愛華網(wǎng)一場現(xiàn)代“羅生門”大戰(zhàn)正火熱上演，沒有誰能笑到最后，謎底無非是誰哭得最慘 □ 記者 伊西科 51歲的陳曉右手輕扶了下鼻梁上的眼鏡，稍頓之后，斬釘截鐵地說道：“（大股東黃光裕）突如其來的訴求……是不理智、不恰當(dāng)、不受歡迎的。” 這是8月23日國美電器（0493.HK）中期業(yè)績發(fā)布會(huì)上的一幕。分坐陳曉左右的是國美電器的總裁王俊洲及代理首席財(cái)務(wù)官方巍，貝恩投資（亞洲）董事總經(jīng)理竺稼作為國美非執(zhí)行董事亦出席了發(fā)布會(huì)。 這不是一場普通的中報(bào)會(huì)。自8月4日國美大股東黃光裕提出召開特別股東大會(huì)，撤銷陳曉國美董事局主席并對董事會(huì)進(jìn)行重組，以及取消增發(fā)新股的一般性授權(quán)以來，雙方已經(jīng)通過發(fā)布公開信、接受媒體采訪等方式進(jìn)行了多次輿論交鋒，而中期業(yè)績的發(fā)布被普遍認(rèn)為將是國美管理層一方的奮力一擊。 除了亮出一份漂亮的業(yè)績回應(yīng)黃光裕一方對國美業(yè)績的質(zhì)疑外，陳曉在回顧國美過去兩年的變化和發(fā)展時(shí)，將矛頭直指黃光裕，稱黃光裕在突然被捕、資產(chǎn)被香港法院凍結(jié)以及今年5月在公司股東大會(huì)上否決對貝恩資本三位非執(zhí)行董事的任命，乃至這次提出召開特別股東大會(huì)，國美股價(jià)均出現(xiàn)了大幅下跌，被資本市場稱作“黃光裕折讓”。 據(jù)財(cái)報(bào)顯示，今年上半年國美電器實(shí)現(xiàn)銷售收入248.73億元，同比上升21.55%；凈利潤為9.62億元，同比上升65.86%?！斑@是歷史最好水平?！标悤孕判臐M滿地說。此外，按照規(guī)定，在大股東黃光裕提請召開特別股東大會(huì)后，國美電器董事會(huì)需要在21天內(nèi)予以回復(fù)，陳曉也在期限只剩兩天之際，在會(huì)上宣布國美董事會(huì)已決定在9月28日召開特別股東大會(huì)。? 但黃光裕家族對于半年報(bào)發(fā)布顯然早已做好應(yīng)對準(zhǔn)備。財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)晚，他們就回應(yīng)稱，“與主要競爭對手相比，國美的市場份額大幅下降，領(lǐng)先優(yōu)勢即將喪失”。支持其觀點(diǎn)的核心要素就是財(cái)報(bào)僅以國美電器受到金融危機(jī)及突發(fā)事件影響的2009年上半年數(shù)據(jù)為參照不夠客觀，應(yīng)引入2008年數(shù)據(jù)。 同此前雙方發(fā)公開信相互指責(zé)一樣，針對黃光裕家族的回應(yīng)，國美電器次日6時(shí)立即發(fā)布公告稱，黃光裕方面給出的財(cái)務(wù)資料是根據(jù)內(nèi)部主要表現(xiàn)指標(biāo)統(tǒng)計(jì)的，而非香港公認(rèn)會(huì)計(jì)原則編制，因此不一定反映上市集團(tuán)的表現(xiàn)，這僅是內(nèi)部參考用資料，并建議股東及投資者不要依賴，仍要以公司公布的數(shù)據(jù)為準(zhǔn)。 除了這種隔空交手，去年6月通過可轉(zhuǎn)還債入股國美的貝恩資本也在會(huì)上宣布，將在特別股東大會(huì)召開前對所持有的可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)行轉(zhuǎn)股，其在國美的持股比例將上升至9.8%。這也將使黃光裕方面的股份由33.98%攤薄至30.66%，貝恩和陳曉則合共持股約11%。對于此決定，竺稼表示：“作為財(cái)務(wù)投資者，我們不會(huì)謀求第一大股東的地位，這樣做是為了在關(guān)鍵時(shí)刻參加投票。” 明爭之外，暗斗洶涌，其焦點(diǎn)是對于其他機(jī)構(gòu)投資者的爭奪以及籌備有可能增發(fā)的20%新股。陳曉在發(fā)布會(huì)當(dāng)晚便開始會(huì)見大批機(jī)構(gòu)分析師，近期已經(jīng)在美國、英國等地進(jìn)行路演，這也被認(rèn)為是爭奪機(jī)構(gòu)投資者的支持并為增發(fā)鋪路。 根據(jù)企業(yè)及專業(yè)情報(bào)信息提供商湯森路透（Thomson Reuters）數(shù)據(jù)顯示，國美目前約有近180個(gè)投資機(jī)構(gòu)股東，持股合計(jì)44.84%。前50大機(jī)構(gòu)持有超過40%的股權(quán)。根據(jù)國美2009年報(bào)披露，摩根大通持股8.05%、摩根士丹利持有6.62%股權(quán)、富達(dá)基金持有5.93%股權(quán)，三家總計(jì)持股20.6%。然而直到現(xiàn)在，機(jī)構(gòu)投資者的態(tài)度一直曖昧，大摩、華平、富達(dá)等都未公開表態(tài)。 黃光裕家族代表對《商務(wù)周刊》介紹，黃光裕家族目前正多方籌措資金，應(yīng)戰(zhàn)可能會(huì)出現(xiàn)的20%增發(fā)新股。除黃光裕個(gè)人的一筆“永不動(dòng)用”基金，黃光裕家族已經(jīng)出售建國大飯店來回籠現(xiàn)金，國美商都也是在售狀態(tài)，同時(shí)還得到潮汕老鄉(xiāng)以及其他商業(yè)伙伴的借款支持。針對此前傳說的大中電器創(chuàng)始人張大中有意向黃光裕施以援手的傳聞，該人士表示，“還沒有定下來，但不排除這種可能”。 “陳黃之爭、股權(quán)之爭、利益之爭，這都不是所謂事件的真相。”陳曉表示，目前國美內(nèi)訌的真正原因是黃光裕欲工具化國美，實(shí)現(xiàn)對國美的絕對控制。但一業(yè)內(nèi)人士對《商務(wù)周刊》分析，陳曉此話有失偏頗，實(shí)際上自2004年國美在港上市，黃光裕家族便幾次向摩根士丹利、摩根大通等出售股份，股權(quán)不斷下降。這位與黃光裕有過激烈競爭的家電零售企業(yè)負(fù)責(zé)人說：“陳曉作為職業(yè)經(jīng)理人，有些做法業(yè)界也都頗有微詞?！?p> 黃光裕確曾多次表示，不希望對國美完全實(shí)施家族化管理，他表示希望能找一個(gè)合適的職業(yè)經(jīng)理人，但也承認(rèn)，“找職業(yè)經(jīng)理人就像娶老婆，要慎重”。2006年國美并購永樂后，黃選擇讓陳曉擔(dān)任國美電器CEO，最初兩人也合作甚歡。黃身陷囹圄后，也將國美臨危托付給陳曉，但這對“夫妻”最終沒有逃脫反目悲劇。上述黃光裕家族代表表示，“黃總雖有追悔之意，但目前狀態(tài)還好，當(dāng)下之急還是要我們多方準(zhǔn)備，務(wù)必打贏這場戰(zhàn)爭。” 盡管陳曉一方咄咄逼人，但根據(jù)騰訊、和訊等各大網(wǎng)站的民調(diào)顯示，支持黃光裕的輿情顯然占了大多數(shù)。而且據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，盡管陳曉一方設(shè)計(jì)了股權(quán)激勵(lì)，國美高管層也并未完全“被俘獲”，不少國美舊部對黃光裕還懷有深厚感情。23日發(fā)布會(huì)結(jié)束后，《商務(wù)周刊》追問在北京分會(huì)場的國美副總裁孫一丁未來打算時(shí)，他謹(jǐn)慎地表示，“不管結(jié)局如何，只是希望國美的未來更好”。 分析人士普遍認(rèn)為，不管最終結(jié)局如何，國美歷經(jīng)此次內(nèi)訌必定元?dú)獯髠?，反而?huì)給競爭對手進(jìn)一步做大的機(jī)會(huì)。而就在這個(gè)敏感時(shí)刻，8月25日晚，蘇寧電器發(fā)布公告，擬向248位司齡達(dá)到或超過5年的員工推出首期股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，本激勵(lì)計(jì)劃授予激勵(lì)對象8469萬份股票期權(quán)，占激勵(lì)計(jì)劃公告日蘇寧股本總額的1.21%，股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為14.5元。當(dāng)記者致電蘇寧電器總裁孫為民詢問對目前國美內(nèi)斗看法時(shí)，他表示“對這些狀況不甚清楚”，并解釋稱，蘇寧一直在推動(dòng)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，此時(shí)推出并無別的含義。此外，孫為民已辭去總裁職務(wù)，將擔(dān)任蘇寧首次設(shè)立的副董事長職務(wù)，總裁一職由原副總裁金明擔(dān)任，蘇寧創(chuàng)始人張近東繼續(xù)擔(dān)任董事長。 不管怎樣，黃光裕和陳曉為代表的兩方都卯足了勁在爭奪機(jī)構(gòu)投資者，以及多方籌措資金應(yīng)對增發(fā)，這場現(xiàn)代“羅生門”之戰(zhàn)在9月28日的特別股東大會(huì)之前，形勢仍未明朗。盡管也有人士認(rèn)為雙方握手和解或許是最好的結(jié)局，但上述黃光裕家族代表明確表示，“目前還沒有這種可能性”。 我們可以明確知道的是，由此引起的一場涉及《公司法》、股東權(quán)益、企業(yè)家精神、職業(yè)經(jīng)理人倫理的思考和討論，將給中國工商業(yè)界帶來深遠(yuǎn)影響。 NVIDIA：顯卡之王的丁字路口 專利壁壘堵住了NVIDIA參與新技術(shù)趨勢的道路，它并非無路可走，但留給它抉擇的時(shí)間已經(jīng)不多了 □ 記者 徐海濤 顯卡巨頭NVIDIA（英偉達(dá)）的行業(yè)地位正遭受空前的挑戰(zhàn)。7月28日，美國調(diào)研公司Mercury Research發(fā)布報(bào)告稱，2010年第二季度，AMD獨(dú)立顯卡出貨量超越了NVIDIA，兩家的市場份額由一年前的41%∶59%逆轉(zhuǎn)為51%∶49%。截然不同的財(cái)務(wù)表現(xiàn)也與此相符：8月13日NVIDIA公布的二季度財(cái)報(bào)顯示，當(dāng)季凈虧損1.41億美元；實(shí)現(xiàn)總營收8.112億美元，環(huán)比下降19%；而AMD二季度則總贏利8300萬美元，環(huán)比增長32%，其中圖形部門（即顯卡業(yè)務(wù)）收入增長87%，實(shí)現(xiàn)利潤3300萬美元。
這是一個(gè)以性能決勝的行業(yè)，急火流星般的競速結(jié)果遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過品牌等要素的重要性?？蛻舨粫?huì)顧及你曾經(jīng)達(dá)到過的高度，NVIDIA當(dāng)然深知這一點(diǎn)。11年前NVIDIA發(fā)布的經(jīng)典產(chǎn)品TNT2推動(dòng)其市場份額首次超過競爭對手3dfx，到2000年12月NVIDIA將3dfx收購并取而代之成為新的顯卡之王，中間僅僅用了22個(gè)月。 而今的NVIDIA正感受著當(dāng)年3dfx所面臨的壓力。近期在網(wǎng)絡(luò)上流傳一段AMD制作的視頻：深夜22時(shí)，某特警指揮部氣氛緊張。衛(wèi)星紅外照片顯示，城里一棟房屋正原因不明地釋放巨大的熱量，消耗的電量非常驚人，嫌疑人是兩個(gè)小青年……莫非是恐怖分子在制造武器？荷槍實(shí)彈的特警們緊急出動(dòng)，迅速殺入嫌疑人住所，卻發(fā)現(xiàn)兩人只是在玩游戲。一名特警搖頭無奈地說：“又是Fermi（費(fèi)米，NVIDIA的新產(chǎn)品），本周第三次了?！彪S之畫面中出現(xiàn)ATI的Logo和口號(hào)“Keep Cool，Keep All The Power.”，視頻的結(jié)尾是AMD的Logo和口號(hào)“The future is fusion”（未來屬于融合）。 戲謔的廣告以夸張手法點(diǎn)出了NVIDIA的下滑原因和遠(yuǎn)景困境。經(jīng)過世紀(jì)初的市場整合，獨(dú)立顯卡市場只剩加拿大ATI公司可以和NVIDIA競爭，而NVIDIA明顯占據(jù)上風(fēng)。以2005財(cái)年為例，兩家公司的銷售額相差不大，ATI的利潤（1700萬美元）卻遠(yuǎn)遜于NVIDIA的3億美元。2006年7月，ATI被AMD以54億美元收購，當(dāng)時(shí)業(yè)界并不看好這對“CPU第2名＋顯卡第2名”的“弱弱聯(lián)合”，未料它們之間不僅產(chǎn)生了良性反應(yīng)，而且看來將改變顯卡行業(yè)的技術(shù)方向。 NVIDIA公司CEO黃仁勛曾提出一個(gè)比摩爾定律還“偏執(zhí)”的“黃氏定律”：NVIDIA的產(chǎn)品每6個(gè)月升級(jí)一次，功能翻一番。正是在這種快速的產(chǎn)品更新頻度下，跟不上NVIDIA節(jié)奏的對手們往往失去了市場位置。但從2008年起，NVIDIA卻逐漸出現(xiàn)了產(chǎn)品節(jié)奏放緩并落后于對手的跡象。2008年6月，在上一代產(chǎn)品發(fā)布1年半之后，NVIDIA才發(fā)布了下一代顯卡GeForce GTX280/260，和AMD同月發(fā)布的Radeon HD4870/4850性能上互為對手。但AMD兩個(gè)月后推出的HD 4870 X2則呈現(xiàn)出更高一籌的性能，使得NVIDIA產(chǎn)品幾年內(nèi)首次性能落后，直到5個(gè)月后GTX200系列顯卡發(fā)布，NVIDIA才重新取得領(lǐng)先。2009年9月，AMD率先發(fā)布了支持微軟新一代多媒體編程接口的HD5800系列顯卡，在沒有競爭對手的情況下3個(gè)月即出貨200萬顆。NVIDIA又是直到半年之后才發(fā)布了新一代顯卡“費(fèi)米”。但費(fèi)米的高耗電量、高發(fā)熱量以及相對較高的價(jià)格，使得它受到了上述視頻的嘲弄。 NVIDIA為什么會(huì)突然在技術(shù)上自亂陣腳？ AMD和另一家CPU巨頭英特爾都相信顯卡的功能未來會(huì)被融合到CPU中，雖然它們采取的技術(shù)路線略有不同，但相應(yīng)的產(chǎn)品都將在幾個(gè)月后全面推出。CPU廠商可以生產(chǎn)集CPU和顯卡功能于一身的產(chǎn)品，但顯卡廠商N(yùn)VIDIA卻不能同樣這么做，原因在于它沒有x86技術(shù)授權(quán)。專利壁壘堵住了它參與新技術(shù)趨勢的道路，NVIDIA試圖研發(fā)出能與該技術(shù)趨勢相抗衡的超級(jí)顯卡產(chǎn)品，即用GPU取代CPU，但卻遲遲無法解決功耗和成本問題。 不過NVIDIA并非無路可走。有分析師支招說，NVIDIA可以通過收購第三家擁有x86技術(shù)授權(quán)的廠商VIA（威盛）來繞過專利壁壘。但黃仁勛似乎已打定主意要走另一條道路，他說：“我們的CPU戰(zhàn)略將是ARM架構(gòu)?！迸c封閉的x86不同，ARM是一個(gè)開放的技術(shù)架構(gòu)，NVIDIA已于幾個(gè)月前針對智能手機(jī)和平板電腦市場推出了基于ARM架構(gòu)的Tegra（圖睿）處理器。但如欲分羹x86架構(gòu)所主導(dǎo)的PC市場，ARM架構(gòu)尚需時(shí)日，顯卡市場則在一天天被對手蠶食，留給NVIDIA抉擇的時(shí)間已經(jīng)不多了。
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