愛華網(wǎng)???? 復星醫(yī)藥再次出手。 10月20日，復星醫(yī)藥公告稱旗下控股孫公司重慶復創(chuàng)醫(yī)藥研究有限公司（以下簡稱重慶復創(chuàng)）已經(jīng)簽訂協(xié)議，向瑞士一家公司轉讓兩個化合物，整體轉讓價格3.88億歐元（約合32億元人民幣）。 此消息一出，10月19日周五和10月21日周一，復星醫(yī)藥股票接連出現(xiàn)漲停，至10月22日，復星醫(yī)藥股價最高升至20.88元。 “雖然這筆交易協(xié)議上是3.88億歐元，但是實際上并不能這么算。”有醫(yī)藥研發(fā)界人士分析，“化合物想通過三期臨床試驗最終被批準，其間風險太大，我們一般都以臨床前收到的真金白銀為準，如果這樣計算，復星醫(yī)藥賣掉兩個化合物直接賺到手的真金白銀不過6600多萬元?！?p> 對于這筆交易，眾多業(yè)內人士質疑買方是一家名不見經(jīng)傳的小公司，這更讓復星醫(yī)藥高達32億元的轉讓計劃看上去有些縹緲，難免有炒作之嫌。 轉讓懸疑 10月31日，復星醫(yī)藥發(fā)布了2013年第三季度季報。復星醫(yī)藥當季實現(xiàn)營業(yè)收入25.6億元，比去年同期的18.9億元有大幅增長，凈利潤4.19億元，比去年同期4.58億元有所下降。 不過，由于這筆3.88億歐元的藥品研發(fā)轉讓交易，未來第四季度，復星醫(yī)藥的凈利潤有望大幅增長。 公告顯示，重慶復創(chuàng)成立于2009年3月，注冊資本為1143萬美元，其中復星醫(yī)藥全資孫公司上海復星新藥研究有限公司占50%股權，復星醫(yī)藥控股孫公司重慶醫(yī)藥工業(yè)研究所有限責任公司及江蘇萬邦生化醫(yī)藥股份有限公司各占10%的股權，王為波以技術入股，占30%的股權。 根據(jù)公告，重慶復創(chuàng)從交易簽署之日起27個工作日獲得第一筆款項開始，直至三期臨床研究報告出具后45個工作日，總共將獲得SELLAS轉讓費3.88億歐元。此外復星醫(yī)藥還可以獲得兩種化合物在世界其他地方8年內凈銷售額 10%的提成。 “對于國內醫(yī)藥公司來說，開發(fā)國外市場困難重重，把藥品技術轉手賣給國外企業(yè)應當說是最好的解決辦法?！北本┚\泰和醫(yī)藥信息咨詢有限公司總經(jīng)理武海波說。 不過，復星醫(yī)藥不僅賣了兩種化合物在國外的開發(fā)權，也同樣賣了在國內的開發(fā)權。今年9月，該公司和深圳信立泰藥業(yè)股份有限公司簽署協(xié)議，將兩種化合物其中之一的苯甲酸復格列汀在中國大陸地區(qū)內的獨家開發(fā)和市場權利轉讓給后者，轉讓價格人民幣2500 萬元。 根據(jù)復星醫(yī)藥最新季報，今年前三個季度營業(yè)額70.7億元，業(yè)務領域不僅涉及制藥，還包括醫(yī)療服務、醫(yī)學診斷和醫(yī)療器械，此外，復星醫(yī)藥也有自己的藥品銷售網(wǎng)絡。既然可以自己生產和銷售，復星醫(yī)藥為何將藥品國內開發(fā)的權利也賣給同行？ 對此，有業(yè)內人士質疑復星醫(yī)藥大股東復星集團最近的多項收購而面臨資金緊張。 對此，復星醫(yī)藥品牌與公共傳播部新聞發(fā)言人表示這是公司基于自身研發(fā)儲備和產品線規(guī)劃所作出的決定，轉讓這部分權益，有助于公司集中資源用于后續(xù)更多的優(yōu)勢產品的研發(fā)，加快從研發(fā)向產品轉化的進程。 復星醫(yī)藥相關人士強調，公司三季報披露公司資產負債率為40.26%，低于行業(yè)平均，也低于公司同期。因此，不存在資金緊張問題。而創(chuàng)新和國際化是復星醫(yī)藥的重要發(fā)展戰(zhàn)略。這位人士表示，國際新藥的研發(fā)及臨床試驗費用的支出相當昂貴，復星醫(yī)藥目前創(chuàng)新藥的研發(fā)，在控制整體風險的情況下，積極尋找國際合作伙伴出讓海外權利，是一種利益與風險配比比較合適的研發(fā)策略，同時，項目如果成功上市，銷售額10%的8年期royalty相對來說也是很高的。而如果Sellas沒有能力發(fā)展下去，重慶復創(chuàng)將可以拿回權利。 價格爭議 根據(jù)復星醫(yī)藥的公告，SELLAS的付款以分期方式進行。 據(jù)《中國經(jīng)營報》記者了解，在進入一期臨床試驗以前，也就是在雙方簽署協(xié)議90個工作日之內，SELLAS付款800萬歐元。此后，如果兩個化合物完成一期臨床試驗，則各付費1000萬歐元；如果再完成二期臨床試驗，各付費3000萬歐元。而一旦完成三期臨床，每個藥物將一次性付費1億歐元。 “這樣付費是非常合理的，這是一個付費金額越來越陡的曲線?！蔽浜２ń忉?，藥物每進入下一期臨床試驗，面臨的難度越大，被淘汰的可能性也越來越大。 “藥品從進入一期臨床到三期臨床通過，最終被審核合格予以上市的10個中還不到1個，因此對于這種國外很常見的藥品轉讓交易來說，最好計算你真能拿到手的真金白銀?！币患裔t(yī)藥上市公司負責人表示，“不要把長遠的預期也計算進去，因為很多情況下這種協(xié)議勾勒出的前景只是空中樓閣。” 上述人士解釋，這種轉讓的利好消息能短期刺激股市，但是由于藥品三期臨床試驗時間很長，是不是真能兌現(xiàn)沒有人知道，幾年之后，早就被人們忘記了?！叭绻?，就按照進入臨床前的800萬歐元算，至多按照完成一期臨床的匯款2800萬歐元計算，因為一期臨床很容易通過?！?p> 一位外企從事研發(fā)的資深人士舉了一個外企收購國內在研藥品的例子：“2011年，阿斯利康收購了上海和黃藥業(yè)的一個腫瘤藥物，這算是外資藥企購買國內在研藥品的第一個案例，雖然整個計劃總金額是1.2億美元，但是當時實際上真正一次性交付給上海和黃藥業(yè)的是2000萬美元?！?p>
這位人士稱，治療腫瘤的生物藥品如果進入三期臨床，將面臨相關領域、靶標幾率等多個因素的影響，能否通過很難預料?！岸敵鹾忘S的這個藥已經(jīng)在進行一期試驗了，所以才給到2000萬美元?！?p> “一期臨床的通過率很高，大約百分之八九十，如果復星醫(yī)藥的醫(yī)藥轉讓把一期臨床的回款也算上，最多能夠賺到2800萬歐元?！鄙鲜鰳I(yè)內人士說。 騰挪財技 SELLAS是一家名不見經(jīng)傳的小公司。 據(jù)公告介紹，SELLAS成立于 2012 年 2 月，注冊地為瑞士蘇黎世，主要從事臨床研究 CRO、診斷試劑銷售、醫(yī)院并購及管理、藥品和醫(yī)療器械研發(fā)，董事長為 Angelos M.Stergiou 先生。SELLAS 注冊資本僅為 20 萬瑞士法郎。 根據(jù)未經(jīng)審計的SELLAS 管理層報表，截至 2013 年 9 月 30 日，SELLAS 的總資產為 2196.73 萬歐元,所有者權益為 1884.83 萬歐元，負債總額為 311.90 萬歐元。2013 年 1 至 9 月，SELLAS 實現(xiàn)營業(yè)收入 1375.42 萬歐元，實現(xiàn)凈利潤 854.40萬歐元。 “很明顯，這是一個小公司，這讓3.88億歐元的收購計劃看起來更不容易實現(xiàn)，相比之下，以前國內披露出來的幾例在研藥品被外方收購的買方，都是在制藥行業(yè)有實力的公司，交易最終得到執(zhí)行的可能性更大?！币晃粯I(yè)內人士評價說。 2011年年底收購上海和黃藥業(yè)藥品的阿斯利康2011年位列行業(yè)內第七，是世界500強企業(yè)。 今年6月，位于北京的百濟神州生物科技有限公司宣布，向德國默克雪蘭諾公司轉讓了BGB-283藥物除中國外在全球范圍內研發(fā)和銷售的權利。 擁有北京生命科學研究所和美國國家科學院院士王曉東及其團隊作為后盾，百濟神州的科研力量在圈內被評價為極其雄厚。而收購方德國默克雪蘭諾公司，是德國除拜耳之外第二大制藥公司，2010年銷售額78億歐元。 “一般來說，大型制藥公司才能出足夠的費用，提供足夠的網(wǎng)絡幫助創(chuàng)新的藥品成功銷售，交給一家小公司，情況就很難說了。”上述業(yè)內人士說，他認為，復星集團的業(yè)務很多，包括地產、旅游、能源等等，其在海外也有復雜的業(yè)務，其騰挪的財技，也許很難為外人所知。
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