愛(ài)華網(wǎng)在爭(zhēng)奪鋼材國(guó)際定價(jià)權(quán)的較量中，中國(guó)此次推出的鋼材期貨在成交量和活躍度方面占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，與LME比拼的關(guān)鍵是市場(chǎng)參與者水平和市場(chǎng)運(yùn)行效率
上海期貨交易所線材和螺紋鋼期貨自2009年3月27日成功上市交易以來(lái)，12個(gè)交易日共成交25824566手，成交金額901.23億元。根據(jù)上海期貨交易所統(tǒng)計(jì)，自3月27日起的12個(gè)交易日內(nèi)，螺紋鋼累計(jì)成交合約2249662手，成交金額788.88億元；線材累計(jì)成交合約332794手，成交金額112.35億元。截至4月14日收盤，螺紋鋼總持倉(cāng)量為995800手，線材總持倉(cāng)量為234912手，較上市首日分別增加227.04%和113.42%。鋼材期貨被賦予了“中國(guó)定價(jià)”大宗商品的厚望，其成功上市交易也被視為中國(guó)爭(zhēng)奪大宗商品定價(jià)權(quán)的漫漫征程又有了新的進(jìn)展。 生逢其時(shí) 鋼材期貨是在經(jīng)過(guò)了長(zhǎng)期充分論證和準(zhǔn)備后推出的，如此精心準(zhǔn)備，借用證監(jiān)會(huì)主席尚福林在鋼材期貨上市大會(huì)上的發(fā)言來(lái)說(shuō)，是 “穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)”的舉措收到了實(shí)效。 中國(guó)作為全球最大的鋼材生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，2007年我國(guó)的鋼產(chǎn)量達(dá)到4.89億噸，占全世界鋼產(chǎn)量的36.99%，當(dāng)年國(guó)內(nèi)消費(fèi)4.34億噸，占全球市場(chǎng)鋼材消費(fèi)量的36.24%，2008年我國(guó)的鋼產(chǎn)量和消費(fèi)量也均在5億噸左右。 如此巨大的鋼材生產(chǎn)和消費(fèi)市場(chǎng)，鋼鐵產(chǎn)業(yè)的供需雙方和上下游企業(yè)都承擔(dān)著巨大的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，目前的現(xiàn)貨和遠(yuǎn)期交易也未能很好地起到分散風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)的作用，下游貿(mào)易商和終端用戶也對(duì)鋼材的定價(jià)機(jī)制缺乏有效的參與。 事實(shí)上，中國(guó)雖然是世界鋼鐵第一大國(guó)，但是在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)上都缺乏“話語(yǔ)權(quán)”，定價(jià)機(jī)制也缺乏科學(xué)性，市場(chǎng)機(jī)制未能很好地發(fā)揮作用。 從國(guó)內(nèi)來(lái)看，我國(guó)的鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度相對(duì)較低，2007年前10大鋼鐵企業(yè)的市場(chǎng)占有率僅為33.7%，和世界平均水平的差距相當(dāng)大，這就對(duì)國(guó)內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)的統(tǒng)一造成了非常大的困難，導(dǎo)致中國(guó)的鋼鐵產(chǎn)業(yè)中間貿(mào)易商林立，銷售渠道較長(zhǎng)，從生產(chǎn)廠商到終端消費(fèi)客戶往往要經(jīng)歷較多的環(huán)節(jié)。同時(shí)，中下游的市場(chǎng)參與者卻對(duì)定價(jià)毫無(wú)“話語(yǔ)權(quán)”，鋼鐵企業(yè)與貿(mào)易商簽署購(gòu)銷合同后，定期調(diào)整銷售價(jià)格，貿(mào)易商按照銷售價(jià)格進(jìn)貨，在漫長(zhǎng)的銷售過(guò)程中，鋼鐵價(jià)格的波動(dòng)確實(shí)給這些貿(mào)易商帶來(lái)了非常大的風(fēng)險(xiǎn)。 從國(guó)際來(lái)看，我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)在上游資源鐵礦石定價(jià)中缺乏統(tǒng)一有力的聲音，在下游鋼材銷售定價(jià)中也缺乏可供參考的定價(jià)，我國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)中的重要地位并未得到體現(xiàn)，這就需要我國(guó)在鋼鐵國(guó)際定價(jià)中有一個(gè)重要的參考對(duì)象，鋼材期貨的推出無(wú)疑就是這樣一個(gè)重要的契機(jī)。 鋼鐵定價(jià)誰(shuí)決定誰(shuí)？ 從國(guó)內(nèi)定價(jià)權(quán)的機(jī)制來(lái)看，目前的現(xiàn)貨價(jià)格和遠(yuǎn)期價(jià)格形成機(jī)制相對(duì)封閉，價(jià)格制定主動(dòng)權(quán)仍然在鋼鐵廠商手里。在鋼材期貨推出之后，必然會(huì)碰到一個(gè)問(wèn)題，到底是期貨價(jià)格為現(xiàn)貨價(jià)格提供參考，還是現(xiàn)貨價(jià)格決定期貨價(jià)格，如果是后者，那期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能就沒(méi)有發(fā)揮出來(lái)。 究竟誰(shuí)決定誰(shuí)？白糖期貨市場(chǎng)的發(fā)展能夠?yàn)槲覀兲峁┬┰S線索。在白糖期貨上市前，國(guó)內(nèi)存在著較為強(qiáng)勢(shì)的遠(yuǎn)期市場(chǎng)，價(jià)格主動(dòng)權(quán)也基本掌握在糖廠手里，白糖期貨的成交量在經(jīng)過(guò)了相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間后才超過(guò)了遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)。目前，國(guó)內(nèi)鋼材遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)主要由上海、北京和廣東三地的遠(yuǎn)期電子交易平臺(tái)組成。上海斯迪爾電子交易市場(chǎng)日成交總量約為15 萬(wàn)噸，平均日訂貨量在35萬(wàn)噸左右；上海大宗鋼鐵電子交易中心日成交量約為30 萬(wàn)噸，平均日訂貨量維持在50萬(wàn)噸左右；北京蘭格和廣東歐浦鋼網(wǎng)雖然成立較晚，但是也形成了一定的交易規(guī)模，日成交量在10 萬(wàn)噸左右；廣東“歐浦鋼網(wǎng)”的成交量約為40萬(wàn)噸。鋼材期貨的交易量要超過(guò)這些遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)，尚需時(shí)日。
可喜的是，在鋼材期貨上市后不久，就與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生了明顯的聯(lián)動(dòng)。鋼材期貨成交活躍，運(yùn)作規(guī)范平穩(wěn)，風(fēng)險(xiǎn)可控，達(dá)到此前業(yè)界普遍預(yù)計(jì)的平穩(wěn)起步效果。
從上市以來(lái)的交易運(yùn)作情況看，螺紋鋼和線材期貨呈現(xiàn)出參與面廣、成交活躍，特別是期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格聯(lián)動(dòng)明顯等特征。而且，期貨價(jià)格波動(dòng)較現(xiàn)貨市場(chǎng)略微平緩，市場(chǎng)反應(yīng)較為理性。4月6日至10日，螺紋鋼和線材期貨主力0909合約價(jià)格也分別上漲了1.04%和0.90%，總體上與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格保持較強(qiáng)的一致性。 值得一提的是，鋼材期貨上市首周，恰逢寶鋼4月1日宣布再次下調(diào)鋼鐵產(chǎn)品價(jià)格。其中，5月寶鋼普通熱軋每噸將下調(diào)200—300元不等，普冷下調(diào)200元，線材和管材產(chǎn)品均下調(diào)500元。受此影響，4月2日上海期貨交易所螺紋鋼和線材期價(jià)均大幅走低。當(dāng)日螺紋鋼主力0909合約下跌76元/噸或2.14%；線材期貨主力0909合約則下跌61元/噸或1.79%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，期貨價(jià)格當(dāng)日跌幅遠(yuǎn)小于現(xiàn)貨調(diào)價(jià)幅度，一方面反映了市場(chǎng)期待經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，對(duì)遠(yuǎn)期價(jià)格走強(qiáng)有所期待，而另一方面則反映了，參與鋼材期貨的資金表現(xiàn)得較為理性。 與LME的較量 鋼材國(guó)際定價(jià)權(quán)的競(jìng)爭(zhēng)者可謂眾多，印度、日本、俄羅斯、阿聯(lián)酋、美國(guó)和倫敦LME都相繼推出了鋼材期貨，這些鋼材期貨的品種雖不盡相同，但無(wú)一例外都是符合各自的實(shí)際情況，選擇了對(duì)本國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展有利的品種。 印度的鋼平板期貨和鋼條期貨日平均成交量在20噸左右，日本中部商品交易所（C－COM）上市交易則是全球第一個(gè)廢鋼鐵期貨合約，其余的鋼材期貨也各具特色，其中成交量較大，并且有可能成為中國(guó)鋼材期貨重要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的是倫敦LME鋼坯期貨。 LME 于 2008 年2 月25 日，在LMESelect 電子交易平臺(tái)和辦公室間電話交易市場(chǎng)開(kāi)市鋼坯期貨交易，并于 2008 年4 月28 日正式在場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行鋼坯期貨交易。鋼坯是煉鋼爐煉成的鋼水經(jīng)過(guò)鑄造后得到的半成品，是建筑用長(zhǎng)材的上游產(chǎn)品。鋼坯期貨的規(guī)格為130X130mm的重為80噸的鋼坯或者150X150mm的長(zhǎng)為12米的鋼坯，上市交易的合約將從現(xiàn)貨月合約到15 個(gè)月的遠(yuǎn)期合約，一張合約的規(guī)模為65 噸鋼坯。與以往一種金屬只有單一的期貨合約不同，此次LME 上市的鋼坯期貨合約是兩個(gè)地區(qū)性的合約（遠(yuǎn)東和地中海合約）。在遠(yuǎn)東地區(qū)的交割地確定為馬來(lái)西亞和韓國(guó)，地中海地區(qū)的交割地分別在土耳其和迪拜。 LME 稱，之所以首先推出鋼坯期貨，是基于以下幾點(diǎn)考慮：首先，與板材相比，鋼坯的貿(mào)易更為自由，而且同鋼鐵終端產(chǎn)品相比，鋼坯的儲(chǔ)存更為便捷和便宜；其次，雖然鋼坯跨國(guó)流通量較少，但其年均3000 萬(wàn)噸的國(guó)際市場(chǎng)流通規(guī)模足以與有色金屬爭(zhēng)高低。2000 年以來(lái)，全球鋼坯的產(chǎn)量增幅約為40％，到2010 年之前，全球鋼坯產(chǎn)量還將在目前5.12 億噸的基礎(chǔ)上再增加32％；再次，鋼坯價(jià)格與螺紋鋼等鋼鐵品種有著良好的相關(guān)性，鋼坯期貨可用于整個(gè)鋼鐵產(chǎn)業(yè)進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理。 目前全球主要的鋼坯出口國(guó)包括烏克蘭、俄羅斯、中國(guó)、巴西和法國(guó)等；而主要的進(jìn)口國(guó)是意大利、越南、土耳其和韓國(guó)等。鑒于多數(shù)的鋼坯貿(mào)易在國(guó)內(nèi)和地區(qū)范圍內(nèi)進(jìn)行，LME 指出，推出鋼坯期貨針對(duì)的就是地區(qū)性貿(mào)易的需要。 LME鋼坯期貨與國(guó)內(nèi)的鋼材期貨在品種規(guī)格上并無(wú)什么可比性，但是從產(chǎn)業(yè)鏈定價(jià)優(yōu)勢(shì)來(lái)說(shuō)，LME的鋼坯期貨要比線材和螺紋鋼具備更好的上游優(yōu)勢(shì)。 經(jīng)過(guò)更加深入的考察，我們可以發(fā)現(xiàn),在定價(jià)權(quán)形成過(guò)程中，一個(gè)期貨品種的影響力是與其成交量、活躍度、市場(chǎng)參與者水平、市場(chǎng)運(yùn)行效率緊密相關(guān)的。 在爭(zhēng)奪鋼材國(guó)際定價(jià)權(quán)的較量中，中國(guó)此次推出的鋼材期貨在成交量和活躍度方面占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，與LME比拼的關(guān)鍵是市場(chǎng)參與者水平和市場(chǎng)運(yùn)行效率。中國(guó)需要培育一批規(guī)范運(yùn)行、專業(yè)高效的大型機(jī)構(gòu)投資者，有序放開(kāi)國(guó)內(nèi)投資者和居民參與境外期貨交易，維護(hù)市場(chǎng)公平公正公開(kāi)的原則，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管力度，打擊市場(chǎng)操縱行為。這些才是保證中國(guó)鋼材期貨在長(zhǎng)期中獲得國(guó)際定價(jià)權(quán)的最重要因素。愛(ài)華網(wǎng)本文地址 » http://www.klfzs.com/a/9101032201/104922.html
