2001年，當57歲的柳傳志將聯(lián)想的業(yè)務(wù)分拆為聯(lián)想集團和神州數(shù)碼，交予楊元慶和郭為這兩名接班人打理，人們曾經(jīng)以為，這就是柳的退休時刻。不乏有人認為柳的時代結(jié)束了，更多人感到惋惜，他四十歲才開始創(chuàng)業(yè)，未滿六十就淡出前臺未免太早。事實證明，雖然柳已經(jīng)得到足夠多的尊重，外界還是一再低估他：就像他在聯(lián)想集團單飛中的兩次低迷時期總有辦法施以霹靂手段，他所掌舵的聯(lián)想控股也春種秋收般不停息地醞釀、孵化著新業(yè)務(wù)：從聯(lián)想投資到融科智地再到弘毅投資，柳似乎沒有終點。

　　這八年里，聯(lián)想投資和弘毅投資已經(jīng)分別成為中國風險投資和私募股權(quán)投資的前排選手，而柳傳志也從不掩飾他仍有計劃再培養(yǎng)或空降新的“少帥”，投資出另一家聯(lián)想集團一樣的標志性企業(yè)。柳在投資道路上的長途跋涉讓外界幾乎忘記，多年前那個經(jīng)常談“拐大彎”的柳傳志，其實還有一個問題沒有完全解決。

　　這問題就是聯(lián)想控股的產(chǎn)權(quán)。

　　9月8日，柳傳志小心翼翼地向外界展示了一份階段性成績單。雖然從當天早上9點起，他和自己的同事們用四個半小時對外宣布了兩個層面消息：泛海受讓中科院出售的29%聯(lián)想控股股份，以及聯(lián)想控股接下來的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。但實則，柳非常節(jié)制，沒有將這兩個變化的弦外之音點明。

　　只有那些非常關(guān)注聯(lián)想及柳傳志的人才清楚這次發(fā)布會意味著什么。大概是十年前，柳傳志還需要對外界談?wù)撟约旱姆椒ㄕ摃r，經(jīng)常說他進入新領(lǐng)域前總是先試探性地踩上五步十步，確定它是黃土路以后再撒腿就跑。這一次，柳有又能起跑了。

　　不必回溯至聯(lián)想創(chuàng)業(yè)之初，哪怕從1992年柳傳志籌劃給公司元老爭取分紅權(quán)，迄今也有17載。尚不知道全部問題妥善安排好還需要多久，按照柳傳志的退休計劃看，他至少還有三五年的耐心與轉(zhuǎn)圜余地。一個在今天的創(chuàng)業(yè)者看來順理成章的事，需要這位中國商界教父級的人物用二十年時間拐個大彎，或許是時代的悲哀。但柳帶著枷鎖跳舞的技藝和耐心，又實在令人感佩。

　　產(chǎn)權(quán)懸念

　　坊間上一次認真討論聯(lián)想產(chǎn)權(quán)這件事，已是十年前，1999年，中科院同意聯(lián)想控股的員工享有的35%的分紅權(quán)轉(zhuǎn)換為股權(quán)。這堪稱聯(lián)想日后一切決策的奠基石：因為明確了創(chuàng)業(yè)者及公司高管們在聯(lián)想控股的權(quán)益，柳傳志才能大動干戈將聯(lián)想一拆為二，又甘冒風險讓聯(lián)想集團出海。

　　可懸念其實一直都在。老問題是，聯(lián)想控股還有65%的所有權(quán)背后沒有自然人，這就意味著很大不確定性：畢竟一個所謂的“所有權(quán)代表”很難站在聯(lián)想的長期利益上思考問題。這么多年來，柳傳志一直在各種場合念著中科院的好處，但他也承認，這是“由人和人的關(guān)系維系的，不是一個最正常的、最好的法人治理結(jié)構(gòu)”。

　　還有一個新問題，聯(lián)想控股的舞臺越來越大，以至于柳傳志的團隊在過去幾年時間里用了不少精力仔細研究全球頂級投資控股公司，比如李嘉誠的和記黃埔、巴菲特的伯克希爾·哈薩維，但與李嘉誠、巴菲特不同，柳傳志不擁有聯(lián)想控股。聯(lián)想做得越大，激勵機制就越不容易簡單有效。

　　比如，時至今日，如果看聯(lián)想集團的股權(quán)結(jié)構(gòu)，仍然相當簡單：公眾持股50.4%，聯(lián)想控股持股42.3%，三家私募股權(quán)投資者持6.6%，董事持股0.7%。問題不言而喻：作為公司董事長和CEO，柳傳志和楊元慶在聯(lián)想集團的股權(quán)幾乎可以忽略不計。他們并非與聯(lián)想集團無關(guān)，只是他們的股份要一直上溯到聯(lián)想控股去—眾所周知，即使柳傳志本人在控股擁有的股份也不會超過2%，楊元慶只會更少—即便不懷疑楊和他的團隊的志向和品格，讓一個在公司內(nèi)股權(quán)極少的管理團隊進行一次中國商界罕見的國際化冒險，顯然是不合理的。

　　一件富有意義但多少有些讓人感慨的變化，是2007年8月神州數(shù)碼的MBO。這些年來，神州數(shù)碼并非聯(lián)想控股下面幾家公司里表現(xiàn)最出挑者，但隨著這次管理層股權(quán)回購，郭為以10.29%的股份成為了公司第三大股東。兩年的時間里，他把公司的凈利潤提升了兩倍有余，公司市值亦翻了一番—所有這一切都能非常直接地體現(xiàn)為郭為身家的變化。

　　不知是不是巧合，在聯(lián)想發(fā)布引入泛海投資的同一天，神州數(shù)碼舉辦了其創(chuàng)新年會。當日郭為接受采訪時對記者說：“我們借錢買股票MBO，挺辛苦，壓力也很大，但有一種安全感，你會覺得這個企業(yè)和你的命運息息相關(guān)?！?/p>

　　極富目標感的柳傳志公開說，他希望將聯(lián)想打造成一個“不是家族的家族企業(yè)”?，F(xiàn)在這個家族資產(chǎn)雄厚、才俊輩出，但可想而知，無論朱立南、陳國棟這樣的老部下，還是趙令歡、吳亦兵這樣的空降兵，他們之所以不計代價地幫柳傳志打拼出新天地，是因為他們相信柳傳志最終能以其韜略解決產(chǎn)權(quán)問題。

　　對于已經(jīng)年滿65歲的柳傳志，他也的確需要以此為自己艱苦但輝煌的職業(yè)生涯畫上一個飽滿的句號。

　　一大步

　　此番最大的變化，是中科院愿意將自己的股權(quán)賣掉一些。交易后，它從絕對控股的65%降低到了相對控股的36%。

　　在國進民退之聲不斷的今天，這是需要勇氣的?！奥?lián)想這次能夠社會化，我覺得真的是院長們站在了一個國家的高度來考慮問題，不然中科院肯定會舍不得的?！绷鴤髦緦Α董h(huán)球企業(yè)家》說。

　　的確，這不是一個容易做出的決策。早在2004年底，中科院就開始了將其投資企業(yè)進行社會化改革，四年下來已有近75%的企業(yè)完成了這一進程。聯(lián)想作為中科院旗下最富成就的公司，并沒有被推到前線做標桿，原因是顯而易見的：以柳傳志團隊的能力，多持有聯(lián)想控股的股份一段時間，價值就會提升一些。

　　柳傳志顯然不愿意無限期等下去，但正如他一貫的風格，他也不會急切推動這件事。正相反，他積極地幫助中科院創(chuàng)造價值，甚至看上去跟中科院利益捆綁得更緊密了。2008年，聯(lián)想控股操持了一個名為“聯(lián)想之星”的CEO培訓班，主要針對中科院的科學家們進行商業(yè)培訓，聯(lián)想還拿出了5億元資金做早期投資。

　　當然，并不能就此說柳的舉動推進了中科院轉(zhuǎn)讓聯(lián)想控股部分股權(quán)的進程。柳傳志是認真的—熟悉柳的人均知，他的確有“高科技產(chǎn)業(yè)化”的情結(jié)。不久前，聯(lián)想控股與TPG、弘毅一起向物美注資時，柳赫然發(fā)現(xiàn)物美董事長吳堅忠和自己一樣出自中科院，旋即邀請吳去聯(lián)想之星講課。

　　隨后的問題，就是股權(quán)的受讓方是否值得信賴，能否真正在未來幫上聯(lián)想控股，而不是橫生枝節(jié)。

　　過去幾年里，關(guān)于聯(lián)想控股引進戰(zhàn)略投資者的說法時有傳出，從早年的淡馬錫到2008年的泰康人壽，人們沒想到，最后入闕者是品牌并不算非常響亮的泛海集團。

　　這自然是個柳傳志一時間不愿銷秘的話題，不過，他講了一個關(guān)于泛海董事長盧志強的故事：柳和盧均是國內(nèi)著名的企業(yè)家俱樂部泰山會的成員，當年泰山會曾組織企業(yè)家們合辦企業(yè)，因為缺乏專注投入，這家公司不久之后就嚴重虧損。當時泰山會的一些成員其實并不算資金寬裕，這筆投資就意味著不小的壓力，而盧志強最終站了出來，表態(tài)說愿意接下這家企業(yè)，并在未來連本帶息還給所有人。“我覺得他的好處就是非常誠信，說一是一，說二是二”，柳傳志非常在意這點。

　　按照計劃，聯(lián)想控股會將其旗下資產(chǎn)和控股本身陸續(xù)上市，柳傳志明言，融科智地的IPO已經(jīng)不遠。

　　不過，對于柳傳志這樣級別的企業(yè)家，止步于激勵仍是不夠的。他不免對記者回憶起1980年代聯(lián)想創(chuàng)辦之初人們是如何不計代價奉獻的，而在楊元慶、郭為等人加入之后，年輕人們希望按勞分配?！暗亲鲋鲋?，這些在聯(lián)想工作的人，慢慢的又把聯(lián)想的使命感看得更重了。”顯然這才是柳最希望傳承的。

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