愛華網(wǎng)WIND資訊數(shù)據(jù)顯示，2005-2009年，銀行理財產(chǎn)品的年均收益率為4.0%，而債基年均收益率達(dá)到9.6%。此外，同期銀行一年期的存款平均收益僅有2.7%，收益率不足債基的30%。 具體分解來看，2005年債券型基金平均年收益率為8.73%，2006年是20.11%，2007年是21.60%，2008年是5.5%，2009年也有6.29%。要知道，2010年5月份的CPI數(shù)字為3.1%，而這5年來CPI平均數(shù)字為3.3%。盡管這份債券過往收益數(shù)據(jù)只有5年，并不代表未來可能的收益，但是債券基金長期收益在CPI之上，還是可以預(yù)期的。 事實上今年以來債市震蕩上揚，債券型基金的表現(xiàn)遠(yuǎn)好于偏股型基金。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，過去三年一級債基和二級債基平均凈值增長率分別高達(dá)26.38%和 23.48%；而同期標(biāo)準(zhǔn)股票型基金凈值增長率僅為3.42%，標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)型基金同期則下跌19.13%；在今年以來的震蕩市中標(biāo)準(zhǔn)股票型基金、指數(shù)型基金平均跌幅均超過10%，而一級債基、二級債基則上漲2.83%和2.01%，已超過或接近一年期定期存款利率，其中，國聯(lián)安增利債券基金A、B凈值增長率分別達(dá)到4.5%和4.4%。排名前三十名的品種中除個別股基外，其余的都是債基。 鵬華基金固定收益團(tuán)隊負(fù)責(zé)人初冬認(rèn)為，債券市場今年以來的上漲可以從兩方面分析：一是基本面因素，如果經(jīng)濟(jì)景氣度低于預(yù)期，則加息可能性比較小，投資者就沒有太多顧慮，心理壓力會比較??；其次是資金方面，中國債券市場的投資力量很大程度上來自銀行，今年受到貸款投放限制，在央行并沒有明顯收緊流動性的情況下，銀行會把更多資金投在債券市場?；久婧唾Y金面支持債券走強(qiáng)。 謹(jǐn)慎樂觀看后市 除了基本面和資金面外，基金自身也加大了對債券的投入。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，5月末各市場債券托管總量為188868億元，較4月末增加3785億元。分機(jī)構(gòu)來看，商業(yè)銀行、基金、保險機(jī)構(gòu)等市場主流機(jī)構(gòu)當(dāng)月均繼續(xù)大舉增持債券，成為當(dāng)月市場的三大做多主力。與此同時，截至5月末，基金的持券數(shù)量達(dá)到10481億元，首次突破萬億大關(guān)。 諾安優(yōu)化收益?zhèn)鸾?jīng)理張樂賽據(jù)此認(rèn)為，近期股市下跌造成較多資金流入債券市場，對老的債券基金而言是利好消息，有助于已配置券種的價格升高。 鵬華基金固定收益團(tuán)隊則對下半年的債券市場持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度，這主要基于以下三個方面判斷。首先，此前市場對于國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)趨勢的預(yù)期偏于樂觀，根據(jù)鵬華基金固定收益團(tuán)隊的觀察，外部經(jīng)濟(jì)—特別是歐洲經(jīng)濟(jì)的前景存在著很大變數(shù)，美國就業(yè)和消費等關(guān)鍵指標(biāo)也表現(xiàn)疲軟，因此對中國出口形勢仍要給予謹(jǐn)慎判斷；其次，前期市場對通脹惡化的預(yù)期較為強(qiáng)烈，但從目前情況看，今年我國通脹壓力整體處于可承受范圍內(nèi)的概率還是非常大的；最后，鞏固經(jīng)濟(jì)增長仍然是我國政府今年經(jīng)濟(jì)工作的重點之一，其與結(jié)構(gòu)調(diào)整不可偏廢，這就意味著政策調(diào)整將著眼于穩(wěn)健發(fā)展。綜上分析，鵬華基金固定收益團(tuán)隊判斷下半年政策面的收緊力度有限，基準(zhǔn)利率可以保持相對穩(wěn)定。在這種情況下，持有債券就能獲得較好的票息收益，這應(yīng)是下半年債券市場最主要的投資機(jī)會。 銀華信用債基金經(jīng)理孫健則表示，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期，未來宏觀經(jīng)濟(jì)增速可能放緩；下半年受到出口的壓力仍會較大，股指仍將面臨較長時間的調(diào)整期。而判斷債券市場，要看貨幣政策是否會收縮到對債市資金鏈有絕對影響的程度。目前來看，股市、樓市的避險資金將進(jìn)入債市，由于去年機(jī)構(gòu)配置債券較少，今年對債券的配置有剛性需求，未來債市的資金面仍呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性充裕的狀態(tài)。具體來看，由于信用債的發(fā)行收益率比其他債券要高，在保持當(dāng)前基準(zhǔn)利率水平或小幅波動的情況下，投資價值巨大。
博時穩(wěn)定價值的基金經(jīng)理過鈞認(rèn)為，下半年轉(zhuǎn)債市場將迎來大公司轉(zhuǎn)債的發(fā)行，整個市場的流動性會大為改善。隨著市場的擴(kuò)容和整體溢價率的降低，轉(zhuǎn)債市場可能孕育著整個債市今年最大的投資機(jī)會。
業(yè)內(nèi)人士指出，由于今年1月至5月以來的債券市場出現(xiàn)了不錯行情，使得不少債券的收益率伴隨著二級市場價格上升而有所降低，在未來市場中，對于債券方向的基金選擇還需要保持一個長期思維。 此外，對于不同的市場環(huán)境，也要有不同的債券基金投資方式。比如，在股市回升階段，可以選擇投資股票市場的、投資風(fēng)格比較顯著的激進(jìn)型債基。而震蕩市中，則建議多考慮風(fēng)險較低的穩(wěn)健型債基，警惕和規(guī)避對“打新股”過于激進(jìn)的債券基金，以規(guī)避新股破發(fā)風(fēng)險。 財富管理? 分散以融通 文???? 本刊記者?? 植美娜 “去年有三位投資者，一位買了黃金，因為他覺得通脹會很嚴(yán)重；另一個人買了債券，他認(rèn)為經(jīng)濟(jì)不好；最后一個買了股票，他感覺經(jīng)濟(jì)沒問題。一年后，三個人都賺了很多錢?！比疸y證券財富管理部投資產(chǎn)品服務(wù)總監(jiān)劉卓衡接受本刊記者專訪時講了這樣一個真實的故事。 如今希臘債務(wù)危機(jī)攪得歐洲雞犬不寧，美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)緩慢，中國刺激政策醞釀退出，打出提高準(zhǔn)備金、打壓樓市組合拳。作為高端投資者與具體投資產(chǎn)品的橋梁，瑞銀證券財富管理部或多或少也嗅到了投資者對市場極為不確定的氣息，不過劉卓衡認(rèn)為：“這很正常，我們覺得未來這個市場可能都是這樣。” 緊盯流動性 內(nèi)憂外患中，投資者不知道市場是否見底，不知道通脹猛獸是否會卷土重來。投資者的觀望情緒引發(fā)的流動性緊張成為目前最大的問題。傳說中的“滯脹”真的會來嗎？ 劉卓衡的基本判斷是：滯脹根本沒可能，惡性通脹概率很低。他認(rèn)為現(xiàn)在要判斷世界有沒有通脹的壓力，應(yīng)該綜合考慮兩點：市場的利率以及銀行的貸款量。 “海外很多人認(rèn)為現(xiàn)在利率維持在低水平，有可能在將來引發(fā)通脹?！倍鴦⒆亢庵赋?，需要考慮的是，現(xiàn)在很多公司和銀行在做去杠桿化。“金融危機(jī)以后，銀行發(fā)現(xiàn)需要將資本充足率維持在較高水平，收縮了貸款?！币簿褪钦f，雖然世界整體的利率水平比較低，市場上的貸款總量并未增加。 同時值得注意的是，與世界其他國家不同，除了利率和貸款量以外，中國還有一層更為迫切的問題：地產(chǎn)價格。金融危機(jī)把國外地產(chǎn)價格泡沫擠破了，但是它卻阻止了中國政府原本打算打碎此泡沫的拳頭?！皣鴥?nèi)地產(chǎn)價格沒有下來，加上我們經(jīng)濟(jì)每年9%、10%的增長，跟國外是不一樣的，所以通脹的風(fēng)險國內(nèi)比國外高?！眲⒆亢獗硎?。 縱觀中國的調(diào)控政策，第一是政府經(jīng)濟(jì)刺激政策退市，慢慢收回流動資金，一路增加貸款準(zhǔn)備金率。而利率方面，劉卓衡認(rèn)為如果沒有第二波歐洲金融危機(jī)出現(xiàn)，利率可能已經(jīng)提高了。地產(chǎn)方面，“新國十條”應(yīng)運而生，但是由于歐洲經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)很大滑坡，美國經(jīng)濟(jì)并未恢復(fù)正常，在外需降低的國際背景下，目前中國對房價的打壓是謹(jǐn)慎的。 “但是，一旦對樓市的調(diào)整升級，不僅對地產(chǎn)，對整個經(jīng)濟(jì)都會有影響?！?劉卓衡認(rèn)為，“中國對樓市的宏觀調(diào)控以及退市都直接影響流動性。股市跌得這么厲害，并不是經(jīng)濟(jì)不好，而是流動性不好?！眲⒆亢馓寡袁F(xiàn)在最擔(dān)心的就是市場的流動性。 分散風(fēng)險 在這樣的局勢下，投資無疑需要更高的彈性。劉卓衡認(rèn)為，時點上需要長期和短期結(jié)合，“要么就是非常長遠(yuǎn)的投資，從做‘股東’的角度，挑選非常好的公司長期持有。如果不是長期投資，短期投資不能是一年半年，要更短一些，因為有太多不確定因素?！?愛華網(wǎng)本文地址 » http://www.klfzs.com/a/9101032201/100703.html
