愛華網? ? ?被指虛構存貨數據、隱瞞關聯(lián)交易 皮革協(xié)會出面為副理事長單位“澄清”
在申購前夕宣布暫緩發(fā)行的宏良股份，時過近一個月，其IPO進程仍處在擱淺之中。
此前，一名財務專家以“渾水”為名在網上發(fā)表了《揭開宏良股份高庫存和供應商面紗》，質疑其通過隱瞞關聯(lián)交易、虛構采購數據、存貨來制造高成長、高盈利的假象，涉嫌虛假陳述，從而引來大量媒體的質疑。
“渾水”在文章中指出，根據其招股書顯示，截至2013年11月末，宏良股份存貨余額高達13.8億元，正是逐年增加的巨額存貨，導致其自2007年以來連續(xù)六年經營性凈現(xiàn)金流呈現(xiàn)巨額赤字狀態(tài)。他更直指，宏良股份的第一大供應商或為其董事長李臣旗下資產。
“目前IPO計劃沒有新的進展，關于媒體之前的質疑，以我們董事長在網上路演上的解釋為準。”宏良股份辦公室人員對時代周報記者解釋。在1月17日宏良股份舉行的網上路演現(xiàn)場，李臣表示，存貨高是由于公司新建了一個毛皮、藍濕皮的倉庫，并且公司并不存在隱瞞關聯(lián)交易的行為。
在遭遇各方質疑后，中國皮革協(xié)會常務副理事長兼秘書長李玉中出面為宏良股份“站臺”對外宣稱，宏良股份存貨占比過高實為公司競爭實力的體現(xiàn)。
然而，時代周報記者獨家了解到，宏良股份本身即是中國皮革協(xié)會副理事長單位，而李臣則是中國皮革協(xié)會第七屆理事會理事。
13.8億存貨數據被指不實
1月17日晚間，宏良股份發(fā)布公告稱，因發(fā)行人出現(xiàn)媒體質疑事項，發(fā)行人與主承銷商華龍證券協(xié)商，出于保護投資者權益的考慮，決定暫停1月20日的網下申購繳款和網上申購等本次發(fā)行的后續(xù)工作。華龍證券將認真核查媒體質疑所涉事項。
據公開資料顯示，宏良股份是一家甘肅皮革企業(yè)，主要從事牛皮鞣制革產品的研發(fā)、生產和銷售，此前其定價16.18元/股，對應攤薄市盈率為15.25倍。宏良股份早已于1月15日完成初步詢價，并計劃于1月20日開始網下申購繳款和網上申購。
事件的起因出自一篇叫做《《揭開宏良股份高庫存和供應商面紗》的文章，該作者“渾水”在文中質疑其通過隱瞞關聯(lián)交易、虛構采購數據、存貨來制造高成長、高盈利的假象，涉嫌虛假陳述。
根據宏良股份招股說明書顯示，截止2013年11月末，該公司存貨余額高達13.8億元：這也導致宏良股份自2007年以來連續(xù)六年經營性凈現(xiàn)金流出現(xiàn)巨額赤字。
而在13.8億元的存貨中，原料皮便占據了12.27億元。據了解，目前宏良股份皮料采購以藍皮為主、原皮為輔，截至2013年11月末，該公司2013年皮料采購額高達14億元，其中藍皮采購額9.5億元。
“渾水”通過宏良股份存貨分類存放的計算結構與其描述的庫存情況分析認為，13.8億存貨賬實嚴重不符?！案鶕炅脊煞輲齑嫫矫鎴D，截至2013年6月30日宏良股份只有81萬張藍皮、2萬張原皮，但盤點結果顯示，宏良股份有170萬藍皮，那么其余89萬張藍皮去了哪里？宏良股份原皮最高庫存只有1萬張，而宏良股份所稱的2萬張原皮到底在何處不得而知?！?，“渾水”在文章中表示。
“渾水”亦通過與同行興業(yè)科技對比，得出宏良股份存貨周轉率明顯異常，“對比同行興業(yè)科技，2012年之前興業(yè)科技存貨周轉率一般都在3次之上，而宏良股份只有1次多?！?br>
對此，李臣在宏良股份的網上路演中表示，上述現(xiàn)象的原因是因為公司新建了一個毛皮、藍濕皮的倉庫。而中國皮革協(xié)會常務副理事長兼秘書長李玉中也在接受媒體采訪時，解釋宏良股份存貨占比過高實為公司競爭實力的體現(xiàn)。
“皮革原料的價格一直在波動，這幾年是處在一個上升趨勢，所以一些有實力的皮革企業(yè)都在增加存貨，這是皮革行業(yè)的特征。有高存貨的企業(yè)肯定會有比較高的議價能力?！崩钣裰覍r代周報記者表示。
但李玉忠同時表示，這僅是針對皮革行業(yè)存貨高的現(xiàn)象，對于各個企業(yè)的具體情況，是由企業(yè)的戰(zhàn)略計劃決定的，這個也無法多做評價。
時代周報記者了解到，宏良股份是中國皮革協(xié)會副理事長單位，而李臣則是中國皮革協(xié)會第七屆理事會理事。
第一大供應商疑為李臣旗下資產
與此同時，“渾水”還指出宏良股份涉嫌隱瞞關聯(lián)關系，從而虛構巨額營收，以此來達到高成長、高盈利假象。
根據宏良股份招股說明書顯示，從2010年到2013年上半年，平輿縣永盛皮革有限公司(下稱“永盛皮革”)連續(xù)三年半穩(wěn)居宏良股份的第一大供應商品商，并且已累計供貨4.28億元。
然而，根據河南省工商局信息顯示，永盛皮革注冊資本僅為300萬元，經營范圍是皮鞋、皮衣、皮包等皮件制品加工銷售和毛皮購銷。同樣，與永盛皮革注冊地址相鄰的平輿縣祥盛皮革有限公司（下稱“祥盛皮革”），且為宏良股份2011年度第四大供應商，其注冊資本也只有200萬元。
這兩家名稱相似的供應商，在一則河南省當地新聞中，與宏良股份董事長李臣出現(xiàn)在了一起。在大河駐馬店網2013年11月13日的新聞“平輿縣祥鴻皮業(yè)項目開工興建”中提到，2013年11月8日，平輿縣產業(yè)集聚區(qū)惠成皮革園區(qū)，駐馬店市委書記劉國慶等市、縣領導及河南省祥鴻皮業(yè)有限公司董事長李臣等共同出席項目奠基儀式，慶賀項目落地平輿,并為項目開工培土奠基。
新聞中還提到河南祥鴻皮業(yè)有限公司（下稱“祥鴻皮業(yè)”）由廣東龍榜華富制革有限公司出資興建，項目總投資20億元，將在對原集聚區(qū)內永盛皮革、祥盛皮革進行全面技術升級、環(huán)保升級、產業(yè)升級的基礎上，新增用地240畝進行擴建，總體占地面積約382畝。主要從事中高檔牛皮鞋面革、包袋革的研發(fā)、生產與銷售。
而據時代周報記者了解，宏良股份董事長李臣就是河南人。若該則新聞中提到的“河南省祥鴻皮業(yè)有限公司董事長李臣”就是李臣本人，那么祥鴻皮業(yè)、永盛皮革和祥盛皮革便均與李臣有著千絲萬縷的關系。永盛皮革和祥盛皮革作為宏良股份主要供應商，招股書卻并未提及了它們之間的關聯(lián)關系和關聯(lián)交易。
并且在招股書中，作為宏良股份控股股東、實際控制人李臣以及其他重要股東簽署了避免同業(yè)競爭承諾函，李臣表示目前沒有、將來也不直接或者間接從事與公司以及公司子公司有同業(yè)競爭的任何活動，沒有擁有從事與公司可能產生同業(yè)競爭的其他企業(yè)的任何股份、股權，如上述承諾證明為不真實或者不遵守，將向公司賠償一切直接或者間接損失。
對于以上的質疑，李臣在網上路演中表示，他不是祥鴻皮業(yè)的董事長且宏良股份和河南祥鴻之間并不存在任何關系。
所募資金額難抵債務
事實上，宏良股份被披露的問題遠不止于此。
根據其招股書顯示，2009-2011年，宏良皮業(yè)連續(xù)三年經營活動現(xiàn)金流均為負，分別為-3860.55萬元、-11705.62萬元和-4944.55萬元，其短期借款占比高達96%，這便直接帶來了債務負擔，截至2011年12月31日，宏良皮業(yè)負債合計6.14億元。然而，宏良皮業(yè)此次募集資金只有2.65億元，用于建設牛皮革擴建項目和研發(fā)中心建設項目，募集資金僅為債務的一半。
宏良股份表示，此次募集計劃達2.65億元，其中2.44億元將用于“新增年加工45萬標張牛皮革擴建項目”，另0.21億元投入研發(fā)中心建設。時代周報記者發(fā)現(xiàn)，實際上，宏良股份在2009年到2011年間已經經歷了一輪擴產，但效果并不理想，反而帶來了產能利用率逐步下滑。
根據招股書顯示，宏良股份的皮革加工能力從2009年的1800萬平方英尺/年增加到2011年的4000萬平方英尺/年，增幅已達到122%。而產能利用率卻從2009年的110.62%下降到2011年的93.62%。
盡管宏良股份表示三年平均產銷率達到了99.21%，產銷率與產能同步增長，但經營數據卻并非如此。
2009-2011年間，公司存貨在持續(xù)增長，分別為1.32億元、3.44億元和4.90億元，2011年存貨金額已占到資產總額的52.25%，2011年存貨周轉率也由2010年的1.64次下降至1.54次。而在銷售環(huán)節(jié)上，應收賬款更是一路上升。2009年至2010年，公司應收賬款賬面余額較上年末分別增長0.48億元、1.02億元，增幅達171.90% 、134.50% ，2011年在前兩年高基數上又增幅13.80%。
就在宏良股份負債率高企的情況下，其向一名股東借款的年利率竟高達12%。根據數據顯示，宏良股份分別于2008年6月及2010年5月向自股東張輝陽借款500萬元和300萬元，年利率均為12%，借款期限分別為282天、52天。而同期的人民銀行人民幣貸款基準利率分別只有7.47%(6個月至1年)、4.86%(6個月內)，12%的年利率分別比基準利率上浮了60.64%和146.91%。
值得玩味的是，張輝陽正是甘肅前首富張國芳之子，在2009年3月，宏良股份進行改制后的第一次增資時，張輝陽與其姑姑張小芳入股宏良皮業(yè)，張小芳認購970萬股，張輝陽認購 340萬股，認購價為每股1.56元。
對于麻煩纏身的宏良股份來說，除了盡快將上市重新提上日程外，如何消除外界紛紜的質疑也是必須直面的當務之急。
