愛華網(wǎng)???“世上本沒有路，走的人多了，也便成了路。”在國內(nèi)服裝業(yè)界，美特斯·邦威一度是這句話最有力的詮釋者，恰好，它的廣告語也是一句“不走尋常路”。
????1995年創(chuàng)業(yè)之初，它曾被貶為“皮包公司”，被業(yè)內(nèi)人士預(yù)言“撐不過三年”；經(jīng)歷了飛速發(fā)展的十年之后，它已躍身國內(nèi)休閑服飾領(lǐng)軍品牌。這時(shí)市場才知道，原來它走的這條路和全球著名體育品牌“耐克”不謀而合，可以被總結(jié)為“輕資產(chǎn)戰(zhàn)略下的虛擬經(jīng)營模式”。 ????如今，美邦又在變。和資本市場嫁接成功的美邦服飾不再輕裝上陣，上市一年，它開直營形象店、旗艦店，買樓、買地，開始負(fù)重前行。是否當(dāng)所有人都認(rèn)識了“輕資產(chǎn)”這條路之后，美邦已經(jīng)完成否定之否定，決意把這條“尋常路”也放棄了呢？ ????美邦“輕資產(chǎn)”烙印 ????什么是“虛擬經(jīng)營模式”？我們用關(guān)于資源整合的經(jīng)典小笑話來作說明。 ????在美國農(nóng)村，一個(gè)老頭和他的小兒子住在一起。突然有一天，一個(gè)人找到老頭，說要把他的小兒子帶到城里去，并讓他成為洛克菲勒的女婿。這個(gè)人找到了美國石油大王洛克菲勒，說要給他的女兒介紹男朋友，并說：“你未來的女婿將是世界銀行的副總裁?！甭蹇朔评胀饬恕Ｖ?，這個(gè)人找到了世界銀行總裁，請他馬上任命一個(gè)副總裁，說：“你任命的這個(gè)副總裁是洛克菲勒的女婿?！笨偛靡餐饬?。清貧的農(nóng)家小兒子就這樣變身成豪門女婿和世行副總裁。 ????美邦在創(chuàng)業(yè)之初所做的，與上面的故事有些神似。當(dāng)年，創(chuàng)始人周成建沒有太多資金，他找到服裝貼牌生產(chǎn)商，說，你來幫我生產(chǎn)服裝，我的服裝叫“美特斯·邦威”；同時(shí)，他找到另外一群人，說，我給你服裝，你去銷售，你銷售的服裝叫“美特斯·邦威”。他還做了一些常人不太容易做到的事，包括把自己的衣服設(shè)計(jì)得很時(shí)尚，把“美特斯·邦威”推廣得很有名，并把產(chǎn)、銷上下游理得很順。國內(nèi)休閑服飾第一品牌“美特斯·邦威”就這樣成功了，周成建也被冠以“營銷天才”的名號。 ????理論上講，虛擬經(jīng)營的公司主要經(jīng)營的是品牌與渠道，其最大特點(diǎn)是“輕資產(chǎn)”，即以較少的資本開支就能獲得較高的增長。美邦采用生產(chǎn)外包模式，廠房、設(shè)備都無須投入，在銷售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張中投入的資本也很少。從固定資產(chǎn)投入看，上市前，截至去年3月末，公司固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重僅為15.53％；截至今年6月底，固定資產(chǎn)加在建工程合計(jì)不超過總資產(chǎn)的20％。 ????資產(chǎn)輕、周轉(zhuǎn)快的鮮明特點(diǎn)，使美邦獲得了資本市場的青睞。2008年8月，公司發(fā)行7000萬股，實(shí)際募集資金13億多元，成功登陸中小板。 ????漸漸由輕變重 ????一年過去了，隨著美邦服飾今年半年報(bào)和一系列公告的發(fā)布，我們發(fā)現(xiàn)，公司正由當(dāng)初的輕裝上陣變成負(fù)重前行。 ????半年報(bào)顯示，今年上半年，公司營業(yè)總收入和營業(yè)利潤同比增速分別為11.29％和-42.86％，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司的凈利潤同比增長28.02％。為何在營業(yè)利潤同比大幅下降的情況下，凈利潤還能實(shí)現(xiàn)同比增長呢？細(xì)看半年報(bào)發(fā)現(xiàn)，是財(cái)政補(bǔ)貼和所得稅優(yōu)惠做出了重要貢獻(xiàn)。拋去這些非可持續(xù)性收入的影響，美邦的主業(yè)增長速度短期內(nèi)其實(shí)是放緩了。 ????安信證券分析師認(rèn)為，今年上半年加盟業(yè)務(wù)運(yùn)營不理想，拖累了公司整體的收入增速。上半年公司加盟和直營業(yè)務(wù)收入同比增速分別為-7.39％和42.05％，直營業(yè)務(wù)收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的比重由去年同期的37.18％大幅上升10.41個(gè)百分點(diǎn)至47.58％。直營業(yè)務(wù)的加速推進(jìn)導(dǎo)致期間費(fèi)用率由去年同期的27.08％大幅攀升9.74個(gè)百分點(diǎn)至36.83％；其中，租金及租賃押金和廣告宣傳費(fèi)同比分別增長252.66％和183.28％，使得銷售費(fèi)用率高達(dá)31.32％，直營業(yè)務(wù)推廣成本高昂吞噬了當(dāng)期利潤，使得公司營業(yè)利潤同比下滑了42.86％。這是租賃費(fèi)方面的“負(fù)重”。
????此外，公司還開始購買物業(yè)用于發(fā)展直營店。根據(jù)今年以來的公告，公司在江西南昌、遼寧丹東、浙江杭州、福建廈門、河南平頂山以及四川成都購買商鋪，累計(jì)（擬）投資額約7.8億元。 ????除了開直營店，公司本月又披露了一項(xiàng)買地計(jì)劃。董事會同意子公司上海米安斯迪信息科技有限公司在未來12個(gè)月內(nèi)尋找合適地塊，用于新品牌及開展信息科技服務(wù)的辦公場所建設(shè)項(xiàng)目。打算用多少資金買地？公告沒有明確，只提到董事會同意提請股東大會授權(quán)米安斯迪公司在12.94億元額度內(nèi)全權(quán)處理。?
?“大有大的難處”
????為何“由輕變重”？中國證券報(bào)記者采訪行業(yè)分析師及美邦服飾相關(guān)人士后發(fā)現(xiàn)，在某種程度上，這可能是行業(yè)發(fā)展到一定階段以及美邦擴(kuò)張到一定程度后的必然選擇。套用《紅樓夢》里王熙鳳的話——“大有大的難處”。 ????“公司從來沒有說過自己‘輕資產(chǎn)’之類的話，這都是外界幫我們總結(jié)出來的?！泵腊罘椂聲k公室相關(guān)人士表示。 ????根據(jù)公司的說法，一直以來，他們都是根據(jù)市場環(huán)境和自身實(shí)力的變化在調(diào)整戰(zhàn)略。像多開直營店，公司早在上市前就做了這樣的打算，并把它作為募資項(xiàng)目進(jìn)行披露。購置物業(yè)開直營店，公司也是因?yàn)樯羁谈惺艿饺狈ψ杂形飿I(yè)造成的被動(dòng)，才開始這樣做?！埃ㄉ虾＃┗春Ｂ酚屑业昃陀龅竭^這種情況，店開得好好的，因?yàn)榉N種原因，租約忽然被迫中斷了。我們?nèi)绻麤]有自己的物業(yè)，這樣的事還會經(jīng)常發(fā)生?！?????在美邦看來，當(dāng)前的做法是自然而然、水到渠成的，而且很多時(shí)候是“不得不為”的。以前，他們并不知道自己的經(jīng)營模式叫作“輕資產(chǎn)”；以后，怎樣有利于公司的發(fā)展，他們就會怎樣做，不會顧忌所謂‘輕資產(chǎn)’之名。 ????浸淫紡織行業(yè)25年之久的?國泰君安(行情?股吧)證券研究所首席研究員李質(zhì)仙也認(rèn)同公司的說法。他表示，作為國內(nèi)排名第一的休閑服飾連鎖商，不斷提升品牌價(jià)值對美邦至關(guān)重要。而提升品牌的檔次和地位，要靠直營旗艦店、形象店來提升。大店的特點(diǎn)是裝修投入大、經(jīng)營期限長，靠租賃經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大。為此，許多公司一開始都會采取購買產(chǎn)權(quán)方式，以獲得穩(wěn)定的店鋪資源。除此之外，拓展中高端新品牌（公司去年四季度推出“Me&City”）、完善ERP（Enterprise?Resource?Planning?企業(yè)資源計(jì)劃）系統(tǒng)以及開展電子商務(wù)，也成了美邦進(jìn)一步發(fā)展的需要，這些都需要“重資產(chǎn)”的支持。 ????從實(shí)踐中看，國內(nèi)服裝品牌七匹狼、報(bào)喜鳥等都遇到和美邦類似的問題，而被美邦視為未來努力目標(biāo)的H&M（瑞典）、ZARA（西班牙）等全球性服裝連鎖經(jīng)營商，也絕大部分或者全部采用直營的銷售模式?！拜p資產(chǎn)”增長模式在有實(shí)力的企業(yè)集團(tuán)面前，已經(jīng)越來越?jīng)]有市場。 ????2008年度《新財(cái)富》服裝紡織行業(yè)最佳分析師，來自招商證券的王薇也在研究報(bào)告中寫明，對于美邦主業(yè)業(yè)績增長受到高費(fèi)用率制約的問題，需辯證看待。這主要是由公司在最佳時(shí)機(jī)搶占寶貴的渠道資源所造成的，雖然對檔期投資機(jī)會造成打擊，但新開的大量門店也將為后續(xù)爆發(fā)式增長提供強(qiáng)有力的基礎(chǔ)。 ????投資者關(guān)系有待改善 ????美邦志存高遠(yuǎn)，它相信市場前景，相信自己，所以選擇了寧可短期報(bào)表難看，也要購買物業(yè)控制店鋪資源，做大品牌。當(dāng)然，在現(xiàn)階段，它也不得不面對投資者對?中國服裝(行情?股吧)業(yè)前途的擔(dān)憂、對公司發(fā)展?jié)摿Φ馁|(zhì)疑，以及對公司平淡業(yè)績的不滿。 ????隨著美邦服飾“由輕到重”的漸變，記者聽到外界對于美邦服飾的負(fù)面評價(jià)也有所增多。即使是專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資人，對公司的購買物業(yè)行為也存在諸多不解。 ????一位基金經(jīng)理對中國證券報(bào)記者坦言，他已經(jīng)不再認(rèn)為美邦服飾是一個(gè)良好的投資標(biāo)的?！肮旧鲜泻筚徺I了一些物業(yè)，我們覺得購買的單價(jià)不低。但我們沒有聽到具體的解釋?！?????此外，據(jù)了解，美邦服飾本月公告的米安斯迪子公司買地計(jì)劃，在征求部分機(jī)構(gòu)投資者意見時(shí)也出現(xiàn)了不同的聲音。據(jù)稱，公司向機(jī)構(gòu)投資者征求意見時(shí)提到的是一個(gè)約10億元的方案?！?0億還僅僅是買地，買了地還要造房子，對非營利性的辦公場所做這樣大的投資，我們不理解是否有這個(gè)必要?！?????長期以來，還有一種比較普遍的擔(dān)憂，“和公司接觸下來，感覺只有大老板（指實(shí)際控制人周成建）最終說了算。如果一家公司的發(fā)展更多地依賴創(chuàng)業(yè)者，總是留不住職業(yè)經(jīng)理人，我們會覺得風(fēng)險(xiǎn)比較大，因?yàn)檎l也不能保證天才就不會犯錯(cuò)?！?????上市一年，對于美邦服飾購買物業(yè)是否“亂花錢”、股權(quán)集中是否形成“一言堂”等方面，流通股股東似乎有不少懷疑，但沒有得到及時(shí)的回應(yīng)。而隨著公司經(jīng)營模式漸漸轉(zhuǎn)變，股權(quán)激勵(lì)方案遲遲未推出，短期盈利能力又差強(qiáng)人意，公司的證券市場形象也受到了影響。 ????看待一家上市公司，創(chuàng)業(yè)者、經(jīng)營團(tuán)隊(duì)、戰(zhàn)略投資者、流通股東眼光不同?；蛟S創(chuàng)業(yè)者要向前看50年，經(jīng)營團(tuán)隊(duì)向前看10年20年，而戰(zhàn)略投資者只看3年5年，流通股東只看半年一年。不同的眼光和心態(tài)決定了不同的利益訴求，如何平(博客)衡各方的利益和心態(tài)，考驗(yàn)著一家公司的投資者關(guān)系管理水平，也部分地決定了上市公司在資本市場的形象。 ????在這方面，美邦服飾似乎還有改進(jìn)的必要和余地。畢竟，在洗去“輕資產(chǎn)戰(zhàn)略”的品牌創(chuàng)業(yè)痕跡、蛻變?yōu)橘Y本驅(qū)動(dòng)型成熟品牌的路上，曾經(jīng)“輕資產(chǎn)”的美邦將與資本、與資本市場越來越密不可分。愛華網(wǎng)本文地址 » http://www.klfzs.com/a/9101032201/154138.html
