最近十年全球首富的交椅總在投資大師巴菲特和電腦天才比爾·蓋茨之間交替著。據(jù)《福布斯》最新統(tǒng)計，以市值計價的個人財富衡量，比爾·蓋茨在2008年以400億美元的財富再度奪回了首富寶座，而巴菲特則由于國際金融危機的沖擊，個人財富縮水至370億美元，重新回到亞軍位置。

　　最大的錯誤莫過于知而不行，而不是行之出錯。

　　我們的任何一筆投資都沒有損失那么多錢，我是指那些我明知應(yīng)該做而沒有做的事。

　　巴菲特是我們熟悉的投資大師，他生活在美國中部一個名為奧馬哈的小城市，長期專注于證券投資，被美國投資人敬稱為“奧馬哈的先知”。1965年至2008年間，巴菲特僅在5個年度內(nèi)跑輸了標普500指數(shù)。2008年國際金融危機中，伯克希爾凈資產(chǎn)僅縮水9.6%，但相比同期標普500指數(shù)37%的跌幅，仍然可以說取得了較佳的業(yè)績。

　　伯克希爾公司股權(quán)是巴菲特的主要資產(chǎn)，正如巴菲特過去在致股東信所說，伯克希爾公司股權(quán)是自己唯一的重要資產(chǎn)，他有信心“把雞蛋放在同一個籃子里”，且承諾永遠不會減持。

　　比爾·蓋茨這位過去的電腦神童，在微軟公司取得多個領(lǐng)域的決定性勝利后，為了微軟能在新世紀繼續(xù)實現(xiàn)新的戰(zhàn)略目標，他已在最近幾年不斷下放權(quán)力給鮑爾默帶領(lǐng)的新管理團隊，并于2008年6月正式宣布自己從微軟公司全退，轉(zhuǎn)而專注于投資和慈善事業(yè)。

　　依據(jù)協(xié)議，比爾·蓋茨每年將自己5%的微軟股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給旗下的梅琳達慈善基金會。截至2007年底，梅琳達基金會管理的總資產(chǎn)為447億美元，其中包括巴菲特捐獻的部分伯克希爾股票。此外，比爾·蓋茨還通過Cascade Investment，以信托方式投資個人看好的公司和新項目。

　　回顧過往的每次金融危機，我們?nèi)菀装l(fā)現(xiàn)，每次大型的金融危機之后，往往都伴隨行業(yè)乃至全球經(jīng)濟形勢的洗牌。在過去的一年中，巴菲特和比爾·蓋茨這對全球財富最多的知交好友，都投資了哪些行業(yè)，或許將給予投資者深刻的啟示。

　　巴菲特誤判原油市場形勢

　　分行業(yè)看，巴菲特仍看好消費品行業(yè)和金融業(yè)，持倉比例分別為36.9%和29.6%。比爾·蓋茨則相對看好工業(yè)和消費品行業(yè)，持倉比例為53.7%和19.2%。

　　巴菲特與蓋茨的最大分歧出現(xiàn)在石油行業(yè)和公用事業(yè)行業(yè)。巴菲特石油類公司持倉比例為8%，而比爾·蓋茨則無石油公司持倉。巴菲特在三季度買入的康菲石油(ConocoPhillips)的股票，受原油價格大跌影響，是巴菲特2008年度財富下跌的主要原因之一。正如巴菲特在致股東信中所說，原油價格快速下跌是他“始料不及”的。但同時，巴菲特表示，石油股投資失誤可能只是買點不佳，而他看好長期能源價格的上漲。

　　巴菲特對石油公司判斷逆轉(zhuǎn)發(fā)生在四季度。公開信息顯示，巴菲特在2008年三季度末共計持有康菲石油8396萬股，而在四季度則共計減持406萬股，減少了一定的損失。巴菲特減持后，康菲石油在2009年一季度再度下跌至30美元一線。

　　減持康菲石油的同時，巴菲特小幅增持了部分業(yè)績相對穩(wěn)定的公用事業(yè)股、鐵路股等。鐵路公司Burlington Northern Santa Fe持倉增加了630萬股，電力公司NRG Energy增持220萬股，這顯示出巴菲特四季度投資策略已經(jīng)偏謹慎。

　　比爾·蓋茨沒有石油公司股票頭寸。正是因為這一點，比爾·蓋茨損失較小，并在2008年度重新回到全球首富的位置。

　　你在排行榜上的位置越高，你的責(zé)任也越大，這不僅要求你為這些活動付出錢財，還得付出智慧。

　　危機中更加看好中國市場

　　對于中國上市公司，巴菲特與比爾·蓋茨均看好長期前景，均做出了買入或增持的決定，但各自看好的行業(yè)卻不盡相同。巴菲特在2008年做出了投資匯源果汁和比亞迪的決定，而比爾·蓋茨則逢低增持了A股公司美的電器[12.17 1.42%]至2345萬股。

　　巴菲特在8月22日向CNBC表示自己正與一家中國公司商洽收購事宜，也就是后來所披露的匯源果汁。巴菲特的伯克希爾通過參股的可口可樂提出對匯源的收購，要約收購價格為12.20港元，是前一日匯源果汁收盤價的2.95倍。匯源果汁主營業(yè)務(wù)為包括純果汁在內(nèi)的高端飲料，巴菲特增持的原因重點在于看好中國居民收入持續(xù)增長帶來的飲料消費市場高端化，但這項收購交易目前已被中國商務(wù)部否決。

　　巴菲特繼8月份做出收購匯源的決定后，9月27日又宣布收購比亞迪10%的股份。巴菲特投資比亞迪，相信主要是看中中國工業(yè)生產(chǎn)和研發(fā)人才的龐大，以及日益完善的汽車產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)帶來的成本領(lǐng)先優(yōu)勢。筆者認為，對于新能源產(chǎn)業(yè)來說，核心中的核心，仍在于成本問題，一旦成本突破臨界點，必將帶來爆發(fā)式的市場增長。相比其他國家，中國完善的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈和廉價的人才，使得中國在國際新能源競爭中，成本優(yōu)勢明顯。

　　比爾·蓋茨的梅琳達基金會投資美的電器，主要是看中美的電器相對較高的分紅率。由于慈善基金的股息收入可以免稅，因此梅琳達基金較重視投資目標的現(xiàn)金流穩(wěn)定程度。據(jù)美的電器披露的公開信息，梅琳達基金會在2008年三季度進行了增持，數(shù)量為50萬股。

　　此外，投資美的電器也符合比爾·蓋茨一貫關(guān)注現(xiàn)金流的投資風(fēng)格。比爾·蓋茨執(zhí)掌微軟的年代，微軟公司賬面上曾長期保有超過300億美元的現(xiàn)金及短期國債，這大大超過了微軟日常經(jīng)營所需，降低了凈資產(chǎn)收益率，直至2004年底每股3.08美元的大幅分紅后，這種情況才告結(jié)束。筆者認為，比爾·蓋茨重視現(xiàn)金的指導(dǎo)思想，或許可以追溯自其創(chuàng)業(yè)早期一度發(fā)不出薪水造成的心理陰影。

　　首富們在美國經(jīng)濟遭遇困難時期，仍一致看好中國經(jīng)濟，顯示出中國投資市場未來發(fā)展?jié)摿θ匀幌蚝?。比爾·蓋茨更是在梅琳達基金會致投資者信中多次直接提到中國，他甚至在信中還表示對自己的北京奧運之旅感到滿意。

　　巴菲特消極看待奧巴馬新政

　　美國民主黨不代表包括金融業(yè)在內(nèi)的壟斷集團的利益，共和黨的基礎(chǔ)是壟斷階層，民主黨是勞工階層。與其他華爾街的同行一樣，巴菲特對待奧巴馬政府的態(tài)度是消極的。2008年奧巴馬競選團隊曾放風(fēng)試探巴菲特擔(dān)任財長的意愿，遭巴菲特公開拒絕。不僅如此，巴菲特在證券市場的動作，也證明了他不太支持奧巴馬政府。

　　民主黨在2006年中期大選中獲勝后，呼聲就日益高漲。為避免民主黨上臺后政治風(fēng)向的轉(zhuǎn)變，巴菲特早在一年前就開始減持相關(guān)的股票，悉數(shù)拋光西聯(lián)(Western Union)就是最重要的案例。

　　西聯(lián)的主營業(yè)務(wù)為國際匯款，主要是僑匯，在中國的合作伙伴是農(nóng)業(yè)銀行和郵政儲蓄銀行。一般來說，發(fā)達國家之間有完善的金融網(wǎng)絡(luò)，匯款非常方便，通常沒有必要選擇費率更高的西聯(lián)快匯。但在多數(shù)發(fā)展中國家，金融基礎(chǔ)設(shè)施非常落后，只有西聯(lián)擁有強大的網(wǎng)絡(luò)，可以使僑匯方便快速的匯入指定國家。從事低級工作的在美勞工，主要通過西聯(lián)匯出僑匯。

　　奧巴馬總統(tǒng)，對外主張貿(mào)易保護主義，對內(nèi)則主張美國勞工權(quán)益。為了美國勞工飯碗不被更便宜的發(fā)展中國家勞工搶走，保住自身的支持率，民主黨政府一貫的邏輯就是限制外國勞工就業(yè)。目前，已披露的發(fā)展中國家國際收支平衡表無一不顯示僑匯收入急速下降，這使得西聯(lián)未來盈利前景極其不樂觀，巴菲特提前一年將西聯(lián)股票全部拋光是完全正確的。

　　比爾·蓋茨則在奧巴馬勝選前夕增持了環(huán)保行業(yè)公司Republic Services，Republic Services的股票，該公司主營垃圾回收處理業(yè)務(wù)。一般來說，民主黨政府較共和黨政府更關(guān)注環(huán)保問題。雖然環(huán)保行業(yè)自身利潤往往非常微薄，但在出臺補貼法案的情況下就完全可能獲取豐厚利潤。

　　不過比爾·蓋茨增持Republic Services的股份并不多，僅1.7%，這是出于對政府赤字的擔(dān)憂。由于未來兩年美國政府將出現(xiàn)巨額赤字，補貼能力下降，用于環(huán)保補貼的預(yù)算可能并不會在短期內(nèi)有較大增加，這使得比爾蓋茨有動機等待更佳買點的出現(xiàn)。

　　新能源獲得首富一致肯定

　　巴菲特和比爾·蓋茨均看好新能源行業(yè)的發(fā)展。在思路方面，巴菲特重點關(guān)注新能源應(yīng)用成本是否能夠快速降低，比爾·蓋茨則更看重高科技為新能源行業(yè)帶來的新機會。

　　比爾·蓋茨在2008年中投資了非上市生物能源公司Sapphire Energy，其主營業(yè)務(wù)為微藻能源。該公司宣稱，微藻能源的概念則是負碳排放，不僅對環(huán)境保護產(chǎn)生正的外部效應(yīng)，還可以生產(chǎn)出生物柴油獲取可觀的利潤。

　　巴菲特的新能源投資，則秉持了一貫的不熟不做的思路，對于高科技的新能源公司持規(guī)避態(tài)度。除比亞迪之外，巴菲特四季度還提出了對核電公司聯(lián)合能源(Constellation Energy)每股26.5美元的要約收購。雖然此交易因競購對手提出更高的報價未能達成，但巴菲特卻因此獲得了高額的退出補償，包括6億美元現(xiàn)金和9.9%的聯(lián)合能源股份。

　　比爾·蓋茨在其他領(lǐng)域的投資，往往較為保守，但唯獨在新能源領(lǐng)域卻非常大膽，這顯示出比爾·蓋茨對自己在科技領(lǐng)域的洞察力有完全的自信。

　　巴菲特入股高盛是錯誤決定嗎?

　　雷曼兄弟破產(chǎn)后，美國投行紛紛開始尋求自保的途徑，其中高盛在去年9月23日接受了巴菲特50億美元的注資。由于隨后高盛股價下跌，因此這項交易被很多媒體一致指責(zé)為錯誤的投資決定。

　　事實上，巴菲特購買的是高盛的優(yōu)先股，而不是普通股，普通股市場價格下跌，并不能證明巴菲特的這項投資遭受了損失。

　　優(yōu)先股是介于股票和債券之間的一類證券，具有債券的大部分特征，也就是說更像債券。巴菲特投資的高盛優(yōu)先股，固定股息率為10%，僅有在高盛不能支付優(yōu)先股股息時，才可能遭受投資損失。

　　從時機上看，巴菲特投資高盛也是完美的。隨著美國經(jīng)濟觸底預(yù)期，特別是美國房地產(chǎn)觸底預(yù)期逐漸抬頭，如果晚一些時間，高盛很可能不再需要這筆新注入的資金。

　　從條款上看，這筆投資同樣是完美的。根據(jù)交易條款，巴菲特有權(quán)利無義務(wù)，在五年后以115美元/股的價格，將這部分優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股。也就是說，如果五年后高盛股價高于115美元，則巴菲特可以獲得無上限的投資收益，而如果五年后高盛股價低于115美元，巴菲特也不會有任何損失。

　　當前美國10年期國債收益率低于3%。在這種低利率時期，獲取每年10%的優(yōu)先股股息收入，不能不說是一筆令人相當滿意的交易。

　　全球首富投資思路的啟示

　　巴菲特和比爾·蓋茨這兩位全球最富有的人，他們在金融危機期間的投資，存在不少值得效仿的地方，歸納起來有以下幾點：第一是關(guān)注經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)洗牌的機會;第二是不局限于本土市場;第三是不做輸不起的交易;第四是重點投資自己熟悉的領(lǐng)域;第五是秉持自己一貫的投資邏輯;第六是經(jīng)濟形勢不妙時更多投資固定收益類證券。

　　在2008年，巴菲特的財富縮水了250億美元，比爾·蓋茨的財富則縮水了180億美元，但均低于《福布斯》富豪總體45.4%的財富縮水比例，或許這就是他們在財富榜長期屹立不倒的重要原因。

　　巴菲特的資金實力、風(fēng)險承受力和膽識保證其投資方式得以貫徹執(zhí)行，對高資產(chǎn)凈值的投資者(如私人銀行客戶)借鑒意義更大。

　　巴菲特的伯克希爾資金實力雄厚，現(xiàn)金流非常充沛，加上其主營業(yè)務(wù)是保險，資金成本低，市場的短期下跌不會打亂其總體的部署，風(fēng)險承受力強。所有這些，都保證他在看似危機四伏的局面中,從容出手,進而把握住大機遇。

　　內(nèi)地高資產(chǎn)凈值者可試水海外

　　贏利的投資交易與失利的投資交易往往是交替出現(xiàn)。一旦遇上連續(xù)虧損，小資金投資者很容易被掃地出門。在大海的驚濤中航行的往往是航母，而不是小木舟。私人銀行客戶遇到市場噪聲時，具有與巴氏類似的資金防守墊，不易被市場短期的大波動洗劫出局。

　　指數(shù)投資也是值得借鑒的方式。在巴菲特的投資組合中出售標準普爾500指數(shù)在內(nèi)共4種股票指數(shù)的股指期貨保險合約，由于是賣出看跌期權(quán)(sell put)，表明他本身是看漲或看平這些指數(shù)，賭他們在10年后的上升。

　　由于境內(nèi)投資者普遍對海外市場的不熟悉，如投資美國的某個行業(yè)和個股，需巨細靡遺地對個股進行事先研究。美國經(jīng)濟危機如今是否真正見底還需進一步觀望，投資個股有可能會踩到地雷。指數(shù)投資作為趨勢投資方法，是中長期投資美國股票市場有效而便利的方式。

　　目前已是美國歷史上各大股指十年左右來的低點，道指在7000點徘徊，假設(shè)如果能夠選擇現(xiàn)在買入道指或標準普爾500的指數(shù)基金，短期之內(nèi)可能會虧損，但如果像巴氏那樣耐心持有10年，結(jié)果如何值得期待。歷史數(shù)據(jù)告訴我們，只要有耐心，市場會沿著向上的軌跡螺旋式向前發(fā)展。

　　投資中國主權(quán)信用掛鉤的CDS仍然是比較可行的投資策略。CDS就是一個保險合同,相當于花錢買個違約保險,衡量的是一間公司倒閉的可能性。

　　在此輪全球金融危機和經(jīng)濟危機中，中國受到的沖擊明顯偏小，由于國際金融市場未來預(yù)期仍不確定，四家“中字頭”大型金融企業(yè)的CDS指數(shù)總體受國際金融市場的影響，仍有繼續(xù)變寬的可能，目前市場報價比較可觀，投資該類CDS產(chǎn)品，收益比普通定期要高1.5%左右。

　　適度持有中國國有大中型企業(yè)發(fā)行的境外可轉(zhuǎn)債等高信用評級產(chǎn)品也是當前較優(yōu)的投資策略。巴菲特購買GE、高盛相當是以10%的利息發(fā)行的可轉(zhuǎn)債的股票，是他看重這兩家的隱性政府信用價值，華盛頓是不會放任讓這兩家巨頭破產(chǎn)而重蹈雷曼破產(chǎn)造成的動蕩。

　　去年四季度后金屬價格的暴跌使得國內(nèi)企業(yè)收購資源成本大幅降低，資源價格走低，中鋁、五礦等大型央企扎堆到澳大利亞投資礦山。據(jù)傳聞，一些私營企業(yè)主悄悄將“觸角”伸到了朝鮮、俄羅斯，開始了海外開礦的征程。雖投資風(fēng)險和收益并存，但效果如何，值得觀望。

　　從上世紀80年代開始，巴菲特不斷地以低成本的保險資金，低廉的價格買入了那些他認為有投資價值的企業(yè)，加上美國一輪長達25年的大牛市，演繹了一個財富傳奇。其在投資前期，對所選擇對象深入分析，重點關(guān)注其持續(xù)競爭能力，確定競爭優(yōu)勢，以及這種優(yōu)勢的持續(xù)性等投資觀念和方法，在私人銀行客戶適時投資海外優(yōu)質(zhì)企業(yè)和資源時都值得借鑒。

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