“這說(shuō)明中國(guó)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)營(yíng)在資本市場(chǎng)上并不是穩(wěn)健型的，而具有投機(jī)傾向，這是不成熟的表現(xiàn)?！蓖蹊髂菊f(shuō)。

　　2009年，中國(guó)資本市場(chǎng)大幅上升，華泰的權(quán)益類投資收益卻略低于資本市場(chǎng)的平均收益率；同期中國(guó)債券市場(chǎng)的收益率是下滑的，華泰固定類產(chǎn)品的收益高于前者。王梓木認(rèn)為這是公司走向成熟的表現(xiàn)，這一結(jié)果符合保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的性質(zhì)和特點(diǎn)。

　　在王梓木看來(lái)，中國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的正確發(fā)展方向應(yīng)當(dāng)是，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，實(shí)施差異化競(jìng)爭(zhēng)，追求承保利潤(rùn)，采取相對(duì)審慎的投資策略，走持續(xù)、穩(wěn)定、健康的發(fā)展道路。

　　現(xiàn)實(shí)的選擇

　　就算華泰可以暫時(shí)領(lǐng)先，可行業(yè)整體環(huán)境的持續(xù)惡化遲早也會(huì)累及華泰，要改變局面顯然不是華泰一家的事。

　　王梓木坦言，華泰的盈利大部分也來(lái)自投資收益，而和別家境遇不同的是，華泰的承保是盈利的，這讓它多少脫離了受資本市場(chǎng)波動(dòng)的操控。

　　追溯起來(lái)，從某種程度上說(shuō)，這個(gè)怪圈主要的起因之一就是過分追求保費(fèi)規(guī)模，不求效益。同質(zhì)企業(yè)賣同類產(chǎn)品，過度競(jìng)爭(zhēng)，最終導(dǎo)致虧損。而華泰從2000年開始由粗放型向質(zhì)量效益型轉(zhuǎn)變以來(lái)，一直追求承保要有利潤(rùn)，正因?yàn)檫@樣才沒有過多地被資本市場(chǎng)“逼宮”。

　　在財(cái)險(xiǎn)領(lǐng)域，汽車保險(xiǎn)一直是各家爭(zhēng)搶的“香餑餑”，占到了整個(gè)財(cái)險(xiǎn)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的80%。然而，在激烈競(jìng)爭(zhēng)之下，雖然汽車銷售以每年10%的速度在增長(zhǎng)，車險(xiǎn)保費(fèi)也在增長(zhǎng)，但利潤(rùn)率卻一直在下滑，2009年全國(guó)車險(xiǎn)承保虧損超過100億人民幣，并已經(jīng)連續(xù)7年出現(xiàn)行業(yè)虧損。

　　華泰同樣面臨車險(xiǎn)利潤(rùn)逐年萎縮的境況，公司堅(jiān)持“精耕細(xì)作，嚴(yán)格控制經(jīng)營(yíng)成本，能持平或者有微利就做，做不到就退出來(lái)”。到目前為止，華泰的車險(xiǎn)占全部財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的55%左右，45%是非車險(xiǎn)，前者賠錢，后者賺錢，由于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)好，使得華泰總體保持承保盈利。

　　然而，就算華泰可以維持一定的承保利潤(rùn)，可行業(yè)整體環(huán)境的持續(xù)惡化遲早也會(huì)累及華泰，要改變局面顯然不是華泰一家的事。在王梓木看來(lái)，“財(cái)險(xiǎn)公司的發(fā)展要向質(zhì)量效益型轉(zhuǎn)變，向差異性競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)變，壽險(xiǎn)公司就是要向保障型和長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄型轉(zhuǎn)變，大家回歸主業(yè)，開發(fā)不同的保險(xiǎn)產(chǎn)品，在產(chǎn)品上細(xì)分客戶，形成各自的優(yōu)勢(shì)，這樣堅(jiān)持下去，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)就會(huì)實(shí)現(xiàn)良性增長(zhǎng)?！?br style="PADDING-RIGHT: 0px; PADDING-LEFT: 0px; PADDING-BOTTOM: 0px; MARGIN: 0px; PADDING-TOP: 0px">
　　以華泰自身的經(jīng)驗(yàn)而言，向壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的傾斜不啻為一個(gè)現(xiàn)實(shí)的選擇。華泰人壽成立于2005年1月，那時(shí)已經(jīng)是華泰財(cái)險(xiǎn)成立的第9個(gè)年頭。從華泰人壽成立的那一天起，就開創(chuàng)了一個(gè)先河——財(cái)險(xiǎn)母公司控股壽險(xiǎn)子公司。2009年1—10月，全國(guó)壽險(xiǎn)公司取得了300多億元的利潤(rùn)，而財(cái)險(xiǎn)公司只有10幾億元的利潤(rùn)，這讓王梓木對(duì)他的判斷更加自信。

　　“中國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展?jié)摿薮螅袊?guó)正處于一個(gè)人們的生活水平大幅度提高的階段，最明顯的就是城市化建設(shè)進(jìn)程加快，這樣壽險(xiǎn)領(lǐng)域的機(jī)會(huì)會(huì)更多。而且在快速擴(kuò)張時(shí)期，壽險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管控比財(cái)險(xiǎn)更好把握一些，只要你做對(duì)了產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)管控能跟上，就不會(huì)出現(xiàn)太大的問題。而財(cái)險(xiǎn)公司太復(fù)雜，一張保單就是一個(gè)核電站，一個(gè)化工廠，做錯(cuò)了就意味著要承擔(dān)巨大的風(fēng)險(xiǎn)損失，它的專業(yè)化程度更高。所以一般意義講，中國(guó)壽險(xiǎn)發(fā)展的機(jī)遇更大?！?br style="PADDING-RIGHT: 0px; PADDING-LEFT: 0px; PADDING-BOTTOM: 0px; MARGIN: 0px; PADDING-TOP: 0px">
　　華泰是“跟隨者”

　　“中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)進(jìn)入的門檻偏低，出去的門檻偏高，進(jìn)來(lái)以后該死的不死，該活的活不好，這不符合市場(chǎng)化規(guī)則?！?br style="PADDING-RIGHT: 0px; PADDING-LEFT: 0px; PADDING-BOTTOM: 0px; MARGIN: 0px; PADDING-TOP: 0px">
　　財(cái)險(xiǎn)小贏，壽險(xiǎn)大贏，投資穩(wěn)健，華泰的“三駕馬車”該如何更有效率地去駕馭？這個(gè)問題是王梓木對(duì)于華泰保險(xiǎn)未來(lái)的思考。

　　實(shí)際上，華泰為成立集團(tuán)鋪墊了不短的時(shí)間。早在2000年，華泰就確立了向綜合性金融保險(xiǎn)服務(wù)集團(tuán)方向發(fā)展的規(guī)劃，緊跟著2001年成立了投資管理中心，2005年又成立壽險(xiǎn)公司。然而已經(jīng)走過了9個(gè)年頭，華泰集團(tuán)化進(jìn)程顯得有些緩慢。王梓木曾表示，“我們一直在探討集團(tuán)化的價(jià)值和貢獻(xiàn)何在，股東認(rèn)為，不能為成立集團(tuán)而成立集團(tuán)，尤其不能因增加管理層次而損失效率?！?br style="PADDING-RIGHT: 0px; PADDING-LEFT: 0px; PADDING-BOTTOM: 0px; MARGIN: 0px; PADDING-TOP: 0px">
　　如今，華泰成立集團(tuán)已經(jīng)迫在眉睫。這不僅是因?yàn)榻刂?008年底，公司總資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了300多億元，凈資產(chǎn)規(guī)模也有40億元，更因?yàn)楣镜臉I(yè)務(wù)發(fā)展已進(jìn)入了架構(gòu)整合的關(guān)鍵時(shí)期。實(shí)際上，過去4年，華泰已經(jīng)在實(shí)施“類集團(tuán)化”管理，即財(cái)險(xiǎn)下面設(shè)立壽險(xiǎn)和資產(chǎn)管理公司，但這已經(jīng)不能適應(yīng)華泰未來(lái)發(fā)展的需求。

　　“為什么現(xiàn)在一定要成立集團(tuán)？就是要從集團(tuán)的角度調(diào)整資源，發(fā)揮公司綜合性服務(wù)功能，這樣可以有效降低經(jīng)營(yíng)成本，提高公司的整體競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力?！蓖蹊髂菊f(shuō)。

　　除了集團(tuán)化，華泰的另一個(gè)目標(biāo)就是上市。早在多年以前，看到其他財(cái)險(xiǎn)公司虧損，華泰盈利，有投行就找到王梓木讓華泰上市。后來(lái)上市輔導(dǎo)都做完了，王梓木還是存在一個(gè)疑問：作為一個(gè)資本過剩的企業(yè)，上市拿了錢干什么？這個(gè)疑問，投行也解釋不了。于是王梓木拍板，“你們別研究了，我們投壽險(xiǎn)。”

　　開始做壽險(xiǎn)肯定意味著虧損，一上市就虧肯定是股東不愿看到的?！耙贿呁兑贿吿?，你總不能在壽險(xiǎn)虧損的時(shí)候上市吧，所以我們就把上市時(shí)間向后推移5—8年。按照國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，華泰壽險(xiǎn)2014年就開始進(jìn)入盈利了，壽險(xiǎn)公司一旦盈利，它的利潤(rùn)將實(shí)現(xiàn)跳躍性增長(zhǎng)，那時(shí)上市機(jī)會(huì)更成熟?！?br style="PADDING-RIGHT: 0px; PADDING-LEFT: 0px; PADDING-BOTTOM: 0px; MARGIN: 0px; PADDING-TOP: 0px">
　　“正在蛻變中的行業(yè)巨頭”，這是外界對(duì)華泰的預(yù)測(cè)。而王梓木卻從沒有這樣的想法。他認(rèn)為華泰沒有做“領(lǐng)頭羊”型企業(yè)的能力，華泰是“跟隨者”。一個(gè)行業(yè)需要正態(tài)分布，大家不能都一味地做大做強(qiáng)，都想做大做強(qiáng)，這個(gè)行業(yè)會(huì)出問題。企業(yè)應(yīng)當(dāng)尋找適合自己的發(fā)展道理。

　　該大的大，該小的小，做不下去的就破產(chǎn)，這是王梓木對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)格局的基本觀點(diǎn)。近兩年來(lái)，有些保險(xiǎn)公司出現(xiàn)償付能力不足，甚至由于虧損或資本市場(chǎng)下滑導(dǎo)致公司凈資產(chǎn)是負(fù)數(shù)。即便如此，中國(guó)也沒有出現(xiàn)一家破產(chǎn)的保險(xiǎn)公司。

　　“中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)進(jìn)入的門檻偏低，出去的門檻偏高，進(jìn)來(lái)以后該死的不死，該活的活不好，這不符合市場(chǎng)化規(guī)則”。王梓木擔(dān)心，“虧損的企業(yè)如果一味地只補(bǔ)不破，這個(gè)行業(yè)是很難健康起來(lái)的。”

　　一個(gè)最近發(fā)生的例子很有意思。美國(guó)的金融危機(jī)使得保險(xiǎn)巨頭AIG的問題浮出水面。老格林伯格是AIG的創(chuàng)始人，他提出要求政府補(bǔ)貼，他的兒子小格林伯格是美國(guó)財(cái)險(xiǎn)協(xié)會(huì)高層（小格林伯格也是華泰的戰(zhàn)略合作伙伴ACE公司的董事長(zhǎng)兼CEO），而他卻代表協(xié)會(huì)向美國(guó)政府表示，AIG不能救。他說(shuō)，“按照市場(chǎng)規(guī)則，AIG選擇了錯(cuò)誤的投資，就應(yīng)該自食其果，否則對(duì)大家是一種不公平”。

　　“讓政府來(lái)兜底，是對(duì)社會(huì)資源的浪費(fèi)，如果不轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)方式，補(bǔ)多少還會(huì)虧多少”。王梓木感嘆，“從某種意義上講，未來(lái)5年，中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)能不能成熟，標(biāo)志之一就是看中國(guó)有沒有破產(chǎn)的保險(xiǎn)公司?！?br style="PADDING-RIGHT: 0px; PADDING-LEFT: 0px; PADDING-BOTTOM: 0px; MARGIN: 0px; PADDING-TOP: 0px">
　　保險(xiǎn)業(yè)微利也不容易

　　《英才》：現(xiàn)在在華泰財(cái)險(xiǎn)的收益構(gòu)成中，承保利潤(rùn)和投資收益誰(shuí)的占比大？

　　王梓木：當(dāng)然是投資收益占比較大。因?yàn)槭袌?chǎng)過度競(jìng)爭(zhēng)，把保費(fèi)費(fèi)率拉下來(lái)了，全行業(yè)承保虧損，我們有承保利潤(rùn)已經(jīng)很不容易了。

　　《英才》：為什么有的保險(xiǎn)公司已經(jīng)虧得很厲害了，但還在拼命拓展業(yè)務(wù)？

　　王梓木：現(xiàn)在有些保險(xiǎn)公司實(shí)際償還能力已經(jīng)不足了，但是還靠新的保費(fèi)收入去賠付原來(lái)的保單，拆東墻補(bǔ)西墻，可這個(gè)墻拆的是有限的。現(xiàn)在一些財(cái)險(xiǎn)公司虧損嚴(yán)重，很多股東都不太愿意向財(cái)險(xiǎn)領(lǐng)域繼續(xù)投資。保監(jiān)會(huì)多次警告，如果再不彌補(bǔ)償付能力，就限制正常的營(yíng)業(yè)了。保險(xiǎn)公司必須要維持一定的現(xiàn)金流，如果償付能力低于一定標(biāo)準(zhǔn)，業(yè)務(wù)發(fā)展受到限制的時(shí)候，就會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)金流斷裂，不能如期給客戶兌付賠款，很多問題就會(huì)暴露出來(lái)。

　　《英才》：新《保險(xiǎn)法》出臺(tái)后，可以允許保險(xiǎn)公司投資不動(dòng)產(chǎn)，那么房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)基金是否是一個(gè)好的投資對(duì)象？

　　王梓木：“投資不動(dòng)產(chǎn)”這一新的運(yùn)用形式，意味著保險(xiǎn)資金可以進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)。實(shí)際上，在國(guó)外成熟市場(chǎng)，險(xiǎn)資的投資渠道是不加限制的。但是投資房地產(chǎn)，只有直接買樓出租、投房地產(chǎn)基金和進(jìn)行一、二級(jí)市場(chǎng)開發(fā)三種形式，這方面的實(shí)施細(xì)則還未出臺(tái)，未來(lái)還存在一定的不確定性。不動(dòng)產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)基金需要請(qǐng)一些專業(yè)人士來(lái)選擇做房地產(chǎn)開發(fā)或投資，保險(xiǎn)公司肯定沒有這樣的人才。投各類基金可以熨平保險(xiǎn)公司的投資風(fēng)險(xiǎn)，但是畢竟房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)基金剛剛起步，它的團(tuán)隊(duì)建設(shè)，投資能力會(huì)怎樣，也有不確定性。不過，這里面的確有很多機(jī)會(huì)。

　　《英才》：對(duì)于目前的保險(xiǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，什么樣的心態(tài)或現(xiàn)象是最應(yīng)該防范的？

　　王梓木：據(jù)我所知，全世界保險(xiǎn)公司破產(chǎn)原因排第一位的是增長(zhǎng)過快，第二位是投資失敗，第三位是多種經(jīng)營(yíng)。中國(guó)的保險(xiǎn)企業(yè)許多發(fā)展速度過快，在自己能力還不充足，環(huán)境條件還不具備的情況下盲目增長(zhǎng)，出現(xiàn)問題，騎虎難下，就像開著夏利上高速，有的夏利甚至比奔馳跑得還快，前景叵測(cè)。

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