愛華網(wǎng)???? 11月初，招商銀行官網(wǎng)公告顯示，近期推出了5款新型理財(cái)產(chǎn)品系列，同時(shí)停發(fā)4款老款理財(cái)產(chǎn)品。 其中因有投向非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的理財(cái)計(jì)劃根據(jù)銀監(jiān)會(huì)“8號(hào)文”要求而提前終止，招行此舉一時(shí)間被市場(chǎng)解讀為招行理財(cái)產(chǎn)品“大換血”。 “從今年3月底‘8號(hào)文’出臺(tái)后招行就一直在進(jìn)行理財(cái)產(chǎn)品新老更替?！?1月28日，招行金融市場(chǎng)部理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)室相關(guān)人士接受《中國經(jīng)營報(bào)》記者采訪時(shí)解釋，今年7月底左右招行理財(cái)資金投資非標(biāo)資產(chǎn)總額控制就已經(jīng)符合監(jiān)管要求，進(jìn)行理財(cái)產(chǎn)品新老更替主要是出于監(jiān)管層對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品“資金池”運(yùn)作模式的規(guī)范和自身業(yè)務(wù)升級(jí)轉(zhuǎn)型的需要。 在進(jìn)行理財(cái)產(chǎn)品新老劃分之后，招行理財(cái)產(chǎn)品線向開放式、類基金化方向布局，這亦是銀行業(yè)的共識(shí)所在。不過，在當(dāng)前形勢(shì)下，長期扮演“類存款”角色的銀行理財(cái)產(chǎn)品在短期內(nèi)真正回歸代客理財(cái)仍有諸多現(xiàn)實(shí)問題。 停售四系列產(chǎn)品 進(jìn)行理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)換和調(diào)整，更重要的原因在于，按照“8號(hào)文”監(jiān)管要求，銀行應(yīng)實(shí)現(xiàn)理財(cái)產(chǎn)品與所投資產(chǎn)一一對(duì)應(yīng)。 11月初，招商銀行在其官網(wǎng)公告，老款理財(cái)產(chǎn)品系列將于年內(nèi)分批停發(fā)，主要為“貸里淘金”“點(diǎn)貸成金”“穩(wěn)益”和“歲月流金”4款系列產(chǎn)品。 其中“點(diǎn)貸成金”和“貸里淘金”系列下多款理財(cái)計(jì)劃提前終止，提前終止時(shí)間為11月25日，并自11月25日起停止客戶申購。 在停發(fā)4款系列產(chǎn)品的同時(shí)，招行推出了5款新型理財(cái)產(chǎn)品系列——“朝招金”系列、“步步生金”系列、“日益月鑫”系列、“鼎鼎成金”系列和“天添金”系列，進(jìn)一步完善招行產(chǎn)品體系。 今年3月底，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》（簡(jiǎn)稱“8號(hào)文”）。根據(jù)“8號(hào)文”規(guī)定，商業(yè)銀行要合理控制理財(cái)資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的總額，理財(cái)資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的余額在任何時(shí)點(diǎn)均以理財(cái)產(chǎn)品余額的35%與商業(yè)銀行上一年度審計(jì)報(bào)告披露總資產(chǎn)的4%之間孰低者為上限。 由此，銀率網(wǎng)分析師認(rèn)為招行的此次產(chǎn)品“大換血”動(dòng)作，其中一方面是通過停發(fā)非標(biāo)資產(chǎn)占比較高的理財(cái)產(chǎn)品系列，以求達(dá)到“8號(hào)文”的監(jiān)管要求。 “其實(shí)我們并不是因?yàn)榉菢?biāo)資產(chǎn)占比高才進(jìn)行新老產(chǎn)品更替，因?yàn)橐环矫妫０l(fā)的4個(gè)系列中并不都是主要投資標(biāo)的為銀行信貸資產(chǎn)或信托資產(chǎn)等非標(biāo)資產(chǎn)的產(chǎn)品；另一方面，新型理財(cái)產(chǎn)品中也有部分產(chǎn)品會(huì)投向非標(biāo)資產(chǎn)?！鄙鲜稣行欣碡?cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)室人士認(rèn)為，上述市場(chǎng)評(píng)論容易造成“新發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品不會(huì)投向非標(biāo)資產(chǎn)”這一錯(cuò)覺。 “‘8號(hào)文’剛發(fā)布之初，招行已符合35%的指標(biāo)，但4%的指標(biāo)略有超標(biāo)?！鄙鲜稣行欣碡?cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)室人士表示。 因此從“8號(hào)文”下發(fā)后招行就開始逐步壓縮非標(biāo)資產(chǎn)的總額。“從3月底開始我們就一直進(jìn)行理財(cái)產(chǎn)品的新老更替，因?yàn)槔峡罾碡?cái)產(chǎn)品退出需要有過渡時(shí)間，而且部分老款理財(cái)產(chǎn)品也沒到期，所以中間有一個(gè)并行期，9月份之后基本上老款理財(cái)產(chǎn)品都停下來了。而5款新型理財(cái)產(chǎn)品系列在上半年就已經(jīng)陸續(xù)發(fā)行?！?p> 2013年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，招行理財(cái)資金投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的余額為1386億元，占理財(cái)產(chǎn)品余額不到25%，低于35%的上限，僅超過上年末招行總資產(chǎn)4%的上限（即1363億元）23億元。半年報(bào)并稱，下半年招行將通過非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、到期、提前還款等方式，逐步壓縮投資規(guī)模，爭(zhēng)取下半年盡早達(dá)到銀監(jiān)會(huì)的要求。 “實(shí)際上，到今年7月底左右，不管是以35%為上限還是4%為上限，招行非標(biāo)資產(chǎn)總額均已達(dá)到監(jiān)管規(guī)定，而不是像市場(chǎng)評(píng)論認(rèn)為只有通過老款產(chǎn)品下線調(diào)整才有望在年底時(shí)達(dá)到‘8號(hào)文’的監(jiān)管規(guī)定，實(shí)際上招行非標(biāo)資產(chǎn)總額上限管理早已達(dá)標(biāo)?！鄙鲜稣行欣碡?cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)室人士表示。 “在非標(biāo)資產(chǎn)總額控制符合監(jiān)管要求的前提下，進(jìn)行理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)換和調(diào)整，更重要的原因在于，按照‘8號(hào)文’監(jiān)管要求，銀行應(yīng)實(shí)現(xiàn)理財(cái)產(chǎn)品與所投資產(chǎn)一一對(duì)應(yīng)，實(shí)現(xiàn)單獨(dú)管理、單獨(dú)建賬和單獨(dú)核算。原來銀行部分理財(cái)產(chǎn)品存在‘多對(duì)多’的嫌疑，風(fēng)險(xiǎn)管理難度也較大?！鄙鲜稣行欣碡?cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)室人士解釋道。 此前銀行理財(cái)普遍采取“資金池”運(yùn)作模式，形成了多個(gè)理財(cái)產(chǎn)品對(duì)應(yīng)多筆資產(chǎn)的情況，且所投資產(chǎn)豐富，涉及存款、債券、票據(jù)、回購、信貸資產(chǎn)、信托受益權(quán)、券商資產(chǎn)管理計(jì)劃、基金專戶理財(cái)產(chǎn)品等多種標(biāo)準(zhǔn)化及非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，但由此而產(chǎn)生的諸如期限錯(cuò)配引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等問題不斷遭到市場(chǎng)詬病。 在監(jiān)管重拳之下，今年以來銀行不斷改進(jìn)原有的“資產(chǎn)池”運(yùn)作模式。招行5款新型理財(cái)產(chǎn)品系列中的“步步生金”2 號(hào)產(chǎn)品，即采用單一靈活期限的產(chǎn)品投資資產(chǎn)組合，替代“多對(duì)多”的資產(chǎn)池運(yùn)作模式。招行2013年半年報(bào)顯示，截至6月底“步步生金”2 號(hào)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模突破300 億元；此外招行穩(wěn)步發(fā)行符合監(jiān)管要求的“一對(duì)一”對(duì)接的理財(cái)產(chǎn)品，6月底管理余額達(dá)523 億元。 類基金化理財(cái)成趨勢(shì)
在類基金化模式運(yùn)作下，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益分配以真實(shí)投資資產(chǎn)帶來的收益為準(zhǔn)，真正回歸到代客理財(cái)?shù)谋举|(zhì)。 據(jù)了解，目前招行新發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)朝著兩個(gè)方向發(fā)展：一是新發(fā)行產(chǎn)品與所投資產(chǎn)一一對(duì)應(yīng)；二是新發(fā)行產(chǎn)品采取類基金化或凈值型產(chǎn)品模式運(yùn)作，回歸代客理財(cái)運(yùn)作模式。 當(dāng)前招行亮相的5款新型理財(cái)產(chǎn)品系列——“朝招金”系列、“步步生金”系列、“日益月鑫”系列、“鼎鼎成金”系列和“天添金”系列中，“朝招金”系列、“步步生金”系列、“天添金”系列均為開放型理財(cái)產(chǎn)品，支持每日申購贖回；“朝招金”系列、“日益月鑫”系列、“天添金”系列均為凈值型產(chǎn)品，根據(jù)投資表現(xiàn)持續(xù)計(jì)算產(chǎn)品凈值。 招行公告顯示，以“朝招金”系列為例，該系列產(chǎn)品流動(dòng)性高，每日9:30~15:30可申贖，T+0實(shí)時(shí)起息到賬；收益率同比較高，多倍于活期利率。如目前“朝招金”8197號(hào)產(chǎn)品收益率為3.15%，是活期存款利率0.385%的8倍多。 而“鼎鼎成金”系列仍為傳統(tǒng)的封閉預(yù)期收益率型銀行理財(cái)產(chǎn)品，該系列產(chǎn)品期次安排發(fā)行，期限收益設(shè)定，收益率同比較高，如目前“鼎鼎成金”產(chǎn)品收益率為：35天5.2%，65天5.3%，100天5.4%。 近期，銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)批準(zhǔn)包括招行在內(nèi)的11家商業(yè)銀行開展理財(cái)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)。資管計(jì)劃的試點(diǎn)使得銀行有望擺脫“剛性兌付”風(fēng)險(xiǎn)，真正回歸代客理財(cái)?shù)谋举|(zhì)。 與傳統(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品不同，資管計(jì)劃的資金投向更加真實(shí)透明，風(fēng)險(xiǎn)更加可控，并采用凈值的方式表現(xiàn)收益，而不是此前的固定收益率。目前工行、招行、光大等銀行已經(jīng)較早在自主管理的凈值型產(chǎn)品進(jìn)行布局。 據(jù)了解，招行新的理財(cái)產(chǎn)品體系中，“朝招金”系列和“天添金”系列由于屬于凈值型操作且申購贖回靈活，目前已經(jīng)注冊(cè)成資產(chǎn)管理計(jì)劃。其中“天添金”系列產(chǎn)品收益率穩(wěn)定優(yōu)異，如天添金8192號(hào)產(chǎn)品11月7日凈值1.0607，年化收益率達(dá)到6.87%。 “所謂開放式理財(cái)主要是從申購贖回頻率這一維度來理解，實(shí)際上這類產(chǎn)品更準(zhǔn)確的理解是類基金化產(chǎn)品或凈值型產(chǎn)品，在類基金化模式運(yùn)作下，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益分配以真實(shí)投資資產(chǎn)帶來的收益為準(zhǔn)，客戶在獲得投資收益的同時(shí)也要承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，銀行及時(shí)公布產(chǎn)品投資收益凈值，收取相應(yīng)比例的管理費(fèi)，這就真正回歸到代客理財(cái)?shù)谋举|(zhì)。”上述招行理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)室人士認(rèn)為，“當(dāng)然這對(duì)銀行的投研能力和水平提出更高要求?！?p> 以往銀行所發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品主要扮演了“類存款”角色，作為中間業(yè)務(wù)的理財(cái)業(yè)務(wù)淪為“吸儲(chǔ)”的工具，通過高收益理財(cái)產(chǎn)品開展“存款大戰(zhàn)”在銀行業(yè)內(nèi)屢見不鮮。 隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程加快，理財(cái)產(chǎn)品背負(fù)“吸儲(chǔ)”重壓的狀況有望得到改變，銀行也將向倚重中間業(yè)務(wù)收入轉(zhuǎn)變。 不過，當(dāng)下銀行理財(cái)產(chǎn)品從有預(yù)期收益率和固定投資期限的設(shè)計(jì)模式完全過渡到類基金化運(yùn)作模式仍有很長一段時(shí)間，且短期內(nèi)仍存在困難。 “現(xiàn)在很多投資者因?yàn)閯e家銀行的產(chǎn)品收益率高一點(diǎn)兒就將資金轉(zhuǎn)走的情況并不少見，所以以往銀行在開展理財(cái)業(yè)務(wù)的目的之一就是防止客戶流失，很多理財(cái)產(chǎn)品在設(shè)計(jì)上尚做不到像基金產(chǎn)品那樣將投資收益或損失完全交由客戶享有或承擔(dān)，大多數(shù)產(chǎn)品設(shè)計(jì)隱含了銀行信用擔(dān)保且銀行和客戶共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)?！币患覈秀y行金融市場(chǎng)部人士告訴記者。 此外，由于在實(shí)際操作中各家銀行推進(jìn)類基金化產(chǎn)品的進(jìn)度和力度都各不相同，銀行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)“劣幣逐良幣”的擔(dān)心并非多余。 “在某種程度上，銀行理財(cái)產(chǎn)品的客戶群就是存款的客戶群，這些客戶群會(huì)很直接跟銀行存款進(jìn)行比較，如果理財(cái)產(chǎn)品有固定收益且比存款利率高，客戶接受程度會(huì)比較高，而如果像基金那樣讓客戶根據(jù)過往投資業(yè)績進(jìn)行投資判斷，此時(shí)客戶比較基準(zhǔn)就不一樣?！鄙鲜鰢秀y行金融市場(chǎng)部人士說。 “所以，當(dāng)大多數(shù)銀行仍將傳統(tǒng)的有固定收益和固定期限的理財(cái)產(chǎn)品作為攬儲(chǔ)利器時(shí)，那些大力推行類基金化產(chǎn)品的銀行在短期內(nèi)會(huì)比較吃虧，但長期來看，隨著利率市場(chǎng)化不斷加快，這種回歸代客理財(cái)本質(zhì)的操作將會(huì)推動(dòng)銀行中間業(yè)務(wù)的發(fā)展?！鄙鲜鰢秀y行金融市場(chǎng)部人士說。
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