愛華網人民幣還是更穩(wěn)一點好 中國農業(yè)銀行總行高級經濟師 何志成
近期，國際上對人民幣升值的預期再度變強，甚至一再地出現(xiàn)強壓人民幣升值（非官方）的聲音。 10月1日，IMF首席經濟學家布蘭查德表示，如果一些亞洲國家抵抗貨幣升值，則全球經濟不可能恢復平衡。顯然，他的話語是沖著中國來的。 在美國，一些行業(yè)組織和工人聯(lián)合會又開始鼓動奧巴馬政府將中國列入“匯率操縱國”，這些聲音與貿易保護主義升溫一起對人民幣（升值）強烈施壓?？梢韵胂?，在美國巨大的財政赤字和高企的失業(yè)率的雙重擠壓下，奧巴馬將進行艱難的選擇。事實上，自奧巴馬上任以來，美國政府用于金融援救的資金層層加碼，政府債務已經超越極限，迫切地需要中國伸出援手；但是，國內失業(yè)率居高不下，實體經濟不振，工人階級生活水平下降，因此貿易保護主義抬頭，不得不將矛頭指向中國。因此可能引發(fā)貿易爭端所導致的匯率戰(zhàn)爭。國際市場的炒家為什么一直在賭美元貶值，很大程度就是在賭中國會減少購買美國國債以回應美國的“愛國者”們。 我注意到，半年多來，美元兌一籃子貨幣已經下跌了12%，但由于人民幣實際是盯住美元的，因此人民幣兌美元（匯率）基本維持穩(wěn)定。相反，對發(fā)出聲音不大的一些國家的貨幣如歐元、日元、澳元、加元等卻大幅度貶值。有意思的是，半年多以來，人民幣對美元沒有怎么貶值，美國人卻最在乎人民幣升值，而對歐洲和日本來說，人民幣最該升值，實際卻大幅度貶值。 這是為什么呢？——戰(zhàn)略思考。 害怕被中國超過 我注意到，歐洲許多國家和許多企業(yè)都在抱怨歐元升值過快過多，而歐洲央行卻一再地堅持強勢歐元政策；我還注意到，在日本民主黨上臺前后，日元出現(xiàn)了劇烈的升值。是基本面變化了嗎？是它們率先擺脫了全球金融危機嘛？都不是。表面上看，歐洲央行有對抗通貨膨脹的借口，日本新政府也在將日元升值以利于擴大內需。其實，它們心里都在想一件事，害怕被中國超過。 毫無疑問，中國在未來幾年甚至幾十年中都將是世界上發(fā)展最快的國家之一，而且?guī)缀蹩隙ㄊ荊20中發(fā)展最快的國家——印度也比不了。按照目前的發(fā)展速度，莫說人民幣加速升值，即使跟著美元晃晃悠悠地走，今年底超過日本成為全球第二也是有把握的。有分析預測，如果中國能夠保持目前的增長速度，加上人民幣穩(wěn)步升值，不用5年，中國將超過歐盟，不用10年，中國的GDP按美元計算也將超過美國，成為世界第一。這樣的前景，我們這些天天喊著民族偉大復興的“愛國者們”能不熱血沸騰嘛！ 當然，在全球金融危機還沒有過去的今天，人民幣若出現(xiàn)加快升值趨勢，一些出口企業(yè)會倒閉，因此人民幣還是更穩(wěn)一點好。 人民幣國際化新路徑 最近，人民幣國際化的步伐顯著加快，最集中的表現(xiàn)就是與許多國家簽署了貨幣互換協(xié)議，和人民幣開始跨境結算（買中國貨要付人民幣）業(yè)務試點。一些國際權威機構樂觀地估計，未來5年，以人民幣結算的出口額上限很可能相當于中國出口總額的1/3左右，而在亞洲市場上很可能達到50%。這個規(guī)模已經超過了日元15年前最強時的比例，因此有人預測，中國的人民幣5年后將超過甚至取代日元的國際地位。 顯然，中國政府在香港發(fā)行人民幣債券，深受香港老百姓和國際市場歡迎，因為此舉為香港和許多亞洲國家已經擁有的越來越多的人民幣提供了投資渠道，它有利于人民幣從貿易“結算貨幣”向“可發(fā)債貨幣”再向“投資型貨幣”的轉型。當然，香港畢竟是中國領土，而且也是人民幣“離岸市場”，其流通中的人民幣量是很大的，發(fā)行人民幣債券當然容易。 紐約、倫敦畢竟與香港不同，因此，可將中國在紐約、倫敦等世界主要金融市場上發(fā)行人民幣債券的“時間表”推遲到5年以后，人民幣成為“可發(fā)債貨幣”，真正走出國界，面向全球市場，成為倫敦、紐約國際主要債券市場的“熱門貨”，成為全球貨幣投資者的“必需品”，還需要精心培育。 5年左右人民幣將具備 “準國際貨幣”的條件 當歐美國家中的越來越多的企業(yè)在與中國的貿易往來中使用人民幣進行貿易結算，中國在全球主要金融市場發(fā)行人民幣債券的時機也就成熟了。而按目前的趨勢測算，這個時間表大約只需要5年，而在中國大陸嘗試發(fā)行面向全球市場的人民幣債券很可能不用5年?？梢灶A言，5年左右，人民幣將具備“準國際貨幣”的條件。 當然，除了以上條件之外，人民幣債券登陸倫敦和華爾街金融市場，還需要我們與這些歐美大國保持正常的國家關系，這個道理很簡單：想成為“可發(fā)債貨幣”必須有全球貨幣體系中的主要國家的央行給予（信用）“背書”，這不僅是因為購買外國債券的最大買主和主承銷商往往都是這些大國的央行，更重要的是，在成為“完全可自由兌換”的國際貨幣之前，人民幣國際債券的定價權還不能是我們自己說了算（也不可能由市場說了算，因為還沒有這樣的市場）——需要與這些大國的央行協(xié)商?！翱砂l(fā)債貨幣”地位的最終確立，還需人民幣成為國際市場的“投資型貨幣”，既“完全可自由兌換”。 但“準國際貨幣”、“可發(fā)債貨幣”應該是人民幣走向“完全可自由兌換”國際貨幣的重要階段。 國際化的推動者不應該是外國人，而應該是我們自己。但是，現(xiàn)在外國人在推動，我們何樂而不為。我們必須看到，外國人尤其是歐美人絕大多數是不希望中國超過他們的，但他們還不十分明白一件事，當他們一致要求中國政府放松匯率管制時，當他們盼星星盼月亮地呼喚人民幣升值后，有一件事是他們萬萬想不到的：一夜之間，中國突然走在了他們的前頭，而推著中國大步走的恰恰是他們自己。
