愛華網(wǎng)? ? ?“表面是存款少了，其實(shí)市場不缺錢” 西安交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院教授何雁明就1月存款減少的情況給出了自己的判斷。
央行數(shù)據(jù)顯示，1月份人民幣存款減少9402億元。
有市場人士認(rèn)為，1月底恰逢馬年春節(jié)，1月份新股重啟，以及1月份余額寶以日增50億的規(guī)模遞增等因素，是導(dǎo)致存款搬家的幾大因素。
何雁明表示，存款減少背后的本質(zhì)是目前產(chǎn)能過剩，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整所產(chǎn)生的社會(huì)資本投資信心的不足，而解決問題的一個(gè)途徑就是振興股市。
市場不缺錢
日前，央行數(shù)據(jù)顯示，1月末M2余額112。35萬億元，同比增13。2%，分別比去年末和去年同期低 0。2%和2。7%；狹義貨幣（M1）余額31。49萬億元，同比增長1。2%，分別比去年末和去年同期低8。2%和14。1%。
值得注意的是，1月人民 幣存款減少9402億元。其中，居民存款增加1。81萬億元，非金融企業(yè)存款減少2。44萬億元，財(cái)政性存款增加1543億元。
“不要從表面上看1月份存款減少了，就熱議錢到底去哪里了，其實(shí)，市場一點(diǎn)都不缺錢。”何雁明說，“存款減少是目前整體經(jīng)濟(jì)層面產(chǎn)能過剩、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡造成的。”
首先，1月末M2余額112。35萬億元，貨幣投放這么多，而在現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)流通中卻會(huì)出現(xiàn)企業(yè)資金流的斷鏈、緊缺，中小企業(yè)貸款艱難。
何雁明說，主要原因是產(chǎn)能過剩，和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整進(jìn)程相對(duì)滯后，企業(yè)的庫存并未得到有效的改善，市場投放相當(dāng)多的錢都沉淀在了基建行業(yè)，在建工程等領(lǐng)域，大概占了投放資金的60%，20%投放在了生產(chǎn)和流通行業(yè)，所以，活錢并不多。
其次，國外資金的撤離讓熱錢流入國內(nèi)的速度減慢了。
何雁明說，春節(jié)前后國際資本在唱衰新興國家，國外資金已經(jīng)在撤離這些國家，從目前歐美國家的經(jīng)濟(jì)回暖情況來看，這一趨勢(shì)可能會(huì)加快，這造成了國際資本回流到美歐國家。
2月18日，商務(wù)部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1月中國實(shí)際使用外資金額107。63億美元（折合人民幣664。16億元），同比增長16。11%（未含銀行、證券、保險(xiǎn)領(lǐng)域數(shù)據(jù)），連增12個(gè)月，這一增速也創(chuàng)下了去年8月以來的新高。
何雁明說，中國作為金磚國家，雖然流出去的錢比較少，基本是凈流入。但是其他新興國家外資撤離已經(jīng)很明顯。
顯然國內(nèi)市場不差錢，何雁明說，目前社會(huì)資金比任何時(shí)候都充裕，只是結(jié)構(gòu)性調(diào)整不到位，目前確實(shí)存在部分資金沒有真正地進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的情況，而且不少資金進(jìn)入房地產(chǎn)、地方政府融資平臺(tái)等方面，這類企業(yè)中有部分經(jīng)濟(jì)效率低下，然而憑借財(cái)務(wù)軟約束，擠占了可觀的金融資源。
銀行處于被動(dòng)階段
存款減少的同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品吸金兇悍，1月份余額寶以每日凈增50億的規(guī)模在快速壯大。
而銀行也看著余額寶羨慕不已。
日前，包括五大行在內(nèi)的多數(shù)銀行在央行定期存款利率基礎(chǔ)上上浮10%，以此來留住客戶，留住長線資金。
其實(shí)，從去年開始，互聯(lián)網(wǎng)金融改變了不少人理財(cái)、支付的習(xí)慣。從“余額寶”到“理財(cái)通”，從“零錢寶”到“百賺利滾利”。目前市面上的互聯(lián)網(wǎng)基金平均年化收益率在6。2%-6。6%之間，是銀行活期儲(chǔ)蓄的十八到十九倍。
2月14日，余額寶推出了兩款保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品，均為預(yù)期年化收益率7%的一年期保本保底萬能險(xiǎn)，預(yù)約金額達(dá)到了驚人的四萬億元。
面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)銀行業(yè)的“沖擊”， 日前，有中國銀行人士在微信朋友圈發(fā)消息稱，中國銀行成立中銀“活期寶”，上線首日的七日年化收益率為6。758%。另有民生銀行相關(guān)人士透露，該行的“如意寶”也即將上線，內(nèi)測(cè)七日年化收益率為6。7%。
“國內(nèi)銀行業(yè)目前正處于被動(dòng)時(shí)期”何雁明說，國外銀行發(fā)展一般經(jīng)歷三個(gè)階段，第一個(gè)階段是銀行壟斷，第二個(gè)階段是被動(dòng)時(shí)期，實(shí)業(yè)，服務(wù)業(yè)，信息產(chǎn)業(yè)，通過網(wǎng)上交易從銀行挪走了相當(dāng)多的結(jié)算和支付業(yè)務(wù)，導(dǎo)致銀行現(xiàn)金中心，轉(zhuǎn)賬中心的動(dòng)搖。中國的銀行業(yè)目前處于被動(dòng)階段。
國內(nèi)銀行業(yè)要轉(zhuǎn)型，快速進(jìn)入第三階段。何雁明說，國外已經(jīng)處于第三階段，即銀行在商品流通和銷售服務(wù)等領(lǐng)域不和余額寶等產(chǎn)品短兵相見，應(yīng)該在金融服務(wù)上開放新的理財(cái)，像在保險(xiǎn)，養(yǎng)老，社保、稅收、年金等領(lǐng)域拓展服務(wù)。
不過，值得注意的是，銀行存款的減少，這會(huì)對(duì)貸款產(chǎn)生一定影響。
中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長趙錫軍認(rèn)為，1月信貸增加1。32萬億元，創(chuàng)四個(gè)月新高，但是人民幣存款卻出現(xiàn)了大幅下降，這也將直接加大銀行的存貸比壓力，加大銀行流動(dòng)性壓力。
趙錫軍表示，銀行存款的大幅下降，也在一定程度上影響了接下來銀行的放貸速度。因此近段時(shí)間，銀行很有可能 還會(huì)通過發(fā)行高收益理財(cái)產(chǎn)品來招攬存款。除了銀行之外，存款搬家導(dǎo)致的資金成本上升對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響也頗大。
何雁明表示，產(chǎn)能過剩企業(yè)、地方融資平臺(tái)以及房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)資金價(jià)格并不敏感，不過，融資成本的上升，受到負(fù)面沖擊最大的將是中小企業(yè)。
提振資本市場信心
“目前，市場上有這樣一種現(xiàn)象，就是市場投資信心不足，投資意愿不足?！焙窝忝髡f，目前房地產(chǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)很大，李嘉誠從國內(nèi)抽離資金就是很好的佐證，股市更是不振，滬指連續(xù)幾年已經(jīng)在國際市場中墊底，黃金更是從去年開始出現(xiàn)了大幅下跌，國內(nèi)投資渠道依然狹小，導(dǎo)致了社會(huì)資本融資沒辦法合理的利用。
何雁明說，“如果管理層在政策、制度創(chuàng)新，服務(wù)方面到位的話，社會(huì)資金被激活，投資于新興產(chǎn)業(yè)，新興領(lǐng)域，投資擴(kuò)張，增加就業(yè)，可以增加有效GDP，而不是靠房地產(chǎn)等行業(yè)拉動(dòng)GDP，改變這些，社會(huì)資本會(huì)被激活?！?br>
而在目前存款減少的情況下，有市場人士表示，央行會(huì)動(dòng)用貨幣政策來解決目前市場資金供給。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，今年通脹的運(yùn)行還會(huì)相對(duì)比較平穩(wěn)，貨幣政策重心可能更多的還會(huì)放在穩(wěn)增長，防控風(fēng)險(xiǎn)。
從防控風(fēng)險(xiǎn)來看主要的目標(biāo)是中長期，控制杠桿率的進(jìn)一步的上升，防止局部的一些泡沫演變成為比較大的問題，這個(gè)需要貨幣政策適當(dāng)?shù)氖站o。但同時(shí)，穩(wěn)增長又需要貨幣政策能夠維持在一個(gè)能夠保持經(jīng)濟(jì)增長適度的貨幣投放和流動(dòng)性的狀況，所以這兩者之間需要協(xié)調(diào)好，這對(duì)于貨幣政策調(diào)控來說是一個(gè)挑戰(zhàn)。
在未來，可能在流動(dòng)性問題上應(yīng)該會(huì)比較靈活，會(huì)運(yùn)用各種公開市場操作的工具，比如說逆回購等等這些具體的針對(duì)性的舉措，使得流動(dòng)性能夠維持在一個(gè)合理，正常的水平。但同時(shí)，考慮到中長期流動(dòng)性變化，也不排除必要的時(shí)候會(huì)適度的下調(diào)一到二次準(zhǔn)備金的這種可能性。
何雁明表示，從經(jīng)濟(jì)層面來看，如果產(chǎn)能過剩沒有得到根本的轉(zhuǎn)變，或者說支柱產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型還有一些困難的情況下，人民銀行沒有必要利用貨幣投放總量等指標(biāo)來判斷目前的市場資金，因?yàn)槟壳吧鐣?huì)資金沒有有效的流動(dòng)，如果央行貨幣政策調(diào)整不當(dāng)，結(jié)構(gòu)調(diào)整的周期可能會(huì)更長。
如果因?yàn)楸砻嫔系腻X少，央行向市場投放資金，直接就會(huì)導(dǎo)致cpi、ppi、pmi等指數(shù)上漲。
而在目前這種局面下一個(gè)提綱挈領(lǐng)的解決方法就是，激活資本市場，加大資本市場的直接融資功能，即擴(kuò)大融資又減少了貨幣的有效供應(yīng)，通過這些方面，擴(kuò)大了社會(huì)生產(chǎn)的有效供給，讓資金合理的在資本市場領(lǐng)域，以及在整個(gè)產(chǎn)能調(diào)整過程中按照市場規(guī)律決定它的有效配給。
何雁明說，目前積極因素值得肯定，比如政府減少了行政審批，企業(yè)零元注冊(cè)等措施就是為了激活市場的投資意愿和市場信心。
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