但作為新生事物，專戶理財業(yè)務(wù)一些有爭議的細(xì)節(jié)有待進一步完善，如交易分配制度采用哪類模式、有否稅收優(yōu)惠、同一委托人不同專戶賬戶是否應(yīng)看作一個賬戶等。

專戶交易如何分配

業(yè)內(nèi)人士指出，由于交易制度、清算方式等不盡相同，與海外基金專戶相比，目前專戶理財?shù)耐顿Y運作上還有一些方面有待明確或完善。

比如公平交易制度。對此，監(jiān)管部門相當(dāng)重視，做了大量防范工作，并頒布了《證券投資基金管理公司公平交易制度指導(dǎo)意見》，涉及到一級市場申購、二級市場交易等所有投資管理活動，包括授權(quán)、研究分析、投資決策、交易執(zhí)行、業(yè)績評估等投資管理活動相關(guān)的各個環(huán)節(jié)。?

但目前對于專戶與專戶之間的交易分配到底采取何種公平模式似乎未有統(tǒng)一的公開標(biāo)準(zhǔn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在專戶理財業(yè)務(wù)發(fā)展起來之后，隨著賬戶的增多，交易分配可能會成為各方關(guān)注焦點。

如專戶管理人旗下10個賬戶要共買入1000萬股同一只股票，最終當(dāng)天只買入500萬股，其股價第二天便開始大幅上揚了，那么如何分配這500萬股。

據(jù)介紹，在一些基金專戶交易程序中關(guān)于公平交易有幾種模式，如時間優(yōu)先、權(quán)重優(yōu)先等。通常，基金基本上選擇時間優(yōu)先?！暗菚r間優(yōu)先有時候也難以確定，比如一個專戶經(jīng)理管理幾個賬戶同時下單買入某只股票，那如何確定誰更優(yōu)先?！?

不過，一家基金專戶負(fù)責(zé)人指出，在海外雖然實行二級清算，但無法盡善盡美，在分配過程中有不少充滿貓膩行為，目前要做的只是需要對如何分配作出一個明確認(rèn)定，以盡量達到相對公平。

能否享受稅收優(yōu)惠

此外，專戶理財業(yè)務(wù)有否稅收優(yōu)惠目前各方似乎也有不同看法。對于公募基金，稅收優(yōu)惠相當(dāng)明確。財政部、國家稅務(wù)總局日前下發(fā)的《關(guān)于企業(yè)所得稅若干優(yōu)惠政策的通知》，繼續(xù)對證券投資基金作出稅收優(yōu)惠。

基金從證券市場中取得的收入，包括買賣股票、債券的差價收入，股權(quán)的股息、紅利收入，債券的利息收入及其他收入，暫不征收企業(yè)所得稅；對投資者從基金分配中取得的收入，也不征收企業(yè)所得稅。?

但是對于基金專戶稅收問題，目前沒有相應(yīng)的具體規(guī)定。有人認(rèn)為，專戶也可以按照基金的待遇享受稅收優(yōu)惠。但也有專家指出，專戶和基金性質(zhì)不同，目前并沒有針對專戶的稅收優(yōu)惠政策，在專戶委托財產(chǎn)運作過程中涉及的各納稅主體，應(yīng)該按國家稅收法律法規(guī)履行各自的納稅義務(wù)。

此外，目前專戶理財業(yè)務(wù)采用的是一對一的委托方式，在這個意義上，資金所有權(quán)并未發(fā)生轉(zhuǎn)移。那么，不排除發(fā)生這類情況，即一家大企業(yè)分別委托幾家基金公司運作專戶，這幾個賬戶同時買入一家上市公司股份超過5%，如何界定這種情況是不是需要舉牌是一個問題。

因為分屬于不同基金公司旗下的專戶賬戶事前無法協(xié)調(diào)，這種情況是不是應(yīng)該認(rèn)定為被動持有，從而不必遵守“買入后6個月內(nèi)賣出，收益歸公司所有”的規(guī)定。

對此，一家基金專戶負(fù)責(zé)人表示，一項新業(yè)務(wù)總會面臨一些模糊地帶，可以在推進中逐步完善，這需要市場參與各方的共同努力。但在目前運作中，對于沒有明確規(guī)定的，應(yīng)盡量避免涉及，以免承擔(dān)不必要的風(fēng)險。

如何保證不同專戶理財賬戶之間的交易公平性是一個值得探討的課題。

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