愛(ài)華網(wǎng)選擇一家有實(shí)力，和內(nèi)地又牽連較少的外資機(jī)構(gòu)，總比引入一家內(nèi)資的，不知道和哪一方關(guān)系緊密的企業(yè)要好。
6月6日，國(guó)美電器[2.62?1.55%]召開(kāi)董事會(huì)，全票通過(guò)了美國(guó)私募基金公司貝恩資本(Bain?Capital)注資國(guó)美電器的方案。貝恩所持國(guó)美股份最終可上升至27%，為國(guó)美電器第二大股東。國(guó)美電器創(chuàng)辦人黃光裕所持股份將從停盤(pán)前的35.6%攤薄至30%以下，依舊占據(jù)第一大股東的位置。 黃光裕被拘后，國(guó)美的未來(lái)已經(jīng)成為海內(nèi)外關(guān)注中國(guó)民營(yíng)企業(yè)走向的一個(gè)指標(biāo)，各方觀察者都希望國(guó)美能夠和黃光裕進(jìn)行適度的切割，避免受到其被批捕的影響。但由于黃氏家族和國(guó)美牽涉太深，即使黃本人面臨訴訟之虞，其在國(guó)美電器的權(quán)益，也需要一段時(shí)間的博弈才能找到合理退路。 對(duì)于國(guó)美和蘇寧這樣的家電連鎖企業(yè)，香港中文大學(xué)郎咸平教授曾分析說(shuō)，他們憑借廣泛的銷(xiāo)售渠道網(wǎng)絡(luò)，能夠像銀行吸收存款一樣，可以通過(guò)“賬期”占用供應(yīng)商資金，獲得周期性無(wú)成本短期融資投入到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程。這種“類(lèi)金融”的企業(yè)性質(zhì)使國(guó)美、蘇寧在外部融資面臨較大困難時(shí)，借此緩解資金瓶頸的約束，實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張及多元化發(fā)展。也正因?yàn)檫@樣特殊的企業(yè)性質(zhì)，加上國(guó)美事關(guān)二三十萬(wàn)人就業(yè)，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)，不會(huì)是外資機(jī)構(gòu)能夠控制的，也不會(huì)長(zhǎng)期處于群龍無(wú)首的局面。在黃案有進(jìn)一步結(jié)果之后，國(guó)美最后很可能落入一家很有背景的內(nèi)地公司手中，那時(shí)候才是真正的結(jié)局。 事實(shí)上，國(guó)美電器這潭水一直很深，從黃光裕失去自由的第一天起，各方勢(shì)力對(duì)其股權(quán)的爭(zhēng)奪一直在拉鋸，如黃氏家族勢(shì)力、黃光裕的忠實(shí)支持者、黃光裕的外部盟友、陳曉等新加入國(guó)美的非主流派和那些向國(guó)美發(fā)行有債券的外資機(jī)構(gòu)。此外，國(guó)美的實(shí)際控制權(quán)2008年底已經(jīng)發(fā)生微妙變化，陳曉等行政人員組成的“看守內(nèi)閣”，遲早需要身份合法化、長(zhǎng)期化，所以新股東的進(jìn)入，只是方式和時(shí)間問(wèn)題。 現(xiàn)在，由強(qiáng)勢(shì)的外資機(jī)構(gòu)入主認(rèn)購(gòu)國(guó)美股份，其實(shí)是一個(gè)妥協(xié)的產(chǎn)物?？此坪懿豢赡?，但是又最有可能性。 首先，內(nèi)地的同類(lèi)家電企業(yè)即使想入主國(guó)美，也不可能獲得接受和批準(zhǔn)。因?yàn)?，?dāng)局和同業(yè)肯定不愿意看到合并后一家規(guī)模獨(dú)大的新國(guó)美，反對(duì)聲音一定很大。因此，這類(lèi)企業(yè)參股國(guó)美的機(jī)會(huì)都很小，更不要說(shuō)是收購(gòu)了。 其次，香港一些名氣很大、有錢(qián)也有經(jīng)驗(yàn)的華資財(cái)團(tuán)，雖然也在傳言之中，但他們?cè)诤蛢?nèi)地政商關(guān)系方面長(zhǎng)期處理不好，例如當(dāng)年的轉(zhuǎn)售鳳凰衛(wèi)視[1.78?-3.78%]事件，就很令內(nèi)地失望，所以他們?cè)趦?nèi)地只能是搞搞房地產(chǎn)這類(lèi)邊緣項(xiàng)目。他們欲購(gòu)國(guó)美股份云云的消息，恐怕是落空概率很高。 再次，一些內(nèi)地官方背景的中資機(jī)構(gòu)，要參股乃至收購(gòu)國(guó)美，并不存在實(shí)質(zhì)性困難。但是這類(lèi)企業(yè)的負(fù)責(zé)人，很容易了解國(guó)美內(nèi)部的各種利益協(xié)調(diào)。他們很快就會(huì)發(fā)現(xiàn)，這是一個(gè)燙手山芋，存在很多不確定性。所以，中資機(jī)構(gòu)對(duì)于國(guó)美的態(tài)度普遍比較超脫，負(fù)責(zé)人更真實(shí)的想法是多一事不如少一事。如果需要投入幾十億元掌握一個(gè)公司，這些中資機(jī)構(gòu)一定有更好的投資目標(biāo)——例如資源和能源。 這種情況下，一直關(guān)注內(nèi)地的貝恩資本進(jìn)入國(guó)美，開(kāi)展善后游戲，就成為毫無(wú)懸念之舉了。對(duì)于國(guó)美內(nèi)部的各色派系來(lái)說(shuō)，選擇一家有實(shí)力，和內(nèi)地又牽連較少的外資機(jī)構(gòu)，總比引入一家內(nèi)資的，不知道和哪一方關(guān)系緊密的企業(yè)要好。而且作為外資機(jī)構(gòu)，資金實(shí)力不是問(wèn)題，在將來(lái)甚至有可能收購(gòu)國(guó)美。 對(duì)于遭遇到沉重打擊之后的黃氏家族來(lái)說(shuō)，如果還希望長(zhǎng)期控制國(guó)美電器、鵬潤(rùn)地產(chǎn)的話，并不聰明。最為務(wù)實(shí)的決策，是抓緊時(shí)機(jī)變現(xiàn)，多留現(xiàn)金應(yīng)變。而對(duì)于國(guó)美內(nèi)部的其他勢(shì)力而言，也希望在增發(fā)之后，逐步尋找高溢價(jià)變現(xiàn)股權(quán)的辦法。?
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