愛華網應繼續(xù)貫徹實施積極財政政策和適度寬松貨幣政策，使仍然需要激勵的國民經濟增長內在動力能夠進一步得到強化 文/楊萍 固定資產投資增速低于2009年 從2009年的固定資產投資形勢看，推動其高速增長的主要動力是國有投資和基礎設施投資的高速增長、以及東部地區(qū)出現(xiàn)的逆原有變動趨勢的投資增長，而這些投資動力又是源于中央實施的應對全球金融危機沖擊的政策措施，其中包括新增4萬億政府投資計劃和適度寬松的貨幣政策等。這些促成2009年投資高速增長的因素能否繼續(xù)成為推動2010年固定資產投資增長的強勁動力呢？固定資產投資領域已經呈現(xiàn)的情況顯示，上述三大動力源正在面臨能力的瓶頸制約，2010年的固定資產投資將難以仰仗它們實現(xiàn)更快的增長。主要制約有：一是地方政府資金配套能力的不足及與之相關的地方政府負債風險的日益累積。二是外部需求制約。不僅有發(fā)達國家去杠桿化和儲蓄率上升帶來的影響，也有人民幣匯率變動和勞動力福利水平提高的影響，上述情形下，外向度較高的東部地區(qū)的投資增長變動有重回原先趨勢的可能。三是現(xiàn)行規(guī)定下財政擴張能力下降。 在地方政府配套能力方面，根據(jù)實地調研掌握的情況，2009年是地方政府融資平臺數(shù)量急劇增多的一年，由于地方政府一般預算中無論是稅收收入還是非稅收入都只能滿足與之相應的一般預算支出需要，無法滿足地方政府的投資資金需求，限于《預算法》對地方政府負債的嚴格規(guī)定，在絕大多數(shù)情況下，地方政府的資本性支出缺口由地方政府成立的融資平臺通過資本市場以債務融資的方式解決，而由此產生的債務本息償還要求，除了國外政府貸款和國家開發(fā)銀行的貸款被視為地方政府硬性債務在預算安排時予以充分考慮外，其他債務常常通過借新還舊的財務安排，不斷延長債務償還的周期，延遲債務本金償還期限。另外，即使是被作為硬性債務的負債，其還本付息的最主要來源也不是一般預算收入，而是國有土地出讓收入。眾所周知，根據(jù)國際經驗，房地產市場是極具周期性的市場，而我國由于房地產市場歷史較短，自1998年取消福利分房制度算起，也只10年多一點的時間，新興市場，加之適逢經濟高速增長的快速城市化階段以及獨具特征的土地制度，使我國房地產市場一直處于供不應求的狀態(tài)，“百年一遇”的全球金融危機也只是讓其銷量下降，價格下降則非常有限，但所有這些都不能證明我國將擁有一個區(qū)別于其他國家、沒有周期性的、單邊上揚的個性十足的中國式房地產市場，市場經濟的一般規(guī)律不容人們心懷僥幸。因此，將地方政府債務安排建立在土地出讓收入的基礎上不利于風險的控制和管理，中央政府已經對此予以關注，并開始進行相關制度安排。另外，兩年4萬億的政府投資計劃已經完成50%，盡管還有與2009年規(guī)模相當?shù)恼顿Y計劃于2010年實施，但考慮到作用對象規(guī)模的不同——2009年全社會固定資產投資規(guī)模是2008年的1.3倍以上，那么，同樣規(guī)模的增量投資能夠產生的擴張效應將減小。這也是我們估計2010年固定資產投資增速小于2009年的依據(jù)之一。 在財政擴張能力方面，受2009年赤字規(guī)模影響，2010年財政擴張能力下降。2008年，中央財政支出大于收入1800億元，即2008年形成的財政赤字規(guī)模為1800億元，當年財政赤字占GDP（根據(jù)國家統(tǒng)計局最新發(fā)布信息，修訂后的2008年全國GDP總量為314045億元）的比重僅為0.6％，國債余額占GDP的比重為17％左右；2009年，作為應對全球金融危機的重大舉措，中央財政收支相抵，安排預算赤字7500億元；相應增加國債發(fā)行規(guī)模，中央財政國債余額限額62708.35億元；地方財政收支差額，國務院同意地方發(fā)行2000億元債券，由財政部代理發(fā)行，列入省級預算管理；匯總中央和地方預算初步安排，全國財政收入66230億元（不含從中央預算穩(wěn)定調節(jié)基金調入的505億元），增長8％；全國財政支出76235億元，增長22.1％；全國財政收支差額9500億元通過發(fā)債彌補。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的初步測算數(shù)據(jù)，2009年GDP為335353億元，較2008年增長8.7%，9500億元財政赤字占GDP的比重僅為2.83％，預算安排的國債余額限額占GDP的比重在18.7％左右?？梢?，經過2009年后，如果繼續(xù)遵守赤字率上限3%、債務率上限20%的要求，2010年赤字增加空間將大大小于2009年（7700億元）。假設2010年GDP增長率在11%左右，按照赤字率上限3%的要求，那么，2010年可以安排的財政赤字規(guī)模應該在11400億元左右，較2009年只增加了1900億元。而根據(jù)我們對2010年國民經濟增長形勢的估計，GDP增長率會在8.5%左右，這就意味著，實際經濟增長帶來的赤字擴張空間小于1900億元。上述可見，2010年中央政府公共投資擴張力度將小于2009年。另外，經過2009年，兩年4萬億的政府投資計劃已經完成50%，盡管還有與2009年規(guī)模相當?shù)恼顿Y計劃于2010年實施，但考慮到拉動基數(shù)的不同——2009年全社會固定資產投資規(guī)模是2008年的1.3倍以上，那么，同樣規(guī)模的增量投資能夠產生的擴張效應將減小。 固定資產投資能夠 實現(xiàn)20%以上的增長 第一，從2009年新開工項目和施工項目計劃總投資規(guī)模的增長狀況看，2010年的固定資產投資增長值得期待，2009年1-11月，新開工項目計劃總投資同比增長76.6%，施工項目計劃總投資增長36.3%，增速遠大于2004-2008年的新開工項目和施工項目計劃總投資的增速。大規(guī)模在建項目將構成2010年投資增長的重要支撐。 第二，盡管我國經濟回升的內在動力仍然不足，結構性矛盾也很突出，轉變經濟發(fā)展方式也十分迫切，但經濟形勢總體向好的趨勢已經形成，在此背景下，固定資產投資自發(fā)增長形勢將好于2009年。中國人民銀行2009年第4季度進行的企業(yè)家問卷調查結果顯示：（1）宏觀經濟熱度指數(shù)、企業(yè)景氣指數(shù)、企業(yè)設備利用指數(shù)均連續(xù)3個季度回升。（2）產品市場需求指數(shù)連續(xù)兩個季度進入景氣區(qū)間。（3）企業(yè)銷售狀況繼續(xù)好轉；企業(yè)資金周轉、支付能力和銷貨款回籠情況同步上升。（4）企業(yè)固定資產、設備和土建投資指數(shù)分別比上季回升0.8、0.7和0.4個百分點。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的11月份國民經濟主要指標數(shù)據(jù)，11月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長19.2%，比上年同月加快13.8個百分點，比10月份加快3.1個百分點，為連續(xù)7個月同比增速加快；工業(yè)企業(yè)產品銷售率為97.82%；工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)出口交貨值6871億元，同比增長5.3%。 政策建議 一、從儲蓄率入手改變國民經濟發(fā)展對投資的過度依賴狀況 圖3顯示，改革開放以來，我國國民儲蓄率總體呈現(xiàn)上升趨勢，2008年國民儲蓄率達到51.4%，是1978年以來最高的國民儲蓄率，比1978年提高了13.5個百分點。1978-2008年，國民儲蓄率年均增速為1.02%。從圖4可見，與儲蓄率呈現(xiàn)的變動趨勢一樣，改革開放以來資本形成率也出現(xiàn)了不斷上升的趨勢。但比較圖3和圖4后將會發(fā)現(xiàn)，兩者在階段性特征上有顯著差異，儲蓄率的周期性特征明顯弱于資本形成率。儲蓄率和投資率在變動趨勢上的相似性、在周期性上的差異性表明，儲蓄率的變動趨勢決定投資率的變動趨勢，投資只是開放經濟條件下儲蓄的使用途徑。因此，要降低投資率必先降低儲蓄率。 二、深化財稅制度改革，促進儲蓄率的下降 表中數(shù)據(jù)顯示，1998-2007年，我國收入法GDP構成變化顯著，一是勞動者報酬占GDP的比重變化最大，變動趨勢最為顯著，其由1998年的53.32%直降至2007年的39.74%，期間沒有任何反復，其中，勞動者報酬占GDP的比重的加速下降，或者說收入分配格局的急劇變化出現(xiàn)在2005年（國家統(tǒng)計局的原因，2004年數(shù)據(jù)缺失），2005年該比重比2003年低了8個百分點以上，勞動者報酬占GDP的比重下降的事實說明，勞動要素報酬的增長落后于GDP增長；二是2001-2007年，營業(yè)盈余（資本所得）占GDP比重不斷上升，其中，2005年是加速上漲的一年，當年營業(yè)盈余占GDP比重比2003年提高9個百分點以上。收入法GDP構成的上述變化，既與我國所處的經濟發(fā)展階段——工業(yè)化和快速城市化過程相關，也與我國當前的制度條件的激勵效應相關，是市場選擇的結果。因此，我們希望能從收入法GDP構成的其他組成部分發(fā)現(xiàn)政策選擇的空間，以提高勞動者報酬比重，促進消費，降低儲蓄率。 通過比較我國與日本的收入法GDP構成，發(fā)現(xiàn)我國收入法GDP構成中生產稅凈額的比重一直穩(wěn)定在14%左右，而日本只在7.5%左右，我國幾乎是日本的2倍。另外，我國連續(xù)數(shù)年20%以上的財政收入增長速度也說明減稅的可能性。因此，建議通過深化財稅制度改革，進一步降低生產稅凈額占GDP的比重，以此促進儲蓄率的下降和國民經濟增長格局的優(yōu)化。 三、在推動結構調整優(yōu)化的同時，穩(wěn)定提升投資增長的內在動力
隨著保增長目標的初步達成，結構調整受到越來越多的關注，旨在推進結構調整優(yōu)化的政策措施正在陸續(xù)出臺。由于我國經濟正處在企穩(wěn)回升和結構調整的關鍵時期，要按照中央經濟工作會議的決策部署，繼續(xù)貫徹實施積極財政政策和適度寬松貨幣政策，使仍然需要激勵的國民經濟增長內在動力能夠進一步得到強化，如保證重點產業(yè)調整振興合理的資金需求，著力擴大內需、優(yōu)化信貸結構，推動經濟發(fā)展方式轉變和經濟結構調整，淘汰落后產能，提高經濟發(fā)展質量和效益，保持國民經濟平穩(wěn)可持續(xù)發(fā)展。
