愛華網(wǎng)在匯力影視基金的投資方案中，電影拍攝、院線投資、文化產(chǎn)業(yè)園建設(shè)都是其中組成部分。在這之中，電影項目目標(biāo)比重不超過該項目所需資金的60%，主要依靠電影衍生產(chǎn)品的收入實現(xiàn)盈利；電視劇項目目標(biāo)比重不超過40%，主要依靠持有版權(quán)抵押、廣告和品牌產(chǎn)生收益；創(chuàng)造性項目目標(biāo)比重不超過20%，主要依靠動漫、院線、產(chǎn)業(yè)基地以及優(yōu)秀發(fā)行公司的Pre-IPO來產(chǎn)生收益。 “我不能說這個投資沒有風(fēng)險，但針對其他金融產(chǎn)品來說，投資影視應(yīng)該是風(fēng)險最小的?！闭灿孜慕榻B，目前匯力影視基金的第一輪募集將在8月份結(jié)束，募集資金為3億元。一期管理年限鎖定為3年。這更多是出于對電影特殊性的考慮。參照國外影視投資，一個回報周期通常為3年。相對于其他行業(yè)培育期較長，影視投資可以更快讓投資人看到投資收益，也在一定程度上堅定了投資人繼續(xù)投資的信心。 為了降低風(fēng)險，匯力影視基金沒有采取此前IDG所用的股權(quán)投資方法，更多時候，他們只愿意參與投資而不會購買版權(quán)與參股?！癐DG是股權(quán)投資，我們是項目合作。我們只會收取25%的投資回報，至于票房最終能達到多少我們都不會參與分紅?！痹谡灿孜目磥?，這樣可以很好解決此前影視投資中所存在的問題。通常情況下的影視投資基金要么是影視公司做GP，要么就是投資者本人做GP。如同沒有交集的兩條平行線，這樣的投資往往會顧此失彼。 在匯力影視基金的管理人員中，既包括了孟曉蘇、詹幼文這樣擅長資本操作的金融人才，同樣還有高軍、賈樟柯這樣的影視專家。在具體項目的投資中，詹幼文會對影片制作的一切費用進行監(jiān)控，包括財務(wù)審批流程以及資金使用的規(guī)范化；而高軍則會對影片劇本以及市場前期做出預(yù)判，這也在一定程度上降低了基金投資的風(fēng)險。 就在6月9日匯力影視基金的啟動儀式上，《武當(dāng)》、《日本四部曲》、《巨額交易》、《秘史之不可告人》4部影片完成了簽約?！睹厥分豢筛嫒恕分餮萏K有朋、吳佩慈等人的高調(diào)亮相也讓孟曉蘇等人有理由更加堅信他們的投資方向。 創(chuàng)投? 收益率放大LP 文???? 本刊記者?? 姚博海 國務(wù)院地產(chǎn)新政在推出2個月后，其對金融市場的影響正在逐漸顯現(xiàn)。當(dāng)泡沫化的房地產(chǎn)行業(yè)遭遇重壓，而股市又一直處于萎靡不振的時候。手握大筆閑散資金的財富階層們顯然不會“安分守己”地把錢放進低利率回報的銀行中。 “我們希望與更多的潛在LP進行合作”，作為專業(yè)創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)（VC），戈壁投資合伙人、副總經(jīng)理劉國揚給出了一個不錯的建議。 風(fēng)投的幾何級收益 對于深諳實業(yè)投資的財富所有者們來說，包括風(fēng)險投資在內(nèi)的股權(quán)投資并不是一個陌生的領(lǐng)域。與房地產(chǎn)市場賺快錢的形式相比，股權(quán)投資更像是一筆長線投資。與房地產(chǎn)市場所產(chǎn)生的倍數(shù)收益相比，風(fēng)險投資的收益率可以用幾何收益來形容。 近期二級市場上的兩只賺足了眼球的“牛股”足以說明這一切：從事廢水處理業(yè)務(wù)的碧水源（300070）上市之日便成為A股最貴公司，不僅讓國人見識了“廢水比油貴比酒貴”，還見識到了VC守候兩年能把1500萬元變成10億元這種天方夜譚式的暴利；而創(chuàng)下A股發(fā)行價紀錄的海普瑞也有VC“化腐朽為神奇”之筆，高盛在不到三年的時間內(nèi)，在海普瑞上的投資浮盈65.89億元，獲利約93倍。 盡管并不是所有的VC都會有這樣的好運氣，但在劉國揚看來，相對于房地產(chǎn)投資來說，當(dāng)前環(huán)境下風(fēng)險投資無疑是投資者們更好的選擇。 對于風(fēng)險投資所涉及的創(chuàng)投市場來說，一次投資過程中所需要的資本是巨大的，這不僅包括企業(yè)初期發(fā)展中的資金需求，同樣在企業(yè)發(fā)展過程中也需要資金來維系。在目前的風(fēng)投行業(yè)中，其LP主要來自于境外的美元基金以及國內(nèi)的人民幣基金?！懊涝軜?gòu)退出還存在著許多不便之處，而人民幣基金卻缺乏廣泛的LP來源?！眲鴵P表示，一方面，風(fēng)投行業(yè)希望與更多潛在LP進行合作。另一方面，潛在的LP們也不得不尋找房地產(chǎn)市場泡沫化之后的下一個投資點。??? 相對于此前房地產(chǎn)市場的快進快出，風(fēng)投市場更多需要的是一種長線的持有。在劉國揚看來，這種長線持有不僅可以起到降低風(fēng)險的作用，同時還能將收益最大化。 任何投資都存在著風(fēng)險，關(guān)鍵在于投資人如何把握。對于投機者們來說，房地產(chǎn)在一個快速上漲的市場中其風(fēng)險被許多人忽略，而當(dāng)市場進入調(diào)整期后，它的風(fēng)險卻會被無限放大。同樣的情況卻不適用于風(fēng)投行業(yè)。早期公司的投資風(fēng)險主要在于該公司所處行業(yè)今后發(fā)展前景而并非其當(dāng)前的市值。在初期，投資者們?nèi)绻梢园盐蘸檬袌鲱A(yù)期和人才架構(gòu)鋪設(shè)，那么這筆投資風(fēng)險將會隨著時間的推移而不斷弱化。通常，一個成功的退出案例獲得5-10倍的收益是很正常的事情。 劉國揚作出一個比喻，“房地產(chǎn)投資是比誰在最短時間里撿到的雞蛋最多，而風(fēng)投則是不會把所有雞蛋放在一個籃子里?！彼J為，相比于房地產(chǎn)投資來說，風(fēng)險投資是一個投資組合，其目的也是為了化解風(fēng)險。房地產(chǎn)投資一旦遇到經(jīng)濟環(huán)境不好的時期，其退出總是要伴隨著“割肉”這種無奈的選擇。而對于風(fēng)險投資來說，經(jīng)濟環(huán)境好的時候可以選擇收益最大化時退出；經(jīng)濟環(huán)境不好的時候，可以尋找估值更為合理或者估值在當(dāng)前環(huán)境嚴重被低估的公司?？梢哉f，風(fēng)險投資在不同時期可以運用不同的操作策略進行投資。而對于房地產(chǎn)投資來說，外部環(huán)境將決定一切。 不過，大規(guī)模的資金短時間流入風(fēng)投領(lǐng)域并不是劉國揚這類VC所希望看到的，這其中存在著太大的風(fēng)險。如果這些流入資金僅僅是在延續(xù)炒房賺快錢的思路，那么對于整個市場的流動性、資產(chǎn)溢價水平風(fēng)險都會產(chǎn)生很大影響，甚至可能會出現(xiàn)將房地產(chǎn)泡沫轉(zhuǎn)移到其它行業(yè)的風(fēng)險。“投機性的拔苗助長行為將會為風(fēng)投帶來滅頂之災(zāi)。”
成為LP而非GP 由炒房客轉(zhuǎn)變?yōu)長P，投資人所要做的并不只是拿出手中的錢那么簡單。他們需要認識到這是不同于之前房地產(chǎn)投資的金融手段，同時他們需要接受長期而穩(wěn)定的投資風(fēng)格。 任何有過購房經(jīng)歷的人對于房地產(chǎn)市場的走勢都會有一個基本的判斷，地段以及政策導(dǎo)向成為他們判斷的價值基礎(chǔ)。這也從另一方面造成了房地產(chǎn)投資成為人人都能介入的低門檻、快收益的投資品。然而，這種思路顯然并不適用于風(fēng)投行業(yè)。劉國揚以TMT行業(yè)為例介紹，投資者需要在投資前就對這一領(lǐng)域里面的公司的競爭力、估值、人才架構(gòu)進行判斷。而這還僅僅只是第一步，在之后投資人需要做大量工作來幫助企業(yè)走向市場、更好地開發(fā)市場、最終完成上市。在這之中，投資者需要和被投資公司一起成長甚至有時候需要作為公司管理咨詢顧問出現(xiàn)?？梢姡瑳]有長時間的專業(yè)知識積累是不能勝任這種投資的。 這也是劉國揚為什么希望更多投資人可以成為成熟的LP而非GP的原因。作為股權(quán)投資基金與其他投資方式和理財產(chǎn)品有著兩個鮮明的不同之處。一是基金投資者作為LP，雖然是出資方，但是并沒有參與選擇項目的權(quán)利，必須全權(quán)交由GP進行項目選擇和資金投放；二是股權(quán)投資理財產(chǎn)品很難做到其他理財產(chǎn)品的逐年分紅形式，投資回報周期往往最少3年，最長達10年。
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