愛華網(wǎng)系列專題：《后金融危機時代必讀書：下一輪全球金融》
國際意義上的金融危機后果非常明顯。而純粹的國內(nèi)金融危機所引起的后果也不能輕視。在過去三十多年中，二十世紀(jì)九十年代日本的金融危機就是最近的一場國內(nèi)金融危機。這一次危機既有國際誘因也有深遠的國際影響。日本當(dāng)時是（現(xiàn)在仍然是）債權(quán)國。由于這個原因，對于主管當(dāng)局來說采取措施以避免對其他國家造成嚴(yán)重影響相對容易。實際上他們本應(yīng)該更迅速和有效地化解那場危機。無論如何，對于他們來說，他們可以很輕而易舉地向自己的人民舉債。 各種涉及外國資本供給的危機——包括涉及全球化的危機（這里按狹義來說指包括各種外國人的金融體系的全球化），解決起來往往成本更高，也更加難以管理。外國人，總體來說都不太相信其他國家的政府，尤其是欠發(fā)達國家的政府。重要的是，在危機中，一個國家的當(dāng)局不能脅迫外國人。涉及了外國資本的危機通常會演變成匯率危機，而且往往會演變成“孿生危機”，即在匯率崩潰和外匯凈負(fù)債巨幅增長之間私營部門出現(xiàn)大量資不抵債困境，包括金融體系的破產(chǎn)。在這種情況下，國內(nèi)當(dāng)局常常失去了進入世界金融市場的能力，同時如果沒有外部援助的話，也就沒有辦法來拯救它們自己的金融體系， 修正錯誤 本書認(rèn)為，如果國際金融在可靠的范圍內(nèi)無法正常運行，會對受其影響的國家和世界經(jīng)濟整體產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。這種情形已經(jīng)引起了數(shù)次巨大的全球經(jīng)濟震動。始于2007年美國的“次貸危機”便是那些震動的直接后果。這種歷史現(xiàn)象提出了兩個根本問題：到底出了什么問題？如何來修正它？
在二十世紀(jì)七十、八十和九十年代，金融危機總是出現(xiàn)在那些資本大量流向新興市場經(jīng)濟體的各階段。結(jié)果是，絕大部分國家政府決定（或者被市場逼迫）停止資本凈流入。許多國家甚至成為資本凈流出國。在2000年后，私人投資者渴望再一次投資到這些國家，這些渴望導(dǎo)致新興市場經(jīng)濟體展開了大規(guī)模的外匯干預(yù)以及外匯儲備的積累。新興市場經(jīng)濟體在國際資本市場上表現(xiàn)為“抽煙但不吸入”：它們中的大多數(shù)準(zhǔn)備介入資本市場，但是不接受——實際上非常努力地避免接受——資本凈流入到他們的經(jīng)濟體系中。這與發(fā)生在十九世紀(jì)末和二十世紀(jì)初的金融全球化很不相同——這一點令人詫異，也令人不安。
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