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隨著國(guó)資委《中央企業(yè)實(shí)行經(jīng)濟(jì)增加值考核方案（征求意見(jiàn)稿）》下發(fā)，相應(yīng)的正式管理辦法也即將出臺(tái)。這意味著國(guó)資委將在2010年開始央企第三任期中全面引入新的考核方法。

筆者認(rèn)為，作為集團(tuán)企業(yè)，如何正確解讀EVA，以下十個(gè)步驟，至關(guān)重要。

一、EVA（經(jīng)濟(jì)增加值）表述及公式

EVA =NOPAT-企業(yè)投入資本的總額×企業(yè)加權(quán)平均資本成本率

其中：NOPAT——經(jīng)調(diào)整的企業(yè)稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)

計(jì)算某企業(yè)一定時(shí)期的經(jīng)濟(jì)增加值過(guò)程，包括首先按照經(jīng)濟(jì)增加值的要求，取得一定時(shí)期的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表及附注等材料，進(jìn)行初步分析；其次調(diào)整計(jì)算企業(yè)稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)；再-愛(ài)華網(wǎng)-次分析測(cè)算企業(yè)全部資本的成本，確定企業(yè)投入的全部資本價(jià)值總額，計(jì)算加權(quán)平均資本成本率；最后計(jì)算企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值，進(jìn)行比較評(píng)價(jià)。

二、稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的計(jì)算

稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)==稅后凈利潤(rùn)+利息費(fèi)用+無(wú)形資產(chǎn)攤銷+遞延所得稅貸余額的增加+研發(fā)支出的資本化金額-研發(fā)支出的資本化金額攤銷

+（人力支出的資本化金額-人力支出的資本化金額攤銷）（根據(jù)實(shí)情，酌情考慮）+（品牌支出的資本化金額-品牌支出的資本化金額攤銷）（根據(jù)實(shí)情，酌情考慮）+（XXX支出的資本化金額-XXX支出的資本化金額攤銷）（根據(jù)實(shí)情，酌情考慮）

經(jīng)濟(jì)增加值要求的企業(yè)稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，不同于會(huì)計(jì)利潤(rùn)表中稅后凈利潤(rùn)，而是對(duì)稅后凈利潤(rùn)進(jìn)行一系列的調(diào)整計(jì)算后得到的。其中事項(xiàng)調(diào)整包括會(huì)計(jì)處理的遞延、資本化、費(fèi)用化、資產(chǎn)減值或跌價(jià)準(zhǔn)備等因素。一般而言，企業(yè)只能根據(jù)實(shí)際情況，進(jìn)行分析調(diào)整，計(jì)算出相對(duì)適應(yīng)的數(shù)據(jù)；如可以在稅后凈利潤(rùn)的基礎(chǔ)上，主要考慮利息費(fèi)用，無(wú)形資產(chǎn)攤銷，遞延所得稅貸項(xiàng)余額的增加、以及研發(fā)-愛(ài)華網(wǎng)-支出的資本化項(xiàng)目調(diào)整。如果要進(jìn)行深入，還可以將人力資源、品牌營(yíng)銷等著眼于未來(lái)，卻對(duì)當(dāng)期費(fèi)用影響較明顯的，可以參照研發(fā)費(fèi)用資本化，進(jìn)行攤銷的方式來(lái)計(jì)算EVA。

三、企業(yè)投入資本總額確認(rèn)

企業(yè)投入資本總額=所有者權(quán)益+長(zhǎng)期借款+應(yīng)付債券+短期借款+遞延所得稅負(fù)債-遞延所得稅資產(chǎn)+研發(fā)支出的資本化金額

+ 人力支出的資本化金額（根據(jù)實(shí)情，酌情考慮）+品牌支出的資本化金額（根據(jù)實(shí)情，酌情考慮）+? XX支出的資本化金額（根據(jù)實(shí)情，酌情考慮）

按照經(jīng)濟(jì)增加值的要求，計(jì)算企業(yè)全部投入資本的成本，需要確定全部資本的價(jià)值，測(cè)算全部投入資本的加權(quán)平均資本成本率。企業(yè)投入資本的總額，并非資產(chǎn)負(fù)債表中負(fù)債和所有者權(quán)益之和，而是除了包括資產(chǎn)負(fù)債表中需要付息的短期借款和長(zhǎng)期負(fù)債以及所有者權(quán)益之外，還應(yīng)考慮遞延所得稅負(fù)債、遞延所得稅資產(chǎn)、研發(fā)支出資本化等因素的影響。如果要進(jìn)行深入，還可以將人力資源、品牌營(yíng)銷等著眼于未來(lái)，卻對(duì)當(dāng)期費(fèi)用影響較明顯的，可以參照研發(fā)費(fèi)用資本化，進(jìn)行攤銷。

四、企業(yè)加權(quán)平均資本成本率計(jì)算

企業(yè)加權(quán)平均資本成本率=第1種資本成本率×第1種資本占全部資本的比重

+第2種資本成本率×第2種資本占全部資本的比重+……+第n種資本成本率×第n種資本占全部資本的比重

企業(yè)一般是通過(guò)多種方式籌集所需資金，加權(quán)平均資本成本以各種資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)個(gè)別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均確認(rèn)。賬面價(jià)值與公司已存在的資本相關(guān)，或與歷史籌資成本相關(guān)。以賬面價(jià)值為權(quán)數(shù)，可以從資產(chǎn)負(fù)債表中取得資料。對(duì)于債券和股票的市場(chǎng)價(jià)值已經(jīng)脫離賬面價(jià)值，采用市場(chǎng)價(jià)值為權(quán)數(shù)，可以代表公司的實(shí)際資本成本水平。

五、經(jīng)濟(jì)增加值會(huì)計(jì)調(diào)整實(shí)用原則

1.????? 重要性原則，主要是對(duì)大額項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整。

2.????? 可改善性原則，即經(jīng)理層能夠影響和控制該調(diào)整項(xiàng)目，通過(guò)管理者行為改變，從而使得公司業(yè)績(jī)改善。

3.????? 簡(jiǎn)便可操作性原則，即調(diào)整數(shù)據(jù)易于股東、管理人員和員工的理解，并且無(wú)須經(jīng)常更改。如研發(fā)費(fèi)用，如果各年度比較均衡，則可以不進(jìn)行調(diào)整。

4.????? 針對(duì)性和導(dǎo)向性原則，對(duì)于不同類型的公司，需結(jié)合其行業(yè)特點(diǎn)及公司主業(yè)確定調(diào)整重點(diǎn)。如制藥企業(yè)，研發(fā)費(fèi)用攤銷一般涉及數(shù)額較大；對(duì)于制造類企業(yè)，其壞賬準(zhǔn)備、存貨準(zhǔn)備以及應(yīng)收賬款準(zhǔn)備的調(diào)整尤其重要。

5.????? 會(huì)計(jì)平衡原則，對(duì)從會(huì)計(jì)利潤(rùn)中所剔除的主要調(diào)整項(xiàng)，需要作為調(diào)整項(xiàng)同時(shí)在計(jì)算資產(chǎn)占用時(shí)予以加回。

6.????? 行業(yè)基本一致原則，為便于橫向比較，對(duì)同一行業(yè)，原則上采取統(tǒng)一的調(diào)整標(biāo)準(zhǔn)。

六、四大方向會(huì)計(jì)調(diào)整

1、長(zhǎng)期費(fèi)用支出資本化，將部分被視為期間費(fèi)用支出的，如研發(fā)費(fèi)用、人力資源、品牌營(yíng)銷支出等，視其為投資，需進(jìn)行攤銷。 會(huì)計(jì)調(diào)整要將這類費(fèi)用資本化，并按照一定受益期限進(jìn)行攤銷。

?2、從沖銷計(jì)提到現(xiàn)金標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)濟(jì)增加值強(qiáng)調(diào)實(shí)際現(xiàn)金資本變動(dòng)情況，淡化單純會(huì)計(jì)沖銷計(jì)提事件。如壞賬準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)損失準(zhǔn)備、在建工程減值準(zhǔn)備等會(huì)計(jì)準(zhǔn)備的計(jì)提是基于會(huì)計(jì)的保守和謹(jǐn)慎性原則，將并未發(fā)生的、但今后可能發(fā)生的一部分費(fèi)用提前進(jìn)入損益。

?3、營(yíng)業(yè)外收支，經(jīng)濟(jì)增加值體系強(qiáng)調(diào)企業(yè)應(yīng)主要關(guān)注其主營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)狀況，對(duì)不影響公司長(zhǎng)期價(jià)值變化的所有營(yíng)業(yè)外的收支、與營(yíng)業(yè)無(wú)關(guān)的收支及非經(jīng)常性發(fā)生的收支，需要在核算經(jīng)濟(jì)增加值和稅后凈利潤(rùn)時(shí)予以剔除。如資產(chǎn)處置帶來(lái)的收益或損失，重組費(fèi)用，不可抗力帶來(lái)的損失，證券交易收益、損失，匯率損失和收益等。

?4、非經(jīng)常性項(xiàng)目，一些非經(jīng)常性項(xiàng)目容易引起經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)，扭曲公司的真實(shí)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，在經(jīng)濟(jì)增加值體系下需要對(duì)其進(jìn)行資本化處理。如資產(chǎn)出售等。

七、與EVA利潤(rùn)相關(guān)的會(huì)計(jì)調(diào)整

1.????? 有價(jià)證券，從資本和NOPAT 中剔除；

2.????? 壞帳，用凈壞帳損失替代壞帳準(zhǔn)備；

3.????? 存貨，將LIFO調(diào)為FIFO；

4.????? 在建工程，從資本中剔除；

5.????? 商譽(yù)攤銷；調(diào)回商譽(yù)攤銷；

6.????? 收購(gòu)時(shí)產(chǎn)生的商譽(yù)，包含在資本中；

7.????? 研究開發(fā)費(fèi)用，資本化,在5年以上的期限內(nèi)攤銷；

8.????? 營(yíng)銷和廣告費(fèi)用，資本化,在3年以上的期限內(nèi)攤銷；

9.????? 非經(jīng)常項(xiàng)目，正?；①Y本化；

10.? 非營(yíng)業(yè)項(xiàng)目，收入正?；①Y本化；

11.? 稅負(fù)，只計(jì)入營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的現(xiàn)金稅負(fù)；

12.? 期權(quán)，在NOPAT計(jì)為費(fèi)用，在市場(chǎng)價(jià)值中計(jì)入當(dāng)前期權(quán)價(jià)值；??

13.? 匯兌損益調(diào)整，計(jì)入NOPAT。

八、了解EVA管理閉環(huán)節(jié)點(diǎn)

首先是設(shè)定目標(biāo)，以價(jià)值最大化為導(dǎo)向，長(zhǎng)短中期目標(biāo)；其次是配置資源，資源配置方式服務(wù)于最大價(jià)值工作，涉及財(cái)務(wù)、人力、管理者等；再次是衡量結(jié)果，考核投入與產(chǎn)出，短中長(zhǎng)相結(jié)合，簡(jiǎn)明、準(zhǔn)確、核心的結(jié)合；最后是實(shí)施激勵(lì)，平衡激勵(lì)成本與力度，量化、非量化相結(jié)合，短中長(zhǎng)期目標(biāo)相結(jié)合。

資本成本反映的是預(yù)期的回報(bào)，預(yù)期回報(bào)是與風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)的。風(fēng)險(xiǎn)越高，股東要求的回報(bào)越高，資本成本率就越高，資本成本率的高低，還與資本結(jié)構(gòu)（股權(quán)資本與債權(quán)資本占比）緊密相關(guān)。

九、領(lǐng)悟提升公司EVA價(jià)值有三條途徑

第一條途徑是更有效地經(jīng)營(yíng)現(xiàn)有的業(yè)務(wù)和資本，提高經(jīng)營(yíng)收入；第二條途徑是投資預(yù)期回報(bào)率超出資本成本的項(xiàng)目；第三條途徑是出售對(duì)別人更有價(jià)值的資產(chǎn)，或者通過(guò)提高資金使用效率，加快資金流轉(zhuǎn)速度，把資金沉淀從現(xiàn)存營(yíng)運(yùn)中解放出來(lái)。

十、掌握EVA主要核心功能

1、經(jīng)濟(jì)增加值改變行為方式。

2、經(jīng)濟(jì)增加值考慮資本成本。

3、經(jīng)濟(jì)增加值全面衡量要素生產(chǎn)率。

4、經(jīng)濟(jì)增加值幫助你更好地權(quán)衡利弊。

5、避免為獲得年度報(bào)酬而忽視長(zhǎng)期發(fā)展。

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