愛華網(wǎng)關(guān)于特里芬難題和布雷頓森林體系
——現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)習(xí)筆記之五十二
美國金融危機(jī)的成因是多方面的，也是復(fù)雜的，輕易下結(jié)論是不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)?。但是，美國的金融危機(jī)能給全球帶來影響，很大程度是由于美元的獨(dú)特地位所帶來的，美元作為一種主權(quán)貨幣能夠影響世界，起源于布雷頓森林體系的建立，但禍起于這個(gè)體系的破滅。美國耶魯大學(xué)教授、著名國際金融專家特里芬在布雷頓森林體系建立不久，就指出了這個(gè)體系的不穩(wěn)定性和垮臺(tái)的必然性。“美元無論是多是少，均會(huì)造成世界經(jīng)濟(jì)災(zāi)荒”的內(nèi)在悖論應(yīng)當(dāng)如何解決，被國際經(jīng)濟(jì)學(xué)界稱為“特里芬難題”。
一、布雷頓森林體系的建立
二次大戰(zhàn)后，各國的經(jīng)濟(jì)政治實(shí)力發(fā)生了重大變化，美國登上了資本主義世界盟主地位，美元的國際地位因?yàn)槊绹鴵碛?50億美元的黃金儲(chǔ)備（占世界的75%）而空前穩(wěn)固。這就使建立一個(gè)以美元為支柱的有利于美國對(duì)外經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的國際貨幣體系成為可能。
在這一背景下，1944年7月，44個(gè)國家或政府的經(jīng)濟(jì)特使聚集在美國新罕布什爾州的布雷頓森林，商討戰(zhàn)后的世界貿(mào)易格局。會(huì)議通過了《國際貨幣基金協(xié)定》，決定成立一個(gè)國際復(fù)興開發(fā)銀行（即世界銀行）和國際貨幣基金組織，以及一個(gè)全球性的貿(mào)易組織。這些協(xié)定統(tǒng)稱為布雷頓森林體系（BrettonWoodssystem）。這是按照美國制定的原則，以外匯自由化、資本自由化和貿(mào)易自由化為實(shí)質(zhì)的多邊經(jīng)濟(jì)制度，實(shí)現(xiàn)了美國的經(jīng)濟(jì)霸權(quán)地位。
1945年12月27日，參加布雷頓森林會(huì)議的22國代表在《布雷頓森林協(xié)定》上簽字，正式成立國際貨幣基金組織和世界銀行。兩機(jī)構(gòu)自1947年11月15日起成為聯(lián)合國的常設(shè)專門機(jī)構(gòu)。從此，開始了國際貨幣體系發(fā)展史上的一個(gè)新時(shí)期。
布雷頓森林體系以黃金為基礎(chǔ)，以美元作為最主要的國際儲(chǔ)備貨幣。美元直接與黃金掛鉤，各國貨幣則與美元掛鉤，并可按35美元一盎司的官價(jià)向美國兌換黃金。在布雷頓森林體系下，美元可以兌換黃金和各國實(shí)行可調(diào)節(jié)的釘住匯率制，是構(gòu)成這一貨幣體系的兩大支柱，國際貨幣基金組織則是維持這一體系正常運(yùn)轉(zhuǎn)的中心機(jī)構(gòu)，它有監(jiān)督國際匯率、提供國際信貸、協(xié)調(diào)國際貨幣關(guān)系三大職能。
具體內(nèi)容包括：
——成立國際貨幣基金組織（IMF），在國際間就貨幣事務(wù)進(jìn)行共同商議，為成員國的短期國際收支逆差提供信貸支持；
——成立世界銀行（World Bank），提供中長期信貸來促進(jìn)成員國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；
——美元與黃金掛鉤，成員國貨幣和美元掛鉤，實(shí)行可調(diào)整的固定匯率制度；
——取消經(jīng)常賬戶交易的外匯管制等。
布雷頓森林體系的形成，暫時(shí)結(jié)束了戰(zhàn)前貨幣金融領(lǐng)域里的混亂局面，維持了戰(zhàn)后世界貨幣體系的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。固定匯率制是布雷頓森林體系的支柱之一，但它不同于金本位下匯率的相對(duì)穩(wěn)定。在典型的金本位下，金幣不僅本身具有一定的含金量，而且黃金可以自由輸出輸入，所以匯價(jià)的波動(dòng)界限是狹隘的。1929—1933年的資本主義世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)，引起了貨幣制度危機(jī)，導(dǎo)致金本位制崩潰，國際貨幣金融關(guān)系呈現(xiàn)出一片混亂局面。而以美元為中心的布雷頓森林體系的建立，使國際貨幣金融關(guān)系又有了統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和基礎(chǔ)，混亂局面暫時(shí)得以穩(wěn)定。
布雷頓森林體系的形成，在相對(duì)穩(wěn)定的情況下擴(kuò)大了世界貿(mào)易。美國通過贈(zèng)與、信貸、購買外國商品和勞務(wù)等形式，向世界散發(fā)了大量美元，客觀上起到擴(kuò)大世界購買力的作用。同時(shí)，固定匯率制在很大程度上消除了由于匯率波動(dòng)而引起的動(dòng)蕩，在一定程度上穩(wěn)定了主要國家的貨幣匯率，有利于國際貿(mào)易的發(fā)展。
布雷頓森林體系形成后，基金組織和世界銀行的活動(dòng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和發(fā)展起了一定的積極作用。一方面，基金組織提供的短期貸款暫時(shí)緩和了戰(zhàn)后許多國家的收支危機(jī)，也促進(jìn)了支付辦法上的穩(wěn)步自由化，基金組織的貸款業(yè)務(wù)迅速增加，重點(diǎn)也由歐洲轉(zhuǎn)至亞、非、拉第三世界。另一方面，世界銀行提供和組織的長期貸款和投資不同程度地解決了會(huì)員國戰(zhàn)后恢復(fù)和發(fā)展經(jīng)濟(jì)的資金需要。此外，基金組織和世界銀行在提供技術(shù)援助，建立國際經(jīng)濟(jì)貨幣的研究資料及交換資料情報(bào)等方面對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)與發(fā)展也起到了一定作用。布雷頓森林體系的建立，在戰(zhàn)后相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)，確實(shí)帶來了國際貿(mào)易和世界經(jīng)濟(jì)的空前發(fā)展。
二、特里芬難題
布雷頓森林體系建立，實(shí)際上是參考金本位制的美元本位制度。就是美國在“挾黃金以令諸侯”，那么，真的象美國政府承諾的那樣“美元與黃金一樣可靠”嗎？當(dāng)時(shí)人們并不覺得這個(gè)體制存在問題。直到1960年，羅伯特•特里芬在其《黃金與美元危機(jī)——自由兌換的未來》一書中指出，布雷頓森林體系存在著其自身無法克服的內(nèi)在矛盾：在黃金生產(chǎn)停滯的情況下，如果美國的國際收支長期保持順差，國際儲(chǔ)備資產(chǎn)就不能滿足國際貿(mào)易發(fā)展的需要，就會(huì)發(fā)生美元供不應(yīng)求的美元短缺現(xiàn)象，即美元荒；如果美國國際收支長期保持逆差，國際儲(chǔ)備資產(chǎn)就會(huì)發(fā)生過?，F(xiàn)象，造成美元泛濫，即美元災(zāi)，進(jìn)而導(dǎo)致美元危機(jī)，并危及布雷頓森林體系?！懊涝獰o論是多是少，均會(huì)造成世界經(jīng)濟(jì)災(zāi)荒”的內(nèi)在悖論應(yīng)當(dāng)如何解決，被國際經(jīng)濟(jì)學(xué)界稱為“特里芬難題”（TriffenDilemma）。
特里芬難題實(shí)際上指出的是美元的清償力和對(duì)美元的信心問題。即要滿足世界經(jīng)濟(jì)和國際貿(mào)易的不斷增長之需，國際儲(chǔ)備必須有相應(yīng)的增長，即要求各國手中持有比較多的美元，而美元供給量太多，就會(huì)發(fā)生不能兌換黃金的風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致對(duì)美元的信心危機(jī)；而美元供給量太少，又會(huì)發(fā)生國際清償力不足的問題。隨著國際貿(mào)易的發(fā)展，為使國際清償順利開展，美國要持續(xù)不斷地向其他國家提供美元，只能讓自己的國際收支始終保持赤字，而美元發(fā)行過多，勢必帶來貶值，影響人們對(duì)美元的信心。
特里芬難題提出的當(dāng)年，1960年10月，爆發(fā)了戰(zhàn)后第一次大規(guī)模拋售美元、搶購黃金的美元危機(jī)。美國政府請(qǐng)求其他國家予以合作，共同穩(wěn)定金融市場。各國雖然與美國有利害沖突和意見分歧，但美元危機(jī)直接影響國際貨幣制度，也關(guān)系到各自的切身利益，因而各國采取了協(xié)調(diào)沖突、緩解壓力的態(tài)度，通過一系列國際合作，來穩(wěn)定美元。除合作性措施之外，美國還運(yùn)用政治壓力，勸說外國政府，不要拿美元向美國財(cái)政部兌換黃金，并曾就此與當(dāng)時(shí)的聯(lián)邦德國政府達(dá)成協(xié)議。到1973年，經(jīng)濟(jì)界承認(rèn)的美元危機(jī)已經(jīng)有了8次，每次危機(jī)都以美元貶值為結(jié)局。60年代以后，美國的國際收支進(jìn)一步惡化，到1968年3月，其黃金儲(chǔ)備已降至120億美元，只夠償付短期債務(wù)的三分之一。結(jié)果在倫敦、巴黎和蘇黎士黃金市場上，爆發(fā)了空前規(guī)模的美元危機(jī)，在半個(gè)月內(nèi)美國的黃金儲(chǔ)備又流失了14億美元，巴黎市場金價(jià)一度漲至44美元1盎司。于是美國政府被迫要求英國關(guān)閉倫敦黃金市場，宣布實(shí)行“黃金雙價(jià)制”，即各國中央銀行之間的官方市場，仍維持35美元1盎司的官價(jià)，私人黃金市場的價(jià)格，則完全由供求關(guān)系自行決定。到1971年夏天，美國黃金儲(chǔ)備已不足100億美元，美元貶值的形勢越來越明顯，由此引發(fā)了一場資金外逃的狂潮，并于當(dāng)年夏天達(dá)到了頂點(diǎn)。面對(duì)著各國要求兌換黃金的巨大壓力，1971年8月15日，尼克松總統(tǒng)被迫宣布實(shí)施“新經(jīng)濟(jì)政策”，切斷美元和黃金的聯(lián)系。其他國家所擁有的大量貶值后的美元無法再兌換黃金。1973年3月，主要資本主義國家的貨幣對(duì)美元實(shí)行聯(lián)合浮動(dòng)或者單獨(dú)浮動(dòng)，“宣告戰(zhàn)后建立的以美元為中心的資本主義國際貨幣體系徹底瓦解”。1976年，國際社會(huì)達(dá)成了以浮動(dòng)匯率合法化、黃金的非貨幣化等為主要內(nèi)容的“牙買加協(xié)定”，金本位制和美元本位制度徹底垮臺(tái)。
雖然布雷頓森林體系保證了世界經(jīng)濟(jì)30年的穩(wěn)定發(fā)展，但其間一直危機(jī)不斷。美元不再和黃金掛鉤，宣告了布雷頓森林體系的崩潰?！皻v史終于以這樣一種代價(jià)慘重的方式，破解了特里芬難題”。
三、特里芬難題依然存在
雖然現(xiàn)行國際貨幣體系采用多元化的儲(chǔ)備貨幣，用一籃子貨幣來充當(dāng)世界貨幣，由此構(gòu)成的多種貨幣儲(chǔ)備體系，包括美、德、日、英、法等國貨幣，但是，由于美國特殊的國際政治、軍事和經(jīng)濟(jì)地位，美元仍是各國主要的儲(chǔ)備貨幣。儲(chǔ)備體系的多元化，從表面上看，似乎克服了特里芬難題的矛盾，但實(shí)際上并未從根本上解決這一矛盾，反而引發(fā)了外匯市場更大的不穩(wěn)定和金融市場的動(dòng)蕩，這一特性是由多種貨幣儲(chǔ)備體系的結(jié)構(gòu)缺陷和數(shù)量缺陷所決定的。
在結(jié)構(gòu)上，多元化貨幣儲(chǔ)備意味著各國貨幣當(dāng)局可以根據(jù)本國的匯率制度、貿(mào)易和投資方式、風(fēng)險(xiǎn)收益的變化等因素來選擇儲(chǔ)備幣種，而這些因素的不斷變化，迫使貨幣當(dāng)局在不斷拋售某種儲(chǔ)備貨幣的同時(shí)又補(bǔ)進(jìn)另一種儲(chǔ)備貨幣，以使其外匯的幣種始終處于最優(yōu)狀態(tài)。而這種儲(chǔ)備貨幣間的轉(zhuǎn)換行為又會(huì)引起甚至加劇了儲(chǔ)備貨幣之間的匯率波動(dòng)，同時(shí)，國際金融市場上的巨額游資為尋找較高的利率和外匯投機(jī)收益也在儲(chǔ)備貨幣之間頻繁流動(dòng)，對(duì)匯率的波動(dòng)起到了推波助瀾的作用。再有一些敢于承受風(fēng)險(xiǎn)的中央銀行也會(huì)以跟風(fēng)的方式加入外匯市場的投機(jī)行列，從而加大了匯率的不穩(wěn)定性。
在數(shù)量上，多種貨幣儲(chǔ)備體系容易導(dǎo)致某一儲(chǔ)備貨幣供應(yīng)的失控。一個(gè)國家的貨幣同時(shí)充當(dāng)世界貨幣的矛盾即特里芬難題依然存在。各儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國的貨幣管理當(dāng)局均是依據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)需要和貨幣流通的狀況來制定貨幣政策。于是，隨著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國就源源不斷地輸出本國貨幣以滿足不斷增長的國際儲(chǔ)備需求。由于發(fā)行貨幣與一國的黃金儲(chǔ)備脫鉤，儲(chǔ)備供應(yīng)的約束幾乎已不復(fù)存在。結(jié)果，其他國家的居民持有的儲(chǔ)備貨幣的數(shù)量最終會(huì)大大超過儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國所擁有的實(shí)際資產(chǎn)的數(shù)量。這就意味著如果各國同時(shí)以這些貨幣儲(chǔ)備從儲(chǔ)備發(fā)行國購買商品和勞務(wù)的話，其中有相當(dāng)一部分貨幣的購買力不能實(shí)現(xiàn)。
半個(gè)多世紀(jì)的美元本位和美元霸主地位，在給美國帶來繁榮的同時(shí)，給全球金融帶來了無窮無盡的波動(dòng)。肆意增發(fā)美元的后果也讓美國自身嘗到了苦頭。對(duì)于目前的金融危機(jī)，歐洲央行行長特里謝認(rèn)為正是布雷頓森林體系解體后市場缺乏有效監(jiān)管所導(dǎo)致的結(jié)果?！安祭最D森林體系的崩潰實(shí)際上可以被解釋為是對(duì)金融市場有序性的一種否定。”特里謝說。那么，怎樣建立新的國際金融秩序，我們寄希望于全球金融峰會(huì)，寄希望于能夠破解特里芬難題的新的“布雷頓森林體系”。
2008年10月26日于北京
