愛華網(wǎng)隨著資產(chǎn)泡沫預期破滅，隨著融資利率上升，寬松的流動性在逐步收緊的過程中，房價下挫，股市震蕩
正 因為一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)體現(xiàn)實體經(jīng)濟上漲趨勢，才可以騰出空間擠壓資產(chǎn)泡沫，一季度以后從房地產(chǎn)到股市都出現(xiàn)了下降的趨勢。擠壓房地產(chǎn)泡沫是有意為之，而股市下挫是附帶結果。 政府房地產(chǎn)新政出臺以后，市場二手房掛牌量猛增，而成交量大幅下降，說明房地產(chǎn)市場在新政出臺伊始就開始進入觀望期。 根據(jù)中國指數(shù)研究院發(fā)布4月19日到25日的房地產(chǎn)市場交易情況，在監(jiān)測的35個城市中，21個城市成交量環(huán)比下跌。10個重點監(jiān)測的城市中，9個城市成交面積環(huán)比下跌，4個一線城市的成交量也是全面下跌。不過與此同時，一些二三線城市的成交依舊活躍，哈爾濱、海口、大連、長沙等地的成交面積環(huán)比則出現(xiàn)大幅度的上漲。 由于房地產(chǎn)新政產(chǎn)生明顯效應，導致證券市場出現(xiàn)聯(lián)動反應。在滬深300中占據(jù)主要權重的地產(chǎn)板塊陰跌不止，而不斷出臺的銀行再融資計劃導致銀行股大幅下挫，股指期貨因此呈現(xiàn)直線下跌勢頭。 股市大幅下挫并非監(jiān)管層初衷，股市的下挫將導致大型企業(yè)的再融資大計難以完成，這使得央行直接出面表態(tài)維穩(wěn)市場。4月28號，央行發(fā)布《2009年中國金融市場發(fā)展報告》，指出2010年將會加快金融市場創(chuàng)新，穩(wěn)定股票市場運行。2010年我國金融市場可能出現(xiàn)一定幅度的震蕩，融資規(guī)模將繼續(xù)擴大。金融調(diào)控應避免市場出現(xiàn)大起大落，兼顧支持經(jīng)濟發(fā)展和維護金融穩(wěn)定。 央行的維穩(wěn)未必能夠成為現(xiàn)實。隨著資產(chǎn)泡沫預期破滅，隨著融資利率上升，寬松的流動性在逐步收緊的過程中，房價下挫，股市震蕩。如果房地產(chǎn)價隨量跌，預計不會有進一步的貨幣緊縮政策出臺，否則對負債過高的大型企業(yè)、銀行和地方政府不利。 為了融資的需要，一些便于融資的金融創(chuàng)新工具與衍生品工具將陸續(xù)出臺。央行提及的工具包括，現(xiàn)有的短期券、中期票據(jù)、集合票據(jù)等。中小企業(yè)融資工具的發(fā)行規(guī)模將會擴大，也可能產(chǎn)生新的中小企業(yè)融資工具，信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓平臺的建設及資產(chǎn)證券化。這意味著，在融資融券與股指期貨出臺之后，中國有可能加快進入金融衍生品時代。 將來是否會進一步收緊政策，取決于實體經(jīng)濟的運行情況如何。如果實體經(jīng)濟上行，就沒有必要容忍資產(chǎn)泡沫；如果經(jīng)濟大幅下挫，資產(chǎn)泡沫就會成為提振信心的救命稻草。 去年夏天全球?qū)嶓w經(jīng)濟大幅下挫，中國寬松的貨幣政策拉動全球股指上漲，上證綜指和標準普爾500指數(shù)(S&P500)的相關度當時微幅升至0.87；目前美股上升，中國擠壓資產(chǎn)泡沫，又與美股逆向而行。上證綜指與標普500指數(shù)的5年平均相關度只有0.37，在統(tǒng)計學意義上微不足道；目前更是負相關。 一季度的宏觀數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟高增長低通脹，不過這絕不意味著中國宏觀經(jīng)濟高枕無憂。根據(jù)國家統(tǒng)計局網(wǎng)站最新公布的數(shù)據(jù)，今年一季度全國24個地區(qū)工業(yè)實現(xiàn)利潤6908億元，同比增長102.6%，增幅比1-2月份回落21.1個百分點。在39個工業(yè)大類行業(yè)中，38個行業(yè)利潤同比增長。24個行業(yè)利潤增幅比1-2月份回落，14個行業(yè)利潤增幅上升，1個行業(yè)利潤降幅縮小。雖然同比上漲幅度較大，但是環(huán)比有震蕩回落趨勢，宏觀經(jīng)濟與資本市場一樣，并不穩(wěn)定。 因此，在堅持內(nèi)需經(jīng)濟不動搖時，政策根據(jù)隨時隨地的微調(diào)將成為主流。 作者系著名財經(jīng)評論員
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