愛華網(wǎng)???? 250家上市公司謀重組 480起并購 IPO停擺至今已整整一年，數(shù)百家企業(yè)的上市夢只能一再推遲。
2012年11月2日，浙江世寶（002703）登陸中小板。此后至今，再無新股。在IPO大門遲遲不開的情況下，并購重組成為IPO分流的“陽關(guān)道”。 據(jù)證監(jiān)會最新數(shù)據(jù)顯示，境內(nèi)上市公司數(shù)為2489家，相比于2012年底的2494家非但沒有增多，反而出現(xiàn)下降。 A股IPO久不開閘，各大券商的投行業(yè)務(wù)遭遇滑鐵盧。 據(jù)時(shí)代周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，2013年前三季度，19家上市券商總營業(yè)收入達(dá)580.26億元，同比增長23.55%，然而，業(yè)績增長主要來源于投資收益大增。證券承銷業(yè)務(wù)凈收入總計(jì)32.95億元，同比大幅下滑41.51%；承銷收入占總收入的比重也出現(xiàn)嚴(yán)重萎縮，今年前9個(gè)月的承銷收入占比僅5.68%，而2012年同時(shí)期占比達(dá)11.99%。 “IPO暫停時(shí)間太長，投行拖不起?！辈簧偃掏缎胁块T負(fù)責(zé)人均表示。 投行需要開辟新的盈利增長點(diǎn)，另一方面，證監(jiān)會對并購重組的支持也讓曲線上市成為主流話題。 時(shí)代周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至11月5日，涉及并購重組事宜的上市公司數(shù)量達(dá)250家，其中，正在籌劃重大資產(chǎn)重組的上市公司110個(gè)。 記者查閱證監(jiān)會最新披露的消息，并購重組事宜正處于審核進(jìn)度中的合計(jì)有65家。 清科觀察數(shù)據(jù)顯示，2013年前三季度，中國上市公司并購案例為480起，并購總額高達(dá)391.65億美元，大幅超越歷年整體水平。 2013年10月8日，上市公司并購重組審核分道制正式實(shí)施。中國證監(jiān)會將重大資產(chǎn)重組申請（含發(fā)行股份購買資產(chǎn)、重大資產(chǎn)購買出售、合并分立）劃分為豁免/快速、正常、審慎三條審核通道。 來自汽車、鋼鐵、醫(yī)藥等九個(gè)行業(yè)并且符合三標(biāo)準(zhǔn)的公司將可以進(jìn)入豁免或快速審核通道，對好的公司、好的中介、好的項(xiàng)目及九大過剩產(chǎn)能整合且不涉及發(fā)行股份的直接批準(zhǔn)，涉發(fā)行股份快速審核，不預(yù)審直接提重組會審議，綜合考慮誠信狀況、有益性、有效性、均衡性等因素，對審慎類加大核查。 表面上看，并購、借殼是多贏。對于處于困境中的已上市公司來說，可以擺脫“保殼”壓力，盤活資產(chǎn)，新故事為未來業(yè)績創(chuàng)造想象空間；對上市心切的企業(yè)來說，可以規(guī)避IPO的嚴(yán)格審查，快速實(shí)現(xiàn)上市；亟需新利潤點(diǎn)的投行能借機(jī)牟利；對買入績差股的投資者而言，并購重組算利好，也可以趁機(jī)解套。 不過，并購借殼熱中也出現(xiàn)了不少問題。 最顯而易見的是，高估值成為常態(tài)。海瀾之家在2012年IPO被證監(jiān)會批復(fù)不予核準(zhǔn)后，又迅速以135億元的高估值被凱諾科技收購，試圖借殼闖關(guān)。還有急劇升溫的網(wǎng)游并購也讓不少網(wǎng)游公司身價(jià)水漲船高，游族信息以近33倍的高溢價(jià)借殼梅花傘令媒體直呼“瘋狂”。 多數(shù)并購重組案例中都出現(xiàn)了對賭協(xié)議，這本屬于上市公司控制并購風(fēng)險(xiǎn)的手段，卻又衍生出了盈利預(yù)測能否如期實(shí)現(xiàn)、未達(dá)預(yù)期時(shí)補(bǔ)償措施過于單一的問題。比如手游業(yè)內(nèi)人士還在質(zhì)疑游族信息和37wan等作出的業(yè)績承諾能否達(dá)成，而鳳凰傳媒3.1億元收購慕和網(wǎng)絡(luò)64%的股權(quán)的補(bǔ)償條件又顯得過于寬松。
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