愛(ài)華網(wǎng)系列專(zhuān)題：《成功商業(yè)模式設(shè)計(jì)指南：商道邏輯》
百大集團(tuán)（600865）的主要資產(chǎn)是杭州百貨大樓，位于武林門(mén)廣場(chǎng)商圈，總銷(xiāo)售面積約2.2萬(wàn)平方米，與銀泰百貨旗艦店杭州武林店比鄰而居。根據(jù)百大集團(tuán)2005年報(bào)，杭州百貨大樓銷(xiāo)售收入為12.8億元，占百大集團(tuán)銷(xiāo)售收入總額的95%，與銀泰百貨武林店的14.3億元相差無(wú)幾。百大集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)分散，代表杭州市政府持股的控股股東杭州市投資控股有限公司持股29.93%，其余股東均不超過(guò)5%，這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)是并購(gòu)的理想標(biāo)的。 2005年12月3日起，銀泰系開(kāi)始對(duì)百大集團(tuán)收購(gòu)。到2006年9月前，通過(guò)法人股和二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)，持有百大集團(tuán)股份達(dá)29.88%，其中所持流通股占流通股總數(shù)的47.86%。根據(jù)股改的要求，股改方案需要由2/3以上的流通股東表決，股權(quán)分置改革才能完成。無(wú)疑，銀泰系對(duì)百大集團(tuán)的股改具有重大影響權(quán)。 2006年10月和2007年1月百大集團(tuán)的股改失敗，原因都是銀泰系投否決票。2008年2月4日，百大集團(tuán)與浙江銀泰簽定了委托管理協(xié)議，將其旗下的百貨資產(chǎn)委托給浙江銀泰，委托范圍包括杭州百貨大樓、杭州百貨大樓家電商場(chǎng)、計(jì)算機(jī)分公司、杭州百貨大樓維修公司及廣告公司，期限20年。在委托期間，浙江銀泰享有相對(duì)獨(dú)立的財(cái)務(wù)管理權(quán)、人事管理權(quán)、商品經(jīng)營(yíng)權(quán)。2月28日，在委托管理協(xié)議通過(guò)股東大會(huì)通過(guò)后，第三次股改方案也獲得壓倒性的多數(shù)而通過(guò)。股改方案是：上市公司向全體股東每10股轉(zhuǎn)增3.95股，非流通股東向流通股東每10股送0.333股，派現(xiàn)9.91元。按照這一方案，銀泰系獲益匪淺，不僅增加了2915.74股股票，而且獲得了5077萬(wàn)元的現(xiàn)金對(duì)價(jià)。 鄂武商（000501）擁有5家百貨門(mén)店，其中三家在在漢口商圈核心，還有29家連鎖及一家電器連鎖企業(yè)。2005年是中國(guó)零售百?gòu)?qiáng)中第27位，銷(xiāo)售額23.617億元?？毓晒蓶|為武漢國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司（29.75%），股權(quán)相對(duì)分散。 2004年，由于鄂武商大量計(jì)提壞帳，2004年年報(bào)虧6915.2萬(wàn)元,股價(jià)大跌，到2005年4月22日，鄂武商的股價(jià)創(chuàng)上市以來(lái)新低2.02元。
這時(shí)，武漢銀泰發(fā)動(dòng)了對(duì)鄂武商的收購(gòu)。通過(guò)流通股和法人股，2006年4月13日，宣布成為第一大股東。接著武漢國(guó)資部門(mén)打響了股權(quán)保衛(wèi)戰(zhàn)，銀泰系被迫放棄了控股權(quán)之爭(zhēng)，不過(guò)銀泰系仍利用其地位在鄂武商股改時(shí)發(fā)揮著舉足輕重的地位。2007年，收購(gòu)了位于武漢繁華的中南商圈的武漢世紀(jì)店，開(kāi)展了在湖北省的擴(kuò)張。 華平基金前后投資的8000萬(wàn)美元換成了4.725億股股票，每股成本才1.49億港幣，按照招股價(jià)5.39港元計(jì)算，華平基金持有的股份市值達(dá)到了25.47億港元。在短短的不到兩年時(shí)間內(nèi)，獲利達(dá)到279%。
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