愛華網中債III號
10月29號出了一個文，新聞如下：中國銀行[0.000.00%]間市場交易商協會(“交易商協會”)10月29日發(fā)布了《銀行間市場信用風險緩釋工具試點業(yè)務指引》(“《指引》”)，標志著醞釀了近一年的中國特色信用衍生產品——信用風險緩釋工具正式推出。與各種國際主流的信用衍生產品相比，信用風險緩釋工具具備產品序列及結構簡單、標的債務明確、嚴控參與者交易杠桿、信用風險緩釋憑證創(chuàng)新和市場參與者分層管理五大特點，體現了我國發(fā)展信用衍生產品“從簡到繁、由易到難”的思路和“服務實需、簡單透明、控制杠桿”的原則。http://biz.cn.yahoo.com/ypen/20101103/71762.html
這種簡單的機制到底好不好呢？
衍生品屬于虛擬經濟范疇，但源于實體經濟發(fā)展的內在需求，泛濫或虛弱的虛擬經濟都不利于經濟的快速穩(wěn)定發(fā)展。與美國過度依賴虛擬經濟不同，中國的問題是虛擬經濟不足，衍生品市場發(fā)展滯后，無法滿足經濟發(fā)展與風險對沖的需要。
金融創(chuàng)新應與監(jiān)管相適應，創(chuàng)新過度超前會帶來巨大的風險，反之則不利于保持市場的活力。與美國監(jiān)管滯后于創(chuàng)新的狀況相比，中國的監(jiān)管過細過嚴，市場機制發(fā)揮不夠，創(chuàng)新動力不足。適度的金融杠桿有利于增加經濟活力，也是衍生產品交易高效率的重要原因。與美國市場危機前杠桿過高埋下風險禍根的情況不一樣，中國市場的杠桿過低或設置不合理，導致資金利用率不高，市場缺乏國際競爭力。在21世紀的今天，不懂或不善于利用衍生品來對沖與管理風險，不加快創(chuàng)新步伐，積極發(fā)展高效率的衍生品市場，就會在全球經濟發(fā)展與金融資源的爭奪戰(zhàn)中處于被動地位。
交易情況如何呢？中國銀行間市場交易商協會(National Association of Financial Market InstitutionalInvestors)周五公布，首批信用風險緩釋合約上線交易，共有9家交易商達成20筆合約，名義本金共計人民幣18.4億元。
中國銀行間市場交易商協會網站公布，合約期限為36天至2.21年不等，但以1年期為主。該協會的上級主管部門為中國央行。
該協會稱，3筆合約標的為短期融資券，9筆為中期票據，8筆為貸款。
首日交易18.4億是什么概念？銀行間債券市場，現在每天的交易量大約是8000億左右，2000多筆。歐美大約日交易量20000億歐元（布魯塞爾、里斯本、倫敦和巴黎的衍生品市場，日交易額為2萬億歐元）http://www.7hcn.com/article/13553-1.html
CDS中國版出臺的影響是什么呢高收益?zhèn)傅氖切庞玫燃壍陀谕顿Y級別的債券，又被稱為“垃圾”債券，多用于成長型中小企業(yè)的債務融資，此前市場認為束縛高息債券發(fā)展最重要的因素就是信用工具的缺失。http://www.gushi360.com/finance/yaowen/2010-11-02/861306.shtml
CDS的風險發(fā)現cds是一種swap類似保險，它的利差增加也是信用危機的信號?！≈档靡惶岬氖?，信用衍生品的金融監(jiān)管預警功能在金融危機中表現得非常明顯。比如，歐洲主權債務危機爆發(fā)于2010年初，但實際上，危機的跡象很早就顯示在CDS利差的變化上。2009年8月，金融危機已顯著緩解，整個歐洲和美國投資級企業(yè)的CDS利差明顯下降，Libor－OIS利差較一年前也下降了30個基點，尤其是美國主權CDS利差由一年前的30個基點降至22個基點，在此背景下，歐洲主權CDS利差反而由15個基點升至41個基點，表明市場對歐洲主權信用疑慮增加，已經預見到半年后發(fā)生的歐洲主權債務危機。在美國的金融危機中，CDS也起到了預警作用，比如，貝爾斯登和雷曼兄弟問題出現前的利差變化，以及后來摩根士丹利甚至高盛遇險時，CDS利差也曾巨幅上升――這種利差變動，被當時的財長保爾森利用，作為判斷形勢的重要信號。http://news.hexun.com/2010-11-02/125386657.html
