有毒資產(chǎn)計(jì)劃就是在市場情況良好的時(shí)候，資產(chǎn)面臨的多方面的不良影響都被暫時(shí)掩蓋了起來，而當(dāng)危機(jī)降臨的時(shí)候，潛在的所有因素就會(huì)積聚在一起爆發(fā)出來，這樣的暫時(shí)穩(wěn)定資產(chǎn)就叫做“有毒資產(chǎn)”。美國目前萬億買入的“毒資產(chǎn)”即是“遺留貸款和證券。行業(yè)分析師們表示，美國的銀行系統(tǒng)大約有近2萬億美元有毒資產(chǎn)，其中主要是住房和商業(yè)房地產(chǎn)抵押貸款資產(chǎn)。

有毒資產(chǎn)_有毒資產(chǎn) -舉措

根據(jù)美國官方說法，銀行的有毒資產(chǎn)應(yīng)該被稱之為“遺留資產(chǎn)”（legacy assets），正是它們的存在制約了整個(gè)借貸市場，拖住了美國經(jīng)濟(jì)的后腿。

為了處理“有毒資產(chǎn)”，美國財(cái)政部的兩項(xiàng)舉措是：首先，計(jì)劃擴(kuò)大美聯(lián)儲(chǔ)的“定期資產(chǎn)抵押證券貸款機(jī)制”(TALF)，支持投資者買入銀行的“有毒資產(chǎn)”。TALF可向投資者提供貸款，并同意接受非流動(dòng)性資產(chǎn)作為擔(dān)保，使投資者能夠獲得購買汽車、房屋以及助學(xué)等方面的貸款。

另外，政府還將通過援助基金設(shè)立一個(gè)公共-私有基金，用于支持私人投資者購買“有毒資產(chǎn)”。財(cái)政部將動(dòng)用7000億美元的金融救援資金，與私人投資者組成共同投資基金。這些基金將由私營投資公司管理，財(cái)政部擔(dān)當(dāng)合作投資者。在大多數(shù)情況下，私人投資者出1美元，財(cái)政部就出1美元。

整個(gè)計(jì)劃的核心投資將由問題資產(chǎn)救助計(jì)劃提供750到1000萬億美元的資產(chǎn)，與之配套的是投資者的投資――美國政府希望這樣的配套可以站到整個(gè)資本的5%或者以上。通過由聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司和美聯(lián)儲(chǔ)提供的杠桿作用，巨大的有毒資產(chǎn)將得到認(rèn)購。美政府表示，它希望養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司及其他的長期投資者購買這些資產(chǎn)。

有毒資產(chǎn)_有毒資產(chǎn) -有關(guān)細(xì)節(jié)

美國財(cái)政部長蓋特納2009年3月23日上午公布了政府第二階段金融救援計(jì)劃的細(xì)節(jié)，政府和私人投資者將合作收購金融機(jī)構(gòu)“有毒資產(chǎn)”，總額為5000億至1萬億美元。市場反應(yīng)積極，紐約股市三大股指應(yīng)聲而漲，花旗、美洲銀行等金融類股票領(lǐng)漲。

財(cái)政部宣布設(shè)立“公共―私人投資項(xiàng)目”，政府最多可為此出資1000億美元，與私人投資一起購買“有毒資產(chǎn)”。根據(jù)財(cái)政部提供的說明，政府和私人投資者將成立投資基金，通過聯(lián)儲(chǔ)和聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司獲得低價(jià)融資，以相互競爭的形式在聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司組織的拍賣會(huì)上購買銀行的不良資產(chǎn)，從而使這些資產(chǎn)的價(jià)格既高于其目前的市場水平，又避免了政府過度支付的問題。比如銀行要處置一筆1億美元的抵押貸款，投資基金最終以8400萬美元競標(biāo)購買，私人投資者和財(cái)政部各出600萬美元，其余7200萬美元?jiǎng)t由聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司提供擔(dān)保。私人投資者的最初投入只相當(dāng)于總成本的7%左右。如果投資基金投資成功，則政府和私人投資者按比例分成；若投資失敗，私人投資者損失的只是其最初投入的本金。政府希望該計(jì)劃的推出將幫助銀行剝離資產(chǎn)負(fù)債表上的“有毒資產(chǎn)”，不再囤積現(xiàn)金，從而恢復(fù)信貸流動(dòng)。私人投資者將負(fù)責(zé)這些投資基金的運(yùn)作，并根據(jù)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)決定長期持有或賣出盈利。

計(jì)劃中的私人投資者包括：對(duì)沖基金、私募基金、養(yǎng)老基金、總部設(shè)在美國的外國投資者等。與傳統(tǒng)的銀行等金融機(jī)構(gòu)不同，它們?cè)诮鹑谑袌錾媳环Q為“影子銀行系統(tǒng)”，但卻擁有強(qiáng)大的能量，在金融危機(jī)之前，控制著美國金融市場上70%的信貸流動(dòng)。

市場反應(yīng)積極，顯示出華爾街對(duì)該計(jì)劃的樂觀情緒。但分析人士認(rèn)為，該計(jì)劃的成功取決于它吸引私人投資者的能力。盡管私人投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)很小，但在美國國際集團(tuán)獎(jiǎng)金事件之后，一些私人投資者可能還會(huì)猶豫觀望，擔(dān)心政府可能會(huì)事后修改計(jì)劃的條款。

有毒資產(chǎn)_有毒資產(chǎn) -應(yīng)對(duì)計(jì)劃

在等待近一個(gè)月之久以后，美國金融救援計(jì)劃中的“剝離毒資產(chǎn)”方案細(xì)則最終出爐。昨日晚間，美國財(cái)政部宣布，將建立公私合作投資基金，出資750億美元至1000億美元資金購買市場上的5000億美元甚至1萬億美元的不良資產(chǎn)。

從計(jì)劃框架公布之初被指“空洞、無細(xì)節(jié)”，加之政府行動(dòng)遲緩，美國財(cái)長蓋特納飽受批評(píng)。因此，這次具體計(jì)劃的公布能否給投資者帶來驚喜備受關(guān)注。能否解決這次次貸危機(jī)中最核心的問題，也關(guān)乎美國經(jīng)濟(jì)能否走出危機(jī)恢復(fù)增長。

美國財(cái)政部將利用政府與私人的資金，購買金融危機(jī)“有毒資產(chǎn)”，促進(jìn)信貸市場恢復(fù)。美國財(cái)政部、聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)和聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司將聯(lián)合為其提供資金支持。美國財(cái)政部將從去年10月通過的7000億美元金融救援資金中再次拿出750億-1000億美元資金。

財(cái)政部和私人資本將成立一個(gè)“公共-私人投資項(xiàng)目”，用來收購“有毒貸款”和“有毒證券”。同時(shí)，聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司將為私人投資者提供擔(dān)保，最高提供擔(dān)保金為投資者所提供的資金或者股權(quán)的6倍。

根據(jù)計(jì)劃，美國聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司將對(duì)不良貸款資產(chǎn)進(jìn)行組合拍賣，這些資產(chǎn)將由私人投資者控制和管理，但需接受其監(jiān)管。

受此消息影響，2009年3月23日日紐約股市開盤后，三大股指漲幅均超過3％。當(dāng)天，亞太地區(qū)主要股市多數(shù)上漲。日本東京股市日經(jīng)２２５種股票平均價(jià)格指數(shù)上漲２６９．５７點(diǎn)，收于８２１５．５３點(diǎn)，漲幅為３．３９％。

“目前解決金融危機(jī)的惟一途徑就是同私營機(jī)構(gòu)合作，消除銀行資產(chǎn)負(fù)債表中的問題資產(chǎn)?！鄙w特納上周日在接受采訪時(shí)堅(jiān)定地表示，這是最好的辦法了。但這一計(jì)劃是否真的可行？金融救援計(jì)劃又會(huì)造成什么負(fù)面影響？

借復(fù)蘇苗頭大印鈔票

“近來，美國不惜動(dòng)搖美元地位的系列舉措，是看到了美國經(jīng)濟(jì)有了復(fù)蘇的苗頭，因此美國希望依托這個(gè)背景向市場大量注資，希望能成為刺激美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的一劑強(qiáng)心針?！敝袊嗣翊髮W(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授黃衛(wèi)平昨日接受記者采訪時(shí)表示。他指出，美國市場近來頻傳捷報(bào)，一系列的利好數(shù)據(jù)刺激美國股市出現(xiàn)了一年來的首次連續(xù)兩周上漲，如果在這種關(guān)鍵時(shí)刻繼續(xù)出臺(tái)更有利的政策，對(duì)美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)則是非常有利的。上周，摩根大通、美國銀行與花旗紛紛宣布前兩個(gè)月盈利，美國股市出現(xiàn)戲劇性轉(zhuǎn)機(jī)。此外，美國2月新屋開工數(shù)量劇增22%，也是8個(gè)月以來的首次回升。

這次收購“毒資產(chǎn)”方案也是美國回購國債之后又一重大舉措。黃衛(wèi)平表示，這種向市場放量投入貨幣的舉措也再次符合了美國目前實(shí)施的“量化寬松”的貨幣政策，因此勢必將加劇美元貶值幅度。

資產(chǎn)定價(jià)仍存問題

這一計(jì)劃最大的看點(diǎn)是吸引私人投資者購買不良資產(chǎn)，但最終能否如蓋特納的心愿已經(jīng)引來很大爭議。中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國際金融研究室副主任張斌表示，“其中如何對(duì)這些‘不良資產(chǎn)’定價(jià)是關(guān)鍵中的關(guān)鍵，因?yàn)槟壳斑@些資產(chǎn)早已不在市場上流通。價(jià)格定得太高，私人投資者未必愿意承擔(dān)那么大的風(fēng)險(xiǎn)；而價(jià)格定得太低了，也就失去了政府救助的意義，造成納稅人資金的浪費(fèi)?！睆埍笳f，“對(duì)此，我并不是很樂觀。價(jià)格的磨合將經(jīng)歷很長的過程，而市場并沒有太多等待的耐心”。

市場機(jī)制仍處休眠狀態(tài)

而張斌還有更不看好這一計(jì)劃的原因。他表示：“這一計(jì)劃根本不管用，它沒有解決根本問題，這次即使能清理部分不良資產(chǎn)，但不能保障不再出現(xiàn)新的不良資產(chǎn)問題。因?yàn)椋F(xiàn)在市場機(jī)制沒有從根本上恢復(fù)，仍處在休眠狀態(tài)”。美國金融機(jī)構(gòu)的“有毒資產(chǎn)”主要是指住房和商業(yè)用房抵押貸款、貸款關(guān)聯(lián)證券、金融衍生品。有數(shù)據(jù)顯示，僅抵押貸款價(jià)值估計(jì)就超過2萬億美元?！澳壳敖鹑谑袌錾系牟涣假Y產(chǎn)遠(yuǎn)不止這些，因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)之間的交易非常冗繁，造成的債務(wù)關(guān)系也非?；靵y，金融機(jī)構(gòu)自身也沒有弄清楚自己到底有多少不良資產(chǎn)?！彼J(rèn)為，美國要想真正走出金融危機(jī)，就要讓這些金融危機(jī)公開自己的賬面虧損，使銀行交易更加透明化；其次，要允許金融機(jī)構(gòu)該合并的盡快合并，該破產(chǎn)的也應(yīng)該讓其破產(chǎn)。只有這樣，美國金融市場才能建立正常的秩序，美國經(jīng)濟(jì)也才能最終走出危機(jī)。

有毒資產(chǎn)_有毒資產(chǎn) -化解之道

不久前, 美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克強(qiáng)調(diào)，其領(lǐng)導(dǎo)下的聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前第一要?jiǎng)?wù)是保持金融市場的穩(wěn)定性，而求增長并不在今年議題范圍之內(nèi)。另外，盡管奧巴馬政府出臺(tái)了一系列救市措施，但這些救市措施，或說穩(wěn)定人心的措施，并不會(huì)在短期內(nèi)立竿見影。

早復(fù)蘇預(yù)期中“毒”

對(duì)比前后官方及市場對(duì)復(fù)蘇時(shí)機(jī)的預(yù)測，有很大不同。2009年1月，大部分分析師都期待市場最早將在今年下半年開始復(fù)蘇。然而，隨著銀行問題日漸突出，預(yù)期下半年經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的聲音，幾乎已經(jīng)消弭了。

伯南克指出，問題的關(guān)鍵在于金融環(huán)境較差，使得普通財(cái)政和貨幣政策的刺激作用不明顯。似乎還進(jìn)入了一種死循環(huán)：日漸糟糕的金融環(huán)境，使得市場信心加速下挫，企業(yè)資金缺口也不斷加大，這又惡化著信用市場，反過來又給金融環(huán)境改善增加了難度。

而問題真正化解之道，在于強(qiáng)有力的財(cái)政政策，這是納稅人不愿意但又不得不接受的現(xiàn)實(shí)。不過，即使政府使用了更有力的財(cái)政手段，銀行資產(chǎn)負(fù)債表的完全修復(fù)也需要數(shù)年時(shí)間，也就是金融市場恢復(fù)至少需要兩到三年。

如今，美國人的神經(jīng)都系在了一些搖搖欲墜的大銀行身上，需要獲得足夠融資。如果不行，美國政府則會(huì)被迫增加持股比例，即開始所謂的國有化進(jìn)程。

有毒資產(chǎn)處理方法

這個(gè)過程中，政府如何幫助銀行處理“有毒資產(chǎn)”極具爭議。目前看來，政府幫助銀行有三種方式：政府保險(xiǎn)或擔(dān)保甚至以貸款等方式注資，設(shè)立專門銀行購買“有毒資產(chǎn)”，以及將銀行國有化。

第一種方式現(xiàn)在已被證明不可行。我們看到，即使政府能夠并愿意拿出那么多資金為銀行注資，但被注資銀行并不會(huì)因此就放寬貸款條件。這對(duì)致力于擴(kuò)大市場流動(dòng)性和改善市場信貸環(huán)境的政府來說，無異于拿一大筆錢打水漂。

因此，那么就只有設(shè)立專門銀行購買“有毒資產(chǎn)”或干脆把銀行國有化。前者在英國比較受歡迎。但這還只是銀行清理“有毒資產(chǎn)”的開始，關(guān)鍵問題是銀行資本是否充足，并能應(yīng)付可能面臨的損失。

第二種方案還有一大難點(diǎn)：對(duì)有毒資產(chǎn)定價(jià)。一方面，政府不能以高價(jià)買入“有毒資產(chǎn)”，這相當(dāng)于所有成本都轉(zhuǎn)嫁到了納稅人頭上；另一方面，政府如果出價(jià)過低，就不能達(dá)到有效解救銀行的初衷，而面臨更大的償付困境。

政府到底該如何救銀行呢？一方面政府出于道德考量，另一方面政府擔(dān)心多出一個(gè)天文數(shù)字的負(fù)債來，因此，最可能的情況就是第三種方案，將銀行國有化，政府增加對(duì)銀行的持股比例。

最近美國政府披露的救市計(jì)劃中，就包含一個(gè)規(guī)模為5000億美元的政府和私人共同出資的合作基金，專門用來吸收銀行部門的“有毒資產(chǎn)”，該計(jì)劃還可能最大擴(kuò)至1萬億美元。這樣做的好處是，直接可將“有毒資產(chǎn)”從銀行資產(chǎn)負(fù)債表中抹去，增加銀行間的互信，幫助銀行間市場的流動(dòng)性恢復(fù)，從而帶動(dòng)整個(gè)市場流動(dòng)性的恢復(fù)。

然而，這可能只是眼下情形，未來銀行被政府接管可能無法避免。英國政府將蘇格蘭皇家銀行50億英鎊的優(yōu)先股轉(zhuǎn)為普通股后，持股比例達(dá)到了70%的絕對(duì)控股地位。相信，美國政府離這一天也不會(huì)太遠(yuǎn)。

伯南克的反面信號(hào)

“盡管前景晦暗，但大銀行還沒有到 ‘zombies’的地步?！辈峡嗽?月24日談到當(dāng)前銀行困境時(shí)說?！皕ombies”是指一些古老部落信奉的蛇神或巫毒，上世紀(jì)90年代，日本經(jīng)濟(jì)“失去的10年”中，人們開始用“zombies”來形容日本銀行，這一用法流行于當(dāng)今。

伯南克主動(dòng)提到“zombies” 表明“有毒資產(chǎn)”的“黑洞”實(shí)在太大，還難以衡量，因此政府無法對(duì)癥下藥，對(duì)其定價(jià)就更天方夜譚了。因此，擺在監(jiān)管層面前的只有一條路，就是國有化。

伯南克宣稱，“我們不再單純給予這些銀行資金支持讓它們做想做的事，它們必須接受政府的指導(dǎo)，接受任何激烈的改變方式，最快找回盈利的感覺?！?/p>

拒絕國有化，卻行國有化之實(shí)。伯南克一口咬定國有化得不償失，認(rèn)為國有化有損公民權(quán)并會(huì)滋長不公正現(xiàn)象，但卻承認(rèn)銀行需要更強(qiáng)有力的監(jiān)管。

部分分析師認(rèn)為，聯(lián)儲(chǔ)以及政府對(duì)接管銀行如此避諱，從側(cè)面恰恰反映了上述壓力。如果他們能像法國當(dāng)年在對(duì)銀行國有化那樣，危機(jī)之后，銀行再重新私有化，也未嘗不是一個(gè)解決困境的辦法。

許多專家認(rèn)為，國有化能夠真正扭轉(zhuǎn)當(dāng)前市場的頹勢。美國政府已經(jīng)為主要銀行注資數(shù)百億美元，光是美國銀行和花旗銀行兩家，就通過購買非普通股形式注資900億美元。

康涅狄格大學(xué)法律學(xué)院銀行與證券系的教授帕特麗夏?麥考伊指出：“其實(shí)當(dāng)政府在買入股票時(shí)，國有化已經(jīng)開始了。一旦情況超出控制范圍，他們會(huì)實(shí)施更強(qiáng)硬的措施。在國有化模式中，聯(lián)邦政府在確定銀行無法自主生存時(shí)開始接管銀行，銀行被接管和破產(chǎn)是兩種唯一的結(jié)果，沒有必要大驚小怪。”

不過，銀行在被接管之后，政府可以選擇出售其不良貸款，也可以選擇拆分銀行并分別出售其業(yè)務(wù)。麥考伊強(qiáng)調(diào)，“當(dāng)政府決定接管一個(gè)銀行時(shí)，他們也不可能管理太久，應(yīng)該會(huì)很快又交還到私人手中。政府還可以通過購入定向發(fā)行的股票，取得多數(shù)控股地位，類似英國政府持有蘇格蘭皇家銀行70%的股份一樣?！闭粫?huì)直接去管理公司，只不過是幫公司換一個(gè)管理團(tuán)隊(duì)而已。

國有化的反應(yīng)

銀行國有化，成了全球的焦點(diǎn)。股票市場、銀行管理團(tuán)隊(duì)都產(chǎn)生強(qiáng)烈反應(yīng)。因?yàn)閲谢Y(jié)果首先就是股票大幅貶值，然后引領(lǐng)金融股及其他相關(guān)板塊集體跳水。所以，股市投資者并不希望銀行實(shí)行國有化。而存款人并不受影響，因?yàn)橛新?lián)邦存款保險(xiǎn)作保障，銀行分支機(jī)構(gòu)也會(huì)照常運(yùn)營。比較而言，企業(yè)借款人則會(huì)被嚴(yán)格限制。

銀行家協(xié)會(huì)認(rèn)為，國有化會(huì)損害金融部門，使信貸環(huán)境更加惡化，還會(huì)降低公眾信心。如果政府一味糾纏在是否國有化問題上，那么投資者只能冷眼旁觀，對(duì)市場恢復(fù)同樣沒有好處。而美國銀行則宣稱，自己完全可以處理 “有毒資產(chǎn)”問題，并聲明，對(duì)國有化的猜測并不了解該行。

而高盛公司前銀行家、新當(dāng)選康州國會(huì)議員吉姆?海姆斯認(rèn)為，現(xiàn)在政府插手銀行事務(wù)已經(jīng)刻不容緩?！盁o論我們喜歡與否，聯(lián)邦政府都已經(jīng)成了金融體系最后一根救命稻草。但在干預(yù)的同時(shí)，注意不要把政治因素帶入這些機(jī)構(gòu)的管理當(dāng)中就好了?！?/p>

有毒資產(chǎn)_有毒資產(chǎn) -剝離有毒資產(chǎn)新方法

或許的確有美國人認(rèn)為，作為財(cái)政部長并不需要太多的政治技巧。但隨著銀行危機(jī)不斷攫住經(jīng)濟(jì)，而一場衰退又可能演變成蕭條，蓋特納不得不站到了政治舞臺(tái)的中心。

已經(jīng)連亙數(shù)日的美國銀行有毒資產(chǎn)剝離計(jì)劃最終出臺(tái)。按照美國財(cái)政部的說法，這些資產(chǎn)應(yīng)該被更恰當(dāng)?shù)姆Q之為“遺留資產(chǎn)”。假如以恰當(dāng)?shù)姆绞綄?duì)之進(jìn)行處理，財(cái)政部對(duì)它們的剝離將會(huì)給納稅人帶來收益。

這牽扯到了蓋特納剝離這些資產(chǎn)的新方式。根據(jù)細(xì)則，美國財(cái)政部將采取措施（承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)）“確保私人投資者參與進(jìn)這個(gè)計(jì)劃當(dāng)中來”。而之所以要如此，是因?yàn)樗麄兛梢酝ㄟ^競拍的方式給這些資產(chǎn)給出一個(gè)合適的價(jià)格?！斑@將借助市場的力量來避免政府給出過高的價(jià)格，”美國財(cái)政部的一位官員表示。而一旦這些資產(chǎn)價(jià)格回升，納稅人、私人投資者都將獲得收益?！艾F(xiàn)在的這種方法是一種折中，它既避免了漸進(jìn)主義式的危險(xiǎn)，也避免了讓納稅人承擔(dān)所有的風(fēng)險(xiǎn)?！泵绹?cái)政部的聲明說。的確有分析指出，這項(xiàng)新計(jì)劃，將是一種阻止衰退繼續(xù)侵蝕經(jīng)濟(jì)的有效方式。

拋開這是不是一種新的方式不談，拋開這些資產(chǎn)“是不是真的有價(jià)值”也不談，短短四十天多天，蓋特納財(cái)長已經(jīng)出臺(tái)了一系列現(xiàn)在的確看不到太好效果的財(cái)政政策。雖然奧巴馬依然在呼吁應(yīng)該給予他更多的信心，“但是無效的政策和更加糟糕的實(shí)施使他表演了一場蹩腳的戲劇。在這次拯救銀行的行動(dòng)中，他的做法將會(huì)削弱奧巴馬經(jīng)濟(jì)政策的合法性，使后者更加難以從國會(huì)獲得足夠的資金?！弊笠黼s志《新共和》已經(jīng)在說。

美國經(jīng)濟(jì)和蓋特納的時(shí)間都已經(jīng)不多?！霸囧e(cuò)的成本并不僅僅是浪費(fèi)了一次寶貴的機(jī)會(huì)，它還會(huì)使美國人喪失更多的寶貴時(shí)間。”“一切還沒終局，但已是為時(shí)不遠(yuǎn)?！?8年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主、“蕭條經(jīng)濟(jì)學(xué)家”克魯格曼，這樣悲觀的評(píng)價(jià)說。因?yàn)樗J(rèn)為，這是一項(xiàng)“現(xiàn)金換垃圾的新計(jì)劃”。

有毒資產(chǎn)_有毒資產(chǎn) -參考資料

［1］http://news.hexun.com/2009/mlcgzq/

[2]錢袋網(wǎng)http://www.kdmoney.com/club/topic-508-999.html

[3] 娛樂http://77yule.com/article/55/

愛華網(wǎng)本文地址 » http://www.klfzs.com/a/8103310103/52299.html