愛(ài)華網(wǎng)如果將黃光裕39年的人生做一個(gè)簡(jiǎn)單的切分：1991年來(lái)北京前他是一個(gè)“撈世界”的汕頭窮小子，2000年進(jìn)入香港資本市場(chǎng)前，他是霸氣十足的零售巨頭，而在2004年國(guó)美借殼在香港上市后，他成為資本大鱷和中國(guó)首富。他不是那種套現(xiàn)就走，或者執(zhí)著于短線投機(jī)的莊家，零售也好、音像也好，甚至地產(chǎn)都不過(guò)是他資本戰(zhàn)場(chǎng)上的棋子。 黃光裕的故事具有一切經(jīng)典商戰(zhàn)電視劇的所有要素，在被警方拘傳后，他的故事似乎只缺少一個(gè)戲劇性的結(jié)局了。 作為資本家的黃光裕 11月28日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)證實(shí)“首富”黃光裕涉嫌在上市公司重組、資產(chǎn)置換等重大事項(xiàng)過(guò)程中違規(guī)。證監(jiān)會(huì)表示，2008年3月28日和4月28日，證監(jiān)會(huì)對(duì)三聯(lián)商社(SH?600898)、中關(guān)村(SZ?000931)股票異常交易立案?jìng)刹?。調(diào)查發(fā)現(xiàn)在涉及上市公司重組、資產(chǎn)置換等重大事項(xiàng)過(guò)程中，北京鵬潤(rùn)投資有限公司有重大違法違規(guī)嫌疑，涉及金額巨大，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)將有關(guān)證據(jù)資料移送到公安機(jī)關(guān)。北京鵬潤(rùn)有限公司的實(shí)際控制人為黃光裕。 黃光裕出生于1969年5月，以前他叫黃俊烈。在2008年10月揭曉的“2008胡潤(rùn)百富榜”中，黃光裕剛以430億元財(cái)富第三次當(dāng)上胡潤(rùn)版“中國(guó)首富”。“《福布斯》中國(guó)富豪榜”則計(jì)算黃光裕的財(cái)富為183.60億元，位居第三。 目前黃光裕擁有香港上市公司國(guó)美電器(HK?0493)35.55%的股份，市值約140億元，同時(shí)擁有零售非上市公司100%的權(quán)益，估算價(jià)值約100億元。他歷年套現(xiàn)135億元，部分投資到房地產(chǎn)領(lǐng)域。 在國(guó)美電器借殼上市之初，黃光裕一股獨(dú)大，擁有接近75%的股份(75%為香港聯(lián)交所規(guī)定上市公司私人所持股的最高限度)。之后幾年，一方面黃光裕將國(guó)美整體上市，需要不斷減持股份，另一方面他在尋找合適的時(shí)機(jī)套現(xiàn)獲得大量現(xiàn)金。2007年10月31日，制榜高手胡潤(rùn)首度發(fā)布“2007胡潤(rùn)套現(xiàn)富豪榜”，憑借出售非上市公司股份給上市公司套現(xiàn)93億元的“佳績(jī)”，黃光裕成為套現(xiàn)最多的富豪。最近一次股份交易發(fā)生在今年2月，黃光裕將一部分國(guó)美電器股份轉(zhuǎn)讓給了自家親戚，股份降到了35.55%的最低點(diǎn)。 多次套現(xiàn)后，黃光裕的“紙面財(cái)富”變成了真金白銀。與2004年相比，他的“首富”含金量高了很多。 自1987年就開(kāi)始與資金打交道的黃光裕，是一位相當(dāng)精于控制資金運(yùn)轉(zhuǎn)的人。不僅如此，在骨子里他對(duì)資本游戲有強(qiáng)烈愛(ài)好。在起步階段，黃光裕一直是將國(guó)美電器當(dāng)做“類金融”公司來(lái)經(jīng)營(yíng)的。 國(guó)美對(duì)廠家的貨款支付方式，除現(xiàn)款外，一般采用賬期和承兌匯票。賬期的周期一般為1個(gè)月左右，承兌匯票期限一般是3個(gè)月左右，即國(guó)美在拿到廠家貨物時(shí)，支付給對(duì)方承兌匯票，廠家3個(gè)月后就可以在銀行取出現(xiàn)金。銀行為國(guó)美擔(dān)保，國(guó)美對(duì)銀行支付一定比例的押金，大約為20%。越開(kāi)店，銀行承兌匯票就越多，壓下的廠家貨款就越多。有人曾推測(cè)，國(guó)美的賬上怎么也趴著30億～40億元的現(xiàn)金。 同時(shí)，國(guó)美在中國(guó)內(nèi)地電器零售商中所處的地位可謂強(qiáng)勢(shì)，這使國(guó)美與供貨商交易時(shí)的議價(jià)能力處于主動(dòng)。通常情況下，國(guó)美可以延期6個(gè)月之久支付上游供貨商貨款，這樣的拖欠行為令其賬面上長(zhǎng)期存有大量浮存現(xiàn)金。 這就是所謂大型零售業(yè)令人著迷的“沉淀”資金?！熬薮蟮默F(xiàn)金就在我這兒，誰(shuí)也說(shuō)不清它是誰(shuí)的，如果不加以利用，豈不是一種機(jī)械的經(jīng)商頭腦？”黃光裕曾如是描述國(guó)美的現(xiàn)金流：就像一家銀行，雖然每天有大量進(jìn)款和出款，但總有一筆相對(duì)的、一定期限內(nèi)的“沉淀”資金。 黃光裕將自己的老鄉(xiāng)李嘉誠(chéng)奉為榜樣。在很多場(chǎng)合，他都宣稱自己是李嘉誠(chéng)“商者無(wú)域”理念的信徒。盡管賣電器的利潤(rùn)不高(2001、2002年國(guó)美還出現(xiàn)了連續(xù)虧損)，但是巨大的“沉淀資金”幫助國(guó)美完成了迅速擴(kuò)張，同時(shí)使黃光裕進(jìn)入了利潤(rùn)更高的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)。黃光裕借此進(jìn)入了很多只有他自己才說(shuō)得清的其他投資領(lǐng)域和交易項(xiàng)目。
所以黃光裕并非一般理解的賣電器和賣房子的商人，他利用巨大的現(xiàn)金流操作各種周期不同的生意——黃稱之為“大宗交易”?！按笞诮灰住钡膬?nèi)容黃光裕不曾透露過(guò)，因?yàn)槭且恍┡R時(shí)性的買賣，不容易定性——可能是化工方面的一筆買賣，也可能是其他方面的，因此也就沒(méi)一個(gè)常規(guī)性的部門(mén)來(lái)運(yùn)作這些買賣。 零售業(yè)的“現(xiàn)金?！? 2000年黃光裕轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港資本市場(chǎng)，他要為自己的國(guó)美商業(yè)帝國(guó)尋找一個(gè)資本平臺(tái)。在這里，黃光裕完成了自己最重要的一次人生蛻變——從喜歡投機(jī)的實(shí)業(yè)家變成了徹頭徹尾的資本家。國(guó)美電器成為黃光裕擴(kuò)張投資的“現(xiàn)金?！保苿?dòng)這次蛻變的是香港金牌“殼王”詹培忠。 有“潮州怒漢”之稱的詹培忠放蕩不羈，曾發(fā)表過(guò)不少出格、粗鄙而帶有性別歧視成分的言論，包括在雜志專訪中指所有香港女人都是妓女，引起社會(huì)一片嘩然，香港媒體更把他和鄭經(jīng)翰、梁國(guó)雄、謝偉俊合稱“四大惡人”。詹培忠對(duì)黃光裕的評(píng)價(jià)極高：“他頭腦極靈活，很多事情我一說(shuō)他就懂。”但黃光裕說(shuō)詹培忠，只是一個(gè)將殼賣給他的莊家而已。 與詹培忠的合作不僅使黃光裕打通了進(jìn)入資本市場(chǎng)的通道，更重要的是，他以接近50倍的天價(jià)市盈率將自己的國(guó)美電器裝進(jìn)了上市公司。當(dāng)時(shí)全球家電零售業(yè)平均市盈率為14.3倍，黃光裕在法律許可的范圍內(nèi)吹了一個(gè)80多億元的大泡沫。他賭的是，在他退出前“泡沫”不會(huì)破。2004年，黃光裕成為胡潤(rùn)榜的首富，嚴(yán)格意義說(shuō)他是一個(gè)坐在“泡沫”上的首富?！澳鞘羌埳县?cái)富，算不得數(shù)的?！秉S光裕曾經(jīng)如此評(píng)價(jià)自己。 國(guó)美電器的“殼”——京華自動(dòng)化(HK?0493)是一家經(jīng)營(yíng)計(jì)算機(jī)輔助設(shè)計(jì)系統(tǒng)(CAD)的公司，業(yè)務(wù)遍及中國(guó)內(nèi)地和香港地區(qū)、東南亞和北美。由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈以及業(yè)務(wù)單一，公司連年虧損，其股票也遭投資者拋棄，上世紀(jì)90年代末跌到不到一毫，成為港人眼中不折不扣的“仙股” 2000年6月，與詹培忠有密切關(guān)系的上市公司德智發(fā)展(HK?0070)設(shè)立了一家BVI(離岸公司)公司，名為Jumbo?Profit，以“獨(dú)立的機(jī)構(gòu)短期投資者”名義，以1920萬(wàn)港元現(xiàn)金收購(gòu)了京華自動(dòng)化原大股東的一小部分股份。一個(gè)月后，詹自己控制的BVI公司Golden?Mount，以5600萬(wàn)港元現(xiàn)金購(gòu)得京華自動(dòng)化原大股東的絕大部分股份，從而控制了這家上市公司。2000年9月，通過(guò)向大股東供股，詹進(jìn)一步加大了對(duì)京華自動(dòng)化的控制力度。 直到2000年12月6日，京華自動(dòng)化發(fā)布公告，將用現(xiàn)金加股權(quán)的方式向第三方購(gòu)買資產(chǎn)以發(fā)展物業(yè)租賃業(yè)務(wù)，而賣方正是黃光裕名下的BVI公司。此次運(yùn)作完成后，黃光裕以持股3600萬(wàn)股(16.1%)，成為京華自動(dòng)化的第二大股東，僅次于詹培忠(22.3%)。 一年多以后，2002年2月5日，京華自動(dòng)化發(fā)布公告，增發(fā)13.5億股新股，每股0.1元，全部由黃光裕名下的BVI公司Shining?Crown現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)，公司將全力發(fā)展地產(chǎn)業(yè)務(wù)。在此消息刺激下，京華自動(dòng)化的股價(jià)在短時(shí)間內(nèi)漲了4倍。 此交易完成后，黃光裕將合計(jì)持有京華自動(dòng)化85.6%的股份，終于取代詹培忠，走向前臺(tái)。黃光裕與合作者詹培忠各得其所，黃光裕不僅獲得了對(duì)上市公司的絕對(duì)控制權(quán)，還通過(guò)上市公司的現(xiàn)金支付以及股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)了部分套現(xiàn)，而詹培忠則在二級(jí)市場(chǎng)上獲利頗豐。這種操作方式無(wú)疑對(duì)黃光裕的資本運(yùn)作思路產(chǎn)生了至關(guān)重要的影響。 2002年4月，黃向外轉(zhuǎn)讓了11.1%的股份，將其個(gè)人持股比例降低到74.5%，從而回避了全面要約收購(gòu)。2002年7月，京華自動(dòng)化發(fā)布公告正式更名為“中國(guó)鵬潤(rùn)”。 黃光裕借殼上市的良機(jī)日臻成熟。2003年下半年開(kāi)始，香港股市全面復(fù)蘇，恒生指數(shù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。2004年6月，中國(guó)鵬潤(rùn)宣布以83億港元，收購(gòu)國(guó)美電器分拆上市部分65%的股權(quán)，全部以代價(jià)股和股權(quán)證進(jìn)行，公司同時(shí)易名“國(guó)美電器”。這筆交易不涉及現(xiàn)金，黃光裕以接近50倍的估值把資產(chǎn)換成了股份。 國(guó)美電器上市的消息一出就引起極大爭(zhēng)議，因?yàn)閾?jù)當(dāng)時(shí)國(guó)美電器資料顯示，其2004年凈利潤(rùn)僅為1.78億港元，以83億港元價(jià)值計(jì)算，市盈率高達(dá)49.5倍，如此高的市盈率在同行中實(shí)屬罕見(jiàn)。 這次交易的高市盈率泡沫，其本質(zhì)在于黃光裕希望憑此賭博使日后有機(jī)會(huì)高價(jià)套現(xiàn)。他賭的就是到時(shí)股價(jià)繼續(xù)維持高位，使他順利堅(jiān)持高價(jià)套現(xiàn)為自己財(cái)富增值，就算到時(shí)股價(jià)泡沫崩盤(pán)，也不過(guò)是回歸正常水準(zhǔn)而已。 事實(shí)證明，在黃光?！安坏貌弧睖p持套現(xiàn)的時(shí)候，公眾很大程度上接受了他私定的市盈率，股價(jià)并未暴跌。如選擇IPO上市，香港證監(jiān)會(huì)按照相關(guān)規(guī)定嚴(yán)格審核待發(fā)行公司過(guò)去3年公司的資本、負(fù)債、營(yíng)業(yè)額、股權(quán)架構(gòu)等，黃光裕也不會(huì)為自己財(cái)富增值創(chuàng)造一個(gè)賭博機(jī)會(huì)。 在資本市場(chǎng)這個(gè)平臺(tái)上，黃光裕的野心和想象力得到了充分發(fā)揮和展現(xiàn)。他在2005年夸下?？?，要在3年后讓銷售額升到1200億元。當(dāng)時(shí)大多數(shù)人認(rèn)為他在癡人說(shuō)夢(mèng)，但他突發(fā)奇招，收購(gòu)了行業(yè)內(nèi)第四大巨頭永樂(lè)，成功實(shí)現(xiàn)了當(dāng)初的目標(biāo)。黃光裕相信家電零售業(yè)的未來(lái)就是一場(chǎng)前兩名的戰(zhàn)爭(zhēng)。從資本市場(chǎng)的套現(xiàn)，為黃光裕進(jìn)行并購(gòu)提供了彈藥。 2006年11月，國(guó)美電器宣布以52.68億港元“股票+現(xiàn)金”的形式并購(gòu)香港上市的中國(guó)永樂(lè)(0503)。永樂(lè)電器的董事長(zhǎng)陳曉干脆就成為他的前對(duì)手黃光裕的CEO。 2007年，恰好是黃光裕一手創(chuàng)立的國(guó)美電器成立20周年。黃光裕選擇在2007年底，以36.5億元的現(xiàn)金，大手筆并購(gòu)了曾經(jīng)的對(duì)手——大中電器。匪夷所思的是，當(dāng)時(shí)蘇寧對(duì)于大中的收購(gòu)似乎已成定局。在并購(gòu)北京大中之后，國(guó)美提出了要做全球家電零售連鎖第一，2015年之前實(shí)現(xiàn)銷售額5000億元，沖刺世界500強(qiáng)的目標(biāo)。
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