愛華網(wǎng)安信證券公司首席策略分析師程定華11月25日在研報(bào)中稱，由于盈利和利率的走向偏負(fù)面，短期內(nèi)指數(shù)并不具備行情大幅啟動(dòng)的條件，市場仍然以題材輪動(dòng)為主。程并建議在行業(yè)配置上以防御性行業(yè)為主，可關(guān)注白酒、食品(行情專區(qū))飲料、醫(yī)藥(行情專區(qū))、農(nóng)業(yè)、通信和電力(行情專區(qū))等行業(yè)。
程定華稱，房產(chǎn)銷售出現(xiàn)下滑的跡象，30個(gè)大中城市商品房成交量在11月上、中旬大部分出現(xiàn)環(huán)比下降。以30個(gè)城市的總量計(jì)算，上周銷量環(huán)比下降9%。一線城市和二線城市的降幅比較大，分別下滑了18%和9%。三線城市的銷量較為平穩(wěn)，只環(huán)比下降了1%。總體的商品房成交量從10月底已開始下滑?！拔覀冴P(guān)注最新的房地產(chǎn)(行情專區(qū))銷售情況，如果下降的趨勢延續(xù)，對地產(chǎn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈、以致投資和消費(fèi)都造成負(fù)面影響?！?/p>
程定華認(rèn)為，雖然反映短期資金成本的票據(jù)回購和銀行(行情專區(qū))間拆借利率沒有大幅飆升，但是各個(gè)期限的國債收益率仍然維持在一個(gè)比較高的水平。三年期和五年期的國債收益率在這一周都在4.5%左右，而十年期的國債收益率更加攀升至4.7%，達(dá)到07、08年時(shí)的高位。除了國債收益率，企業(yè)債與國債(或企業(yè)債與金融債)之間的信用利差也在最近半個(gè)月內(nèi)上升，反映出“非標(biāo)”高息產(chǎn)品對配臵于傳統(tǒng)產(chǎn)品資金的虹吸效應(yīng)，以及整體社會(huì)資金成本的上升。如果利率中樞持續(xù)抬高，將會(huì)制約投資意欲和企業(yè)的盈利水平。而信用利差提升預(yù)示風(fēng)險(xiǎn)偏好在短期內(nèi)有可能回落。
財(cái)政部公布了國有企業(yè)前10個(gè)月的效益指標(biāo)，如果以月度的數(shù)據(jù)觀測，國有企業(yè)的利潤率從八月份的高點(diǎn)開始下降。負(fù)債率水平十月份在65.34%左右，從六、七月份的低點(diǎn)緩慢上升?！坝捎谟屠实淖呦蚱?fù)面，我們認(rèn)為在短期內(nèi)指數(shù)并不具備行情大幅啟動(dòng)的條件，市場仍然以題材輪動(dòng)為主。我們對市場保持謹(jǐn)慎，在行業(yè)配置上以防御性行業(yè)為主，建議關(guān)注白酒、食品飲料、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、通信和電力等行業(yè)。”程定華說。
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程定華：對市場保持謹(jǐn)慎關(guān)注IPO重啟
近日，安信證券首席策略分析師程定華發(fā)布策略數(shù)據(jù)周報(bào)稱，應(yīng)對市場保持謹(jǐn)慎，關(guān)注IPO重啟。
程定華表示，觀察工業(yè)品的價(jià)格和庫存等數(shù)據(jù)，認(rèn)為之前的補(bǔ)庫周期已經(jīng)結(jié)束。鋼鐵(行情專區(qū))的價(jià)格在10月份下降后最近只出現(xiàn)輕微的反彈。銅的價(jià)格下跌，交易所庫存出現(xiàn)上升的跡象。水泥價(jià)格有輕微的上漲，但主要是來自前期投資產(chǎn)生的需求拉動(dòng)，價(jià)格上漲未必能夠持續(xù)。“接近年底淡季，地產(chǎn)、基建和制造業(yè)等下游需求可能轉(zhuǎn)弱，對工業(yè)品價(jià)格造成壓力?！?/p>
程定華指出，10月份的新增社會(huì)融資總量只有8564億元，新增貸款5061億，均低于市場的預(yù)期?？鄢就鈳刨J款和企業(yè)債券的融資更只有1918億元。去年四個(gè)季度的新增貸款大致呈現(xiàn)3-3-2-2的分布情況，總體社會(huì)融資在四個(gè)季度中的分布顯得平均。但由于今年上半年兩個(gè)季度融資比例較大(尤其是非銀行貸款類社會(huì)融資量比較大)，因此預(yù)計(jì)在接下來的兩個(gè)月內(nèi)不論是社會(huì)融資還是貸款額度都可能較為緊張。
程定華強(qiáng)調(diào)，年末節(jié)點(diǎn)上需關(guān)注存貸考核對資金成本所造成的影響。國債利率在最近半個(gè)月出現(xiàn)了上升的情況，一年期的國債收益率從10月底的3.86%上升到了4.14%，三年期從3.98%上升到4.43%。
程定華認(rèn)為，收益率上升主要是由于利率債的供應(yīng)增加，同時(shí)也反映了需求方的配置積極性不高。在銀行間拆借方面，回購利率和同業(yè)拆借在下半周也出現(xiàn)了上升，但幅度不大。在央行偏緊的操作指導(dǎo)下資金維持緊平衡的局面。
程定華預(yù)計(jì)，隨著四季度經(jīng)濟(jì)增長的放緩，周期性企業(yè)盈利增長也開始放緩。對市場保持謹(jǐn)慎，在行業(yè)配置上以防御性行業(yè)為主。投資者需關(guān)注IPO重啟、利率中樞抬高對于投資造成的滯后影響。
