愛華網(wǎng)保衛(wèi)戰(zhàn)還能打多久？ “今天你一無所有，但明天你什么都有了，而后天你又回到了起點(diǎn)。” 能說出如此洞明世事之語，卻還是落網(wǎng)了。從1986年赤手空拳進(jìn)北京，到2004年成為胡潤(rùn)財(cái)富榜首富，黃光裕用了18年，但“其興也勃焉，其亡也忽焉”，當(dāng)“原罪”的膿包一個(gè)個(gè)被擠爆，他開始為一路的攻伐回補(bǔ)成本。 2010年5月的黃光裕身處兩個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)，一個(gè)是法庭，一個(gè)是國(guó)美電器的股東大會(huì)。股東大會(huì)上勝負(fù)已定，而法庭上的較量卻只是落下了第一只靴子。18日上午10時(shí)，黃光裕案一審判決，以非法經(jīng)營(yíng)罪、內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪和單位行賄罪判處黃光裕有期徒刑14年，并罰金6億元，沒收財(cái)產(chǎn)2億元。 14年的刑期真的不算短！北京大成律師事務(wù)所合伙人錢衛(wèi)清指出，即使算上所有優(yōu)良表現(xiàn)的加分因素，黃光裕也將至少在監(jiān)獄里待7至8年時(shí)間，一般情況會(huì)是10年。那么多年“缺席”國(guó)美電器董事會(huì)，他能有多少勝算？ 首先，要在持股比例上保持控制權(quán)。熟諳英美法系(香港法律屬英美法系)的大律師辜勤華告訴記者，34%的持股比例被稱為黃金底線。因?yàn)楣蓶|大會(huì)的諸多重大事項(xiàng)均需要2/3的表決權(quán)通過，34%的持股比例是可以對(duì)抗2/3表決權(quán)，從而獲得對(duì)重大事項(xiàng)否決權(quán)的關(guān)鍵底線，而這些重大事項(xiàng)包括對(duì)公司的清盤、出售以及當(dāng)前敏感的與股權(quán)稀釋相關(guān)的決定等等事宜。 如果黃光裕能保住這一底線，那么他與管理層之間就會(huì)形成一種制衡：比如董事會(huì)否決了股東大會(huì)決議，但他并非沒有翻盤機(jī)會(huì)。根據(jù)香港法律，作為大股東的黃光裕有權(quán)利提議召開特別股東大會(huì)，再次挑戰(zhàn)董事會(huì)關(guān)于補(bǔ)選三名董事的決議。 不過，如今黃光裕家族的股份已被稀釋到31.6％，已經(jīng)少得不能再少。 黃光裕要想改變被動(dòng)局面，需要摩根士丹利、摩根大通等其他外資股東的支持。但從目前來看，國(guó)美管理層與這些外資股東的關(guān)系更近。如此一來，黃光裕就只剩下二級(jí)市場(chǎng)公開增持這條路了。 第二，巨額的現(xiàn)金從哪里籌？ 根據(jù)法庭審判結(jié)果，加上黃光裕之妻杜鵑因內(nèi)幕交易罪被罰的2億元，黃氏家族總計(jì)被罰沒資產(chǎn)達(dá)10億元，此數(shù)字創(chuàng)造了新中國(guó)刑罰史上的最高紀(jì)錄。 這看似并非不可承受之重。去年10月發(fā)布的胡潤(rùn)百富榜顯示，黃光裕家族實(shí)際擁有資產(chǎn)230億元。其中，黃光裕持有超過50億股國(guó)美電器股票，按照目前的股價(jià)計(jì)算，僅股票資產(chǎn)就已過百億港元。但顯然，要保持持股比例，這部分股票是不能套現(xiàn)的。 即使10億現(xiàn)金的罰款解決了，但用以增持的資金還是未知數(shù)。國(guó)美電器之外，他能夠支配的資產(chǎn)還有300家門店及每年的收益，此外還有黃秀虹執(zhí)掌的鵬潤(rùn)系地產(chǎn)等。這些資產(chǎn)應(yīng)該能產(chǎn)生龐大的現(xiàn)金流。 但黃光裕還有許多不利因素。因其內(nèi)幕操縱股價(jià)，內(nèi)地和香港兩地遭受損失的投資者將對(duì)其發(fā)起訴訟要求賠償，資金將更加捉襟見肘。中關(guān)村的投資者也有可能訴訟要求賠償。另外，香港證監(jiān)會(huì)如果以涉嫌股票市場(chǎng)欺詐罪起訴他，他將再次面臨巨額賠償。 黃光裕一審被罰沒的財(cái)產(chǎn)8億元，加上香港遭凍結(jié)的16億元，如果算上潛在的投資者賠償要求，黃光裕的資金窟窿將達(dá)到40億元左右。 第三，心腹還是自己人嗎？ 但黃光裕還有比錢更難搞定的事。即使他作為大股東完全有權(quán)利提議召開特別股東大會(huì)，另外提名一個(gè)董事，但這樣勢(shì)必使矛盾升級(jí)，其舊部是否還會(huì)倒向他，抑或三方能否摒棄前嫌謀得共贏之局，尚在未定之天。面對(duì)可能生變的后果，貝恩資本顯然不會(huì)坐視。這也不見得是黃光裕樂于見到的結(jié)果。 黃光?，F(xiàn)在面臨的問題是，安插在國(guó)美董事會(huì)的心腹已不再是“自己人”，他不得不“一個(gè)人去戰(zhàn)斗”。但有熟悉國(guó)美的人卻認(rèn)為并非如此。 據(jù)他透露，在所有國(guó)美的高層當(dāng)中，黃光裕最信任的只有兩個(gè)人：魏秋立和周亞夫。魏和黃光裕的關(guān)系最鐵，從當(dāng)售貨員的時(shí)候就追隨他了。雖然其他高管起起落落，但他們二人的地位卻堅(jiān)如磐石。這也難怪，一個(gè)管人事，一個(gè)管財(cái)務(wù)，黃光裕還是很有“眼力見”的。 至于王俊洲和孫一丁等，雖然被反復(fù)“折騰”，但前后很多年都很受重用。換位思考，民營(yíng)企業(yè)家任用職業(yè)經(jīng)理人試探其忠誠(chéng)也是各有手段花樣百出，他們既然能堅(jiān)持下來就應(yīng)該都有不錯(cuò)的心理承受力。 客觀上說，面對(duì)利益誰都能不動(dòng)心？但人心不是那么容易“收買”的，對(duì)于黃光裕如此，對(duì)貝恩和陳曉而言也一樣。戴上“金手銬”的高管們目前效忠的還只是企業(yè)而非某個(gè)特定的人，未來的博弈要取決于各方實(shí)力以及誰更多地利于企業(yè)的發(fā)展。 第四，家族成員何人能挑大梁？ 根據(jù)香港證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，黃光裕自獲刑之日的三年內(nèi)無法重回董事會(huì)主席一職，但如果他在服刑期間表現(xiàn)良好，14年的刑期甚至有望減刑一半，出獄后依然可大展拳腳。但在此期間，只能由黃秀虹代言。 黃秀虹在國(guó)美是從基層打拼起來，歷任國(guó)美上海大區(qū)總經(jīng)理、北京國(guó)美總經(jīng)理等職。據(jù)悉，黃光裕極其疼愛這個(gè)妹妹，信任自是沒問題。但熟悉國(guó)美的記者卻形容她“雖然外表像她哥哥一樣強(qiáng)硬，但其實(shí)沒什么心機(jī)”，要跟竺、陳二人相斗，顯然不是對(duì)手。 在他們看來，最有能力代表黃氏家族撐起一片天的人是黃光裕的妹夫張志銘，可惜業(yè)已鬧翻劃清界限，若能因這次家族大難緩和關(guān)系，也許是意外之喜。 當(dāng)然，最理想的莫過于杜鵑三年半即可出獄（也有傳言她配合審訊，已經(jīng)獲得保釋）。業(yè)內(nèi)人士表示，只要黃氏家族在股權(quán)上仍處控制地位，杜鵑到時(shí)又重返董事會(huì)的話，博弈雙方的力量將會(huì)有所傾斜。 黃光裕也有殺手锏。目前，黃光裕手上近300家未上市門店的日常運(yùn)營(yíng)交給上市公司托管，按計(jì)劃應(yīng)在2011年底優(yōu)先注入上市公司。鑒于此，有分析指出，這些門店的未來發(fā)展可能成為黃光?？刂茋?guó)美的武器，不排除他取消將這些門店注入上市公司的可能。 事實(shí)上，國(guó)美電器如今的格局有助于改變黃光裕時(shí)代的“專政”，完成企業(yè)從“人治”到“法治”的驚險(xiǎn)一跳。大勢(shì)所趨，非某個(gè)人能扭轉(zhuǎn)。當(dāng)今之計(jì)，也許是黃光裕應(yīng)該“軟化”自己的時(shí)候了。
點(diǎn)評(píng) 國(guó)美前途兩大猜想 文/《商界評(píng)論》記者 李彤 話說百思買，曾將在華第一店選址在北京三環(huán)馬甸宜家店舊址，卻被黃光裕閃電出手拿下。只好改在上海徐家匯開出第一間店。國(guó)美、蘇寧迅速在百思買店兩側(cè)開出各自的門店，不求賺錢，求的是你無我有，你有我廉。如此兇狠的近身肉搏，讓年銷售額近500億美元的世界電連鎖業(yè)霸主一籌莫展，只有通過并購(gòu)五星電器曲線拓展在華業(yè)務(wù)。 在烽煙四起的中國(guó)家電連鎖業(yè)，唯有強(qiáng)者才能生存，所以永樂、大中、五星先后被兼并，等而下之者連被兼并都配不上。黃光裕制下的國(guó)美原本具備決策迅速、執(zhí)行力強(qiáng)、內(nèi)耗相對(duì)較小的優(yōu)勢(shì)。黃光裕入獄必然在國(guó)美的治理結(jié)構(gòu)中留下巨大的空白，如果內(nèi)部、外部條件許可且管理層眾志成城或許能重演創(chuàng)維那一幕。相信這不僅是黃光裕所希望的，也是國(guó)人愿意看到的。不出十年，中國(guó)將成為世界頭號(hào)零售市場(chǎng)，全球巨頭無不垂涎三尺。國(guó)美、蘇寧們中流抵柱的作用還在后面。 但是，從目前的事態(tài)看，國(guó)美還有另外兩種可能的前途：被外資收購(gòu)或?qū)嵤┬吕耸降腗BO！ 黃光裕夫婦在國(guó)美的股權(quán)已經(jīng)低得不能再低。而貝恩資本、高盛亞洲、雷曼兄弟、美林遠(yuǎn)東、東洋證券、大和證券、德意志銀行、荷蘭銀行、花旗銀行、荷蘭商業(yè)銀行、法國(guó)巴黎證券等“財(cái)務(wù)投資人”持有上市公司的股份合計(jì)超過40%。朱新禮可以把匯源當(dāng)豬賣，貝恩資本們有什么不可以？只要外部有買家愿出高價(jià)，理論上可以通過“要約收購(gòu)”將國(guó)美收入囊中。AB安海斯就曾在香港要約收購(gòu)了哈爾濱啤酒。如果，國(guó)美現(xiàn)任管理層認(rèn)可，收購(gòu)發(fā)生的可能性和成功率會(huì)大大提高。 僅從個(gè)人利益出發(fā)，國(guó)美管理層實(shí)施新浪式MBO未必不是多贏的選擇。但這需要管理層意見高度一致，并得到部分股東支持。盡管當(dāng)下的時(shí)機(jī)并不成熟，但黃光裕刑期長(zhǎng)達(dá)14年，隨著他在國(guó)美個(gè)人影響力的淡出，什么事情不會(huì)發(fā)生呢？黃光裕在貝恩派出三名非執(zhí)行董事問題上小題大做，也許就是感覺到了某種威脅。
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