愛華網(wǎng)很多人談?wù)撊嗣駧诺膰H化，然而，迄今為止，沒有人提出明確的人民幣國際化路線圖。我以為，中國要實(shí)現(xiàn)人民幣國際化的偉大構(gòu)想，要將巨大的經(jīng)濟(jì)潛力轉(zhuǎn)化為國際貨幣金融力量，必須制定和實(shí)施一個(gè)深遠(yuǎn)而系統(tǒng)的金融大戰(zhàn)略。 中國金融戰(zhàn)略的重要環(huán)節(jié)，是在國際債券市場上發(fā)行人民幣債券，包括創(chuàng)造條件鼓勵(lì)外國政府（尤其是美國政府）發(fā)行人民幣債券。1970年代西德政府創(chuàng)造條件，鼓勵(lì)外國政府和公司通過發(fā)行馬克債券從西德融資。尤其是1973年石油危機(jī)發(fā)生之后，西德政府大幅度開放金融市場，允許聯(lián)邦德國政府的巨額經(jīng)常賬戶盈余回流國外，馬克債券發(fā)行量迅速增加。我以為，中國政府應(yīng)該認(rèn)真研究和借鑒西德馬克債券的經(jīng)驗(yàn)。譬如可以創(chuàng)造條件，鼓勵(lì)美國政府在上海市場發(fā)行人民幣計(jì)價(jià)的債券，然后將籌集到的人民幣資金兌換為美元。高信用等級的人民幣債券將吸引國內(nèi)外私人投資者和政府機(jī)構(gòu)投資者。鼓勵(lì)美國政府從中國借人民幣而不是借美元，將有助于降低中國巨額外匯儲備所面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)。相應(yīng)地，風(fēng)險(xiǎn)則由美國財(cái)政部來承擔(dān)。因?yàn)槊绹呢?fù)債是人民幣債務(wù)，不是美元債務(wù)。 本來，一個(gè)正常運(yùn)行的國際貨幣金融體系，就應(yīng)該是債務(wù)國（今天主要是美國）承擔(dān)國際收支調(diào)節(jié)的成本和外匯損失風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前的國際貨幣金融體系中，國際收支調(diào)節(jié)的成本和匯率風(fēng)險(xiǎn)不是由債務(wù)國承擔(dān)，反而是債權(quán)國（即國際收支順差國，今天主要是中國）來承擔(dān)。國際貨幣金融體系改革的重要任務(wù)就是要改變調(diào)節(jié)機(jī)制收益—成本極端不公平的不對稱性。加速發(fā)展人民幣債券的國際性市場，將是中國對國際貨幣金融體系改革的重要貢獻(xiàn)。 回到中國金融大戰(zhàn)略，我們首先必須清楚地認(rèn)識到：人民幣要成為重要的國際儲備貨幣，必須滿足多項(xiàng)嚴(yán)格條件。（1）人民幣貨幣區(qū)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模必須足以與美元區(qū)和歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模相抗衡。（2）中國必須發(fā)展國際性的金融市場，必須具有高度流動性和透明的交易規(guī)則。（3）金融監(jiān)管必須進(jìn)一步加強(qiáng)。中國需要真正探索出一條具有中國特色的金融發(fā)展模式和監(jiān)管模式，不能跟隨西方亦步亦趨。（4）銀行和其他金融產(chǎn)業(yè)必須首先盡可能向國內(nèi)民營資本放開，對內(nèi)放開必須優(yōu)先對外開放。（5）財(cái)政政策和貨幣政策必須穩(wěn)健、審慎，確保經(jīng)濟(jì)長期增長，避免債臺高筑、通貨膨脹和金融危機(jī)。（6）人民幣必須實(shí)現(xiàn)完全自由兌換；國內(nèi)外投資者都能夠享有充分自由以進(jìn)行跨國資產(chǎn)交易和跨國投資。（7）匯率制度需要妥善安排，以幫助投資者回避匯率風(fēng)險(xiǎn)。 實(shí)施上述金融戰(zhàn)略的根本性挑戰(zhàn)是如何調(diào)整中國的增長模式和發(fā)展策略。過去數(shù)十年，中國的增長模式和發(fā)展策略存在著雙重依賴：一方面依賴國家控制的金融行業(yè)為數(shù)不盡的投資項(xiàng)目提供廉價(jià)信貸資金，一方面過度依賴高額稅收的財(cái)政政策（包括地方政府對土地財(cái)政的過度依賴）。毫無疑問，雙重依賴所維持的高投資、高儲蓄、高增長，在中國經(jīng)濟(jì)起飛的初級階段，具有極其重大的戰(zhàn)略意義。然而，放眼長遠(yuǎn)，雙重依賴的三高模式既不符合中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根本目標(biāo)，也不符合中國經(jīng)濟(jì)全球化和人民幣國際化的目標(biāo)。 中國領(lǐng)導(dǎo)人已經(jīng)下定決心，加快實(shí)施經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。我認(rèn)為要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，首先要放松金融管制，尤其是金融必須對內(nèi)放開，大幅度鼓勵(lì)金融競爭和創(chuàng)新。沒有消費(fèi)金融創(chuàng)新，就不可能真正建立拉動內(nèi)需的長效機(jī)制；沒有風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)基金以及其他全方位的金融創(chuàng)新措施和法律架構(gòu)，就無法鼓勵(lì)真正的自主創(chuàng)新；沒有高度發(fā)達(dá)的金融市場，特別是具有高度流動性的債券市場，中國的政府（尤其是地方政府）必將繼續(xù)依賴各種稅收、收費(fèi)和土地財(cái)政來為政府支出籌集資金。
我想再次著重強(qiáng)調(diào)金融大戰(zhàn)略的核心是金融對內(nèi)放開。（1）必須大膽向國內(nèi)私人投資者全面開放金融行業(yè)，讓國內(nèi)企業(yè)家自由競爭。（2）必須創(chuàng)造條件，鼓勵(lì)國內(nèi)企業(yè)和地方政府自由發(fā)行債券融資，并允許國內(nèi)外投資者自由參與中國債券市場交易。（3）盡快實(shí)現(xiàn)利率市場化，為所有銀行創(chuàng)造公平競爭環(huán)境。（4）必須盡快完善金融法治制度，極大地鼓勵(lì)諸如風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資等金融創(chuàng)新服務(wù)。（5）要充分利用中美戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)對話、G20等重要國際機(jī)制，為中國金融企業(yè)和投資者馳騁國際市場創(chuàng)造更加有利和平等的條件，加快中國金融企業(yè)的國際化步伐。
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