愛華網(wǎng)潘琰???? 福州大學(xué)管理學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師? “TCL”品牌，可以說是家喻戶曉，蜚聲海外。2009年12月，在紐約發(fā)布的“中國最有價(jià)值品牌排行榜”上，TCL以417.38億元的品牌價(jià)值蟬聯(lián)彩電第一品牌。TCL的成功來自多個(gè)方面，但十多年前啟動(dòng)的股權(quán)改革可以說為它未來的成功提供了根本保障。這個(gè)被李東生稱為“要一百年有效”的股改行動(dòng)已經(jīng)開花結(jié)果，為TCL的成功和進(jìn)一步發(fā)展提供了強(qiáng)有力的制度保障。 應(yīng)時(shí)應(yīng)勢，TCL股改拉開序幕 TCL創(chuàng)建于1981年。創(chuàng)業(yè)之初的TCL不過是一個(gè)以生產(chǎn)磁帶為主的地方國有小企業(yè)（實(shí)為中外合資企業(yè)）。到1996年，TCL發(fā)展為一個(gè)多種所有制并存的混合所有制企業(yè)（TCL公司為廣東惠州市政府獨(dú)資，下屬企業(yè)則是上市公司、中外合資、股份合作制等多種所有制并存的“所有制混血兒”）。TCL身處國內(nèi)競爭最為激烈的行業(yè)，價(jià)格大戰(zhàn)持續(xù)不斷，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)無處不在。隨著TCL的不斷發(fā)展，產(chǎn)權(quán)問題對企業(yè)的負(fù)面效應(yīng)日漸凸顯，形成體制障礙，產(chǎn)權(quán)改革問題浮出水面。 而正是在中共十四屆三中全會(huì)提出“建立現(xiàn)代企業(yè)制度是國有企業(yè)改革的方向”、黨的第十五次代表大會(huì)報(bào)告進(jìn)一步提出要“建立有效的國有資產(chǎn)管理、監(jiān)督和運(yùn)營機(jī)制”“有進(jìn)有退”和“探索公有制形式的多種形式”的大背景下，迫切渴望突破成長瓶頸，獲得產(chǎn)業(yè)升級，實(shí)現(xiàn)國際化的TCL決定進(jìn)行企業(yè)改制，董事長、總裁李東生認(rèn)為只有通過“制變”方可實(shí)現(xiàn)“質(zhì)變”。而惠州市政府為了進(jìn)一步培育地方支柱產(chǎn)業(yè)，決定在國企改革方面進(jìn)行大膽地探索和實(shí)踐，率先在TCL集團(tuán)實(shí)行經(jīng)營性國有資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營試點(diǎn)。就這樣，從1997年開始，歷時(shí)八年的TCL股改行動(dòng)拉開序幕。 “增量獎(jiǎng)股”,獨(dú)創(chuàng)股改新模式 在國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓上，TCL選擇了先對母公司進(jìn)行股權(quán)改造，將集團(tuán)國有控股權(quán)逐步轉(zhuǎn)讓給管理層和外商，然后吸收合并旗下上市公司，最后實(shí)現(xiàn)集團(tuán)以優(yōu)化的股權(quán)結(jié)構(gòu)整體上市的改革路徑。 1997年，惠州市政府與TCL集團(tuán)總裁李東生簽署了為期五年的授權(quán)經(jīng)營協(xié)議。以書面合約形式約定雙方的責(zé)、權(quán)、利。責(zé)任書中明確規(guī)定了考核和獎(jiǎng)勵(lì)條件，獎(jiǎng)勵(lì)和業(yè)績（國有資產(chǎn)保值增值率）直接掛鉤，只有超額完成國有資產(chǎn)增值目標(biāo)（10%）才能獲得獎(jiǎng)勵(lì)。而所有獎(jiǎng)金必須以增資擴(kuò)股形式注入企業(yè)。協(xié)議規(guī)定，從用于起家的5000元借款到1996年的3億元資產(chǎn)全部劃歸惠州市政府所有，此后每年的凈資產(chǎn)回報(bào)率不得低于10%。如果增長10%～25%，管理層可獲得其中的15%，增長25%～40%，管理層可獲得其中的30%，增長40%以上，管理層可獲得其中的45%，其超出部分按一定比例增發(fā)為股份獎(jiǎng)勵(lì)給經(jīng)營管理層，或者以優(yōu)惠價(jià)購買。由于TCL集團(tuán)此后發(fā)展迅猛，在國有資產(chǎn)快速增值的基礎(chǔ)上，管理層的股權(quán)也在增加。管理層股權(quán)的另一個(gè)來源，則是管理層作為員工，用員工認(rèn)股權(quán)購買的TCL股權(quán)。2004年1月30日，TCL集團(tuán)整體上市后，管理層通過進(jìn)一步認(rèn)購股權(quán)，達(dá)到集團(tuán)實(shí)際控制人的地位。 TCL的股改方案被稱為“增量獎(jiǎng)股”。國有股權(quán)改革首先要面對的問題就是如何處置國有資產(chǎn)，作為實(shí)際“沒花國家一分錢”的國企，管理層及員工要得到補(bǔ)償雖被認(rèn)可，但無論如何操作，都難避免“國有資產(chǎn)流失”的風(fēng)險(xiǎn)，所以TCL最終確定存量不動(dòng)，嘗試在增量資產(chǎn)里做文章。隨之而來的是增量部分以什么樣的方式進(jìn)行處理，如何對管理層獎(jiǎng)勵(lì)？方案強(qiáng)調(diào)增量資產(chǎn)要體現(xiàn)公平性，10％的增長率依據(jù)什么？在這方面，惠州市政府和TCL主要是出于以下兩個(gè)方面的考慮：一是當(dāng)時(shí)彩電行業(yè)平均資本回報(bào)率為5％，將其乘以2；二是當(dāng)時(shí)中國上市公司凈資產(chǎn)回報(bào)率為10％，這樣社會(huì)各方面都能夠接受。此外，按照慣例“紅股”可以不交稅，但TCL為了避免未來可能出現(xiàn)的問題，堅(jiān)持一直請示到國務(wù)院相關(guān)部門，最終確定還是交稅為妥?，F(xiàn)在看來，如果當(dāng)時(shí)不交稅，5年后再兌現(xiàn)股權(quán)將會(huì)面臨很多風(fēng)險(xiǎn)。
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