愛(ài)華網(wǎng)作者：歐洲銀行監(jiān)管委員會(huì)副主席 托馬斯8226;韋爾塔斯 為英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》撰稿 2010-03-31 世界深知自己需要一項(xiàng)退出戰(zhàn)略，退出自2008年最后幾個(gè)月起實(shí)施的大規(guī)模貨幣刺激和財(cái)政刺激。然而，我們還需要一項(xiàng)退出“大到不能倒”的戰(zhàn)略，因?yàn)槠涑杀緦?shí)在太高，難以維持。 2008年10月，面對(duì)雷曼兄弟(Lehman Brothers)破產(chǎn)后籠罩金融市場(chǎng)的恐慌氣氛，各國(guó)政府紛紛承諾，不會(huì)允許任何具有系統(tǒng)重要性的機(jī)構(gòu)倒閉。它們通過(guò)向主要金融機(jī)構(gòu)注資來(lái)支撐這一承諾。提供這一擔(dān)保的重要性，與提供貨幣政策和財(cái)政政策刺激、阻止實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑相當(dāng)。由此，2009年才未演變?yōu)椤按笫挆l(Great Depression)之年”或“更大蕭條之年”，而是成為“大衰退(Great Recession)之年”。但是，基于如下兩項(xiàng)原因，各國(guó)政府可能無(wú)法再維持上述承諾。首先，該承諾使得這類(lèi)機(jī)構(gòu)無(wú)需遵守市場(chǎng)紀(jì)律。這加大了它們過(guò)度擴(kuò)張、以致政府不得不兌現(xiàn)擔(dān)保的可能性。其次，僅從該承諾涉及的潛在成本考慮，它可能就是不可維持的。即使各國(guó)愿意為這類(lèi)債務(wù)提供擔(dān)保，它們可能也沒(méi)有那個(gè)財(cái)力。 可以說(shuō)，這正是雷曼事件中發(fā)生的情況。市場(chǎng)曾預(yù)期美國(guó)政府會(huì)紓困雷曼。但它并沒(méi)有這么做，結(jié)果造成了混亂。銀行拆借息差飆升，流動(dòng)性收緊，隨后出現(xiàn)另一輪倒閉，全球經(jīng)濟(jì)直線下滑。 所以，應(yīng)對(duì)之策是不要提供任何隱性或者顯性的擔(dān)保。我們必須做到一點(diǎn)，即不要讓市場(chǎng)認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)肯定會(huì)得到紓困。這就需要一套有效的解散機(jī)制。它將恢復(fù)市場(chǎng)紀(jì)律，讓銀行支付的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相一致，而不是與其可能獲得的政府支持相一致。 因此，我們需要仔細(xì)謀劃出我們長(zhǎng)遠(yuǎn)的解散政策應(yīng)當(dāng)是什么樣子，并考慮如何采取措施改變現(xiàn)實(shí)、達(dá)成我們所需的局面。理想情況下，我們希望擁有這樣一套解散政策：它能讓各國(guó)政府及時(shí)解散行將破產(chǎn)的機(jī)構(gòu)、而無(wú)需求助納稅人資金，同時(shí)還能避免因存款、保險(xiǎn)和/或證券賬戶普遍受到?jīng)_擊而引發(fā)社會(huì)動(dòng)蕩。這既為客戶相關(guān)行為提供了最大程度的連續(xù)性，又確保了資本提供者仍需面對(duì)虧損，同時(shí)還使政府不必為銀行債務(wù)提供大面積或長(zhǎng)期擔(dān)保。 為了找出達(dá)成這一理想局面的辦法，有關(guān)部門(mén)已要求許多大銀行擬定所謂的“生前遺囑”，也就是重振與解散計(jì)劃。雖然目前要得出此舉的結(jié)論還為時(shí)尚早，但它帶給我們的建議很可能會(huì)歸為以下三個(gè)互為補(bǔ)充的要點(diǎn)：1、改造銀行。我們應(yīng)該找出（或許還應(yīng)規(guī)定）金融機(jī)構(gòu)自身根據(jù)現(xiàn)行法律法規(guī)可采取的措施，以便在當(dāng)局必須出手干預(yù)時(shí)，提高金融機(jī)構(gòu)能夠被當(dāng)局行動(dòng)解散、而無(wú)需求助納稅人資金的可能性。 2、修改法律。我們應(yīng)該對(duì)法律法規(guī)做出相應(yīng)修改，以支持無(wú)需納稅人金援的解散辦法。這類(lèi)修改可能包括：引入針對(duì)銀行和/或其所屬的非銀行金融機(jī)構(gòu)的特別解散機(jī)制；改革存款保障計(jì)劃，以便在銀行破產(chǎn)時(shí)，能夠根據(jù)這些計(jì)劃及時(shí)向存款人支付已參保的存款；引入存款人優(yōu)先權(quán)和/或相關(guān)規(guī)定——這些規(guī)定可使有關(guān)部門(mén)在監(jiān)督人判定銀行不再滿足最低要求時(shí)，把其非核心的一級(jí)和二級(jí)資本工具轉(zhuǎn)化為普通股。
3、向金融機(jī)構(gòu)收費(fèi)。如果前兩項(xiàng)建議都不可行，那么我們必須考慮向金融機(jī)構(gòu)收費(fèi)，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)將基于它的一些屬性——那些讓它成為具有系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)的屬性——例如規(guī)模和與其它機(jī)構(gòu)的相互關(guān)聯(lián)。如果確實(shí)要收費(fèi)，那么收費(fèi)應(yīng)采取附加資本和/或流動(dòng)性要求的方式，因?yàn)樗鼈儠?huì)鞏固機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)狀況。不過(guò)，任何此類(lèi)收費(fèi)都不應(yīng)基于一份具有系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)的名單。列出這樣的名單會(huì)被理解為：在必須進(jìn)行干預(yù)的情況下，名單上的機(jī)構(gòu)肯定會(huì)得到紓困，而不是被解散。基于前述原因，那將是未來(lái)發(fā)生更多危機(jī)的配方。 我們應(yīng)該退出“大到不能倒”，而不是使之永久存在。 本文作者是歐洲銀行監(jiān)管委員會(huì)(Committee of European Banking Supervisors)副主席、英國(guó)金融服務(wù)管理局(FSA)銀行業(yè)主管。文中所反映的觀點(diǎn)屬作者個(gè)人意見(jiàn) 譯者/汪洋
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