愛(ài)華網(wǎng)去年十一月底，江北首家縣級(jí)創(chuàng)業(yè)投資公司在江都成立。這個(gè)注冊(cè)資本1億元的江蘇新龍川創(chuàng)業(yè)投資有限公司其中政府出資6000萬(wàn)元，其他股東共同投資4000萬(wàn)元。該公司是揚(yáng)州乃至蘇中、蘇北首家縣級(jí)創(chuàng)業(yè)投資公司，主要經(jīng)營(yíng)范圍是創(chuàng)業(yè)投資、產(chǎn)業(yè)投資、對(duì)受委托的創(chuàng)業(yè)投資公司提供管理咨詢(xún)服務(wù)、投資信息咨詢(xún)服務(wù)等。暫且擱置江都的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不談，但不可忽略資本具有極強(qiáng)的可塑性與流轉(zhuǎn)的靈活性，縣域創(chuàng)投應(yīng)有不畏浮云遮望眼的勇氣，縣級(jí)創(chuàng)業(yè)投資公司的成立是底層金融支撐體系優(yōu)化、提升縣域經(jīng)濟(jì)較為堅(jiān)實(shí)的一步。 在中國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程與構(gòu)建新農(nóng)村和諧社會(huì)這個(gè)兩個(gè)社會(huì)工程背景下，作為參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的主體，諸多企業(yè)已經(jīng)敏銳的把握住市場(chǎng)擴(kuò)容以及在其間提質(zhì)的利基，并迅速卡位。但歷史是建立在同一社會(huì)內(nèi)部幾個(gè)疊加的歷史層面之上，是受“平靜而緩慢的力量支配”的，盡管我們?cè)隗w會(huì)的是時(shí)間在飛速流逝，可結(jié)構(gòu)性的方向是不會(huì)變的，這就決定著戰(zhàn)略的坡度足夠長(zhǎng)，未來(lái)想象的空間足夠廣闊。 作為統(tǒng)籌城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的橋梁和重要載體，縣域經(jīng)濟(jì)主要指在現(xiàn)行縣（市）級(jí)行政區(qū)域內(nèi)，以縣城為中心、集鎮(zhèn)為紐帶、農(nóng)村為腹地，以市場(chǎng)為主導(dǎo)，注重區(qū)域間相互開(kāi)放、以非農(nóng)經(jīng)濟(jì)為主體、三次產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展的具有明顯地域特色的開(kāi)放性的完備功能的區(qū)域經(jīng)濟(jì)。近年來(lái)，由于分割經(jīng)濟(jì)的存在，縣域發(fā)展極不平衡。在許多地方縣域經(jīng)濟(jì)在粗放的增長(zhǎng)方式主導(dǎo)下基礎(chǔ)較為薄弱，具體表現(xiàn)在：①受經(jīng)濟(jì)發(fā)展基礎(chǔ)、區(qū)位、資源、交通等因素的影響，整體實(shí)力不強(qiáng)，縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡；②企業(yè)規(guī)模普遍較小，具有縣域特色的龍頭企業(yè)較少，更為嚴(yán)重的是缺乏以大帶小、以強(qiáng)帶弱、以城帶鄉(xiāng)的優(yōu)勢(shì)企業(yè)群；③產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)低水平重復(fù)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)雷同的現(xiàn)象較為普遍，很多縣(市)主要農(nóng)產(chǎn)品以大路貨為主，工業(yè)產(chǎn)品以資源的初加工為主，高附加值的產(chǎn)品和高科技含量的產(chǎn)品少，市場(chǎng)占有率低；④經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平低，也就顯現(xiàn)出資金、人才和技術(shù)短缺的“幻象”。 在當(dāng)前的縣域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中，或?qū)⒅饾u呈現(xiàn)出這樣一幅圖景：調(diào)整農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)向農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，實(shí)質(zhì)上推進(jìn)縣域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)向城鎮(zhèn)工業(yè)化方向發(fā)展，新型的縣鎮(zhèn)企業(yè)在所有制上將有原來(lái)的權(quán)利釋放所致變更由市場(chǎng)主導(dǎo)的、資本孵化的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)，可能是更加“國(guó)際化”的縣鎮(zhèn)企業(yè)。這樣以來(lái)農(nóng)村就業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整將水到渠成，實(shí)現(xiàn)農(nóng)村剩余勞動(dòng)力的非農(nóng)化，從而緩解城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)的剛性張力，共同踏上城鄉(xiāng)一體化的道路?？偠灾?，縣域經(jīng)濟(jì)的分化將釋放巨大的需求，其勢(shì)足以在地球的另一邊產(chǎn)生影響。無(wú)疑，縣域金融生態(tài)是需求釋放的主要推手。良好的縣域金融生態(tài)有利于引導(dǎo)信貸資金以及其他生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置， 吸引資金集聚，降低金融文易成本，促進(jìn)縣域資本流動(dòng)。 縣域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整將對(duì)資本呈現(xiàn)多樣化需求，然而縣域金融生態(tài)難以滿(mǎn)足。首先是當(dāng)前金融業(yè)實(shí)施的“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理”模式，使支持農(nóng)業(yè)和縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的任務(wù)主要落在了農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行和農(nóng)村信用社上，而農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行隨著糧食購(gòu)銷(xiāo)體制改革的深化，其業(yè)務(wù)已逐步萎縮。農(nóng)村信用社由于歷史以及自身體制的原因，對(duì)支持農(nóng)業(yè)和縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展顯得心有余而力不足。郵政儲(chǔ)蓄只存不貸導(dǎo)致農(nóng)村大量資金外流。商業(yè)銀行在縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展中網(wǎng)點(diǎn)覆蓋率低，功能弱化，服務(wù)單一，更為重要是除了對(duì)企業(yè)提供資金外，并不能提供經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中的增值服務(wù)。國(guó)有商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)大量退出，適合縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的其他金融機(jī)構(gòu)又沒(méi)有相應(yīng)建立，尤其是在縣域農(nóng)村，證券、保險(xiǎn)類(lèi)的非銀行金融機(jī)構(gòu)十分奇缺。 其次是商業(yè)銀行內(nèi)部的信貸管理體制也存在一定問(wèn)題。如對(duì)基層機(jī)構(gòu)的貸款權(quán)力上收過(guò)多，導(dǎo)致大多數(shù)縣支行沒(méi)有貸款權(quán)，貸款程序比較繁雜，時(shí)效低；有的商業(yè)銀行二級(jí)準(zhǔn)備金率過(guò)高，對(duì)上存資金給予較高的利率，致使基層銀行更傾向于資金上存；統(tǒng)授信標(biāo)準(zhǔn)也制約了縣及縣以下中小企業(yè)獲得貸款支持。其結(jié)果是資金供給不足，有效貸款不足。貸款存量的絕大部分為國(guó)有大中型企業(yè)所占用，新增貸款又重點(diǎn)支持關(guān)系國(guó)計(jì)民生的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，銀行對(duì)縣域企業(yè)貸款仍處于鞭長(zhǎng)莫及的境地。 再次是直接融資渠道不暢，盡管?chē)?guó)家對(duì)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的重新定位，為鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)提供了機(jī)遇，創(chuàng)造了條件。但是在當(dāng)前人們觀念尚未完全轉(zhuǎn)變情況下，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)無(wú)論是通過(guò)爭(zhēng)取額度直接上市或通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓間接上市，還是發(fā)行企業(yè)債券，都存在一定困難。一是政策缺乏公平性。在國(guó)有企業(yè)十分困難，急需轉(zhuǎn)機(jī)建制的關(guān)鍵時(shí)刻，我國(guó)的股票市場(chǎng)將以促進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革為宗旨，重點(diǎn)扶持國(guó)有大中型企業(yè)上市籌資，發(fā)展經(jīng)濟(jì)。二是市場(chǎng)準(zhǔn)入“門(mén)檻”高。由于種種原因，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)從成立時(shí)就選擇了較低的產(chǎn)業(yè)層次和較小的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，發(fā)展過(guò)程中又受到一些政策的限制，使一部分鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)只滿(mǎn)足于“小打小鬧”式的自我積累與零負(fù)債投資。其結(jié)果是企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)不夠健全，部分企業(yè)在產(chǎn)權(quán)所有、注冊(cè)資本、管理體制等方面都存在不健全、不完善的地方。缺乏應(yīng)有的管理和監(jiān)督約束機(jī)構(gòu)，使金融機(jī)構(gòu)在信貸準(zhǔn)入上難以把握，在熟人社會(huì)中，出現(xiàn)不良貸款居高不下也就不足為奇了。 最后就是民間借貸活躍。這方面足以說(shuō)明我國(guó)民間資本充裕，資本需求量大。居民的可支配收入不斷增加，私人財(cái)富快速增長(zhǎng)，為民間融資提供了穩(wěn)定可靠的資金來(lái)源。銀行存款利息較低，對(duì)資金持有者缺乏吸引力，由于官方利率不是市場(chǎng)利率，不能體現(xiàn)資金的供求關(guān)系。民間融資的利率是根據(jù)資金的市場(chǎng)供求狀況由借貸雙方協(xié)商確定的，較真實(shí)地反映了市場(chǎng)資金供求狀況，相對(duì)于銀行、信用社等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)，民間融資借貸手續(xù)簡(jiǎn)便，操作程序簡(jiǎn)單、信息比較對(duì)稱(chēng)、費(fèi)用低，期限靈活、利率比較靈活?；谄渥陨磉\(yùn)作呈現(xiàn)的優(yōu)勢(shì)而被人們接受，然而導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本增加，風(fēng)險(xiǎn)加大。正如貨幣、銀行一樣，民間借貸也是自發(fā)的產(chǎn)物，一個(gè)社會(huì)制度越是擁有正式的官僚機(jī)構(gòu)，越是受到調(diào)控和規(guī)劃而又不能滿(mǎn)足社會(huì)要求時(shí)，就越容易產(chǎn)生擺脫這種制度控制的“野蠻力量”，他們?cè)谡降闹贫葕A縫里成長(zhǎng)，利用它的不足之處壯大，并且通過(guò)彌補(bǔ)缺點(diǎn)存在下去，直至收編正名。創(chuàng)投的發(fā)展亦如此。 目前，以公眾股權(quán)為頂層、以私募股權(quán)基金為第二層、以創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)基金為第三層、以天使投資為底層的金字塔式股權(quán)市場(chǎng)正加速形成。然而隨之經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，創(chuàng)投基金供應(yīng)量大幅增長(zhǎng)，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目挖掘難度加大，企業(yè)估值和交易成本的提高，與此同時(shí)受基金規(guī)模增大和較高回報(bào)預(yù)期的壓力影響，VC投資將越來(lái)越顯現(xiàn)出PE化特征。這種股權(quán)市場(chǎng)格局正是天使投資的藍(lán)海，也就意味著天使投資對(duì)種子期項(xiàng)目的關(guān)切將獲得豐厚的回報(bào)，這樣的盈利機(jī)會(huì)或正踏著中國(guó)城鎮(zhèn)化的進(jìn)程向天使基金招手?？h域創(chuàng)投正當(dāng)其時(shí)。 創(chuàng)業(yè)投資實(shí)質(zhì)上是社會(huì)化的合作金融。在市場(chǎng)機(jī)制下把單個(gè)生產(chǎn)單位的命運(yùn)相互聯(lián)系在一起來(lái)的互補(bǔ)關(guān)系無(wú)可比擬的比以前更加強(qiáng)大，并迫使每一個(gè)單位尋求與其他單位的合作以保證可靠的產(chǎn)品出路，不過(guò)互補(bǔ)性的這種加強(qiáng)與減輕競(jìng)爭(zhēng)壓力沒(méi)有關(guān)系，然而可實(shí)現(xiàn)“速度的節(jié)約”，弱化貨物在流通過(guò)程中所涉及的成本、風(fēng)險(xiǎn)。 在現(xiàn)實(shí)中，創(chuàng)業(yè)投資家主要通過(guò)投資前的盡職的調(diào)查、周密的合同設(shè)計(jì)和嚴(yán)格的監(jiān)督等機(jī)制設(shè)計(jì)來(lái)緩解信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題。在投資前，創(chuàng)業(yè)投資家需要對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行盡職的調(diào)查，收集并評(píng)價(jià)大量信息，從而降低逆向選擇的可能性。幾乎所有的創(chuàng)業(yè)投資都會(huì)利用合同設(shè)計(jì)技術(shù)構(gòu)建不同的控制機(jī)制以實(shí)現(xiàn)潛在代理成本的最小化。創(chuàng)業(yè)投資主要通過(guò)資金支持和非資金方面的增值作用來(lái)促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)。 首先，創(chuàng)業(yè)投資對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的資金支持融資難是新企業(yè)成長(zhǎng)的關(guān)鍵障礙。由于本身資產(chǎn)規(guī)模小、不確定性高以及缺少可抵押資產(chǎn)等原因，新企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)往往很難籌集到資金。創(chuàng)業(yè)投資為創(chuàng)業(yè)企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)克服資金困難做出了巨大貢獻(xiàn)。創(chuàng)業(yè)投資通過(guò)資金支持為縣域企業(yè)提供了進(jìn)一步成長(zhǎng)的可能性。 其次，創(chuàng)業(yè)投資對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的增值作用創(chuàng)業(yè)投資不但可以幫助企業(yè)解決資金短缺的關(guān)鍵問(wèn)題，還扮演著比傳統(tǒng)金融中介更重要的作用，即能為企業(yè)提供有效的增值作用。創(chuàng)業(yè)投資的這些增值作用主要包括四個(gè)方面：1、監(jiān)督作用；進(jìn)行投資后，創(chuàng)業(yè)投資家會(huì)通過(guò)成為董事會(huì)成員或非正式地對(duì)其投資的企業(yè)進(jìn)行持續(xù)的監(jiān)督，引導(dǎo)和要求企業(yè)制定適當(dāng)?shù)募?lì)和薪酬體系，給管理層施加一定的壓力并激勵(lì)其努力工作。通過(guò)積極的監(jiān)督和參與公司董事會(huì)，創(chuàng)業(yè)投資家與企業(yè)分享其專(zhuān)業(yè)和知識(shí)，為企業(yè)增加了價(jià)值。2、管理支持；由于創(chuàng)業(yè)投資家往往都是某一產(chǎn)業(yè)或領(lǐng)域的專(zhuān)家，因此能為企業(yè)提供強(qiáng)大的管理支持，如戰(zhàn)略咨詢(xún)和指導(dǎo)、高級(jí)管理人員的選用和再融資安排等。3、網(wǎng)絡(luò)資源；創(chuàng)業(yè)投資家擁有巨大的網(wǎng)絡(luò)資源，這些網(wǎng)絡(luò)資源對(duì)企業(yè)(尤其是創(chuàng)業(yè)企業(yè))的成長(zhǎng)至關(guān)重要，這些資源主要包括籌資渠道、高層管理人員的重要來(lái)源、業(yè)務(wù)往來(lái)網(wǎng)絡(luò)、專(zhuān)業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)和有價(jià)值的戰(zhàn)略信息五大方面。4、聲譽(yù)提高；由于創(chuàng)業(yè)投資家嚴(yán)格的項(xiàng)目篩選廣為人知，因此，獲得創(chuàng)業(yè)投資往往被認(rèn)為是企業(yè)質(zhì)量的體現(xiàn)。創(chuàng)業(yè)投資對(duì)企業(yè)的聲譽(yù)和形象的提高體現(xiàn)在各個(gè)方面，首先是向外界傳達(dá)有利于公司吸引人才的正面信號(hào)，其次是有助于企業(yè)與其他擁有互補(bǔ)資源或能力的企業(yè)展開(kāi)合作，還有利于樹(shù)立銀行對(duì)企業(yè)的信心、吸引潛在顧客。企業(yè)聲譽(yù)的提高有助于企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中受到更多更大的關(guān)注，從而贏得市場(chǎng)的認(rèn)可和實(shí)現(xiàn)快速成長(zhǎng)，價(jià)值倍增。
縣域創(chuàng)投已開(kāi)始融冰之旅，這里的黎明靜悄悄。正亦如此，星星之火，可以燎原！
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