??? 各投行，包括市場上有一種比較有代表性的觀點，就是房企在去年銷售收入大幅增加，手中持有較多現(xiàn)金，撐個一兩年沒問題，因此不會降價促銷。然而從現(xiàn)實情況來看，房企的能力恐怕被夸大了。

??? 1、房企持有的現(xiàn)金比較多，但負債更多。以十大房企（萬科、保利、金地、招商、富力、復(fù)地、綠城、中海、華潤和雅居樂）為例，2009年年底持有的現(xiàn)金為1217億元，但同時有4200億元的負債。持有的現(xiàn)金不足負債的三分之一。

??? 2、房企利潤不足以帶來較多的現(xiàn)金流。房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)在人們印象中是個暴利行業(yè)，但從數(shù)據(jù)來看并非如此，以以上十大房企為例，在2009年房價大幅上漲的情況下，實現(xiàn)的凈利潤也不過265億元。以同樣的利潤水平還清4200億元總負債，需要超過15年的時間。而4200億元的負債，按6%的年利率來算，一年的利息就高達252億元，接近于全年凈利潤。當然，大的房企是銀行爭取的客戶，利率會在基準利率上有所下浮，但在目前的政策下，銀行并不會普遍給房企以優(yōu)惠的利率。否則，恒大地產(chǎn)也不會在4月發(fā)行了利率高達13%的6億美元優(yōu)先票據(jù)。

??? 3、政策有針對性地限制房企消極囤地捂盤。從目前的政策來看，房企消極囤地捂盤是打擊的對象。銀監(jiān)會提出禁止以土地作為抵押的貸款，必須要以在建工程作為抵押。綜合媒體報道，權(quán)威人士5日透露，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部正會同人民銀行、銀監(jiān)會等相關(guān)部門擬對房地產(chǎn)企業(yè)在售項-愛華網(wǎng)-目的預(yù)售賬款實施監(jiān)控。根據(jù)擬定的方案，今后房地產(chǎn)企業(yè)的預(yù)售賬款將存入監(jiān)管部門指定的專門賬戶，并按照項目開發(fā)進度和工程資金所需“?？顚Ｓ谩?。房地產(chǎn)企業(yè)只有在項目竣工交付及結(jié)算時，才能支配使用項目此前的預(yù)售賬款。中國人民銀行上海總部印發(fā)《2010年上海市信貸投向指引》，該指引指出，要落實更為嚴格的差別化住房信貸政策，抑制投資投機性購房需求。對存在囤地、炒地、捂盤惜售等違法違紀行為的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，不得發(fā)放新增貸款，已有貸款要迅速采取保全措施。在房企（以十大房企為例）手持現(xiàn)金只有債務(wù)總額不到三分之一的情況下，政策面收緊房企的資金來源，對預(yù)售款實施監(jiān)控，恐怕房企未來的現(xiàn)金流不容樂觀。

??? 4、房企2010年買地支出將大幅增加。從國土部公布的各地供地計劃的匯總情況來看，2010年住宅用地的供地計劃是去年的235%。這些土地都要由房企拿真金白銀來消化。同時，今年房企買地已不能再象以前那樣先繳象征性的保證金，土地款兩三年才繳清了。

??? 5、消極囤地捂盤影響持續(xù)經(jīng)營。如房企大量裁減機構(gòu)與員工，以各種方式大量降低成本，不少房企“撐”十年都有可能。但房企存在的目的是持續(xù)經(jīng)營，而不是“撐”一個門面。同時，房企消極囤地捂盤，在申請貸款、上市融資、在海外發(fā)行票據(jù)、新購?fù)恋氐确矫娴碾y度都將大大增加。

??? 2009年前三季度，恒大地產(chǎn)銷售面積為453萬平方米，超過萬科，成為行業(yè)龍頭。恒大在2008年未成功上市，同時因在土地價格高峰時期買下高價土地，拖欠巨額土地款，一度面臨資金鏈斷裂的危機?？赡苷蛉绱耍愦蟮禺a(chǎn)才比較有保持現(xiàn)金流充足的意識。在2009年在香港成功上市，同時在4月剛剛發(fā)行6aihuau.com億美元票據(jù)，現(xiàn)金流比較充裕的情況下，帶頭將全國40多個樓盤全部按85折對外銷售。當然，房企未必會大面積降價售房，房價近十年的牛市，估計使不少房企有房價長期上漲、小跌大漲的直線思維。

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