愛華網(wǎng)???????美邦服飾的主營(yíng)收入主要來自于設(shè)計(jì)和銷售公司品牌休閑系列服飾，近年來銷售規(guī)模高速增長(zhǎng)。2005-07年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為9.17億元、19.79億元、31.52億元；2008年一季度達(dá)到9.54億元。公司其他業(yè)務(wù)收入主要是代供應(yīng)商檢測(cè)商品質(zhì)量的檢測(cè)費(fèi)收入，占營(yíng)業(yè)收入比重僅0.2%左右。2006-07年公司通過收購(gòu)子公司及網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張，營(yíng)業(yè)總收入大幅增長(zhǎng)，分別達(dá)116.37%和59.12%，我們預(yù)計(jì)2008年?duì)I業(yè)收入增速有望達(dá)41.50%，主要來自于“都市”系列的新品牌“ME&CITY”的推出所帶來的售價(jià)提高。?? ????????特色經(jīng)營(yíng)模式構(gòu)筑公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司采用外包生產(chǎn)、加盟和直營(yíng)相結(jié)合的“啞鈴式結(jié)構(gòu)”虛擬經(jīng)營(yíng)模式，這在內(nèi)地的服裝零售業(yè)上市公司中尚無先例。這種虛擬生產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)模式使公司能整合內(nèi)外部資源，專注于研發(fā)設(shè)計(jì)、品牌建立和拓展銷售，有效提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。?? ????????品牌、設(shè)計(jì)、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和經(jīng)營(yíng)管理是公司的主要競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司品牌在多個(gè)市場(chǎng)調(diào)研中均名列第一，并在專業(yè)評(píng)比中獲得多項(xiàng)榮譽(yù)；公司擁有一支130多人的自主研發(fā)團(tuán)隊(duì)，2007年共設(shè)計(jì)各類休閑服飾2541款，最終上市1744款；公司現(xiàn)有銷售店鋪2211家，營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)遍布除港、澳、臺(tái)外全國(guó)所有省、市和自治區(qū)；公司的信息管理系統(tǒng)覆蓋了上游的供應(yīng)商和下游的加盟商，加大其核心競(jìng)爭(zhēng)力。??
????????募集資金用于擴(kuò)大銷售網(wǎng)絡(luò)和提高經(jīng)營(yíng)管理能力，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司此次募資擬用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目和信息系統(tǒng)改進(jìn)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)兩項(xiàng)目總投資額達(dá)28.16億元，計(jì)劃用募資投入18億元。此次募資對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的作用主要體現(xiàn)在內(nèi)生性增長(zhǎng)方面，即完善營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)布局、提升銷售收入、整合企業(yè)供應(yīng)鏈和提高企業(yè)管理能力等方面。?? ????????主要不確定因素。1）消費(fèi)者對(duì)流行趨勢(shì)認(rèn)同度和價(jià)格接受度的不確定性；2）休閑服行業(yè)激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境；3）原材料成本和委托加工成本的增加；4）信息系統(tǒng)故障。?? ????????盈利預(yù)測(cè)與上市合理定價(jià)。預(yù)計(jì)公司2008-10年的EPS分別為0.89元、1.28元和1.82元。綜合P/E相對(duì)估值結(jié)果，以及公司作為強(qiáng)勢(shì)零售終端應(yīng)該獲得的溢價(jià)，我們認(rèn)為公司上市后合理定價(jià)為35.60-38.40元（2008PE為40x，2009PE為30x）.?
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