愛華網(wǎng)文|本刊記者 戴喆民 “我有一個(gè)生產(chǎn)可再生水泥的方子。我相信你肯定知道，每生產(chǎn)一噸的水泥就會(huì)有大概一噸的二氧化碳排放到空氣中。但是我生產(chǎn)的水泥不會(huì)這樣，相反，在生產(chǎn)的過程中，它還能從空氣中吸收二氧化碳?！币粋€(gè)工程師情真意切地在信中寫道。這封信是寫給葉東的，他是一個(gè)對(duì)技術(shù)有著執(zhí)著熱情的投資人。 葉東是青云創(chuàng)投的總裁，近兩年來他把精力都放在研究這種“環(huán)保水泥”上。在進(jìn)行投資之前，他與這個(gè)工程師也不過只有一面之交。而當(dāng)兩個(gè)人僅僅交談了一個(gè)小時(shí)之后，他告訴那個(gè)工程師：“我不在乎你其他的商業(yè)計(jì)劃，你也不用計(jì)算成本，不需要給我算現(xiàn)金流。趕緊雇5個(gè)人，開一個(gè)實(shí)驗(yàn)室，做吧?！比~的爽快讓這個(gè)工程師很吃驚?！澳阒肋@是有風(fēng)險(xiǎn)的?！薄澳阋呀?jīng)拿到錢了，快忙起來吧！” 這是葉東的風(fēng)格，他后來說，自己僅僅用了30秒就判斷出這個(gè)項(xiàng)目值得做。 2001年7月，已在美國硅谷做了4年多TMT投資的葉東回國后，創(chuàng)辦了一家能由自己操盤的新的風(fēng)險(xiǎn)投資管理公司——青云創(chuàng)投。這家公司因?yàn)樽陨淼奶厣ㄎ欢谥袊锨Ъ掖笮★L(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)中略顯“特立獨(dú)行”。之所以“特立獨(dú)行”，是因?yàn)樗麄兊捻?xiàng)目100%都在清潔技術(shù)領(lǐng)域。 “到現(xiàn)在，我們已經(jīng)投了6家太陽能公司?！比~東自豪地對(duì)記者說，除了太陽能，青云創(chuàng)投還投了風(fēng)能領(lǐng)域的橋聯(lián)風(fēng)電與環(huán)保節(jié)能領(lǐng)域的國韻生物、挪寶新能源，以及規(guī)模儲(chǔ)能領(lǐng)域的匯能科技。 在2000年后逐漸興起的清潔能源投資風(fēng)潮中，外資PE投資人依靠對(duì)于技術(shù)和產(chǎn)業(yè)更深入的理解，主導(dǎo)了一個(gè)又一個(gè)的成功投資案例。從最開始的光伏，到后來的風(fēng)電，再到最近的各種清潔能源應(yīng)用技術(shù)，清潔能源的投資主題不斷更新，而PE在這個(gè)領(lǐng)域中的斬獲也接連不斷。 “成熟的PE采取的是自上而下的投資策略?！钡峦Y本的主管合伙人趙軍對(duì)《能源》雜志記者說，這意味著從整個(gè)產(chǎn)業(yè)的角度開始進(jìn)行分析，找出產(chǎn)業(yè)鏈中最適合投資的環(huán)節(jié)，進(jìn)而找出投資標(biāo)的。 德同資本在2008年的金融風(fēng)暴后買下了明陽風(fēng)電的股權(quán)。這家總部位于廣東中山的公司是目前中國最領(lǐng)先的風(fēng)力發(fā)電機(jī)組制造商之一。當(dāng)其股東之一美國格林亨特風(fēng)能集團(tuán)（Green Hunter）在金融危機(jī)中出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)困難，德同買下其手中明陽風(fēng)電的股權(quán)。 如今，這家公司已經(jīng)準(zhǔn)備在境外上市。而德同資本的創(chuàng)始合伙人田立新否認(rèn)他們是機(jī)會(huì)主義投資者。之所以能抄到這個(gè)底，“更多的還是靠我們對(duì)整個(gè)風(fēng)電行業(yè)的長(zhǎng)期跟蹤?！彼f。 事實(shí)上，在投資明陽風(fēng)電之前，德同資本還有過其它風(fēng)電領(lǐng)域的成功投資案例。對(duì)著名的風(fēng)機(jī)葉片制造商中航惠騰的投資就是一個(gè)例子。中航惠騰是中航集團(tuán)與一家美國公司在2001年共同組建的合資公司，并為當(dāng)時(shí)最領(lǐng)先的風(fēng)機(jī)制造商金風(fēng)集團(tuán)提供葉片。在國內(nèi)有了退出通道后，德同通過中航惠騰的美資股東進(jìn)入這家公司。
“在整個(gè)風(fēng)電的產(chǎn)業(yè)鏈中，最下游的風(fēng)場(chǎng)經(jīng)營(yíng)需要拿到土地資源，所發(fā)電力要能夠并入電網(wǎng)，而這些都不是PE所擅長(zhǎng)的。而最上游的整機(jī)和關(guān)鍵零部件核心技術(shù)一直是中國比較缺乏的，需要進(jìn)口。那么，PE對(duì)于風(fēng)電行業(yè)的投資只能介入位于產(chǎn)業(yè)鏈中間的風(fēng)機(jī)整機(jī)和零部件制造環(huán)節(jié)。”趙軍和《能源》雜志記者談起他投資風(fēng)電的思路。 彼時(shí)，零部件比整機(jī)的毛利率更高，在行業(yè)中的主導(dǎo)性更強(qiáng)。而在所有的零部件中，葉片的成本占到了整機(jī)銷售收入的22%，這也就是德同投資中航惠騰的原因。 風(fēng)機(jī)零部件制造商的巨大盈利吸引著更多的逐利者，大量的供應(yīng)商一哄而上，利潤(rùn)也開始顯著下降。而同時(shí)，國家開始規(guī)范這個(gè)產(chǎn)業(yè)，整機(jī)制造商的進(jìn)入門檻提高?！斑@個(gè)時(shí)候，我們更多地開始關(guān)注整機(jī)制造商。而明陽風(fēng)電作為獲得國家發(fā)改委發(fā)放的風(fēng)電特許經(jīng)營(yíng)牌照的6家風(fēng)電公司中唯一的一家民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入了我們的視線。在金融危機(jī)爆發(fā)后，我們基于對(duì)其的估值成功地進(jìn)行了投資。”趙軍說。 德同的另一條“獵物”來自加拿大。今年上半年，德同幫助其被投公司普能完成了對(duì)VRB電子系統(tǒng)公司的資產(chǎn)收購。這家位于溫哥華的上市公司擁有全球最領(lǐng)先的釩電池技術(shù)，但同樣在金融風(fēng)暴中遭遇了重創(chuàng)。對(duì)于從事風(fēng)電儲(chǔ)能的普能來說，這是一次相當(dāng)漂亮的收購。 快速成長(zhǎng)的普能在今年3月完成了總金額達(dá)2200萬美元的第三輪優(yōu)先股融資。德同也參與其中，而這輪融資的主導(dǎo)方卻是另一家大名鼎鼎的基金北極光創(chuàng)投。 這家基金的創(chuàng)始人鄧峰曾與他人共同創(chuàng)建了NetScreen技術(shù)公司，使之成為世界上領(lǐng)先的網(wǎng)絡(luò)安全設(shè)備供應(yīng)商之一，并于2001年在美國納斯達(dá)克上市。之后，鄧峰回國創(chuàng)建了北極光創(chuàng)投，并開始“二次創(chuàng)業(yè)”。 鄧峰認(rèn)為，中國市場(chǎng)上現(xiàn)在有兩種風(fēng)險(xiǎn)投資。第一種是從投行轉(zhuǎn)變過來的風(fēng)險(xiǎn)投資。這些人帶來的是華爾街的“獵人”文化，也就是財(cái)務(wù)投資人的概念。但真正的風(fēng)投要做的不是匆匆忙忙尋找獵物、打一槍就要有一槍收獲的獵人，而是澆水、施肥，幫助企業(yè)成長(zhǎng)的農(nóng)場(chǎng)主。 鄧峰希望他能帶來的是“硅谷”文化，這種文化講究增加價(jià)值，會(huì)真正幫助企業(yè)成長(zhǎng)，撒下種子以后還會(huì)澆水、施肥。 “一家基金投資的方式與其投資團(tuán)隊(duì)的DNA相關(guān)?！编嚪逭f。做技術(shù)出身的鄧峰所組建的團(tuán)隊(duì)擁有同樣的風(fēng)格，他們?cè)谧鐾顿Y時(shí)對(duì)創(chuàng)新性技術(shù)有不一樣的偏好?！皟?chǔ)能已經(jīng)是清潔能源領(lǐng)域的一個(gè)熱點(diǎn)。”而北極光在儲(chǔ)能領(lǐng)域的投資就有好幾個(gè)項(xiàng)目，而這些項(xiàng)目所采用的技術(shù)各不相同。 不管是青云創(chuàng)投、德同資本，還是北極光創(chuàng)投，觀察的它們投資項(xiàng)目，往往可以找到它們清晰的投資思路：長(zhǎng)期跟蹤，對(duì)所有行業(yè)的從業(yè)者的作充分了解，對(duì)于創(chuàng)新性技術(shù)和商業(yè)模式尤其作具體研究。 根據(jù)投中集團(tuán)剛剛出爐的2010年上半年P(guān)E業(yè)績(jī)統(tǒng)計(jì)報(bào)告，外資PE項(xiàng)目少但單筆回報(bào)、總回報(bào)均較高。而這，恐怕絕非偶然。
愛華網(wǎng)本文地址 » http://www.klfzs.com/a/9101032201/98780.html
