所有把“港股直通車(chē)”煉成包治百病妙藥的妙論，都離不開(kāi)如下假設(shè)：在A股與港股同時(shí)上市的股票存在巨大價(jià)格落差是不合理的。而事實(shí)上，這只是一個(gè)并不高明的誤讀。該誤讀，不過(guò)建立在這樣一個(gè)錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)上，例如以中國(guó)人壽為例，無(wú)論在A股還是港股交易，都是同一公司，因此，其每股價(jià)格應(yīng)該一致。但南橘北枳，在市場(chǎng)中能評(píng)估的，只能是交易的價(jià)值，這是由市場(chǎng)中的眾多因素合力而成。A股的中國(guó)人壽到了港股，就有不同的價(jià)格，這反而是最正常不過(guò)的事情。

不妨用一個(gè)最簡(jiǎn)單的模型來(lái)評(píng)估不同市場(chǎng)中同一品種的交易價(jià)值：用在市場(chǎng)中交易的流通總市值代表同一公司，相應(yīng)地，可以以不同市場(chǎng)中同一品種的總流通市值必須相等來(lái)建立相應(yīng)的價(jià)值分析模型。

例如，對(duì)于同在A股與港股中交易的中國(guó)人壽，就有A股價(jià)格XA股流通量=港股價(jià)格X港股流通量。目前，中國(guó)人壽的A股流通量只有港股流通量的五分之一，因此，即使A股價(jià)格是港股價(jià)格的5倍，也并沒(méi)有任何不合理的地方。而事實(shí)上，兩者之間的差價(jià)連1倍都不到。

從另一個(gè)方面看，港幣的幣值由于和美圓掛鉤，在人民幣升值的大背景下，港幣資產(chǎn)自然沒(méi)有人民幣資產(chǎn)保值，而港幣的利率比人民幣高多了，其能接受的合理市盈率自然要比A股低得多，因此同一品種在A股比在港股里得到高得多的交易價(jià)值是極端合理的。

由此可見(jiàn)，那種認(rèn)為同一股票就該在全世界的任何地方都以同一價(jià)格買(mǎi)賣(mài)的想法無(wú)比幼稚可笑?？梢詳嘌?，即使是同一群交易者，在不同的市場(chǎng)中交易同一品種，其交易價(jià)格也不可能相同。例如，面對(duì)流通量大五倍以上的港股中的中國(guó)人壽，其價(jià)格，即使是同一群人在交易，顯然要遠(yuǎn)低于在A股中的價(jià)格。因此，那種以為有了“港股直通車(chē)”就可以拉平兩地股票價(jià)格的幼稚想法極端可笑。除非把A股和港股間的所有基礎(chǔ)市場(chǎng)變量都完全調(diào)節(jié)成基本相同，否則，這背負(fù)調(diào)控使命的“港股直通車(chē)”注定不能直通向其使命所指定的方向。

其實(shí)，A股的結(jié)癥異常明顯，根本無(wú)須任何形式的直通車(chē)就能解決。在上面的模型分析里，只要把港股變成調(diào)控達(dá)標(biāo)的A股，那么在這調(diào)控達(dá)標(biāo)的A股中，希望其股票價(jià)格在一個(gè)更合理、更低市盈率的環(huán)境下交易，最簡(jiǎn)單的方法就是把流通量加大。例如，現(xiàn)在只有15億A股流通量的中國(guó)人壽，如果變成75億，其交易價(jià)格顯然就不可能如現(xiàn)在一樣。

問(wèn)題的關(guān)鍵還在于，目前被大規(guī)模拉抬的所謂漂亮50或大盤(pán)藍(lán)籌，站在證券法的角度，都有違法的嫌疑。證券法規(guī)定“公司股本總額超過(guò)人民幣四億元的，公開(kāi)發(fā)行股份的比例為百分之十以上”，這樣，中國(guó)人壽的A股流通量應(yīng)該在28億以上，而不是目前包括還未上市戰(zhàn)略配售在內(nèi)的15億。這在所有大盤(pán)藍(lán)籌中，都是一個(gè)普遍的現(xiàn)象，這恰好是目前一線藍(lán)籌能被輕易泡沫化的一個(gè)不可忽視的因素。

沒(méi)有合理的流通量，就沒(méi)有合理的價(jià)格。目前，藍(lán)籌供應(yīng)不足問(wèn)題的解決就應(yīng)先從嚴(yán)格執(zhí)行證券法開(kāi)始，讓公開(kāi)發(fā)行股份比例達(dá)到百分之十以上標(biāo)準(zhǔn)。有人可能要說(shuō)，公開(kāi)發(fā)行股份還包括H股。如果是這樣，那么該條款就有修正的必要，應(yīng)明確修正為在A股的公開(kāi)發(fā)行股份比例都必須在百分之十以上。否則，新的超低流通量藍(lán)籌的上市只會(huì)讓市場(chǎng)又多了能提供杠桿投機(jī)的品種，在股指期貨迫在眉睫的今天，這點(diǎn)猶為重要。

站在資本市場(chǎng)歷史發(fā)展的角度，目前國(guó)內(nèi)的資金不是太多，而是太少了。這些寶貴的資金，更應(yīng)該留在A股中，不能雨季怨水多、旱季怨水小，那么還要水庫(kù)干什么？中國(guó)的資本市場(chǎng)如果蓄水功能不強(qiáng)，不能怪水，而是要怪水庫(kù)修得還不夠合格，因此就應(yīng)該想方設(shè)法盡快把水庫(kù)修得能夠滿(mǎn)足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，這才是實(shí)事和正事。否則，一味把水引到外面去解一時(shí)之急，這種病急亂投醫(yī)所求回來(lái)的藥，能成妙藥的可能確實(shí)太渺茫了。

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