愛華網(wǎng)上周五中國最大的本土券商中信證券，發(fā)布了一份業(yè)績大幅度縮水的半年報，1-6月中信證券實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為26.28億元，同比減少了31.31%。面對如此巨大的下滑，公司列出了三項理由：
首先是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)同比下滑得厲害。雖然公司沒有說明公司的平均交易傭金率為多少，但A股市場上為爭奪客戶，通行的交易傭金率幾乎達(dá)到經(jīng)紀(jì)服務(wù)（通道費(fèi)和稅收相加基本接近萬分之二點(diǎn)五）的成本——萬分之三。在這個市場環(huán)境下，中信本來在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上就不是強(qiáng)項，利潤之薄可以想象。 據(jù)半年報的數(shù)據(jù)，雖然同期公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場占有率略有提高（市場占有分額提高0.45%），但整體的收入還是下降了20.22%。這對今年上半年中信的業(yè)績有著決定性的影響。雖然在市場上中信不以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)著名，但經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入差不多還占中信全部收入的一半。上半年中信合并報表后的營業(yè)收入79.05億元，其中經(jīng)紀(jì)類業(yè)務(wù)收入就達(dá)37.40元。盡管比之其它券商，中信在投行、基金和融資融券的創(chuàng)新業(yè)務(wù)上多有收入，還不算過分依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的。但沒有了靠天收的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，中國最大的券商的報表想好看，也是很難的。 公司給出業(yè)績下滑的的另外兩條理由，分別是自營收入巨幅下降和人員營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的增加使得營業(yè)費(fèi)用大漲。 公司給出自營收益下降的理由，邏輯性很強(qiáng)，認(rèn)為受同期滬深指數(shù)下降28.30%的影響，因而使得自營收益減少了9.82億元，雖然還保持著3.56億元的凈收益，但同比下滑了73.43%。自營顯然也不是中信的優(yōu)勢——盡管中信在報表期內(nèi)，還全資控制著中國最好的基金管理公司：華夏基金管理公司。 至于營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)和人員增加導(dǎo)致的費(fèi)用大增，這大約是自今年初中國證監(jiān)會對券商新增營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)開放后，券商跑馬圈地的附帶效果。雖然在這份報表里，中信還有近250家營業(yè)部，但對于已經(jīng)賣掉中信建設(shè)（全國各地?fù)碛?20家營業(yè)部）的中信，其今年三季報開始，就只能合并這個數(shù)字一半的營業(yè)部傭金收入了。 中信要想保持中國券商龍頭的地位，跑馬圈地的速度也許還不能慢下來，可以想見這部分費(fèi)用還會上升。雖然賣掉中信建設(shè)后中信獲得了近86億元的股權(quán)款，這部分現(xiàn)金即使都花在營業(yè)部的擴(kuò)張上，按照目前的市場狀態(tài)，給中信證券三年五年的時間，也未必能夠開出120家新的營業(yè)部。何況受制于中信本部和中信金通、中信萬通之間的同業(yè)制約（證監(jiān)會已于今年8月正式下文，規(guī)范三家都是獨(dú)立法人的證券公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的地理區(qū)域了），中信跑馬圈地不能慢下來的速度，想快起來也不容易。 在這份并不好看的報表背后，中國目前的龍頭券商中信證券今年上半年日子不好過，可以用蔣介石在抗日時期著名論調(diào)：攘外安內(nèi)來總結(jié)。雖然中信的情況，大約難知是先攘外好，還是先安內(nèi)好。 先說中信今年的安內(nèi)吧！這個變化，起自中國證監(jiān)會強(qiáng)調(diào)“一參一控”的政策變化。雖然從中信自己的業(yè)務(wù)角度，它未必想出售某些資產(chǎn)，比如它肯定不愿意出售中信建設(shè)，因為這對它的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的影響太大了。但就和它當(dāng)初未必想收購華夏證券一樣，監(jiān)管層的法規(guī)和行政命令，都不是那一家券商可以抗拒的，盡管在市場上，中信是中國券商絕對的老大。
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