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上個世紀90年代初，有媒體出身背景的熊曉鴿就成功將美國知風險投資IDGVC引入中國，這成為最早進入中國的VC。熊曉鴿一直擔任IDVVC的中國合伙人和董事長，十幾年以來，IDG在國內(nèi)總共投資了130多個項目，已經(jīng)成功退出的項目有搜狐、3721、百度、分眾、如家等，國內(nèi)已經(jīng)上市的互聯(lián)網(wǎng)公司中或多或少都有IDG的背影。 VC的運作模式 大家知道創(chuàng)業(yè)者賺錢是有一個主意，占了一定的股份，我們投一定的錢進去，最后上市，他獲得很高的回報，他成了百萬富翁或者億萬富翁，我們也把我們的錢最后在股市上退出，拿回來以后我們也取得很高的一個回報。這是風險投資基金的一個運作模式。 那么我們作為管理基金的人怎么賺錢呢？我們也跟大家一樣，也得吃飯，也得坐辦公室，也得開車等等，那么我們怎么樣掙錢呢？ 風險投資一個標準的做法就是拿管理費，就是管理基金本身所需要的錢，一般來說是基金規(guī)模2%—3%之間。比方說基金規(guī)模一個億美金，風險投資基金的管理者每一年可以拿三百萬美元以下的錢來做為你的管理費。風險投資商拿這個錢來租房子，來發(fā)工資，來養(yǎng)一個尋找項目的團隊等，這是管理費。 第二個，風險管理投資基金在所投資項目退出之后，在利潤里面可以有20%-30%的分成。一般的基金是20%，但是最好的、所謂第一流的基金可以拿30%。所以我常說，風險投資家永遠不會嫉妒所投資人的成功。換句話說，我們投了張朝陽，但是我從來不會嫉妒張朝陽的成功，只是說張朝陽是我們投的，百度是我們投的。因為什么呢？它越成功，它賺的錢越多，我們賺的錢也一樣多。 那么風險投資家的錢從哪來？風險投資家也不是自己的錢，誰的錢？在美國，最大的出錢有兩家，一個是退休基金，一個是學校。在美國，很多的退休基金規(guī)模非常的大，基金除了存到銀行里，取得一些固定利益以外，還要把很多錢分散，買股票，還有就是風險投資商拿了這些錢，掙更多錢回報基金。 第二個資金來源就是學校。美國的學校是非盈利組織，學校因為許多校友捐了很多的錢，所以有一個很大的基金，這個基金也要去增值來養(yǎng)著這個學校。另外，還有一些私人的基金，如比爾·蓋茨也搞了一個基金，就是蓋茨基金，蓋茨基金現(xiàn)在也成為了一個賺錢的基金，因為他只有這樣這個基金才可以永遠做下去。美國比較老牌的像洛克菲勒基金會，都是很大的基金。 像我們這種做風險投資經(jīng)驗比較久的機構，就有很多資金源就來找我們，希望我們來幫他們賺錢。我們也很開放，但是要成立新的管理基金，一個合伙人又不可能管很多很多的錢，所以我們選擇都很謹慎。一般來講，一個合伙人管的錢不能夠超過一年五千萬到一個億，一般的合伙人能夠一年管五千萬就很了不起了。許多人可能覺得有錢多好，其實不容易，我覺得花起錢來比掙錢還難，還頭疼。 如何規(guī)避風險 風險投資商所謂對于風險，它實際上沒有任何辦法規(guī)避的。為什么呢？因為第一我們不去管理公司，我們只是個小股東。一般來講風險投資商不會超過30%的持股，幾乎沒有辦法成天去管公司。只有當創(chuàng)業(yè)公司遇到困難的時候，我能盡快到達它所在的地方。在美國，投資人一般規(guī)律是，所投資的項目半徑不要超過兩百到四百英里的范圍。換句話說，兩百英里一著了急四個小時也能趕到，能夠及早地見面溝通。 我們怎么規(guī)避風險呢？實際上，我們在做的時候，在評估這個項目的時候要做很多方面的工作。譬如說找一些市場研究報道，找一些專家，提供這個項目市場方面的信息。還可以用一些信得過的公司數(shù)據(jù)，比如說我們IDG有一個有利的優(yōu)勢，因為IDG有一個研究公司，叫IDC市場研究公司，一些關于IT方面的數(shù)據(jù)研究我們是權威。 其實，最大的風險還是管理的風險，也就是創(chuàng)業(yè)團隊。第一，是否對一把手進行調(diào)查，我們調(diào)查會找很多他的一些朋友，了解他過去有沒有一些劣跡，是不是蒙過人，坑過人，做過什么壞事，甚至包括他家里是不是很幸福，是不是跟老婆鬧離婚，這些事情都需要比較明白。 第二，了解他團隊中的這些人，是不是素質(zhì)好。有的人老弟管這個，老婆管那個，這樣的公司我不一定會投了，為什么呢？因為我覺得他能力不行，第一他不能信任別人，他不可能是一個很好的領導者，把自己的七大姑八大姨都搞到公司里來，不可能把一些能人給招過來。 但是，評估來評估去有很多風險也是沒有辦法規(guī)避的。我們有過一個公司非常好，管理者非常好，但是主要的這個人特別喜歡開車，而且開得特快。我們老說你車別開太快，別怎么怎么樣，他說在他的生命中，最重要的一個是他的兒子，一個是他車，老婆都放在之外。有一次他遇車禍死了，這就是風險，你防不勝防。 對于風險投資講，我們希望是投一個行業(yè)，并不一定是投某一個項目，這樣的風險也就相對較少。為什么投一個行業(yè)很重要呢？任何一個大的行業(yè)里面，第一名能掙錢，第二名也能掙錢，第三名也能掙錢。對于風險投資來講，看準一個行業(yè)的話，可能會每一個項目都來分析，看看這些一個行業(yè)內(nèi)的公司有什么不一樣的。比方說我們一個成功的一個例子，我們投了3721，我們也投了百度，同時我們也投了中搜，都是做搜索的，但是每一個搜索都不一樣。 許多人說政策風險是風險投資商考慮最多的事情，我不這么認為。當然，我們也面臨同樣的問題，去年外管局出的文件，11號，47號到75號，今年信息產(chǎn)業(yè)部出的一些文件，還有國家商務部出的一些文件，我覺得這些文件的出臺都是好事。為什么是好事呢？有法總比沒有法好，因為過去沒有法,很多東西都是灰色經(jīng)營，有了規(guī)則就使得公司業(yè)務更加規(guī)范，反而比較好。所以我們在處理政策風險的時候，每一次出臺政策我們首先在想，政府為什么出這個法，政府要解決什么問題，然后思考如果在操作上我們有什么不方便，再跟政府溝通。 我們現(xiàn)在這種溝通也有了自己的渠道，就是中華創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會年會。我們通過我們這個協(xié)會搞一個組織跟政府有關的領導，尤其是那些真正起草政策文件的人溝通，怎么樣找出一些更容易執(zhí)行和操作的方式。政府能夠聽得進你的一些東西，這是現(xiàn)在投資環(huán)境進步的一個表現(xiàn)。 失敗率20% IDG是中國最早的，也是投得最多的風險投資商，那么說有沒有失敗的案例呢？ 一般來講，在國外風險投資商投十個，成功兩個就不錯了。對IDG在中國來說，大概投十個有三個是成功的，非常高了。還有兩三個，也不能說是失敗，能不能上市說不定，所以它還在耗著，也不用管。后來我大概估計只有20%左右的案子可能是失敗的。 許多人說8848的投資IDG是失敗的，其實8848從投資的回報上講我們并沒有吃虧。因為當時在準備上市以前，我們?nèi)诹艘换刭Y。我為什么不愿意說哪些公司一定不行了呢？因為中國公司和美國公司一個最大的不同在于，美國公司很容易死，創(chuàng)業(yè)者覺得風險投資不投了，他們就不干了，就完了。在中國，風險投資商要走了，創(chuàng)業(yè)者去別的地方也找不到活了，但是還要折騰一下，我工資少拿也好，還在那耗著，公司比較難死。還有一個特點，在中國投資回報的時間比國外要長。 舉個例子來說，我們今年回報最高的是搜房，搜房是1996年投的，十年。真應了美國一句話，把最好的留到最后了。我們總共才投了90萬美金，現(xiàn)在已經(jīng)套現(xiàn)4500萬美金，而且還有一部分股份。 我們在投資過程中，如果創(chuàng)業(yè)公司做得不行，我們也有預警的機制。因為我們每個季度，每個月的報表都要去看。如果說一個公司，這個CEO老是說今年完不成任務，第二年又完不成任務，第三年還完不成任務，這個人也就不太行了。美國有一個很有名的笑話，有一個公司，從外面雇一個新的CEO，新CEO找前面被干掉的人問：“你有什么招，我怎么能把這個公司管好？”他說：“我給你三個錦囊妙計，你只要下一個季度不行就開我的信封?！钡谝粋€季度的確不行，達不到那個效果，要開董事會了，沒招了，關鍵時刻打開第一個信封，一看上面寫一句話——“怪前任”。于是新CEO向投資商解釋：“我是拼命想做，但是前面的哥們太賴了，怪他，但下一季度我覺得一定有戲?！毕乱粋€季度又不行，打開一看——“怪市場”。于是新CEO又為自己辯解：“本來好好的，市場又不好，市場又不行?！痹俑梢粋€季度又不行了，打開第三個信封，上面寫道：“辭職吧?！?總之，風險投資商避免風險，最重要的還是有豐富的知識和閱歷，看人識行業(yè)。要看成功的例子，分析它是為什么成功的，然后你也去分析很多不成功的例子，知道它是怎么失敗的。說哪一種技術一定行，或者哪一種技術一定不行，一定是錯誤的。?
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