愛(ài)華網(wǎng)EVA指標(biāo)被可口可樂(lè)、寶潔、通用電器、西門(mén)子等很多世界著名企業(yè)成功地引入使用，顯著提升了企業(yè)績(jī)效。? EVA評(píng)價(jià)指標(biāo)的優(yōu)勢(shì) 在傳統(tǒng)指標(biāo)中，債務(wù)成本作為利息支出計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，而股權(quán)成本沒(méi)有計(jì)算在內(nèi)，因此無(wú)法準(zhǔn)確衡量出企業(yè)為股東創(chuàng)造的價(jià)值量。傳統(tǒng)指標(biāo)對(duì)企業(yè)真實(shí)狀況的反映存在某種程度的失真和扭曲，容易被管理者所操縱，具有一定誤導(dǎo)性。例如，這會(huì)導(dǎo)致有的企業(yè)可以壓縮廣告費(fèi)用等支出，因?yàn)檫@會(huì)減少當(dāng)期利潤(rùn)，表面上引起指標(biāo)下降，但實(shí)際上這將增強(qiáng)企業(yè)盈利能力，經(jīng)營(yíng)更趨安全穩(wěn)健。傳統(tǒng)指標(biāo)還有一個(gè)重大缺陷，指標(biāo)本身與股東利益最大化沒(méi)有一致關(guān)系。以NI指標(biāo)為例，企業(yè)通過(guò)股權(quán)融資后，將資金投放于收益率小于資本成本的項(xiàng)目，雖然企業(yè)的NI上升，但是卻在吞噬股東財(cái)富。 EVA能夠準(zhǔn)確地反映企業(yè)為股東創(chuàng)造出的價(jià)值量，具有凈利潤(rùn)（NI）、每股收益（EPS）、收益率指標(biāo)（ROA和ROE）、投資回報(bào)率（ROI）等傳統(tǒng)資本效率評(píng)價(jià)指標(biāo)難以比擬的優(yōu)勢(shì)：EVA以股東利益最大化為目標(biāo)，全面地考慮了資本成本，可以對(duì)股東利益的增值狀況做出最好的評(píng)價(jià)；在EVA指標(biāo)的計(jì)算過(guò)程中，把會(huì)計(jì)賬面價(jià)值調(diào)整為經(jīng)濟(jì)賬面價(jià)值，使得管理者更準(zhǔn)確地掌握經(jīng)營(yíng)狀況；EVA指標(biāo)能夠把管理者和所有者的利益統(tǒng)一起來(lái)，有效地規(guī)避管理者的“道德風(fēng)險(xiǎn)”，很好地解決了公司治理中的“內(nèi)部人控制”問(wèn)題。 央企業(yè)績(jī)的EVA考核? 國(guó)務(wù)院國(guó)資委多次下發(fā)文件推進(jìn)央企EVA考核：“凡企業(yè)使用經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)且經(jīng)濟(jì)增加值比上一年有改善和提高的，給予獎(jiǎng)勵(lì)”；在《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人任期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核補(bǔ)充規(guī)定》中，明確要求引入EVA考核指標(biāo)；近期有信息披露，自2010年開(kāi)始，將在央企范圍內(nèi)全面推行EVA考核。EVA考核已經(jīng)成為央企業(yè)績(jī)考核的主要方法。 指標(biāo)。國(guó)資委要求：國(guó)有資產(chǎn)EVA目標(biāo)值原則上不低于前一任期考核目標(biāo)值和完成值的平均值，企業(yè)負(fù)責(zé)人完成目標(biāo)值時(shí)，得基本分40分。每高于目標(biāo)值0.4個(gè)百分點(diǎn)（如果企業(yè)確定的目標(biāo)值高于歷史最好水平或者目標(biāo)值為行業(yè)內(nèi)最高的，則每高于0.3個(gè)百分點(diǎn)），加1分，最多加8分。低于目標(biāo)值但大于100%時(shí)，每低于目標(biāo)值0.4個(gè)百分點(diǎn)（如果企業(yè)確定的目標(biāo)值高于歷史最好水平或者目標(biāo)值為行業(yè)內(nèi)最高的，則每低于0.5個(gè)百分點(diǎn)），扣0.5分，最多扣4分；低于100%時(shí)，每低于目標(biāo)值0.4個(gè)百分點(diǎn)，扣1分，最多扣8分。
考核的難點(diǎn)。EVA方法需要進(jìn)行大量的會(huì)計(jì)調(diào)整，所涉及的調(diào)整項(xiàng)目可能達(dá)到160項(xiàng)，調(diào)整的項(xiàng)目越多，計(jì)算結(jié)果越精確。調(diào)整事項(xiàng)的存在使得EVA方法變得非常復(fù)雜，計(jì)算準(zhǔn)確性的提高和計(jì)算復(fù)雜性的增加同時(shí)存在，保證調(diào)整的有效性和準(zhǔn)確性是央企EVA考核需要克服的一大難點(diǎn)。 EVA指標(biāo)降低了不同企業(yè)之間的可比性。由于不同行業(yè)、不同企業(yè)的計(jì)算方法不盡相同（資金成本的測(cè)算、會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)目和方法等），因此在比較央企的EVA時(shí)，必須要考慮到因計(jì)算方法不同所帶來(lái)的差異。根據(jù)EVA指標(biāo)確定考核排名是央企EVA考核的另一大難點(diǎn)。 考核的缺陷。EVA方法不分析企業(yè)的外部環(huán)境，不能把行業(yè)壟斷利潤(rùn)與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)利潤(rùn)區(qū)別對(duì)待，在此情況下，行業(yè)壟斷企業(yè)更容易獲得高的EVA，這讓人們對(duì)高EVA企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況優(yōu)、保值增值能力強(qiáng)的結(jié)論產(chǎn)生質(zhì)疑。 EVA指標(biāo)通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的調(diào)整計(jì)算得到，沒(méi)有對(duì)技術(shù)創(chuàng)新能力、企業(yè)社會(huì)責(zé)任等非財(cái)務(wù)指標(biāo)的衡量，以此作為央企考核的依據(jù)并不全面、完善。????（作者系贏思強(qiáng)資本顧問(wèn)公司副總裁）
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