愛華網(wǎng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理
一、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的戰(zhàn)略
外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的戰(zhàn)略是指國際經(jīng)濟(jì)交易主體對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)所持的態(tài)度，包括要不要防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)防范到什么程度等。根據(jù)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的不同態(tài)度，企業(yè)或外匯銀行可以有以下幾種戰(zhàn)略可供選擇。
（一）完全不防范的戰(zhàn)略
完全不防范的風(fēng)險(xiǎn)即對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)不采取任何措施，當(dāng)匯率朝有利方向變動(dòng)時(shí)則坐收其利，匯率朗不利方向變動(dòng)時(shí)則甘愿蒙受損失，這是一種消極的戰(zhàn)略。企業(yè)或銀行通常在以下情況采取此戰(zhàn)略：
1、典型的固定匯率條件下，或雖然處于浮動(dòng)匯率條件下，但市場(chǎng)不存在交易限制，市場(chǎng)機(jī)制能順利發(fā)揮作用；市場(chǎng)容易達(dá)到均衡狀態(tài)，匯率波動(dòng)的規(guī)律性較明顯，且波動(dòng)幅度不大。
2、外匯業(yè)務(wù)量小，或采取防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的費(fèi)用比可能遭受的外匯風(fēng)險(xiǎn)的損失大。
3、出于投機(jī)心理，當(dāng)預(yù)測(cè)匯率將朝著對(duì)自己有利的方向波動(dòng)時(shí)采用此戰(zhàn)略。
在現(xiàn)行的浮動(dòng)匯率條件下，對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)采取完全不防范戰(zhàn)略的企業(yè)或外匯銀行是不多見的，因?yàn)樵诂F(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，不僅存在金融、外匯方面的管制，而且匯率容易受經(jīng)濟(jì)、政治、軍事等各方面的影響而發(fā)生劇烈波動(dòng)，外匯市場(chǎng)的均衡狀態(tài)幾乎不可能實(shí)現(xiàn)。
（二）完全防范的戰(zhàn)略
完全防范的戰(zhàn)略即對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)采取嚴(yán)格防范措施，想使不確定因素一點(diǎn)都不留下。這種戰(zhàn)略能有效防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，但不是最經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略，因?yàn)樵诜婪讹L(fēng)險(xiǎn)時(shí)，不僅要花費(fèi)高成本，費(fèi)時(shí)費(fèi)力，而且也不能獲得投機(jī)收益。
（三）部分防范的戰(zhàn)略
部分防范風(fēng)險(xiǎn)即對(duì)所面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)一部分采取防范措施，其他部分則予以放置的戰(zhàn)略。采用此戰(zhàn)略的關(guān)鍵是要決定：全部受險(xiǎn)部分中，哪些需要采取防范措施，哪些不需要采取風(fēng)范措施，需要采取防范措施的受險(xiǎn)部分占全部受險(xiǎn)部分的比重多大?顯然，首先要考慮的是防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的成本，尤其是防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的成本與不采取防范措施時(shí)可能蒙受的損失之間的比較；除此之外，還要考慮防范風(fēng)險(xiǎn)的難易程度，對(duì)匯率走勢(shì)預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確程度似及經(jīng)營者的經(jīng)營作風(fēng)等。根據(jù)經(jīng)營者的經(jīng)營作風(fēng)，該戰(zhàn)略又有兩種類型：
1、進(jìn)攻型。采取此種類型的企業(yè)或銀行，在高風(fēng)險(xiǎn)高收益和低風(fēng)險(xiǎn)低收益的選擇中，選擇的是高風(fēng)險(xiǎn)高收益。這些經(jīng)營者除了對(duì)某些受險(xiǎn)部分采取措施以防范外匯風(fēng)險(xiǎn)外．當(dāng)預(yù)測(cè)匯率可能朝自己有利的方向波動(dòng)時(shí)，不僅不會(huì)平衡頭寸，甚至還會(huì)有意識(shí)地使某些幣種處于“超買”或“超賣”的地位，以坐收匯率變動(dòng)之利。因此這種類型的戰(zhàn)略可能使經(jīng)營者獲得較高的風(fēng)險(xiǎn)收益，也可能使經(jīng)營者蒙受較大的風(fēng)險(xiǎn)損失，有較強(qiáng)的投機(jī)性質(zhì)。
2、防守型。采取此種類型的企業(yè)或銀行，在高風(fēng)險(xiǎn)高收益和低風(fēng)險(xiǎn)低收益的選擇中，選擇的是低風(fēng)險(xiǎn)低收益。這些交易者盡可能地對(duì)受險(xiǎn)部分采取防范風(fēng)險(xiǎn)的措施，然沒有多少風(fēng)險(xiǎn)收益，但也沒有什么風(fēng)險(xiǎn)損失，以穩(wěn)健經(jīng)營為原則。
二、企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法
（一）貿(mào)易策略法
貿(mào)易策略法是指企業(yè)在進(jìn)出口貿(mào)易中，通過和貿(mào)易對(duì)手的協(xié)商與合作所采取的防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法；此方法具體分為以下幾種：
1、幣種選擇法
幣種選擇法是指企業(yè)通過選擇進(jìn)出口貿(mào)易中的計(jì)價(jià)結(jié)算貨 幣的種類來防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。
（1）選擇本國貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算。選擇本幣計(jì)價(jià)結(jié)算，實(shí)際上是將外匯風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成因素中的外幣因素去掉了，不管匯率如何變動(dòng)，出口商將來以本幣收進(jìn)的貨款以及進(jìn)口商將來以本幣支付的貨款，都是確切的，不存在任何不確定因素。因此；采用此方法，無論是對(duì)本國的出口商還是對(duì)本國的進(jìn)口商都可以完全防范外匯風(fēng)險(xiǎn)。此方法的優(yōu)點(diǎn)是簡(jiǎn)便易行，效果明顯，但它受本國貨幣的國際地位和貿(mào)易雙方的交易習(xí)慣的制約，而且本國的貿(mào)易商還必須在商品的價(jià)格與信用期限方面做出某些讓步，因?yàn)椴捎么朔椒▽?shí)際上是將外匯風(fēng)險(xiǎn)完全轉(zhuǎn)嫁給了貿(mào)易對(duì)手，本國的貿(mào)易商為此需要付出一筆費(fèi)用，這筆費(fèi)用相當(dāng)于本國的貿(mào)易商為轉(zhuǎn)嫁外匯風(fēng)險(xiǎn)所支付的保險(xiǎn)費(fèi)。
（2）出口時(shí)選用硬幣計(jì)價(jià)結(jié)算，進(jìn)口時(shí)選用軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算。所謂硬幣(HardMoney)是指匯率穩(wěn)定且具有升值趨勢(shì)的貨幣；軟幣(SoftMoney)是指匯率不穩(wěn)定且具有貶值趨勢(shì)的貨幣。出口商在以硬幣作為計(jì)價(jià)結(jié)算的貨幣時(shí)，由于硬幣不斷升值，將來當(dāng)出口商收到貸款時(shí)，就可以將這筆貨款兌換回更多數(shù)額的本國貨幣；同樣，進(jìn)口商在以軟幣作為計(jì)價(jià)結(jié)算的貨幣時(shí)；由于軟幣不斷貶值，將來當(dāng)進(jìn)口商支付貨款時(shí)，就可以用更少的本國貨幣兌換到這筆貨款。此方法的實(shí)質(zhì)在于希望將匯率變動(dòng)所帶來的好處留給自己，而將匯率變動(dòng)所帶來的損失推給對(duì)方。采用此方法時(shí)，一方面要受到貿(mào)易雙方交易習(xí)慣的制約，另一方面由于各種貨幣的“硬”或“軟”并不是絕對(duì)的；其硬軟局面往往會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。因此，此方法并不能夠保證進(jìn)出口商能完全避免外匯風(fēng)險(xiǎn)。
（3）選用“一籃子”貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算。所謂“一籃子”貨幣是指由多種貨幣分別按一定的比重所構(gòu)成的一組貨幣。由于“一籃子”貨幣中既有硬幣也有軟幣，硬幣升值所帶來的收益或損失，與軟幣貶值所帶來的損失或收益大致相抵，因此“一籃子”貨幣的幣值比較穩(wěn)定。對(duì)于貿(mào)易雙方來說，采用此方法都不失為一種防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的有效方法，但此方法在“一籃子”貨幣的組成以及貨款的結(jié)算方面，較為復(fù)雜。
2、貨幣保值法
貨幣保值法是指企業(yè)在進(jìn)出口貿(mào)易合同中通過訂立適當(dāng)?shù)谋Ｖ禇l款，以防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。
（1）黃金保值條款。即在貿(mào)易合同中，規(guī)定黃金為保值貨幣，簽訂合同時(shí)，按當(dāng)時(shí)計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣的含金量，將貨款折算成一定數(shù)量的黃金，到貨款結(jié)算時(shí)，再按此時(shí)的含金量，將黃金折回成計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣進(jìn)行結(jié)算。
例如，某筆貨款為100萬美元，簽訂合同時(shí)1美元的含金量為l克純金，則100萬美元折算成黃金為100萬克純金，到貨款結(jié)算時(shí)1美元的含金量為0.95克純金,則100萬克純金折算成美元為105.26萬美元，故進(jìn)口商應(yīng)支付貨款105.26萬美元，即由于美元貶值，進(jìn)口商在結(jié)算時(shí)所支付的105.26萬美元,只相當(dāng)于簽訂合同時(shí)的100萬美元。黃金保值條款通行于固定匯率時(shí)期，現(xiàn)今由于黃金非貨幣化，以及黃金價(jià)格的不穩(wěn)定，此方法已不再采用。
（2）硬幣保值條款。即在貿(mào)易合同中，規(guī)定某種軟幣為計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣，某種硬幣為保值貨幣，簽訂合同時(shí)，按當(dāng)時(shí)軟幣與硬幣的匯率，將貨款折算成一定數(shù)量的硬幣，到貨款結(jié)算時(shí)，再按此時(shí)的匯率，將硬幣折回成軟幣來結(jié)算。
此方法一般同時(shí)規(guī)定軟幣與硬幣之間匯率波動(dòng)的幅度，在規(guī)定的波動(dòng)幅度范圍之內(nèi)，貨款不作調(diào)整；超過規(guī)定的波動(dòng)幅度范圍，貨款則要作相應(yīng)的調(diào)整。例如，某筆貨款為1000萬日元，以日元支付，以美元保值，并規(guī)定若美元與日元的匯率上下波動(dòng)達(dá)到5%時(shí)，則要相應(yīng)調(diào)整貨款。假設(shè)簽訂合同時(shí)$1=￥100，貨款支付日的匯率為$1＝￥110，美元升值10%,超過5%，則貨款應(yīng)調(diào)整為1100萬日元，即1000/100*110＝1100。若貨款支付日的匯率僅為$1＝￥103，美元升值只有3%，沒有達(dá)到5%，則貨款不作調(diào)整，仍為1000萬日元。
（3）“一籃子”貨幣保值條款。即在貿(mào)易合同中，規(guī)定某種貨幣為計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣，并以“一籃子”貨幣為保值貨幣。具體做法是：簽訂合同時(shí)，按當(dāng)時(shí)的匯率將貨款分別折算成各保值貨幣，貨款支付日，再按此時(shí)的匯率將各保值貨幣折回成計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣來結(jié)算。
例如，某筆貸款為500萬美元，貿(mào)易合同中規(guī)定用美元、日元、英鎊和德國馬克組成“一籃子”貨幣來對(duì)貨款進(jìn)行保值，其中，美元占30%，日元占30%，英鎊占20%，德國馬克占20%。假設(shè)簽訂合同時(shí)的匯率為$1=￥120，$1＝£0.6667，$1＝DM1.6485,則500萬美元折算成保值貨幣為，美元:500萬*30%*1＝150萬；日元：500萬*30%*120＝18000萬；英鎊：500萬*20%*0.6667＝66.67萬;德國馬克：500萬*20%*1.6485＝164.85萬。又設(shè)貨款支付日的匯率為$1＝￥130，$1＝£0.7，$1＝DM1.5，則各保值貨幣分別折回成美元為,美元：150萬/1＝150萬美元；日元:18000萬/130=138.46萬美元；英鎊：66.67萬/0.7＝95.24萬美元；德國馬克：164.85萬/1.5＝109.9萬美元,合計(jì)：150萬+138.46萬+95.24萬+109.9萬＝493.6萬美元。即貨款支付日進(jìn)口商應(yīng)向出口商支付貨款493.6萬美元。
在實(shí)際操作中，通常選用“特別提款權(quán)”、“歐洲貨幣單位”等“一籃子”貨幣作為保值貨幣。在期限長、金額大的進(jìn)出口貿(mào)易中，以“一籃子”貨保值的方式來避免外匯風(fēng)險(xiǎn)是一種有效的方法。
3、價(jià)格調(diào)整法
價(jià)格調(diào)整法是指當(dāng)出口用軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算。進(jìn)口用硬幣計(jì)價(jià)結(jié)算時(shí)，企業(yè)通過調(diào)整商品的價(jià)格來防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。由于在進(jìn)出口貿(mào)易中，“出口用硬幣計(jì)價(jià)結(jié)算，進(jìn)口用軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算”的原則往往受交易意圖、市場(chǎng)需求、商品質(zhì)量、價(jià)格條件等因素的制約而不能如愿以償，有時(shí)出口不得不用軟幣成交，進(jìn)口不得不用硬幣成交，這就加大了外匯風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)可采用調(diào)整價(jià)格的方法來抵消一部分風(fēng)險(xiǎn)。
（1）加價(jià)保值。為出口商所用，實(shí)際上是出口商將用軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算所帶來的匯價(jià)損失攤?cè)氤隹谏唐返膬r(jià)格之中，以防范外匯風(fēng)險(xiǎn)。加價(jià)的幅度相當(dāng)于軟幣的預(yù)期貶值幅度。加價(jià)后的單價(jià)=原單價(jià)*(1+貨幣的預(yù)期貶值率)
（2）壓價(jià)保值。為進(jìn)口商所用，實(shí)際上是進(jìn)口商將用硬幣計(jì)價(jià)結(jié)算所帶來的匯價(jià)損失從出口商品的價(jià)格之中剔除，以防范外匯風(fēng)險(xiǎn)。壓價(jià)的幅度相當(dāng)于硬幣的預(yù)期升值幅度。
壓價(jià)后的單價(jià)=原單價(jià)*(1-貨幣的預(yù)期升值率)
4、期限調(diào)整法
期限調(diào)整法是指進(jìn)出口商根據(jù)對(duì)計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣匯率走勢(shì)的預(yù)測(cè)，將貿(mào)易合同中所規(guī)定的貨款收付日期提前或延期，以防范外匯風(fēng)險(xiǎn)成獲取匯率變動(dòng)的收益的方法。按照“出口用硬幣計(jì)價(jià)結(jié)算，進(jìn)口用軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算”的原則，當(dāng)預(yù)測(cè)計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣將升值時(shí)，出口商應(yīng)爭(zhēng)取對(duì)方的同意，延期收進(jìn)外匯，以獲得所收進(jìn)的外匯能夠兌換更多的本幣的好處；而進(jìn)口商則應(yīng)爭(zhēng)取對(duì)方的統(tǒng)一，提前支付外匯，以避免日后需要用更多的本幣才能夠兌換到同樣數(shù)量的外匯。當(dāng)預(yù)測(cè)計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣將貶值時(shí)，出口商應(yīng)爭(zhēng)取對(duì)方的同意，提前收進(jìn)外匯，以避免今后所收到的外匯兌換到的本幣數(shù)額減少；而進(jìn)口商則應(yīng)爭(zhēng)取對(duì)方的同意，延期支付外匯，以便于今后能夠用更少的本幣就可以兌換到同樣數(shù)量的外匯。
嚴(yán)格地說，期限調(diào)整法中只有提前結(jié)清外匯才能徹底消除外匯風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樘崆敖Y(jié)清外匯使得受險(xiǎn)部分提前消失，外匯風(fēng)險(xiǎn)也就隨之不存在了；而延期結(jié)清外匯卻延長了受險(xiǎn)部分的持有時(shí)間，外匯風(fēng)險(xiǎn)依然存在。在延期結(jié)清外匯期間，一旦企業(yè)預(yù)測(cè)的結(jié)果與匯率的實(shí)際變動(dòng)情況正好相反，則必然遭受損失，故延期結(jié)清外匯具有投機(jī)的性質(zhì)。
5、對(duì)銷貿(mào)易法
對(duì)銷貿(mào)易法是指進(jìn)出口商利用易貨貿(mào)易、配對(duì)、簽訂清算協(xié)定和轉(zhuǎn)手貿(mào)易等進(jìn)出口相結(jié)合的方式，來防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。
（1）易貨貿(mào)易。即貿(mào)易雙方直接、同步地進(jìn)行等值的貨物交換，交易時(shí)雙方均無須收付外匯，同時(shí)都把互換商品的單價(jià)事先確定，故不存在外匯風(fēng)險(xiǎn)，但交易雙方都存在各自商品漲價(jià)或?qū)Ψ缴唐返鴥r(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。
（2）配對(duì)。即進(jìn)出口商在一筆交易發(fā)生時(shí)或發(fā)生之后，再進(jìn)行一筆與該筆交易在幣種、金額、貨款收付日期完全相同，但資金流向正好相反的交易，使兩筆交易所面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)相互抵消的方法。
例如，某公司進(jìn)口了一批價(jià)值10萬美元的貨物，6個(gè)月后付款，為防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，4個(gè)月后該公司又出口了一批價(jià)值10萬美元的貨物，2個(gè)月后收款。由于該公司在同一日收付的同種外匯的金額相等。不必進(jìn)行外匯與本幣之間的兌換，因而沒有外匯風(fēng)險(xiǎn)。
由于許多貨幣的匯率與其他貨幣緊密相連，因此采用此方法時(shí)，在某種情況下并不需要進(jìn)出口以同一種貨幣來進(jìn)行。如歐洲聯(lián)盟成員國貨幣之間的匯率是基本固定的，當(dāng)我國的某企業(yè)將以德國馬克支付一筆貨款時(shí)，只要該企業(yè)能同時(shí)又取得金額大致相當(dāng)?shù)暮商m盾應(yīng)收款，就可基本上將外匯風(fēng)險(xiǎn)抵消掉，因?yàn)槿绻聡R克升值，荷蘭盾也會(huì)升值，且升值的幅度基本一致，該企業(yè)在購買德國馬克時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)損失，將由出售荷蘭盾時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)收益來彌補(bǔ)。
采用此方法的優(yōu)點(diǎn)是可以節(jié)省防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的成本費(fèi)用，缺點(diǎn)是收匯和付匯的幣種、時(shí)間以及金額上難以配合妥當(dāng)。
（3）簽訂清算協(xié)定。即雙方約定在一定時(shí)期內(nèi)，所有的經(jīng)濟(jì)往來都用同一種貨幣計(jì)價(jià)，每筆交易的金額先在指定銀行的清算賬戶上記載，到規(guī)定的期限再清算貿(mào)易凈差的方法。
清算協(xié)定由兩國政府間簽訂，兩國的進(jìn)出口商通過指定銀行分別向本國的中央銀行辦理結(jié)算，最后由兩國的中央銀行集中兩國之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，直接加以抵消，完成結(jié)算工作。由于雙方交易額的大部分都可相互沖抵，且不需要進(jìn)行實(shí)際的支付，因而沒有外匯風(fēng)險(xiǎn)。
此方法的缺點(diǎn)，一是采用這種方式交易的雙方經(jīng)濟(jì)往來關(guān)系要求相當(dāng)頻繁，否則難以達(dá)成清算協(xié)定；二是即使有了協(xié)定，有一定的信用額度，但實(shí)際交易往往容易突破這個(gè)額度，這樣一來，貿(mào)易出超方就等于給對(duì)方提供了無息貸款，而為了平衡貿(mào)易，入超方所提供的商品并非都是對(duì)方所需要的。
（4）轉(zhuǎn)手貿(mào)易。是在簽訂清算協(xié)定的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的一種貿(mào)易方式，即三方或多方協(xié)商，按同一貨幣計(jì)價(jià)來交換一定數(shù)量的商品，且利用彼此間的清算賬戶進(jìn)行清算。轉(zhuǎn)手貿(mào)易能夠有效地解決在清算協(xié)定貿(mào)易下，由于一方所提供的貨物對(duì)方不滿意，而產(chǎn)生的對(duì)方貿(mào)易出超問題。假設(shè)A國與B國之間有清算賬戶，當(dāng)A國向B國出口后，B國沒有合適的商品向A國出口，于是，A國的賬戶出現(xiàn)了盈余，而此時(shí)c既需要向A國出口商品，又需要從B國進(jìn)口商品。A國提出沒有現(xiàn)匯從c國進(jìn)口，但可用其對(duì)B國的清算盈余來支付。于是C國利用A國的清算盈余向A國出口商品，同時(shí)也利用清算賬戶從B國進(jìn)口商品。由于各方都不需要進(jìn)行實(shí)際的貨款支付，因而轉(zhuǎn)手貿(mào)易也沒有外匯風(fēng)險(xiǎn)。
6、國內(nèi)轉(zhuǎn)嫁法
進(jìn)出口商除了可以向國際貿(mào)易伙伴轉(zhuǎn)嫁外匯風(fēng)險(xiǎn)外，也可以向國內(nèi)的交易對(duì)象轉(zhuǎn)嫁外匯風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)出口商向國內(nèi)交易對(duì)象轉(zhuǎn)嫁外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法即為國內(nèi)轉(zhuǎn)嫁法。
外貿(mào)企業(yè)進(jìn)口原材料賣給國內(nèi)制造商，以及在向國內(nèi)制造商購買出口商品時(shí)，可以和制造商簽訂以外幣計(jì)價(jià)結(jié)算的合同，這實(shí)際上等同于國內(nèi)制造商直接從事進(jìn)出口業(yè)務(wù)，外貿(mào)企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)即由制造商承擔(dān)；進(jìn)口商對(duì)于因外匯風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失，也可通過提高國內(nèi)售價(jià)的方式。轉(zhuǎn)嫁給國內(nèi)的用戶和消費(fèi)者。
此方法的采用往往取決于以下兩方面的因素：一方面是國內(nèi)制造商的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，對(duì)進(jìn)口原材料的急需程度，以及制造商所生產(chǎn)的出口商品的國際競(jìng)爭(zhēng)能力；另一方面是國內(nèi)的市場(chǎng)條件是否允許制造商和進(jìn)口商，將風(fēng)險(xiǎn)損失通過漲價(jià)的方式再轉(zhuǎn)嫁給國內(nèi)的用戶和消費(fèi)者。
（二）金融市場(chǎng)交易法
金融市場(chǎng)交易法是指進(jìn)出口商利用金融市場(chǎng)，尤其是利用外匯市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的交易，來防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。
1、即期外匯交易法。即期外匯交易法是指進(jìn)出口商通過與外匯銀行之間簽訂即期外匯交易合同的方式來防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。
例如，我國某進(jìn)口公司要在兩天內(nèi)支付10萬美元的貨款，為防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，此公司可與中國銀行簽訂購買10萬美元的即期外匯交易合同。假設(shè)即期匯率為$1＝RMB￥8.2550/90，則此公司在成交后的第二天就可用82.59萬元人民幣購入10萬美元支付給國外的出口商。由于即期外匯交易會(huì)同中鎖定了美元對(duì)人民幣的匯率，因而就消除了兩天內(nèi)美元對(duì)人民幣匯率可能波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
出口商利用即期外匯交易防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的原理與進(jìn)口商相同。
2、遠(yuǎn)期外匯交易法。遠(yuǎn)期外匯交易法是指進(jìn)出口商通過與外匯銀行之間簽訂遠(yuǎn)期外匯交易合同的方式來防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。
例如，我國某出口公司將在1個(gè)月后收到1000萬日元的貨款，為防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，此公司可與中國銀行簽訂出售1000萬日元的遠(yuǎn)期外匯交易合同。假設(shè)1個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為￥100=RMB￥6.3465/95，則此公司在1個(gè)月后就可用國外進(jìn)口商支付的1000萬日元兌換到63.465萬元人民幣。由于遠(yuǎn)期外匯交易合同中鎖定了日元對(duì)人民幣的匯率，因而就消除了1個(gè)月內(nèi)日元對(duì)人民幣匯率可能波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
進(jìn)口商利用遠(yuǎn)期外匯交易防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的原理與出口商相同。
3、互換交易法?；Q交易法是指進(jìn)出口商通過與外匯銀行之間簽訂互換交易合同的方式來防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。
例如，我國某公司將在1個(gè)月后收到100萬港幣的貨款，1個(gè)月后又有100萬港幣的支出。為防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，該公司現(xiàn)將這兩筆幣種相同、金額相等，但期限不同、資金流向相反的業(yè)務(wù)結(jié)合起來，與外匯銀行簽訂一個(gè)互換交易合同。在賣掉1個(gè)月遠(yuǎn)期的港幣100萬元的同時(shí)，又買進(jìn)3個(gè)月遠(yuǎn)期的港幣100萬元。假設(shè)1個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為HK$1＝RMB￥1.0645/65，3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為Hk$1＝RMB￥1.0610/40，則此公司不僅防范了外匯風(fēng)險(xiǎn)，而且還獲得了469.9元人民幣的互換收益(100萬*1.0645/1.0640-100萬=469.9)。
4、外匯期貨交易法。外匯期貨交易法是指進(jìn)出口商通過簽訂外匯期貨交易合同的方式來防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。
例如，1月10日，美國某出口商預(yù)計(jì)3月5日將收到一筆50萬德國馬克的貨款，設(shè)1月10日的匯率為DM1＝$30.5，該商人為防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，立即在外匯期貨市場(chǎng)賣出3月份到期(交割日為3月20日)的德國馬克合約4張(每張合約12.5萬德國馬克，4張合約共50萬德國馬克)，成交價(jià)為DM1＝$0.495。到3月5日，當(dāng)收到50萬德國馬克的貨款時(shí)，由于期貨合約未到交割日，該商人只好一方面賣出50萬德國馬克的現(xiàn)匯，另一方面又買進(jìn)3月份到期的德國馬克合約4張，以沖抵原來賣出的德國馬克合約。假設(shè)此時(shí)賣出德國馬克的現(xiàn)匯價(jià)為DM1=￥0.45，德國馬克期貨合約的成交價(jià)為DM1=$0.449，則該商人由于出售50萬德國馬克的現(xiàn)匯，獲得0.45*50萬=22.5萬美元，而由于對(duì)沖德國馬克合約，該商人又獲得收益（0.495-0.449）*50萬=2.3萬美元。兩項(xiàng)合計(jì)，該商人在3月5日出售50萬德國馬克時(shí)，共獲得22.5萬+2.3萬＝24.8萬美元。
從上例可知，根據(jù)1月10日的即期匯率，此商人出售50萬德國馬克本可以獲得0.5*50萬=25萬美元，由于德國馬克貶值，到3月5日，50萬德國馬克就只能兌換0.45*50萬＝22.5萬美元了，這與1月10日相比少了25萬-22.5萬＝2.5萬美元；與此同時(shí)，此商人的期貨交易卻獲得了盈利，即此商人1月10日以DM1＝$0.495的價(jià)格賣出的4張德國馬克合約，又在3月5日以DM1＝$0.449的低價(jià)補(bǔ)進(jìn)后沖抵了，并從中獲得了(0.495-0.449)*50萬＝2.3萬美元的盈利。由于現(xiàn)匯交易中2.5萬美元的損失，被期貨交易中的2.3萬美元的盈利基本上彌補(bǔ)了，于是達(dá)到了保值的目的。
進(jìn)口商利用外匯期貨交易合同防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的原理與出口商相同。
5、外匯期權(quán)交易法。外匯期權(quán)交易法是指進(jìn)出口商通過簽訂外匯期權(quán)交易合同的方式來防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。
例如，美國某進(jìn)口商3個(gè)月后將支付10萬英鎊的貨款，為防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，該商人立即在外匯期權(quán)市場(chǎng)買進(jìn)英鎊的歐式期權(quán)合約8張(每張合約1.25萬英鎊，8張合約共10萬英鎊)，期權(quán)費(fèi)為每英鎊4美分，共0.4萬美元，協(xié)議價(jià)格為&1=$1.6。貨款支付日的市場(chǎng)匯率變動(dòng)和該進(jìn)口商的選擇為：
①當(dāng)市場(chǎng)匯率低于1.64時(shí)，則該進(jìn)口商情愿不履行合約，因?yàn)槿绻募s，購買10萬英鎊需要16萬美元，再加上先期支付的0.4萬美元的期權(quán)費(fèi)，共計(jì)16.4萬美元，比在外匯市場(chǎng)上購買英鎊現(xiàn)匯的成本高。
②當(dāng)市場(chǎng)匯率等于1.64時(shí)，則該進(jìn)口商履約和不履約都一樣，按期權(quán)合約購買10萬英鎊，在現(xiàn)匯市場(chǎng)購買10萬英鎊的成本都是16.4萬美元。
③當(dāng)市場(chǎng)匯率高于1.64時(shí)，則該進(jìn)口商應(yīng)該履行合約，因?yàn)槁募s成本只有16.4萬美元，比在外匯市場(chǎng)上購買英鎊現(xiàn)匯的成本低。
所以，當(dāng)該進(jìn)口商購買了8張英鎊的期權(quán)合約后，他3個(gè)月后兌換10萬英鎊的總成本，肯定不超過16.4萬美元，這就達(dá)到了防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的目的。
出口商利用外匯期權(quán)交易合同防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的原理與進(jìn)口商相同。
6、利用對(duì)外貿(mào)易短期信貸法。對(duì)外貿(mào)易短期信貸是指基于國際貿(mào)易而開展的，期限在1年以內(nèi)的信貸。對(duì)外貿(mào)易短期信貸的主要形式有：
（1）借款。出口商在簽訂貿(mào)易合同后，即從外匯銀行借入一筆與其遠(yuǎn)期外匯收入幣種相同、金額相同、期限相同的款項(xiàng)，并將該款項(xiàng)在即期外匯市場(chǎng)兌換成本幣，當(dāng)借款到期時(shí)，再以當(dāng)日所收到的出口創(chuàng)匯償還所借外匯。
例如，我國某企業(yè)6個(gè)月后將有一筆10萬美元的收入，為防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，該企業(yè)可從外匯銀行借款10萬美元，期限6個(gè)月，然后將借得的10萬美元在外匯市場(chǎng)進(jìn)行即期交易，兌換成人民幣，假設(shè)當(dāng)時(shí)的匯率為$1=RMB￥8.2550/90，則該企業(yè)可獲得人民幣82.55萬元，6個(gè)月后，企業(yè)再以收到的10萬美元的貨款，償還其從外匯銀行所借的貸款。
此方法消除外匯風(fēng)險(xiǎn)的原理在于，出口商將本應(yīng)在將來收到貨款時(shí)才進(jìn)行的外匯兌換成本幣的交易，提前到現(xiàn)在就進(jìn)行，將外匯風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成中的時(shí)間要素剔除掉，使外匯風(fēng)險(xiǎn)得以消除。
（2）遠(yuǎn)期外匯票據(jù)貼現(xiàn)。出口商在向進(jìn)口商提供資金融通而擁有遠(yuǎn)期外匯票據(jù)時(shí)，出口商將持有的遠(yuǎn)期外匯票據(jù)到銀行貼現(xiàn)，提前取得外匯并將外匯在即期外匯市場(chǎng)出售，取得本幣資金。
（3）保付代理(Factoring)業(yè)務(wù)。簡(jiǎn)稱保理業(yè)務(wù)，是指出口商以延期付款的形式出售商品，在貨物裝運(yùn)后立即將發(fā)票、匯票、提單等有關(guān)單據(jù)，賣斷給保理機(jī)構(gòu)，收進(jìn)全部或一部分貨款，從而取得資金融通的業(yè)務(wù)。
遠(yuǎn)期外匯票據(jù)貼現(xiàn)和保理業(yè)務(wù)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的原理與借款法相同，方法也相似，只是出口商的外匯的來源不同。借款法中的外匯來源于外匯銀行的貸款，遠(yuǎn)期外匯票據(jù)貼現(xiàn)中的外匯來源于外匯票據(jù)貼現(xiàn)，而保理業(yè)務(wù)中的外匯則來源于將遠(yuǎn)期匯票賣斷給保理商。
7、利用出口信貸法。出口信貸是指一國為了支持和擴(kuò)大本國大型設(shè)備的出口，以對(duì)本國的出口給予利息補(bǔ)貼并提供信貸擔(dān)保的方法，由本國銀行向本國的出口商或外國的進(jìn)口商(或其往來銀行)提供低利率貸款的融資方法。出口信貸的主要形式有：
（1）賣方信貸（Supplier'sCredit）。是指出口信貸中，出口商(賣方)以延期付款的方式出售設(shè)備，而出口方銀行則以優(yōu)惠利率向出口商提供信貸。如果設(shè)備以出口商所在國的貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算，出口方銀行也以本幣向出口商提供貸款，則出口商沒有任何的外匯風(fēng)險(xiǎn)；如果設(shè)備以出口商所在國以外的貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算，出口方銀行也以同種外幣提供貸款，則賣方信貸防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法與借款法一樣。
（2）買方信貸(Buyer'sCredit)。是指出口信貸中,進(jìn)口商(買方)以支付現(xiàn)匯的方式向出口商購買設(shè)備，而出口方銀行則以優(yōu)惠利率向進(jìn)口商或進(jìn)口商的往來銀行提供信貸。由于進(jìn)口商獲得買方信貸后，即以支付現(xiàn)款的方式購買設(shè)備，因此不管該設(shè)備以何種貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算，出口商都沒有外匯風(fēng)險(xiǎn)。
（3）福費(fèi)廷(Forfaiting)。又稱包買票據(jù)或買單信貸，是指出口商將經(jīng)過進(jìn)口商承兌的，并由進(jìn)口商的往來銀行擔(dān)保的，期限在半年以上的遠(yuǎn)期票據(jù)，無追索權(quán)地向進(jìn)口商所在地的包買商(通常為銀行或銀行的附屬機(jī)構(gòu))進(jìn)行貼現(xiàn)，提前取得現(xiàn)款的融資方式。
福費(fèi)廷業(yè)務(wù)與一般的遠(yuǎn)期外匯票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)相似，二者最大的區(qū)別在于，前者對(duì)出口商無追索權(quán)，而后者卻有追索權(quán)。因此，出口商利用福費(fèi)廷業(yè)務(wù)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的原理與利用遠(yuǎn)期外匯票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)一樣。
8、投資法。投資法是指進(jìn)口商在簽訂貿(mào)易合同后，按合同中所規(guī)定的幣種、金額，將本幣資金在即期外匯市場(chǎng)上兌換成外匯，再將這筆外匯在貨幣市場(chǎng)進(jìn)行投資(如銀行定期存款，購買國庫券、銀行承兌匯票、商業(yè)票據(jù)等)，投資到期日安排在貨款支付日，然后以投資到期的外匯款項(xiàng)支付貿(mào)易貸款。
例如，我國某企業(yè)3個(gè)月后將有一筆10萬元港幣的貨款需要支付，為防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，該企業(yè)即可在現(xiàn)匯市場(chǎng)以人民幣購買10萬元港幣，假設(shè)當(dāng)時(shí)的匯率為HK$1＝RMB￥1.0645/65，即該企業(yè)用10.665萬元人民幣。購得了10萬元港幣的現(xiàn)匯，但由于付款日是在3個(gè)月后，所以該企業(yè)即可將這10萬元港幣在貨幣市場(chǎng)投資3個(gè)月，3個(gè)月后該企業(yè)再以投資到期的10萬元港幣支付貸款。
一般來說，企業(yè)用于購買現(xiàn)匯的本幣資金應(yīng)為閑置資金，但企業(yè)通常沒有一筆這樣的資金，這就需要通過銀行貸款來解決。
如上例中，該企業(yè)即可先借入10.665萬元人民幣，期限3個(gè)月，并以此購買10萬元港幣的現(xiàn)匯，再將10萬元港幣投資3個(gè)月，3個(gè)月后投資到期、支付貨款，并償還其從銀行的貸款。該方法將借款(Borrow)、現(xiàn)匯交易(Spot)、投資(Invest)三種方法綜合起來運(yùn)用，簡(jiǎn)稱BSI法。
投資法消除外匯風(fēng)險(xiǎn)的原理與借款法相同，也是將本應(yīng)在將來支付貨款時(shí)才進(jìn)行的本幣兌換成外幣的交易，提前到現(xiàn)在就進(jìn)行，剔除外匯風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成中的時(shí)間要素，使外匯風(fēng)險(xiǎn)得以消除。
9、貨幣互換(CurrencySwap)法。貨幣互換是指交易雙方通過互相交換幣種不同，但期限相同，金額相當(dāng)?shù)膬煞N貨幣，以降低籌資成本和防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新金融業(yè)務(wù)。貨幣互換業(yè)務(wù)實(shí)際上是以兩種貨幣之間的交換和換回取代外匯交易中的兩種貨幣之間的買進(jìn)和賣出，從而達(dá)到防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的目的。
10、投保匯率變動(dòng)險(xiǎn)法。匯率變動(dòng)險(xiǎn)是一國官方保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開辦的，為本國企業(yè)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)提供服務(wù)的一種險(xiǎn)種。具體做法是，企業(yè)作為投保人，定期向承保機(jī)構(gòu)繳納規(guī)定的保險(xiǎn)費(fèi)，承保機(jī)構(gòu)則承擔(dān)全部或部分的外匯風(fēng)險(xiǎn)，即企業(yè)在投保期間所出現(xiàn)的外匯風(fēng)險(xiǎn)損失由承保機(jī)構(gòu)給予合理的賠償，但若有外匯風(fēng)險(xiǎn)收益，也由承保機(jī)構(gòu)享有。目前，許多國家如美國、日本、法國、英國等，為鼓勵(lì)本國產(chǎn)品的出口，都開辦了匯率風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。
（三）企業(yè)內(nèi)部管理法
1、建立再結(jié)算中心
此方法適用于有大量的進(jìn)出口業(yè)務(wù)和國際借貸業(yè)務(wù)的跨國公司。具體作法是：在跨國公司的內(nèi)部建立一個(gè)再結(jié)算中心，將跨國公司的每一個(gè)子公司中以外幣計(jì)價(jià)的交易都集中到再結(jié)算中心，由該中心予以沖銷，并對(duì)沖銷后依然存在的受險(xiǎn)部分再采取防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的措施。
跨國公司的進(jìn)出口業(yè)務(wù)可分為兩大類，一是跨國公司內(nèi)部各于公司之間的交易，二是對(duì)跨國公司以外第三方的交易。對(duì)于第一類交易，出口品直接由出口方提供給進(jìn)口方，但有關(guān)的款項(xiàng)收付則須通過再結(jié)算中心來進(jìn)行，即先由出口方以出口方所在地的貨幣向再結(jié)算中心開出賬單和匯票，然后由再結(jié)算中心以進(jìn)口方所在地的貨幣向進(jìn)口方再開票。這樣，無論是出口方還是進(jìn)口方都沒有任何的外匯風(fēng)險(xiǎn)，所有的外匯風(fēng)險(xiǎn)都由再結(jié)算中心承擔(dān)。對(duì)于第二類交易，當(dāng)跨國公司向第三方出口時(shí)，先由出口方以出口方所在地的貨幣向再結(jié)算中心開票，然后由再結(jié)算中心按貿(mào)易合同中雙方商定的計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣向進(jìn)口方再開票；當(dāng)跨國公司從第三方進(jìn)口時(shí)，先由出口方以貿(mào)易合同中所規(guī)定的計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣向再結(jié)算中心開票，然后由再結(jié)算中心以進(jìn)口方所在地的貨幣向進(jìn)口方再開票。這樣，跨國公司無論是出口方還是進(jìn)口方都沒有任何的外匯風(fēng)險(xiǎn)，所有的外匯風(fēng)險(xiǎn)也都由再結(jié)算中心承擔(dān)。
再結(jié)算中心對(duì)所承擔(dān)的外匯風(fēng)險(xiǎn)，首先可充分利用其獨(dú)特的地位進(jìn)行多邊沖抵，然后還可通過各種方法來集中控制跨國公司的內(nèi)部資金流動(dòng)以防范外匯風(fēng)險(xiǎn)．最后還可根據(jù)跨國公司防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的基本戰(zhàn)略，對(duì)依然存在的外匯凈頭寸做出有關(guān)拋補(bǔ)的決策?？鐕就ㄟ^建立再結(jié)算中心，既可防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，又大大降低了防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的成本。
2、資產(chǎn)負(fù)債
調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債是一種通過對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行調(diào)整，以防范折算風(fēng)險(xiǎn)的方法。
企業(yè)要對(duì)其資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行調(diào)整，首先應(yīng)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行定性分析，確定調(diào)整的重點(diǎn)。在企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債中，有些是難以調(diào)整的或根本就不能調(diào)整的。從資產(chǎn)負(fù)債的期限來看，由于長期資產(chǎn)、長期負(fù)債的流動(dòng)性差，企業(yè)在短期內(nèi)無法使之迅速增加或減少，因而企業(yè)難以對(duì)其進(jìn)行調(diào)整，而短期資產(chǎn)、短期負(fù)債的流動(dòng)性強(qiáng)，企業(yè)在短期內(nèi)容易對(duì)其進(jìn)行調(diào)整；但在短期資產(chǎn)、短期負(fù)債中，如應(yīng)付稅金等資產(chǎn)負(fù)債，企業(yè)不能按照自身的愿望進(jìn)行調(diào)整。而應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款等資產(chǎn)負(fù)債，企業(yè)則可根據(jù)自身的需要進(jìn)行調(diào)整。因此企業(yè)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行調(diào)整的重點(diǎn)是短期資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款、存貨、現(xiàn)金、銀行存款和短期投資等，以及短期負(fù)債中的應(yīng)付賬款、短期貸款、應(yīng)付利息和短期票據(jù)等。
其次是對(duì)資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行定量分析，即對(duì)資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行具體金額的調(diào)整。企業(yè)對(duì)可調(diào)整且容易調(diào)整的資產(chǎn)負(fù)債，通過調(diào)整后盡量縮小各種外幣的受險(xiǎn)資產(chǎn)與受險(xiǎn)負(fù)債之間的差額，直至差額為零；或者當(dāng)某種貨幣將升值時(shí)，就增加該種貨幣的資產(chǎn)，減少該種貨幣的負(fù)債，而當(dāng)某種貨幣將貶值時(shí)，就減少該種貨幣的資產(chǎn)，增加該種貨幣的負(fù)債。
由此可知，調(diào)整企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債的工作相當(dāng)復(fù)雜和繁瑣，尤其是要使企業(yè)所有的同一外幣的資產(chǎn)與負(fù)債在金額上都完全均衡，幾乎不可能實(shí)現(xiàn)。不僅如此，企業(yè)折算風(fēng)險(xiǎn)的防范可能還會(huì)與其交易風(fēng)險(xiǎn)的防范發(fā)生沖突，這就進(jìn)一步加大了企業(yè)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的難度。例如，對(duì)于跨國公司來說，防范折算風(fēng)險(xiǎn)最容易的方法，是其所有的海外分支機(jī)構(gòu)在進(jìn)行日常核算時(shí)，均使用母公司所在國的貨幣，以避免編制綜合財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)出現(xiàn)折算風(fēng)險(xiǎn)。但由于各海外分支機(jī)構(gòu)日常使用最多的功能貨幣是其所在地(即東道國)的貨幣，當(dāng)各海外分支機(jī)構(gòu)使用母公司所在國的貨幣作為核算貨幣時(shí)，便不可避免地會(huì)隨時(shí)面臨交易風(fēng)險(xiǎn)；同樣，如果各海外分支機(jī)構(gòu)使用其東道國的貨幣進(jìn)行核算，這雖然避免了交易風(fēng)險(xiǎn)，但肯定會(huì)面臨折算風(fēng)險(xiǎn)。
3、行多樣化管理
這是一種通過使企業(yè)的經(jīng)營多樣化和財(cái)務(wù)多樣化而防范經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的方法。
由于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是由意料之外的匯率變動(dòng)給企業(yè)帶來的一種長期存在的綜合性外匯風(fēng)險(xiǎn)，而意料之外的匯率變動(dòng)又是企業(yè)在經(jīng)營決策時(shí)所無法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的，因此防范經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的有效方法是企業(yè)實(shí)行多樣化管理。多樣化管理的基本原則是“不要把所有的雞蛋放在一只籃子里”，即通過分散風(fēng)險(xiǎn)，并使風(fēng)險(xiǎn)損失與風(fēng)險(xiǎn)收益相互沖抵，從而達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)的目的。企業(yè)實(shí)行多樣化管理主要表現(xiàn)在經(jīng)營多樣化和財(cái)務(wù)多樣化兩個(gè)方面。
（1）多樣化。主要是指企業(yè)將其經(jīng)營活動(dòng)分散于多個(gè)行業(yè)，或?qū)⑵湓牧喜少彽亍a(chǎn)品生產(chǎn)地和銷售地按比較利益原理在世界范圍內(nèi)予以分布和配置。企業(yè)實(shí)行經(jīng)營多樣化之后，一旦匯率出現(xiàn)意料之外的變動(dòng)，一方面企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)損失基本上能夠披風(fēng)險(xiǎn)收益彌補(bǔ)，使經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)得以自動(dòng)防范；另一方面，企業(yè)還可主動(dòng)采取措施，迅速調(diào)整其經(jīng)營策略，如根據(jù)匯率的實(shí)際變動(dòng)情況，增加或減少某地或某行業(yè)等的原材料采購量、產(chǎn)品生產(chǎn)量或銷售量，使經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失降到最低。
（2）財(cái)務(wù)多樣化。是指企業(yè)在國際金融市場(chǎng)上以多種貨幣進(jìn)行籌資和投資。當(dāng)某種貨幣升值時(shí)，企業(yè)以該種貨幣籌資的成本增加，但以該種貨幣投資的收益也相應(yīng)增加，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)就被自動(dòng)沖抵了；同時(shí)企業(yè)也可根據(jù)匯率的實(shí)際變動(dòng)情況，相應(yīng)地調(diào)整各種外幣的資產(chǎn)與負(fù)債，以降低風(fēng)險(xiǎn)。
三、外匯銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法
（一）外匯銀行的外匯頭寸管理
1、外匯頭寸的概念
外匯頭寸(Foreign ExchangePosition)是指銀行的外匯持有額，表示一種資金狀況、銀行在外匯業(yè)務(wù)中隨著各種外匯大量的買進(jìn)賣出或收入付出，在銀行的外匯賬戶上就必然表現(xiàn)為某種外匯多了，另一種外匯少了；或者某種外匯今天多了，而明天又少了等等，這就是外匯頭寸的變化。外匯頭寸的變化有多頭、空頭和平衡頭寸三種情況。
多頭和空頭統(tǒng)稱為“敞口頭寸”(open Position)或頭寸暴露(PositionExposure)。敞口頭寸是銀行的受險(xiǎn)部分，因此銀行在多頭和空頭時(shí)都面臨外匯風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)銀行處于多頭地位時(shí)，面臨該種貨幣匯率下跌的風(fēng)險(xiǎn)，而當(dāng)銀行處【】于空頭地位時(shí)，則面臨該種貨幣匯率上升的風(fēng)險(xiǎn)，只有當(dāng)銀行處于平衡頭寸地位時(shí)，才沒有外匯風(fēng)險(xiǎn)。銀行為了防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，就要主動(dòng)扎平各種外匯的頭寸，即拋出多頭，補(bǔ)進(jìn)空頭，使敞口頭寸重新平衡；或者增加硬幣的凈持有額，減少軟幣的凈持有額。
銀行的外匯頭寸以及對(duì)外匯頭寸的調(diào)整狀況，都通過“外匯頭寸表”來體現(xiàn)。外匯頭寸表是反映銀行外匯頭寸及其變動(dòng)情況的報(bào)表。
2、外匯頭寸的額度管理
（1）頭寸限定法。即銀行通過制定外匯交易頭寸的限額來防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。
銀行制定交易頭寸的限額時(shí)，應(yīng)考慮以下因素：第一，本銀行在外匯市場(chǎng)中所處的地位，即本銀行在外匯市場(chǎng)中是市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者，還是市場(chǎng)活躍者，或者是一般參與者；第二，本銀行的最高領(lǐng)導(dǎo)層對(duì)外匯業(yè)務(wù)收益的期望值，以及對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的容忍程度；第三，本銀行外匯交易人員的整體素質(zhì)；第四，交易貨幣的種類。
一般來說，銀行在外匯市場(chǎng)中的地位越重要，最高領(lǐng)導(dǎo)層對(duì)外匯業(yè)務(wù)收益的期望值越大，對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的容忍程度越高，外匯交易人員的整體素質(zhì)越好，貨幣的交易越頻繁，交易的幣種越多，制定的限額就可以越大。
交易頭寸的限額可按以下幾方面來制定：
①按外匯交易的種類制定。針對(duì)不同的外匯交易種類分別制定不同的交易限額，一般應(yīng)制定：即期外匯交易頭寸限額，遠(yuǎn)期外匯交易頭寸限額，互換外匯交易頭寸限額等。
②外匯交易的幣種制定。根據(jù)交易的幣種分別制定各種外匯的敞口頭寸，同時(shí)還可按照貨幣的軟硬程度調(diào)整限額。
③按外匯交易人員的等級(jí)和素質(zhì)制定。外匯交易人員一般可分為：資金部經(jīng)理、首席交易員、高級(jí)交易員、交易員、助理交易員和見習(xí)交易員等，外匯交易人員的等級(jí)越高，在外匯交易中的表現(xiàn)越好，頭寸的限額就越多，敞口頭寸平倉補(bǔ)倉的時(shí)間也越長。
在外匯市場(chǎng)，外匯交易頭寸限額一般由外匯交易人員掌握，以美元來表示。例如，首席交易員的頭寸限額為1000萬美元，這就意味著首席交易員在不斷從事外匯的買進(jìn)賣出時(shí)，只要在規(guī)定的時(shí)間范圍之內(nèi)敞口頭寸不超過1000萬美元，他就沒有超越規(guī)定的權(quán)限；否則，他就違反了頭寸限額規(guī)定，應(yīng)該受到處罰。
（2）虧損控制法。即銀行通過對(duì)外匯交易制定止損點(diǎn)限額來防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。止損點(diǎn)限額(Cut—LossLimit)是銀行對(duì)由于外匯風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失的最大容忍程度。當(dāng)市場(chǎng)匯率向不利的方向變動(dòng)時(shí)，一旦虧損達(dá)到止損點(diǎn)限額，交易人員就應(yīng)不問情由，一律斬倉，以避免發(fā)生更大的虧損。
止損點(diǎn)限額可分為兩部分：一是外匯資金部的止損點(diǎn)限額，這適合于即期外匯交易、遠(yuǎn)期外匯交易和互換外匯交易等業(yè)務(wù)，止損點(diǎn)限額既可以按敞口頭寸的百分比計(jì)算，也可以按每天或每月外匯交易的損失不超過一定金額來確定；二是外匯交易人員的止損點(diǎn)限額，通常按虧損額占交易額的百分比來計(jì)算，例如規(guī)定每筆交易的虧損額不超過該筆交易額的1%等。顯然，百分比越大，表示容忍虧損的額度越大。當(dāng)然，不同的外匯交易人員，止損點(diǎn)的限額也不同。
3、外匯頭寸的調(diào)整方法
銀行防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的重要措施就是調(diào)整外匯的敞口頭寸，或者盡量縮小敞口頭寸，或者使敞口頭寸的情形與外匯匯率的走勢(shì)相一致。銀行調(diào)整外匯頭寸一般是通過銀行同業(yè)間的外匯交易來實(shí)現(xiàn)的。銀行在同業(yè)交易中報(bào)送價(jià)格的原則是，當(dāng)本銀行需要買進(jìn)某種外匯時(shí)，就應(yīng)該提高這種貨幣的買入價(jià)，使其略高于外匯市場(chǎng)的平均水平；當(dāng)本銀行需要賣出某種外匯時(shí)，就應(yīng)該降低這種貨幣的賣出價(jià)，使其略低于外匯市場(chǎng)的平均水平。這樣才能促成其他銀行盡快與本銀行成交，以達(dá)到本銀行調(diào)整外匯頭寸的目的。
（1）單一貨幣頭寸的調(diào)整。即銀行只存在某一種貨幣的敞口頭寸，防范外匯風(fēng)險(xiǎn)時(shí)只需對(duì)這一種貨幣的頭寸進(jìn)行調(diào)整。
①即期頭寸的調(diào)整。例如，某銀行某日的買賣情況為：買進(jìn)美元1000萬，價(jià)格為$1＝RMB￥8.25，付出8250萬元人民幣；賣出美元800萬，價(jià)格為$1=RMB￥8.27，收進(jìn)6616萬元人民幣，結(jié)果是該銀行持有美元多頭200萬。為防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，該銀行就要設(shè)法拋出這200萬美元，使其美元的頭寸干衡，從而獲得利潤。
②即期頭寸與遠(yuǎn)期頭寸的綜合調(diào)整。在上例中，銀行的外匯買賣和頭寸的調(diào)整都是即期的，操作起來比較簡(jiǎn)單。實(shí)際上，銀行在進(jìn)行大量的即期外匯買賣的同時(shí)，也有大量的遠(yuǎn)期外匯買賣。這樣，銀行不僅在即期交易中會(huì)出現(xiàn)敞口頭寸，而且在遠(yuǎn)期交易中也會(huì)出現(xiàn)敞口頭寸，這就要求銀行將即期頭寸和遠(yuǎn)期頭寸結(jié)合起來進(jìn)行調(diào)整。
例如，某銀行某日的外匯交易情況為：即期交易買進(jìn)1000萬美元，賣出800萬美元，多頭200萬美元；遠(yuǎn)期交易買進(jìn)100萬美元，賣出400萬美元，空頭300萬美元。該銀行的綜合頭寸為空頭100萬美元。
對(duì)上述頭寸綜合調(diào)整的方法有兩種：
第一，將即期頭寸和遠(yuǎn)期頭寸同時(shí)進(jìn)行拋補(bǔ)，使兩者的頭寸都為零，即賣出即期外匯200萬美元，同時(shí)買進(jìn)遠(yuǎn)期外匯300萬美元。該方法雖然可使外匯風(fēng)險(xiǎn)完全得以消除，但在實(shí)際的外匯業(yè)務(wù)中，如此嚴(yán)密的操作既無必要，也難以實(shí)現(xiàn)，因?yàn)檫h(yuǎn)期交易中外匯的買進(jìn)、賣出，以及遠(yuǎn)期空頭的補(bǔ)進(jìn)，這三項(xiàng)交易要做到交割日期完全一致，幾乎不可能。第二，只拋補(bǔ)綜合頭寸，使綜合頭寸為零。此方法又有兩種具體措施：一是買進(jìn)即期外匯100萬美元，使即期交易的多頭增加為300萬美元，與遠(yuǎn)期交易的空頭300萬美元相匹配，綜合頭寸為零；二是賣出遠(yuǎn)期外匯100萬美元，使遠(yuǎn)期交易的空頭減少為200萬美元，與即期交易的多頭200萬美元相匹配，綜合頭寸為零。由于綜合頭寸為零，該銀行的外匯風(fēng)險(xiǎn)大大降低。
③不同交割日的遠(yuǎn)期頭寸的綜合調(diào)整。由于各個(gè)遠(yuǎn)期交易的交割日不盡相同，因此銀行在實(shí)際的外匯交易中，也必然會(huì)產(chǎn)生不同交割日的遠(yuǎn)期頭寸。為防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，銀行對(duì)不同交割日的遠(yuǎn)期頭寸也應(yīng)結(jié)合起來進(jìn)行調(diào)整。
例如，某銀行某年1月1日的外匯交易情況為：第一筆遠(yuǎn)期交易買進(jìn)100萬美元，該年的3月31日交割，第二筆遠(yuǎn)期交易賣出100萬美元，該年的5月31日交割。
此例中雖然銀行的綜合頭寸為零，但由于兩筆遠(yuǎn)期交易的交割日不同，銀行依然面臨外匯風(fēng)險(xiǎn)，即3月31日交割的美元面臨美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)。而5月31日交割的美元?jiǎng)t面臨美元升值的風(fēng)險(xiǎn)。為此，銀行可通過互換交易來防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，即1月1日銀行賣出100萬美元，交割日定為該年的3月31日，同時(shí)又買進(jìn)100萬美元，交割日定為該年的5月31日。通過該筆遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的互換交易，銀行實(shí)際上將3月31日買進(jìn)的100萬美元，推遲到5月31日才持有，而此時(shí)這100萬美元又正好與該銀行所賣出的100萬美元相抵，外匯風(fēng)險(xiǎn)得以完全避免。
當(dāng)然，此例帶有某種特殊性，即銀行在1月1日所進(jìn)行的遠(yuǎn)期外匯交易中，買進(jìn)的美元與賣出的美元在金額上剛好相等，只是交割日不同，事實(shí)上可能并非如此巧合。如果銀行在不同交割日的遠(yuǎn)期外匯交易中，買進(jìn)的某種貨幣的金額與賣出的該種貨幣的金額不相等，為了防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，銀行既可以通過互換交易防范部分風(fēng)險(xiǎn)，也可以通過以后的外匯交易來加以平移，或兩種方法同時(shí)并用。
現(xiàn)假設(shè)該銀行1月1日買進(jìn)遠(yuǎn)期美元300萬，該年的3月31日交割；賣出遠(yuǎn)期美元400萬，該年的5月31日交割，此時(shí)銀行可在1月1日，先進(jìn)行一筆遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的互換交易，賣出遠(yuǎn)期美元300萬，3月31日交割，同時(shí)買進(jìn)遠(yuǎn)期美元300萬，5月31日交割；到1月2日或以后合適的時(shí)間，再補(bǔ)進(jìn)遠(yuǎn)期美元100萬，5月31日交割。
（2）多種貨幣頭寸的調(diào)整。即銀行同時(shí)存在多種貨幣的敞口頭寸，防范外匯風(fēng)險(xiǎn)時(shí)需要對(duì)這些頭寸結(jié)合起來進(jìn)行調(diào)整。由于銀行在每天所進(jìn)行的外匯交易中所使用的貨幣是多種多樣的，因此，敞口頭寸也就會(huì)出現(xiàn)在各種幣種上。銀行對(duì)多種貨幣頭寸的調(diào)整可通過以下方法來進(jìn)行：
①分別調(diào)整各種貨幣的頭寸。一般通過具有敞口頭寸的貨幣與美元之間的交易來轉(zhuǎn)換。例如，某銀行同時(shí)存在英鎊的多頭和德國馬克的空頭，在調(diào)整頭寸時(shí)，該銀行首先要將英鎊的多頭轉(zhuǎn)換為美元，同時(shí)以美元補(bǔ)進(jìn)德國馬克的空頭，也就是將英鎊和德國馬克的敞口頭寸轉(zhuǎn)換為美元的敞口頭寸；然后，再通過美元與本幣之間的交易最終消除美元的敞口頭寸。
在應(yīng)用此方法時(shí)，非美元貨幣的敞口頭寸一般不宜相互之間直接拋補(bǔ)，也不宜將非美元貨幣的敞口頭寸通過與本銀行所在國的貨幣之間的交易直接拋補(bǔ)。如英鎊多頭，德國馬克空頭時(shí)，不宜直接將英鎊轉(zhuǎn)換為德國馬克，也不宜將英鎊直接轉(zhuǎn)換為本銀行所在國的貨幣，同時(shí)又以本銀行所在國的貨幣補(bǔ)進(jìn)德國馬克。這是因?yàn)橥鈪R市場(chǎng)上非美元之間的交易較為稀少，通過非美元貨幣之間的交易來防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，既降低了速度，又增加了成本。
②調(diào)整綜合頭寸。即允許各種貨幣的頭寸同時(shí)并存，只將綜合頭寸調(diào)整為零，使來自各種貨幣的風(fēng)險(xiǎn)相互抵消。例如，當(dāng)某銀行持有瑞士法郎空頭時(shí)，該銀行并不補(bǔ)進(jìn)瑞士法郎，而是買進(jìn)金額相當(dāng)?shù)牡聡R克，當(dāng)匯率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，用德國馬克多頭的收益或損失，抵補(bǔ)瑞士法郎空頭的損失或收益。
采用此方法防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的前提，是預(yù)測(cè)德國馬克的匯率與瑞士法郎的匯率將呈同方向變動(dòng)。如果現(xiàn)實(shí)匯率的變化與預(yù)測(cè)的結(jié)果相反，則銀行不僅沒有防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，而且還會(huì)遭受雙重?fù)p失。只有當(dāng)具有敞口頭寸的貨幣的種類越多時(shí)，此方法防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的效果越好。采用此方法防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，往往也是銀行資金結(jié)構(gòu)安排的需要。
③預(yù)防性頭寸的調(diào)整。所謂預(yù)防性頭寸是指銀行在預(yù)測(cè)匯率的變動(dòng)趨勢(shì)之后，積極制造出來的用以預(yù)防外匯風(fēng)險(xiǎn)的頭寸。
銀行防范外匯風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，除了盡量縮小敞口頭寸直至為零外，還可采取相反的做法，即積極地制造敞口頭寸。當(dāng)預(yù)測(cè)某種貨幣將升值時(shí)，就大量買進(jìn)該種貨幣，以增加該種貨幣的長余頭寸；當(dāng)預(yù)測(cè)某種貨幣將貶值時(shí)，就大量賣出該種貨幣，以增加該種貨幣的短缺頭寸。通過調(diào)整預(yù)防性頭寸來防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法，帶有明顯的投機(jī)性。
（二）外匯銀行的外匯資產(chǎn)負(fù)債管理
外匯銀行的外匯風(fēng)險(xiǎn)，一方面來源于銀行的自營外匯交易和代客外匯交易，另一方面來源于銀行經(jīng)營的外匯存貸款業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)。對(duì)于前一種外匯風(fēng)險(xiǎn)，可以通過對(duì)外匯頭寸進(jìn)行管理來防范，對(duì)于后一種外匯風(fēng)險(xiǎn)，則需通過對(duì)外匯的資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行管理來防范。外匯資產(chǎn)負(fù)債管理，就是通過對(duì)外匯資產(chǎn)負(fù)債在幣種、期限、利率、金額等方面進(jìn)行調(diào)整，以防范外匯風(fēng)險(xiǎn)。
外匯資產(chǎn)負(fù)債管理的內(nèi)容主要有：
1、調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債的幣種。實(shí)行分散籌資和投資，籌得何種貨幣，就貸出何種貨幣；貸款到期收回什么貨幣，籌資到期就付出什么貨幣，盡量保證在借貸和收付貨幣時(shí)，不需通過外匯交易來調(diào)換幣種。
2、調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債的期限。在同一種貨幣的資產(chǎn)負(fù)債中，力爭(zhēng)將來任一時(shí)點(diǎn)上到期的資產(chǎn)，都能抵付到期的負(fù)債，而且盡量做到吸收多長期限的存款，就發(fā)放多長期限的貸款。不出現(xiàn)超借、超貸的現(xiàn)象。當(dāng)出現(xiàn)將短期負(fù)債長期運(yùn)用時(shí)，就要適當(dāng)增加長期負(fù)債，減少長期資產(chǎn)；當(dāng)出現(xiàn)長期負(fù)債短期運(yùn)用時(shí)，一般不能盲目增加長期資產(chǎn)，而應(yīng)適當(dāng)調(diào)整負(fù)債的結(jié)構(gòu)，有意識(shí)地增加短期負(fù)債。
3、調(diào)整存款貸款的利率。由于利率的高低影響利息的高低，而以外幣收付的利息又是外匯風(fēng)險(xiǎn)的受險(xiǎn)部分，因此調(diào)整存貸款的利率，也與外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范相關(guān)聯(lián)。調(diào)整利率的方法主要是，壓低以硬幣所吸收的外匯存款的利率，提高以軟幣所發(fā)放的外匯貸款的利率。
4、調(diào)整存款貸款的金額。這包括：(1)同一種貨幣中，利率相匹配且期限一致的存款和貸款，在金額上要使之相等；(2)市場(chǎng)利率上升時(shí)，要爭(zhēng)取浮動(dòng)利率的貸款額大于浮動(dòng)利率的存款額，或者使固定利率的貸款額小于固定利率的存款額；而在市場(chǎng)利率下降時(shí)，則要爭(zhēng)取使浮動(dòng)利率的貸款額小于浮動(dòng)利率的存款額，或者使固定利率的貸款額大于固定利率的存款額。
