“我是養(yǎng)雞養(yǎng)豬的。馬云和虞鋒，他們是會下金蛋的雞?！?010年4月16日，新希望集團(tuán)董事長劉永好在“云鋒基金”的成立酒會上說。

　　劉永好是該基金的十幾位發(fā)起人之一。劉并不像自己說的那么“土”，他在金融、地產(chǎn)方面的投資由來已久，但他的話仍然可以看作實(shí)業(yè)家對投資家的肯定。

　　馬云、虞鋒在言談中，并不掩飾要把“云鋒基金”做成中國的凱雷、索羅斯的意思。經(jīng)歷了金融危機(jī)的短暫停頓后，中國的PE發(fā)展重拾之前的燎原之勢。來自創(chuàng)業(yè)投資與私募股權(quán)投資研究機(jī)構(gòu)清科集團(tuán)的報(bào)告稱，目前中國的PE數(shù)量(包括創(chuàng)業(yè)投資)已從10年前的幾十家增長到1200多家。據(jù)說最終募資將過百億人民幣的“云鋒基金”是一面高調(diào)樹立的招搖的旗幟，它的豪華陣容顯示出中國民營PE創(chuàng)造行業(yè)品牌的決心。

　　“云鋒基金”尚未開始運(yùn)作，但它的構(gòu)成和預(yù)設(shè)的模式充分體現(xiàn)了現(xiàn)階段中國PE的某些特點(diǎn)。比如，它的LP(Limited Partner，有限合伙人，出資者)多為實(shí)業(yè)家，且往往與GP(General Partners，普通合伙人，管理者)彼此重疊，磐石資本董事長王力群戲稱之“近親繁殖”;格外強(qiáng)調(diào)有實(shí)業(yè)背景的團(tuán)隊(duì)可以帶來的高附加值。

　　中國PE興起不過數(shù)年，已經(jīng)毀譽(yù)參半，上述特點(diǎn)的形成根源于本土PE暫時缺乏品牌和信用。同時，這些一般被認(rèn)為是不成熟期表現(xiàn)的特點(diǎn)也筑就了建立本土PE目前的門檻：實(shí)業(yè)家圈子(容易募資)及實(shí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)(易得信任)。

　　圈子決定票子

　　2009年底，浙江本色集團(tuán)董事長吳英因“集資詐騙”近4億元被一審判決死刑。有資料說，僅浙江一省，2008年“非法吸收公眾存款”、“集資詐騙”立案近200起，涉案金額近百億元，其中億元以上17起。盡管民間借貸與非法集資界限難定，但此類事件仍給民間募資蒙上陰影。加上打著“創(chuàng)投”、PE旗號如“紅鼎創(chuàng)投”劉曉人者時有出沒，PE被迅速拉下了神殿。

　　“我們不是PE?！睆?fù)星集團(tuán)副董事長梁信軍再三向《中國企業(yè)家》強(qiáng)調(diào)。盡管其意不在與上述事件劃清界限，但如果PE名聲極佳，似乎就不必如此斬釘截鐵。

　　磐石資本董事長王力群說，一位上海名人到河北省募資，省政府請了20幾位企業(yè)家與其交流。企業(yè)家們問清楚這個未來的基金“要收管理費(fèi)，虧損不負(fù)責(zé)任”后迅速離去。

　　“江浙一帶PE的特點(diǎn)，”王力群對《中國企業(yè)家》說，“LP大多來自于做實(shí)體經(jīng)濟(jì)的企業(yè)家。GP不是專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)，不是很成熟，因此募資不容易。人家不放心把錢交給你管，又要收管理費(fèi)，又不承擔(dān)風(fēng)險。”

　　PE的資金來源是有錢人。中國的富人仍然集中于企業(yè)家階層，因此，在本土著名PE品牌缺乏的情況下，實(shí)業(yè)家們的自發(fā)聯(lián)合構(gòu)成了大多數(shù)PE的資本來源。在磐石資本的現(xiàn)有21家股東中，實(shí)業(yè)企業(yè)占了大半。

　　成為磐石資本董事長之前，王力群曾先后擔(dān)任過上海市城市建設(shè)投資開發(fā)總公司總經(jīng)理、上海巴士實(shí)業(yè)(集團(tuán))股份有限公司總經(jīng)理，在上海政商兩界人脈廣泛。磐石資本成立于2008年10月，王力群稱之“最困難的時刻”?！按蠹叶己芙o面子?！蓖跽f。事實(shí)上，磐石的股東大多為上海(或總部在上海)的企業(yè)，王與它們的老板彼此非常熟悉，如復(fù)星的郭廣昌、杉杉的鄭永剛、報(bào)喜鳥的吳志澤。

　　較之磐石資本，“云鋒基金”的發(fā)起人除虞鋒外全部是實(shí)業(yè)家，它體現(xiàn)出的圈子感也更為強(qiáng)烈。十幾位發(fā)起人中，阿里巴巴董事局主席馬云、聚眾創(chuàng)始人虞鋒、巨人集團(tuán)董事長史玉柱、新奧集團(tuán)董事長王玉鎖、銀泰投資董事長沈國軍、五星控股董事長汪建國均為長江商學(xué)院CEO班同學(xué)。實(shí)際上，王力群也是他們的同學(xué)。虞鋒先期已經(jīng)有參股巨人集團(tuán)、與馬云共同投資華誼兄弟的經(jīng)歷，這一次，他結(jié)束了自己兩年多的個人投資家生涯，成為這個匯聚了國內(nèi)頂尖企業(yè)家的圈子的操盤手。

　　圈子決定票子，更草根一點(diǎn)的、上海洋山投資董事長林阿信的基金規(guī)模就小了許多，成立之初只有3000萬元。林也在積極擴(kuò)大自己的圈子，“這些年我像鳥一樣到處飛，到處找感覺?！绷终f。2008年，林阿信與在一個論壇上結(jié)識的深圳東方匯富創(chuàng)投管理公司董事長闞治東共同成立了“東方首華溫州基金”。在成立儀式上，闞治東也表達(dá)了募資之難：“民間資本很難凝聚，固有的家族核心觀念太強(qiáng)。”

　　值得注意的是，在“云鋒基金”中，作為GP，虞鋒本人也是股東。王力群的情況類似，磐石資本注冊資金5億元，其中由王等人組成的管理團(tuán)隊(duì)出資15%。林阿信創(chuàng)辦“首華創(chuàng)投”，起始資金3000萬元中，林個人出資2000萬元，其余1000萬元來自30位溫州股東。而按照國外PE慣例，GP只需投入基金總額的1%。

　　“我們下面四個基金，”王力群說，“每一個基金中我們管理團(tuán)隊(duì)都投錢，要虧錢大家一起虧，人家才相信你。這也是中國特色?！?br style="PADDING-RIGHT: 0px; PADDING-LEFT: 0px; PADDING-BOTTOM: 0px; MARGIN: 0px; PADDING-TOP: 0px">
　　“PE是有錢人的游戲，”林阿信說，“首先自己要有錢，自己沒錢，沒有說服力。”

　　實(shí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)與本地資源

　　對于那些被投資企業(yè)，具有實(shí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的PE團(tuán)隊(duì)更容易獲得它們的信賴。這也許也是復(fù)星不愿承認(rèn)自己是PE(財(cái)務(wù)投資人)的原因之一。

　　“復(fù)星更加強(qiáng)調(diào)優(yōu)化運(yùn)營這一塊。”梁信軍說，“我們本身就是一個從無到有從小到大創(chuàng)業(yè)的公司，不是每方面都好，但有幾個方面特別好，可以彌補(bǔ)人家。對所投資的企業(yè)，你能花三年時間去優(yōu)化它，這就是門檻。在人力資源上，集團(tuán)總部有一半的人是負(fù)責(zé)優(yōu)化運(yùn)營的。其他的PE有這樣的決心和能力嗎?”

　　過去兩年中扮演個人投資家角色的虞鋒也是這么對投資對象說的?！澳阋牒米约盒枰裁?。如果是好的名聲，那么你找凱雷，高盛。但是作為專業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)，它們不可能有專門的人經(jīng)常在被投資企業(yè)里觀察企業(yè)運(yùn)作。如果你非常需要提升管理水平，需要切實(shí)可行的建議，那么可以找我們。”

　　關(guān)鍵在于，這樣的說法得到了投資對象的高度認(rèn)可?！坝蒌h自己創(chuàng)過業(yè)，接受過大基金投資，又經(jīng)過完整的上市程序，又經(jīng)歷了并購。他不是科班出身，但是科班出身的未必有這種經(jīng)驗(yàn)?！卑残诺匕宥麻L盧偉光說。2007年，虞鋒繼凱雷之后投資安信?！拔蚁嘈庞蒌h?！北R說。

　　現(xiàn)在，“云鋒基金”的股東囊括了能源、制造、網(wǎng)絡(luò)、零售甚至農(nóng)業(yè)等行業(yè)的實(shí)業(yè)精英，說服力自然空前強(qiáng)大。

　　盡管“首華創(chuàng)投”規(guī)模尚小，但林阿信對自己實(shí)業(yè)背景的強(qiáng)調(diào)與大PE別無二致。初聽之下，林的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷堪稱夸張。1988年，林阿信23歲，接受記者采訪時說，如果算他一年做一個行業(yè)的話，那么以當(dāng)時的從業(yè)經(jīng)歷，他不知道已經(jīng)多少歲了。林制造過“磁性寫字板”、“日本豆腐機(jī)”、化工產(chǎn)品、玩具，目前在上海有房地產(chǎn)公司、透明膜包裝機(jī)制造公司(按林的說法，“阿信”牌包裝機(jī)應(yīng)該是國內(nèi)此行業(yè)的隱形冠軍)。林深信自己的“商人天分”，自稱“做小企業(yè)的基本功沒有幾個人比我扎實(shí)”。由此，林更傾向于做“天使”，并經(jīng)常說服創(chuàng)業(yè)者由林來控股。目前，林正在操作迄今投資額最大的“氣柱式包裝機(jī)”項(xiàng)目，已經(jīng)投入4000多萬元。

　　有實(shí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌颢@得投資對象信任，同時，也使本土PE選擇項(xiàng)目的成功率更高，從而增強(qiáng)LP的信心。“我們都是做實(shí)業(yè)出身，”王力群說，“對人、機(jī)制看得比較重。我喜歡投原創(chuàng)者。做過企業(yè)的人知道，一個創(chuàng)始人的企業(yè)，有他的心血在里面，不會輕易放棄，錢交給他放心?！?br style="PADDING-RIGHT: 0px; PADDING-LEFT: 0px; PADDING-BOTTOM: 0px; MARGIN: 0px; PADDING-TOP: 0px">
　　“我自己是做企業(yè)出來的，”虞鋒說，“做好企業(yè)無非就是靠創(chuàng)業(yè)者、團(tuán)隊(duì)和資金。”他依靠經(jīng)驗(yàn)可以判斷出“這個創(chuàng)業(yè)者是不是可信、想把企業(yè)帶到什么樣的高度，會不會堅(jiān)持到底”。

　　王力群認(rèn)為正是在實(shí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)上本土PE比外資PE更具有優(yōu)勢?！拔覀冎匾曂顿Y對象的管理團(tuán)隊(duì)、治理結(jié)構(gòu)、核心競爭力，外資PE則對市盈率、市凈率等指標(biāo)更關(guān)注。對中國企業(yè)，簡單用投行的尺，量不出來?！苯鹑谖C(jī)以來，許多人才從外資金融機(jī)構(gòu)流出，磐石基金恰逢其盛。本來有實(shí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富的決策者，再加上專業(yè)、規(guī)范的執(zhí)行人才，磐石資本如虎添翼。成立1年多，磐石看過300多個項(xiàng)目，投資18個，兩個已經(jīng)在香港上市成功。王說，磐石目前資本金已有10億元，希望5年內(nèi)增加到50億元。

　　另外，掌握豐富的社會資源對本土PE也至關(guān)重要。南鋼2009年3月發(fā)行了25億元長期債券，成為金融危機(jī)中受調(diào)控行業(yè)第一家獲準(zhǔn)發(fā)債者;4月，復(fù)地又成為中國H股公司回歸發(fā)債的第一家;海南礦業(yè)2010年獲得了6億元銀行貸款，且利率下浮10%。復(fù)星是這三家企業(yè)的控股股東?！澳阏J(rèn)為這是跟復(fù)星有點(diǎn)兒關(guān)系還是很自然會發(fā)生?”梁信軍問我們。

　　對中國企業(yè)的深刻理解和對社會資源的掌握讓草創(chuàng)期的中國本土PE有了與外資抗衡的能力。2010年3月，凱雷與復(fù)星共同出資1億美元成立了國內(nèi)首家從事股權(quán)投資的合伙制外商投資企業(yè)“凱雷復(fù)星(上海)股權(quán)投資企業(yè)”。就連規(guī)模尚小的林阿信，也頻頻接到外資的合作邀請。如果不是金融危機(jī)，他應(yīng)該已經(jīng)與一家韓國PE合作了。

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