愛(ài)華網(wǎng)系列專題：《后金融危機(jī)時(shí)代必讀書(shū)：下一輪全球金融》
第七章討論了全球變革的問(wèn)題。與國(guó)內(nèi)變革相比，全球變革的重要性較低，但是仍然值得大家的高度重視。這就給創(chuàng)造一種全球性貨幣提供了理由。不過(guò)在實(shí)踐中其目的應(yīng)該是使得浮動(dòng)利率能夠發(fā)生作用。我們應(yīng)該徹底理解浮動(dòng)的性質(zhì)和分散風(fēng)險(xiǎn)的潛在影響。而特別應(yīng)當(dāng)注意的是，由于借款人很難進(jìn)行掉期操作，因此債權(quán)人不得不承擔(dān)主要的貨幣風(fēng)險(xiǎn)。有一個(gè)重要的問(wèn)題就是國(guó)際貨幣基金組織（IMF）是否應(yīng)當(dāng)聚集超過(guò)其現(xiàn)有能力的儲(chǔ)備。中國(guó)現(xiàn)在的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)達(dá)到了IMF的五倍。有一種可能性就是建立在出現(xiàn)危機(jī)事件時(shí)可以獲取大量資源的預(yù)先授權(quán)體系。但是這將需要培養(yǎng)能夠輕易地辨別高風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家和安全國(guó)家的能力。由于實(shí)際上各國(guó)都不愿意發(fā)出尋求貸款額度的信號(hào)，因此人們需要更積極地推動(dòng)預(yù)先授權(quán)體系的建立。 資本突然停止流入會(huì)嚴(yán)重影響一個(gè)國(guó)家的流動(dòng)性，而且關(guān)于建立一個(gè)各國(guó)之間的全球破產(chǎn)體系的討論已經(jīng)很多。對(duì)它的需要似乎并不迫切。有人會(huì)爭(zhēng)論說(shuō)，從阿根廷自2001年后債務(wù)重組案例中可以看出，債務(wù)國(guó)所處地位非常好以至于債權(quán)國(guó)無(wú)法實(shí)施解決方案。尤為重要的是，國(guó)際體系傾向于支持的那些國(guó)家，是那些能展現(xiàn)其國(guó)內(nèi)金融體系、法制機(jī)構(gòu)以及能夠善待債權(quán)人權(quán)利的國(guó)家。各國(guó)開(kāi)始向這些方向發(fā)展，同時(shí)以不同的標(biāo)準(zhǔn)和方式進(jìn)行實(shí)施。不過(guò)，還需要進(jìn)一步努力。 在總結(jié)前述討論后，第八章得出兩個(gè)主要結(jié)論：第一、想把宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的改革（匯率體系和貨幣財(cái)政政策）和IMF的作用（涉及微觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的改革，特別是金融體系的監(jiān)管）兩者分開(kāi)——是不可能的。兩者必須共同進(jìn)退。第二、只有當(dāng)新興經(jīng)濟(jì)體能夠很安全地接受大量外國(guó)資本流入時(shí)，更加平衡的全球資本流動(dòng)才會(huì)出現(xiàn)。新興經(jīng)濟(jì)體大量地集聚外匯儲(chǔ)備是向這個(gè)方向發(fā)展的重要一步。不過(guò)，在他們向下一步進(jìn)發(fā)時(shí)，還有不少需要做的工作。而對(duì)于擁有巨額外匯儲(chǔ)備的國(guó)家——中國(guó)，其作為擁有全球最大外匯盈余的地位使得其在任何解決全球失衡問(wèn)題的方案中都顯得尤為重要。 過(guò)去的失敗造成了今天的失衡。全球最重要貨幣的發(fā)行人——美國(guó)，現(xiàn)在成為全球借款人的最后一根稻草。這決不是全球金融自由化試驗(yàn)的最壞結(jié)果。但是長(zhǎng)期來(lái)講，這也不是可持續(xù)和令人期待的結(jié)果。這只是下列明顯錯(cuò)誤的后果： ? 無(wú)法正確理解已經(jīng)自由化的金融市場(chǎng)所有的固有風(fēng)險(xiǎn)，在這些市場(chǎng)中，所有的決策都來(lái)自于不同的參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的機(jī)構(gòu)； ? 無(wú)法理解金融跨越國(guó)境所帶來(lái)的巨大風(fēng)險(xiǎn)，特別是對(duì)于脆弱的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體造成的更大風(fēng)險(xiǎn)； ? 債務(wù)國(guó)無(wú)法理解借入外債而負(fù)有的風(fēng)險(xiǎn)，以及由此采取更為嚴(yán)肅的財(cái)政貨幣紀(jì)律的必要性； ? 債權(quán)人和債務(wù)人雙方對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的誤解，特別是對(duì)在資本自由流動(dòng)的世界中可調(diào)整的盯住匯率制度脆弱性的一些錯(cuò)誤理解； ? 更廣泛地說(shuō)，現(xiàn)在已不是19世紀(jì)末期到20世紀(jì)初期金本位制度下具有極高可預(yù)測(cè)性的環(huán)境，大家沒(méi)有正確理解如何在當(dāng)下多重貨幣世界中匯率不穩(wěn)定情況下生存問(wèn)題；以及 ? 無(wú)法及時(shí)將全球治理機(jī)構(gòu)現(xiàn)代化；
美國(guó)所主動(dòng)承擔(dān)的巨額赤字給世界帶來(lái)了一些喘息的空間。但這種情況不會(huì)長(zhǎng)久。全球性國(guó)際收支平衡的調(diào)整過(guò)程正在發(fā)生。如果這個(gè)過(guò)程發(fā)展順利，我們會(huì)看到大量資本將流入新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體而不會(huì)造成危機(jī)。應(yīng)該不會(huì)有什么人會(huì)否認(rèn)這是我們想看到的現(xiàn)象。問(wèn)題是，我們將要如何達(dá)到這一目標(biāo)。
愛(ài)華網(wǎng)本文地址 » http://www.klfzs.com/a/9101032201/258855.html
