愛(ài)華網(wǎng)“在別人恐懼的時(shí)候貪婪，在別人貪婪的時(shí)候恐懼?！边@是創(chuàng)投界的一句名言，但在眼下的新能源領(lǐng)域，“只有比對(duì)方更貪婪，才能搶到制高點(diǎn)?！币患覄?chuàng)投機(jī)構(gòu)的合伙人對(duì)記者說(shuō)道。 此言不虛，看起來(lái)，這是場(chǎng)在可以預(yù)見(jiàn)的時(shí)間內(nèi)不會(huì)衰竭的大買賣。據(jù)美國(guó)智庫(kù)皮尤研究中心的研究報(bào)告顯示，2009年世界各國(guó)對(duì)新能源的投資超過(guò)了1620億美元。其中，中國(guó)以346億美元躍居全球新能源的投資榜首。據(jù)此，美國(guó)商務(wù)部預(yù)測(cè)，2020年中國(guó)新能源市場(chǎng)將達(dá)到1000億美元。 或許這個(gè)預(yù)測(cè)還稍顯保守，7月20日，國(guó)家能源局聲稱已組織編制了規(guī)劃期為2011—2020年的新興能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，累計(jì)增加直接投資將達(dá)5萬(wàn)億元。國(guó)家著力發(fā)展新興能源的決心可見(jiàn)一斑。 受益于此，各創(chuàng)投機(jī)構(gòu)紛紛加大對(duì)新能源項(xiàng)目的發(fā)掘力度——從對(duì)政策的理解和反應(yīng)上看，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)可能比基層行政單位更為敏感迅捷。本刊記者在采訪中了解到，北極光在新能源投資上的比重在15%左右，德同略高一點(diǎn)，德豐杰能有40%以上，且呈上升趨勢(shì)，而其它諸如紅杉、鼎暉、松禾等機(jī)構(gòu)也在加大投入比重，或許唯一的例外是青云——這家機(jī)構(gòu)是100%專注于清潔技術(shù)。 應(yīng)當(dāng)說(shuō)明的是，新能源產(chǎn)業(yè)對(duì)投資者而言并非一個(gè)封閉獨(dú)立的領(lǐng)域，任何投資者——天使投資人、VC、PE，乃至一些投行、券商或企業(yè)都能進(jìn)入這個(gè)膨脹中的王國(guó)。只是如前文所述，由于投資機(jī)構(gòu)和合伙人專業(yè)訓(xùn)練和興趣的不同，才會(huì)有專注領(lǐng)域的差異。但至少?gòu)哪壳暗内厔?shì)來(lái)看，這個(gè)足以讓人鋌而走險(xiǎn)的熱門(mén)行當(dāng)正吸引越來(lái)越多陌生的投資者進(jìn)入，在系統(tǒng)性進(jìn)入、退出渠道以及政策和市場(chǎng)都齊整完備后，便催生了一批大贏家。 “從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，被投企業(yè)是第一層受益者，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)才是第二層?！鄙钲谔鞆?qiáng)管理顧問(wèn)朱磊說(shuō)，“第三層是背后的出資人，業(yè)內(nèi)稱為L(zhǎng)P（有限合伙人），他們才叫賺了大頭”。 除去美元基金，越來(lái)越多國(guó)內(nèi)資本也潮涌而至?！叭哪昊蛟S會(huì)有人去問(wèn)，中國(guó)的LP在哪里？可現(xiàn)在中國(guó)的LP到處都是，房地產(chǎn)商資金投在基金里面，有些開(kāi)礦的煤礦主轉(zhuǎn)型后將錢投在基金里面，很多富二代不再那么重視實(shí)業(yè)，也將主要精力和資金轉(zhuǎn)移到這個(gè)領(lǐng)域來(lái)。”深圳力合創(chuàng)投總經(jīng)理朱方說(shuō)。 當(dāng)然，更大的LP是政府，地方國(guó)庫(kù)連年充盈已產(chǎn)生大量的閑置資金。自2008年底4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃推出之后，各地政府的引導(dǎo)基金和投融資平臺(tái)便以排山倒海之勢(shì)加入到創(chuàng)投戰(zhàn)局。除去催生一批關(guān)聯(lián)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)外，就連外資也在這個(gè)領(lǐng)域募集到大筆資金——外資人民幣基金的重要資金來(lái)源之一便是社?；稹?p> 現(xiàn)在，所有這一切，結(jié)合起地方政府的產(chǎn)業(yè)布局，便催生了新能源開(kāi)發(fā)的滾滾熱浪——幾乎所有的高新產(chǎn)業(yè)園區(qū)，都將新能源產(chǎn)業(yè)當(dāng)做重中之重，并通過(guò)財(cái)政杠桿爭(zhēng)相出臺(tái)各項(xiàng)針對(duì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的優(yōu)惠扶植政策。 以蘇州為例，幾乎量身定制出跟投政策，“如果基金投入到蘇州企業(yè)，政府會(huì)給予30%的額外補(bǔ)貼。此外，蘇州在國(guó)內(nèi)率先打造天使投資人孵化器，通過(guò)政府引導(dǎo)基金發(fā)揮杠桿作用。”蘇州國(guó)際科技園管理中心副主任黃麗介紹道。目前，蘇州的芯片產(chǎn)量占到全國(guó)的17%，風(fēng)機(jī)零部件制造也名列前茅。德豐杰合伙人楊希最近負(fù)責(zé)投資的一個(gè)風(fēng)機(jī)變角項(xiàng)目便位于蘇州，和當(dāng)?shù)卣约耙恍┍就粱鸷献鳎瑯?gòu)成投資三角聯(lián)盟。 類似蘇州的優(yōu)惠政策在國(guó)內(nèi)相當(dāng)普遍，地方政府筑巢引鳳，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)開(kāi)枝散葉，至此，政績(jī)考量和獵金本性已在利益上高度一致，雙方都是大贏家。年屆70的深圳創(chuàng)投公會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)王守仁便跟記者講了一句偈語(yǔ)般的大實(shí)話，“我們現(xiàn)在叫做聽(tīng)黨的話，跟市場(chǎng)走?！?p>盛宴之下并非沒(méi)有隱憂，一些投資圈內(nèi)人士告訴記者，國(guó)內(nèi)很多機(jī)構(gòu)既做LP（有限合伙人，出資人），又做GP（一般合伙人，類似職業(yè)經(jīng)理人，即VC/PE基金管理者）。具體到新能源產(chǎn)業(yè)，還存在對(duì)技術(shù)的忽視、或者說(shuō)對(duì)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)技術(shù)忽視的問(wèn)題，這暴露了其中追求短期效益且盲目信奉政策主導(dǎo)一切的投機(jī)心理。 “目前掌握核心技術(shù)的中國(guó)新能源企業(yè)并不多，產(chǎn)能過(guò)剩也構(gòu)成了新能源產(chǎn)業(yè)的深層危機(jī)?！狈秸C券研究員鄧新榮告訴記者，“在超高市盈率的誘使和對(duì)市場(chǎng)成長(zhǎng)的盲目肯定下，多數(shù)基金裹入‘快進(jìn)快出’的套現(xiàn)提款歧路上，這在很大程度上模糊了企業(yè)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的判斷力，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，將可能使中國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)淪為又一個(gè)世界加工廠”。 下一個(gè)沸點(diǎn) 【從純粹的替代能源開(kāi)發(fā)轉(zhuǎn)向清潔技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域，從產(chǎn)業(yè)鏈上游向下游傾斜，從看準(zhǔn)行業(yè)走勢(shì)到更關(guān)注技術(shù)細(xì)節(jié)?！?p>
7月14日，深圳君悅酒店，在2010中國(guó)VC/PE中期論壇上，近百名國(guó)內(nèi)創(chuàng)投精英匯聚一堂。其中有關(guān)清潔技術(shù)的專場(chǎng)討論會(huì)上，與會(huì)的嘉賓不約而同地被問(wèn)到了這個(gè)問(wèn)題——哪個(gè)領(lǐng)域?qū)⒊蔀槲磥?lái)兩三年內(nèi)的新能源投資沸點(diǎn)？ 這是個(gè)讓人饒有興趣的話題。推究中國(guó)股權(quán)投資史，新能源被追捧的歷史并不久遠(yuǎn)。一般認(rèn)為，最早在5年前，以無(wú)錫尚德、江西賽維等光伏企業(yè)登陸納斯達(dá)克前后為標(biāo)志，這種形象清新、概念崇高的新能源才爆發(fā)第一波投資沸點(diǎn)，其幕后以青云、北極光、鼎暉為代表的點(diǎn)金之手也呈軍團(tuán)之勢(shì)闖入這個(gè)混沌的新世界。 繼光伏之后形成另一投資波峰的行業(yè)是風(fēng)電。受益于國(guó)家大規(guī)模開(kāi)發(fā)風(fēng)電浪潮，包括五大發(fā)電集團(tuán)在內(nèi)的央企紛紛進(jìn)入這一領(lǐng)域。在此背景下，一大批上游整機(jī)制造及零部件企業(yè)受到投資者的青睞。 據(jù)清科研究提供的數(shù)據(jù)顯示，光伏與風(fēng)能產(chǎn)業(yè)依然保持著強(qiáng)悍的吸金慣性，2009年，新能源產(chǎn)業(yè)共獲得股權(quán)機(jī)構(gòu)投資4.48億美元，投資案例28個(gè)，其中，太陽(yáng)能獨(dú)占13個(gè)，風(fēng)能則緊隨其后。 但多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者告訴記者，這兩大產(chǎn)業(yè)在未來(lái)幾年內(nèi)幾乎不可能再獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，松禾資產(chǎn)管理有限公司合伙人王勇更是直言，“基于技術(shù)瓶頸與負(fù)面環(huán)境影響，太陽(yáng)能領(lǐng)域?qū)⑹撬珊逃羞x擇地去避免的一個(gè)領(lǐng)域”。 風(fēng)能產(chǎn)業(yè)大致也遭遇到類似太陽(yáng)能的困境——投資過(guò)熱、并網(wǎng)難題以及技術(shù)瓶頸，盡管在某些關(guān)鍵零部件領(lǐng)域依然具有吸引力，但將想象空間視為第二生命的創(chuàng)投者而言注定不會(huì)在相對(duì)飽和的領(lǐng)域形成資本洼地。 在深圳，臺(tái)上侃侃而談的嘉賓們?cè)诿鎸?duì)“沸點(diǎn)”問(wèn)題時(shí)大多語(yǔ)焉不詳。沒(méi)有人給出明確的答案——盡管他們或許有著自己最心儀的領(lǐng)域。德同資本合伙人趙軍回到北京后對(duì)本刊記者說(shuō)，“我心中已有判斷，但現(xiàn)在不能說(shuō)。”總體而言，一千個(gè)人心中就有一千個(gè)“綠金”沸點(diǎn)，這是下一個(gè)王者出現(xiàn)之前必經(jīng)的亂世。清科研究總監(jiān)符星華告訴本刊記者，“從目前的數(shù)據(jù)分析顯示，新能源投資熱點(diǎn)暫時(shí)是‘全面開(kāi)花’”。 青云創(chuàng)投管理合伙人陳曉平在接受記者采訪時(shí)講出他心目中的多個(gè)熱點(diǎn)——汽車電動(dòng)化、超級(jí)電容和儲(chǔ)能——實(shí)際上，這更多地與青云所投資的領(lǐng)域相契合，青云創(chuàng)投在上述領(lǐng)域都有投資項(xiàng)目。 不可否認(rèn)的是，陳曉平的觀點(diǎn)具有相當(dāng)?shù)钠毡樾?，方正證券分析師鄧新榮對(duì)此持同一觀點(diǎn)，“討論下一個(gè)新能源投資熱點(diǎn)，圍繞新能源汽車、智能電網(wǎng)和儲(chǔ)能節(jié)能的話題是無(wú)法抹開(kāi)的。”眼下這三大領(lǐng)域幾乎成齊頭并進(jìn)之勢(shì)，誰(shuí)能勝出，短期內(nèi)仍難以論定。 也有投資者愿意給出唯一的答案?！癓ED二極管將是下一個(gè)居于主導(dǎo)性的投資熱點(diǎn)?？赡茉贚ED紅光二極管中存在一些投資過(guò)熱的跡象，但藍(lán)綠二極管就不存在?！北睒O光創(chuàng)始合伙人鄧峰就明確地告訴記者，“現(xiàn)在它的主導(dǎo)性位置可能沒(méi)有體現(xiàn)得很明顯，過(guò)兩三年看，整個(gè)行業(yè)的產(chǎn)值將十分可觀”。 據(jù)記者了解，國(guó)內(nèi)LED照明企業(yè)數(shù)量超過(guò)3000家，規(guī)模都很小，而且LED芯片、外延片等產(chǎn)業(yè)鏈上游部件都必須從日本豐田合成、日亞、美國(guó)科銳等廠商處購(gòu)買。去年10月，國(guó)家發(fā)改委出臺(tái)《半導(dǎo)體照明節(jié)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展意見(jiàn)》中明確提出，到2015年要使關(guān)鍵原材料以及70％以上的芯片實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，上游芯片規(guī)?；a(chǎn)企業(yè)達(dá)到3－5家——此一政策利好，或?yàn)猷嚪彗娗長(zhǎng)ED的關(guān)鍵因素之一。 創(chuàng)投人未必會(huì)給出簡(jiǎn)單明了的“沸點(diǎn)”答案，不過(guò)有一個(gè)要素被他們幾乎異口同聲地肯定——目前投資趨勢(shì)可以歸納的是，從純粹的替代能源開(kāi)發(fā)轉(zhuǎn)向清潔技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域，從上游向下游傾斜。這意味著更短的產(chǎn)業(yè)鏈，更快地進(jìn)入終端，以及更為明朗開(kāi)闊的市場(chǎng)容量。
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