巫師程定華：屢次押準(zhǔn)拐點(diǎn)多次說準(zhǔn)市場(chǎng)走勢(shì)

　　昨日10點(diǎn)，程定華的最新談話曝光，明言不看好股市，認(rèn)為滬指甚至?xí)?000點(diǎn)。此言論一經(jīng)擴(kuò)散，原本上漲的指數(shù)幾乎是立刻掉頭向下。加上去年12月4日晚上的做多短信，以及2月份與徐翔的談話。短短3個(gè)月，程定華點(diǎn)出兩個(gè)拐點(diǎn)，說對(duì)三次行情。

　　每輪牛市，都會(huì)“誕生”無數(shù)股神；到了熊市，他們齊刷刷被“消滅”掉。

　　然而也有例外，比如安信證券首席策略分析師程定華，近兩年，他屢次判斷正確，簡(jiǎn)直讓人覺得，他就一巫師。

　　昨日上午10點(diǎn)，滬指漲幅超過0.8%。此時(shí)，一份程定華于上周末，和機(jī)構(gòu)討論A股走勢(shì)的文章在網(wǎng)絡(luò)上擴(kuò)散。他說，上漲理由已消失，接下來只是跌到哪里而已。也就是此時(shí)，滬指如同受到指揮一般，掉頭向下，到了13點(diǎn)20分，跌幅已超過0.6%，較最高點(diǎn)下跌近1.5%。

　　二季度或跌到2000點(diǎn)

　　程定華對(duì)二季度市場(chǎng)不看好，認(rèn)為指數(shù)下跌的空間仍然存在，樂觀情況跌到2100點(diǎn)，悲觀情況可能到2000點(diǎn)。上漲的邏輯基本上沒有。剩下的問題是以什么方式跌，跌多少。在他看來，A股往往跌著跌著就跌多了。

　　對(duì)未來幾個(gè)月，有三大風(fēng)險(xiǎn)逐步被市場(chǎng)計(jì)入：一是IPO重啟，很可能先爆炒后常態(tài)化；二是國五條是否被嚴(yán)格執(zhí)行；三是理財(cái)產(chǎn)品監(jiān)管執(zhí)行情況。等IPO、國五條、理財(cái)監(jiān)管等風(fēng)險(xiǎn)消化后，合適的反彈窗口才會(huì)出現(xiàn)。所以“8月~10月出現(xiàn)反彈的概率較大，屆時(shí)會(huì)有很多政策預(yù)期，為操作提供了一個(gè)好的時(shí)間點(diǎn)和市場(chǎng)位置?！?/p>

　　對(duì)于個(gè)股，程定華認(rèn)為，追求絕對(duì)收益難以找到合適品種，醫(yī)藥現(xiàn)在太貴了，銀行地產(chǎn)都有基本面硬傷。但追求相對(duì)收益會(huì)相對(duì)易做，拿便宜的股票做防守，如商業(yè)、一線地產(chǎn)股等。也可以考慮拿一些成長(zhǎng)型行業(yè)做防守，如軍工、環(huán)保、食品飲料等。

　　屢次押準(zhǔn)拐點(diǎn)

　　程定華的策略團(tuán)隊(duì)在機(jī)構(gòu)投資者中聲望頗高，2010年獲得新財(cái)富策略研究團(tuán)隊(duì)第三名，2011年和2012年連續(xù)兩年獲得亞軍。

　　為普通投資者所知，則緣于去年12月初的反彈。2012年12月4日晚，基金經(jīng)理們收到了署名安信證券首席策略分析師程定華發(fā)送的報(bào)告或短信：“市場(chǎng)經(jīng)過前期大幅下跌，已消化了部分不確定性，我們建議投資者在12月逐步加倉。”

　　果然，之后市場(chǎng)一路上漲到2013年春節(jié)前，從1949點(diǎn)漲到2444點(diǎn)。

　　今年2月21日，程定華和私募大佬徐翔的談話被曝光。程定華認(rèn)為，2月底大盤會(huì)有一個(gè)調(diào)整。其中成長(zhǎng)股和主題投資為主，一般周期股不大會(huì)動(dòng)，若指數(shù)深度調(diào)整，地產(chǎn)可能會(huì)動(dòng)一下。調(diào)整也是比較淺的調(diào)整，調(diào)整比較深的是水泥汽車等?；钴S的應(yīng)該是比較小一點(diǎn)的股票，指數(shù)相對(duì)比較安全，沒有新的主線。

　　當(dāng)日，滬指大跌2.97%，不但確認(rèn)了頭部，還確定了之后的下跌趨勢(shì)。

　　多次說準(zhǔn)市場(chǎng)走勢(shì)

　　近幾年程定華團(tuán)隊(duì)的研報(bào)，它們一直保持著準(zhǔn)確研判，這令人驚嘆。

　　2010年6月，安信證券舉辦中期策略報(bào)告會(huì)，程定華判斷隨著經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到比較合理的水平，財(cái)政政策方面會(huì)有一些松動(dòng)空間，下半年股市有望反彈，但僅是反彈，而絕不是反轉(zhuǎn)。當(dāng)年7月2日，滬指見底2319點(diǎn)，并于11月創(chuàng)下3186點(diǎn)高點(diǎn)。

　　2011年底，程定華預(yù)計(jì)2012年反彈的高度有限，指數(shù)難以有效逾越2800點(diǎn)水平，相對(duì)看好上半年市場(chǎng)表現(xiàn)。果然，去年上半年出現(xiàn)了反彈，全年最高點(diǎn)2478點(diǎn)。

　　程定華預(yù)測(cè)得如此之準(zhǔn)確，令市場(chǎng)人士對(duì)他愛恨交加。愛者，認(rèn)為他用上漲與下跌的理由來推測(cè)市場(chǎng)走勢(shì)，相當(dāng)有借鑒性。若是根據(jù)其言論來做股指期貨，或許可以盈利頗豐。恨者，認(rèn)為隨著他對(duì)市場(chǎng)的影響力越來越強(qiáng)，或有人利用這點(diǎn)來操縱市場(chǎng)。華西都市報(bào)記者朱雷

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程定華：A股二季度到2000三大風(fēng)險(xiǎn)決定下跌邏輯

　　新浪財(cái)經(jīng)訊4月2日消息，安信證券首席策略分析師程定華上周末和機(jī)構(gòu)內(nèi)部交流，探討市場(chǎng)未來走勢(shì)。程定華看跌A股二季度走勢(shì)，稱樂觀情況跌到2100，悲觀情況可能2000。他同時(shí)認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)將不會(huì)支持券商加杠桿，郭樹清離職亦與此有關(guān)。

　　三原因看跌二季度到2000

　　程定華首先就國五條、銀監(jiān)會(huì)8號(hào)文及IPO開閘三大市場(chǎng)最熱話題進(jìn)行解讀。他認(rèn)為，如果國五條等政策得不到執(zhí)行，北上廣深等地會(huì)面臨強(qiáng)勁的房?jī)r(jià)上漲壓力，政策調(diào)控的目標(biāo)難以達(dá)成。上海的新屋庫存，以現(xiàn)有的去化速度，消化可能只要100天，政策如果不管房地產(chǎn)會(huì)出較大問題。

　　銀監(jiān)會(huì)8號(hào)文的影響也偏負(fù)面，程定華表示，“利率水平可能因?yàn)殂y監(jiān)會(huì)嚴(yán)管理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)上行。新政不嚴(yán)格執(zhí)行的話沒問題，如果嚴(yán)格執(zhí)行，資金供給受限，對(duì)社會(huì)融資總量會(huì)產(chǎn)生一些負(fù)面的沖擊。投資需求和融資缺口仍存，如果沒有新渠道出來，意味著資金在銀行體系之內(nèi)會(huì)變得寬松，在銀行體系之外則會(huì)變得緊張，抑制市場(chǎng)估值水平?！?/p>

　　關(guān)于IPO開閘，在程定華看來，最近2-3個(gè)月出來的概率相當(dāng)高，不是4月底，就是6月份?！?月底已經(jīng)過會(huì)的項(xiàng)目可能出來。IPO出來后，市場(chǎng)的總交易量可能下降，部分投資者避險(xiǎn)，而新上市公司可能被爆炒。市場(chǎng)上一些質(zhì)地較差、靠交易量支撐的股票會(huì)受損最大?！?/p>

　　綜合考慮以上三大原因，程定華對(duì)二季度市場(chǎng)不看好，認(rèn)為指數(shù)下跌的空間仍然存在，“樂觀情況跌到2100，悲觀情況可能2000。上漲的邏輯基本上沒有。剩下的問題是以什么方式跌，跌多少?！?/p>

　　程定華說，很多人認(rèn)為跌不了多少，“我不同意，A股往往跌著跌著就跌多了”。

　　程定華提醒，4-7月份需要等待三大風(fēng)險(xiǎn)逐步被市場(chǎng)計(jì)入：一是IPO重啟，很可能先爆炒后常態(tài)化；二是國五條是否被嚴(yán)格執(zhí)行；三是理財(cái)產(chǎn)品監(jiān)管執(zhí)行情況。等IPO、國五條、理財(cái)監(jiān)管等風(fēng)險(xiǎn)消化后，合適的反彈窗口才會(huì)出現(xiàn)，“8-10月出現(xiàn)反彈的概率較大，原因在于11月有18屆三中全會(huì)，屆時(shí)會(huì)有很多政策預(yù)期，為操作提供了一個(gè)好的時(shí)間點(diǎn)和市場(chǎng)位置?！?/p>

　　看跌二季度，但程定華認(rèn)為，從現(xiàn)在的指數(shù)位置上一直跌到12月份的概率不大，A股市場(chǎng)上，經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性沒有起色的時(shí)候，最好的反彈機(jī)會(huì)就是政策機(jī)會(huì)。

　　回顧去年年底，程定華看好市場(chǎng)的邏輯有三點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)見底回升，利率下行，IPO停止后風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下行?！暗F(xiàn)在上述條件已經(jīng)發(fā)生變化，經(jīng)濟(jì)回升在2季度沒有問題，但是問題在于整個(gè)經(jīng)濟(jì)的回升都維系在房地產(chǎn)鏈條的回升之上?！?/p>

　　證監(jiān)會(huì)不支持券商加杠桿

　　在目前背景下，如何進(jìn)行市場(chǎng)配置？

　　程定華表示，追求絕對(duì)收益的話，合適的品種太難找到，“像醫(yī)藥這樣的，原先覺得可以，但是現(xiàn)在太貴了；銀行地產(chǎn)都有各自的基本面硬傷?！?/p>

　　但追求相對(duì)收益，程定華認(rèn)為比較容易做，“可以考慮拿一堆便宜的股票做防守，如商業(yè)(基本是最便宜，PB一倍左右)、一線地產(chǎn)股(P/NAV及PB低的)、銀行(PB低的)等。也可以考慮拿一些成長(zhǎng)性行業(yè)做防守，醫(yī)藥、軍工、環(huán)保、食品飲料等?！?/p>

　　對(duì)證監(jiān)會(huì)新領(lǐng)導(dǎo)的思路，程定華也作出了大膽解讀。

　　程定華認(rèn)為，郭樹清的離任有兩方面原因，一是沒有領(lǐng)會(huì)中央對(duì)于金融體制改革的思路重點(diǎn)在于“市場(chǎng)準(zhǔn)入、利率市場(chǎng)化、人民幣國際化”，郭樹清做了中央非常不希望看到的“券商加杠桿”，屬于方向上的錯(cuò)誤；二是跟IPO有一定關(guān)系，但I(xiàn)PO實(shí)際上是國務(wù)院決定發(fā)不發(fā)，郭樹清的錯(cuò)誤在于，大公司去年5月份之后就沒有發(fā)，人保等項(xiàng)目材料交到會(huì)里，竟然當(dāng)什么都沒發(fā)生，連收條都不出，不排除強(qiáng)勢(shì)公司利用資源告狀。

　　他分析，郭樹清去山東不算被貶，因朱镕基很挺郭當(dāng)央行行長(zhǎng)，對(duì)他來說去山東沒什么不好。“證監(jiān)會(huì)新主席的思路，應(yīng)該是按照中央的思路來弄，不會(huì)讓券商加杠桿，已經(jīng)看到把通道業(yè)務(wù)停了。市場(chǎng)準(zhǔn)入等改革應(yīng)該會(huì)繼承下去?！?/p>

　　程定華談銀監(jiān)會(huì)8號(hào)文、IPO重啟影響、房?jī)r(jià)上漲影響及上市公司盈利情況

　　Q1：銀監(jiān)會(huì)8號(hào)文加強(qiáng)非標(biāo)理財(cái)?shù)谋O(jiān)管，有助于風(fēng)險(xiǎn)管控，是不是會(huì)改善中期的預(yù)期？

　　程：如果確實(shí)做了結(jié)構(gòu)改革，短期經(jīng)濟(jì)增速受損，是長(zhǎng)期利好；但簡(jiǎn)單的宏觀調(diào)控和緊縮，在目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境之下，則不盡然?，F(xiàn)在做緊縮和以往有很大的不一樣，過去經(jīng)濟(jì)在8-12的增長(zhǎng)范圍內(nèi)，緊縮也就是回到8附近，且這個(gè)底線水平經(jīng)過了多輪反復(fù)的“壓力測(cè)試”驗(yàn)證，企業(yè)有所準(zhǔn)備，資金鏈條不會(huì)出問題；而目前的情況是，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走出了原有穩(wěn)定的框架，而新情況的增長(zhǎng)下限在哪里？“壓力測(cè)試”沒有人做過，處理的不好，經(jīng)濟(jì)可能下滑失控——企業(yè)端對(duì)于在5-7%的增速水平上匹配資金和負(fù)債完全沒有準(zhǔn)備(目前的企業(yè)盈利模式，債務(wù)體系都是與8%的增速相適應(yīng))，一旦發(fā)生這種情況，資金鏈可能斷裂，經(jīng)濟(jì)可能有顯著的下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　Q2：IPO重啟的影響如何？

　　程：IPO未來2-3個(gè)月出來概率較高。我們可以討論一件事情是不是被市場(chǎng)pricein，比如資本利得稅，一旦開始征收，第一時(shí)間就被price in了。但有些事情大家知道會(huì)發(fā)生，卻是不能被pricein的，IPO就是這類事情，因?yàn)椴恢酪恢馨l(fā)幾只，不知道發(fā)多高的價(jià)。IPO出來后，市場(chǎng)的總交易量可能下降，部分投資者避險(xiǎn)，而新上市公司可能被爆炒。市場(chǎng)上一些質(zhì)地較差、靠交易量支撐的股票會(huì)受損最大。

　　證監(jiān)會(huì)的規(guī)定也很奇怪，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)變臉就要撤回來，而主板和中小板沒有這樣嚴(yán)的要求，都很少有撤回的。

　　Q3：房?jī)r(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)如何？

　　程：一線的房?jī)r(jià)還是會(huì)漲，國五條出來后，理論上應(yīng)該還是二手房先放量，再是新屋銷售，但現(xiàn)在我在上海觀察到新屋的成交量已經(jīng)接近09年極度火熱的時(shí)期。如果二手房嚴(yán)格征收，4-6月的二手房供應(yīng)量可能大幅度的減少，需求會(huì)進(jìn)入新屋領(lǐng)域，而新屋的供應(yīng)量沒有起來，所以新屋的房?jī)r(jià)還是會(huì)漲的。目前整個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)沒有什么理性預(yù)期了。

　　Q4：上市公司盈利情況如何？

　　程：盈利上總體還算是正面，二季度非銀行8-8.5%，全年非銀行在10%左右；銀行盈利全年增長(zhǎng)在5%左右，五大行3-5%，股份制銀行8-10%。

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