上周五中國最大的本土券商中信證券,發(fā)布了一份業(yè)績大幅度縮水的半年報,1-6月中信證券實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為26.28億元,同比減少了31.31%。面對如此巨大的下滑,公司列出了三項理由:

首先是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)同比下滑得厲害。雖然公司沒有說明公司的平均交易傭金率為多少,但A股市場上為爭奪客戶,通行的交易傭金率幾乎達(dá)到經(jīng)紀(jì)服務(wù)(通道費(fèi)和稅收相加基本接近萬分之二點(diǎn)五)的成本——萬分之三。在這個市場環(huán)境下,中信本來在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上就不是強(qiáng)項,利潤之薄可以想象。 據(jù)半年報的數(shù)據(jù),雖然同期公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場占有率略有提高(市場占有分額提高0.45%),但整體的收入還是下降了20.22%。這對今年上半年中信的業(yè)績有著決定性的影響。雖然在市場上中信不以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)著名,但經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入差不多還占中信全部收入的一半。上半年中信合并報表后的營業(yè)收入79.05億元,其中經(jīng)紀(jì)類業(yè)務(wù)收入就達(dá)37.40元。盡管比之其它券商,中信在投行、基金和融資融券的創(chuàng)新業(yè)務(wù)上多有收入,還不算過分依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的。但沒有了靠天收的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),中國最大的券商的報表想好看,也是很難的。 公司給出業(yè)績下滑的的另外兩條理由,分別是自營收入巨幅下降和人員營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的增加使得營業(yè)費(fèi)用大漲。 公司給出自營收益下降的理由,邏輯性很強(qiáng),認(rèn)為受同期滬深指數(shù)下降28.30%的影響,因而使得自營收益減少了9.82億元,雖然還保持著3.56億元的凈收益,但同比下滑了73.43%。自營顯然也不是中信的優(yōu)勢——盡管中信在報表期內(nèi),還全資控制著中國最好的基金管理公司:華夏基金管理公司。 至于營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)和人員增加導(dǎo)致的費(fèi)用大增,這大約是自今年初中國證監(jiān)會對券商新增營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)開放后,券商跑馬圈地的附帶效果。雖然在這份報表里,中信還有近250家營業(yè)部,但對于已經(jīng)賣掉中信建設(shè)(全國各地?fù)碛?20家營業(yè)部)的中信,其今年三季報開始,就只能合并這個數(shù)字一半的營業(yè)部傭金收入了。 中信要想保持中國券商龍頭的地位,跑馬圈地的速度也許還不能慢下來,可以想見這部分費(fèi)用還會上升。雖然賣掉中信建設(shè)后中信獲得了近86億元的股權(quán)款,這部分現(xiàn)金即使都花在營業(yè)部的擴(kuò)張上,按照目前的市場狀態(tài),給中信證券三年五年的時間,也未必能夠開出120家新的營業(yè)部。何況受制于中信本部和中信金通、中信萬通之間的同業(yè)制約(證監(jiān)會已于今年8月正式下文,規(guī)范三家都是獨(dú)立法人的證券公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的地理區(qū)域了),中信跑馬圈地不能慢下來的速度,想快起來也不容易。 在這份并不好看的報表背后,中國目前的龍頭券商中信證券今年上半年日子不好過,可以用蔣介石在抗日時期著名論調(diào):攘外安內(nèi)來總結(jié)。雖然中信的情況,大約難知是先攘外好,還是先安內(nèi)好。 先說中信今年的安內(nèi)吧!這個變化,起自中國證監(jiān)會強(qiáng)調(diào)“一參一控”的政策變化。雖然從中信自己的業(yè)務(wù)角度,它未必想出售某些資產(chǎn),比如它肯定不愿意出售中信建設(shè),因為這對它的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的影響太大了。但就和它當(dāng)初未必想收購華夏證券一樣,監(jiān)管層的法規(guī)和行政命令,都不是那一家券商可以抗拒的,盡管在市場上,中信是中國券商絕對的老大。
愛華網(wǎng)本文地址 » http://www.klfzs.com/a/9101032201/98479.html
愛華網(wǎng)


