“死了都要愛(ài)，不淋漓盡致不痛快。

感情多深，只有這樣才足夠表白。

死了都要愛(ài)，不哭到微笑不痛快，

宇宙毀滅心還在?！?/p>

《信樂(lè)團(tuán)》的一首《死了都要愛(ài)》，酣暢淋漓得表現(xiàn)了年輕人對(duì)于愛(ài)情的執(zhí)著與狂熱。盡管這種執(zhí)著多少帶有幾分盲目，盡管這種狂熱多少帶有一絲非理性，但這也遏止不了年輕人對(duì)愛(ài)的亢奮。

時(shí)下，眾多“年輕”的中國(guó)企業(yè)家們也亢奮異常，接二連三地投身于日漸喧囂和沸騰的海外并購(gòu)潮之中。

如果說(shuō)，2008年全球經(jīng)濟(jì)的主旋律是非理性恐慌，那么，2009年中國(guó)企業(yè)家們普遍暴露的則是一種非理性狂躁——百年難遇的金融危機(jī)，讓過(guò)去窮瘋了、苦慣了的中國(guó)企業(yè)家們看到了機(jī)會(huì)，許多過(guò)去根本無(wú)法企及的世界知名企業(yè)和品牌，由于資金鏈緊張不得不紛紛放下身段，被迫在市場(chǎng)上以低姿態(tài)待價(jià)而沽。在這樣的誘惑面前，要讓“年輕”的中國(guó)企業(yè)家們徹底抑制住“該出手時(shí)就出手”的沖動(dòng)，似乎有些不現(xiàn)實(shí)。

但是，走出去的路并不一定平坦。TCL收購(gòu)湯普遜潰敗而歸、深圳平安收購(gòu)富通集團(tuán)損失慘重等血淋淋的慘痛教訓(xùn)還仍在眼前，讓我們看到海外并購(gòu)本身的復(fù)雜性與高風(fēng)險(xiǎn)性。如何讓中國(guó)企業(yè)家們的血性避免成為的血淋淋的教訓(xùn)，這值得我們好好思索。

畢竟，海外并購(gòu)并不等同于一場(chǎng)轟轟烈烈的愛(ài)情，而更像一樁實(shí)實(shí)在在的婚姻——它并不排斥浪漫與沖動(dòng)，但更需要理性與謹(jǐn)慎來(lái)做堅(jiān)強(qiáng)的后盾。

1979-2002年：從放任自流到良性增長(zhǎng)

1992年5月，剛剛南巡回來(lái)的鄧小平，又馬不停蹄地來(lái)到首鋼視察。這位九旬老人走過(guò)的地方，事后必將引起一場(chǎng)“地震”。不久后，國(guó)務(wù)院便授予首鋼自主決定1000萬(wàn)美元以下海外投資項(xiàng)目權(quán)。當(dāng)年12月1日，首鋼就購(gòu)買了瀕臨倒閉的秘魯鐵礦公司98.4%的股份及其所屬670.7平方公里礦區(qū)的永久性開(kāi)采權(quán)、勘探權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)，成為最早跨出國(guó)門的中國(guó)公司之一。

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展及綜合國(guó)力的提升，中國(guó)已經(jīng)不再像過(guò)去那樣只能成為經(jīng)濟(jì)全球一體化的被動(dòng)參與者，而是通過(guò)企業(yè)海外并購(gòu)這種方式更加直接、更加緊密地參與到了全球經(jīng)濟(jì)重整化的整個(gè)過(guò)程之中。

要說(shuō)中國(guó)的海外并購(gòu)，就必須先說(shuō)中國(guó)的海外投資。中國(guó)最早的海外投資案發(fā)生在1979年。改革開(kāi)放的第二年，北京市友誼商業(yè)服務(wù)公司便與日本東京丸一商事株式會(huì)在東京開(kāi)辦了“京和股份有限公司”，建立了中國(guó)第一家國(guó)外合資企業(yè)，拉開(kāi)了中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的序幕。從那以后，中國(guó)海外投資便正式進(jìn)入了起步階段。

但是，最初的案例似乎只能用“零星”一詞來(lái)形容。根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議最近發(fā)表的世界投資報(bào)告估計(jì)，當(dāng)時(shí)中國(guó)的海外投資總額不過(guò)30億美元左右。

直到1986年后，中國(guó)海外投資才進(jìn)入一個(gè)相對(duì)高速發(fā)展期。那個(gè)時(shí)候，我國(guó)境外企業(yè)主要集中在美國(guó)、俄羅斯、澳大利亞、日本、加拿大、新加坡、南非等投資環(huán)境好的國(guó)家與地區(qū)，境外投資主要以海外投資為主，主要有兩種資源型和貿(mào)易型這兩種類型。到1995年，中國(guó)海外投資總額達(dá)到150億美金。

從1996年開(kāi)始，中國(guó)海外投資真正由一種蒙昧的隨意生長(zhǎng)狀態(tài)進(jìn)入一種相對(duì)平穩(wěn)的良性增長(zhǎng)狀態(tài)。比如，1999年至2002年我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)合作的合同額保持著穩(wěn)步的增長(zhǎng)，平均增長(zhǎng)率為11.1%，政府批準(zhǔn)的對(duì)外投資企業(yè)數(shù)也以每年平均261個(gè)的速度穩(wěn)步增加。

從1979年到2002年，盡管中國(guó)的海外投資經(jīng)歷了一次又一次的跳躍，但從整體來(lái)說(shuō)，中國(guó)的海外投資以及海外并購(gòu)還處于一個(gè)非常初級(jí)階段。由于企業(yè)在從事對(duì)外投資過(guò)程中，要面臨比本國(guó)經(jīng)營(yíng)更大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和競(jìng)爭(zhēng)壓力，再加上政策法規(guī)的不完善，中國(guó)企業(yè)普遍遭遇盈利壓力，我國(guó)境外企業(yè)能夠贏利的還占不到1/3。在海外并購(gòu)過(guò)程中，經(jīng)常由于對(duì)問(wèn)題復(fù)雜性估計(jì)不足而陷入一種進(jìn)退維谷的兩難境界。

2000年，黨中央確立實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，堅(jiān)持“引進(jìn)來(lái)”和“走出去”戰(zhàn)略同時(shí)并舉、相互促進(jìn)。2001年，實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略作為一條重要建議被寫入《“十五”計(jì)劃綱要》。黨的十六大報(bào)告再次指出，實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略是對(duì)外開(kāi)放新階段的重大舉措。為此，中國(guó)政府出臺(tái)了一系列支持海外并購(gòu)的政策規(guī)定，為中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)營(yíng)造了良好的政策環(huán)境。

2002年以后，海外并購(gòu)在政府政策的引導(dǎo)下，開(kāi)始由放任自流的野蠻生長(zhǎng)狀態(tài)逐步走向有張有弛的秩序競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)。

2003-2006年：從亢奮異常到舉步維艱

“他使巴伐利亞州的一個(gè)小縣成為他擴(kuò)張計(jì)劃的中心，他使一個(gè)開(kāi)始走下坡路的德國(guó)傳統(tǒng)品牌重放光芒。”2003年2月，45歲的TCL公司總裁李東生成為了德國(guó)著名經(jīng)濟(jì)管理雜志《impulse》2003年第2期的月度人物。此后一年內(nèi)，李東生備受法國(guó)政商兩界關(guān)注，當(dāng)時(shí)的法國(guó)總統(tǒng)希拉克甚至還授予他榮譽(yù)軍團(tuán)勛章。

李東生之所以在異國(guó)他鄉(xiāng)受到青睞，是因?yàn)樵谶@一段時(shí)間TCL先后收購(gòu)施耐德、湯姆遜的彩電部門和阿爾卡特的手機(jī)部門。但這種表面的風(fēng)光過(guò)后，李東生便陷入重重危機(jī)與麻煩之中。一直不肯言輸?shù)睦顤|生，也不得在2006年夏天宣布：由于歐美業(yè)務(wù)持續(xù)虧損，決定對(duì)海外公司進(jìn)行重組。

自2002年開(kāi)始，伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體迅猛增長(zhǎng)，中國(guó)海外投資也開(kāi)始進(jìn)入井噴時(shí)代，海外并購(gòu)也開(kāi)始逐漸嶄露頭角。此時(shí)，中國(guó)企業(yè)“進(jìn)人海外并購(gòu)時(shí)代”、“掀起海外并購(gòu)高潮”等字眼，頻頻見(jiàn)諸報(bào)端，而這些巨型海外并購(gòu)案的幕后推動(dòng)者自然成為國(guó)內(nèi)外媒體聚焦的對(duì)象，李東生就是其中的一個(gè)典型。

而2003年終發(fā)生的另外一件大的海外并購(gòu)案，就是當(dāng)時(shí)凈資產(chǎn)不到20億元人民幣的京東方以3.8億美元100%收購(gòu)韓國(guó)現(xiàn)代集團(tuán)TFT-LCD業(yè)務(wù)。

2004年10月9日，隨著國(guó)家發(fā)展改革委《境外投資項(xiàng)目核準(zhǔn)暫行管理辦法》的發(fā)布，從減少程序、下放權(quán)限、簡(jiǎn)化內(nèi)容、提高效率等4個(gè)方面進(jìn)行了改革,使我國(guó)境外投資管理更為有序和高效，更是把海外并購(gòu)?fù)葡蛄艘粋€(gè)新的高潮。據(jù)拉斯?jié)h姆全球咨詢公司測(cè)算，2004年中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)額達(dá)到70億美元。

該時(shí)期，在世界范圍內(nèi)引起廣泛關(guān)注的莫過(guò)于聯(lián)想付出了17.5億美金的代價(jià)收購(gòu)IBM PC部門。合并后，聯(lián)想PC的合并年收入將達(dá)約130億美元，年銷售PC約為1400萬(wàn)臺(tái)，聯(lián)想也一躍成為世界第三大PC制造巨頭。

但是，心想并不一定事成。由于海外政商環(huán)境的復(fù)雜性，許多兩情相悅的并購(gòu)卻遭遇了巨大障礙。而中國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)中所經(jīng)歷的最大失誤，莫過(guò)于2005年中海油并購(gòu)優(yōu)尼科案的流產(chǎn)。

在競(jìng)購(gòu)中，政治因素時(shí)刻發(fā)揮著關(guān)鍵影響。談判中，當(dāng)初曾主動(dòng)向中海油示好的優(yōu)尼科顯得猶疑起來(lái)，表示中海油的報(bào)價(jià)雖然比雪佛龍高，但是存在很大的不確定性。最大的不確定性來(lái)自于中國(guó)政府的態(tài)度和美國(guó)的《埃克松-弗洛里奧修正案》法案——該修正案以是否危害國(guó)家安全為標(biāo)準(zhǔn)衡量外國(guó)投資，若答案肯定，則監(jiān)管機(jī)構(gòu)有權(quán)中止一切投資活動(dòng)。

盡管美國(guó)政府在這件事上一直保持冷靜的態(tài)度，但以國(guó)會(huì)為主掀起的排華情緒則達(dá)到了高潮。7月30日，美國(guó)參眾兩院罕見(jiàn)地迅速通過(guò)了能源法案新增條款。這一法案的通過(guò)基本排除了中海油競(jìng)購(gòu)成功的可能。

當(dāng)然，在海外并購(gòu)中，經(jīng)歷了挫折與反復(fù)的不僅僅是收購(gòu)流產(chǎn)的中海油。由于行業(yè)的波動(dòng)，競(jìng)購(gòu)成功的企業(yè)也在隨后的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中遭受不同程度的挑戰(zhàn)。

2003年年終，另外一件海外并購(gòu)大案發(fā)生：當(dāng)時(shí)凈資產(chǎn)不到20億元人民幣的京東方，以3.8億美元100%收購(gòu)了韓國(guó)現(xiàn)代集團(tuán)TFT-LCD業(yè)務(wù)。

此番收購(gòu)以后，京東方一舉獲得了生產(chǎn)液晶顯示面板所需的生產(chǎn)線，取得了直接進(jìn)入國(guó)內(nèi)顯示器高端領(lǐng)域和全球市場(chǎng)的通道。在并購(gòu)之初，京東方也不負(fù)投資者的厚望，成績(jī)單不錯(cuò)。然而，進(jìn)入2004年下半年以后，TFT-LCD行業(yè)進(jìn)入周期性衰退，主流17英寸液晶面板價(jià)格從高峰期的300美元跌至9月份的190美元，下降幅度超過(guò)30%。而上游原材料價(jià)格下降幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能彌補(bǔ)液晶面板價(jià)格的下降，這加重了京東方的負(fù)擔(dān)，也把京東方直接拖入虧損。

陷入運(yùn)營(yíng)困境的還有明基。2006年9月28日，李焜耀一臉凝重地對(duì)外宣布，將停止向其德國(guó)西門子手機(jī)子公司追加投資，理由是“將這一業(yè)務(wù)良好運(yùn)轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)已經(jīng)非常小了”，而這一天離明基收購(gòu)德國(guó)西門子手機(jī)部門剛好一年。根據(jù)資料顯示，在并購(gòu)西門子手機(jī)部門后的三個(gè)季度內(nèi)，明基的營(yíng)業(yè)虧損和凈虧損已經(jīng)分別達(dá)到267億新臺(tái)幣和135億新臺(tái)幣。在收購(gòu)剛剛發(fā)生時(shí)，明基曾經(jīng)預(yù)計(jì)2005年第四季度會(huì)虧損1.5億歐元，2006年虧損5億歐元，并在2006年年底實(shí)現(xiàn)扭虧，這樣刨除西門子補(bǔ)貼的2.5億歐元，至少還要虧損4億歐元。為了防止整合效果的延后，公司決定準(zhǔn)設(shè)兩倍的虧損額，也就是8億歐元，這樣即便2006年扭虧不理想，也可以再多堅(jiān)持一年。而現(xiàn)在看來(lái)，到2006年年底，原來(lái)以雙倍預(yù)計(jì)設(shè)的“虧損準(zhǔn)備金”就可能全部耗盡。與此同時(shí)，股東用腳投票的結(jié)果是，過(guò)去的一年當(dāng)中，明基的市值已蒸發(fā)掉了40%。李焜耀感到自己必須做出選擇了，“如果不馬上中止德國(guó)的投資，明基臺(tái)灣的賬面價(jià)值可能到明年就會(huì)降為零?！?/p>

并購(gòu)了韓國(guó)雙龍和大宇公司的上汽集團(tuán)，雖然沒(méi)有出現(xiàn)TCL與明基這么慘烈的后果，但也在2006年夏天面臨了巨大的危機(jī)。2006年7月至8月發(fā)生在韓國(guó)平澤的雙龍公司罷工事件，讓上汽集團(tuán)這家在中國(guó)業(yè)務(wù)正如日中天的汽車公司陷入到一場(chǎng)前所未有的信任危機(jī)之中。盡管上汽方面從2006年2月就開(kāi)始了應(yīng)對(duì)可能發(fā)生的罷工做準(zhǔn)備，但這場(chǎng)持續(xù)了49天的罷工還是給這家首次跨出國(guó)門的上海企業(yè)在精神上、心理上帶來(lái)了巨大的震撼。

2007-2009：金融地震下的“豬堅(jiān)強(qiáng)”與“范跑跑”

2008年，一場(chǎng)地震讓中國(guó)陷入了巨大的災(zāi)難與痛苦中，而之前一場(chǎng)金融地震也讓全球經(jīng)濟(jì)陷入嚴(yán)重混亂。

四川地震中，被困廢墟中的一頭豬，憑借著吃木炭、喝雨水，堅(jiān)持了36天終于獲救，被譽(yù)為“豬堅(jiān)強(qiáng)”；與之相對(duì)應(yīng)的是“范跑跑”——一名都江堰光亞[0.13 0.00%]學(xué)校的老師，在地震來(lái)臨那一刻棄學(xué)生不顧，第一個(gè)跑出了教室。

一頭豬的堅(jiān)強(qiáng)與一位老師的脆弱，在生與死那一刻形成了最鮮明的對(duì)照。而在金融地震后，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)中，由于西方政治以及經(jīng)濟(jì)局勢(shì)的不穩(wěn)定，導(dǎo)致中國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)時(shí)常面臨“豬堅(jiān)強(qiáng)”如何應(yīng)對(duì)“范跑跑”的困局。

2007年底，正當(dāng)全球股市由牛轉(zhuǎn)熊的變化之機(jī)，平安選擇以每股19.05歐元購(gòu)買了富通集團(tuán)4.99%股份，為此花費(fèi)了18.1億歐元，隨后又斥資8.1億元人民幣增持富通股份。但是，由于富通股價(jià)持續(xù)下跌，最低曾跌到1.16歐元。巨額投資損失，使得平安2008年952億元的總收入中，凈利潤(rùn)卻只有區(qū)區(qū)的4.77億元。

在2008年3月，平安還與富通簽訂了一份諒解備忘錄，擬以21.5億歐元(約合240.2億元人民幣)的價(jià)格收購(gòu)富通投資管理公司50%的股權(quán)。要不是由于審批等原因，這一協(xié)議并未正式生效，平安最終也放棄了這一收購(gòu)協(xié)議，因此躲過(guò)更大的一劫。

在巨額投資損失面前，平安高層不得不開(kāi)始選擇了以“范跑跑”姿勢(shì)，暫時(shí)脫離國(guó)際市場(chǎng)。同時(shí)，為了穩(wěn)定國(guó)內(nèi)股價(jià)，平安董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官馬明哲不得不選擇帶頭放棄千萬(wàn)年薪。而2007年，平安還因?yàn)樵谥袊?guó)1500多家上市公司中前四位最高年薪均被中國(guó)平安[50.59 1.22%]搶占而備受矚目。

如果說(shuō)，2007年，平安是因?yàn)閷?duì)西方經(jīng)濟(jì)局勢(shì)判斷失誤，而不得不在金融地震中背負(fù)“范跑跑”的罵名。那么，2008年，中鋁在求購(gòu)力拓時(shí)，屢遭對(duì)方爽約，就是由于政治阻力，而導(dǎo)致“豬堅(jiān)強(qiáng)”無(wú)法頂住“范跑跑”。

2008年2月，為了打破力拓與必和必拓及巴西淡水河谷公司對(duì)國(guó)際鐵礦石市場(chǎng)的雙頭壟斷，中鋁選擇了在幾乎是在市場(chǎng)的高峰期耗資140億美元購(gòu)買了世界第二大礦業(yè)公司力拓9%的股份。一年后，中鋁主動(dòng)提出第二輪投資，計(jì)劃共投入195億美元注入力拓。然而，出于利益的考慮，力拓寧愿向中鋁支付1.95億美元的“分手費(fèi)”，也要悍然毀約。

在經(jīng)歷了2003-2005年的風(fēng)風(fēng)雨雨，2006-2008年的反反復(fù)復(fù)以后，隨著商務(wù)部于《境外投資管理辦法》的出臺(tái)，中國(guó)海外投資與海外并購(gòu)必定會(huì)邁向一個(gè)新的高度。

據(jù)全球金融數(shù)據(jù)提供商統(tǒng)計(jì)顯示，2009年初的2個(gè)月時(shí)間，中國(guó)海外并購(gòu)已有22起，涉及金額超過(guò)200億美元，較去年同期上漲了2%，是歷史同期的最高水平。而在2009年2月以后，發(fā)生的海外并購(gòu)又有：湖南華菱鋼鐵[4.18 0.24%]集團(tuán)有限責(zé)任公司收購(gòu)世界第四大鐵礦石供應(yīng)商FMG17.34%的股權(quán)，成為它的第二大股東；鞍鋼入股澳洲礦企Gindalbie；中國(guó)五礦集團(tuán)以13.86億美元100%收購(gòu)澳大利亞OZ公司主要資產(chǎn)的交易獲得成功；吉利收購(gòu)全球第二大自動(dòng)變速器制造企業(yè)澳大利亞DSI公司；中石油完成對(duì)新加坡石油公司45.51%股份收購(gòu)；中石化收購(gòu)Addax石油公司，總價(jià)達(dá)82.7億加元(合72.4億美元)，創(chuàng)中企海外并購(gòu)新紀(jì)錄；蘇寧電器[15.36 2.26%]注資控股日本老字號(hào)電器連鎖企業(yè)Laox公司，成為第一家收購(gòu)日本上市公司的中國(guó)企業(yè)；騰中重工擬收購(gòu)悍馬；法國(guó)皮爾·卡丹公司也宣布，將旗下在華成衣和衣飾業(yè)務(wù)賣給廣州健升貿(mào)易有限公司和卡丹路公司，總價(jià)2億歐元……

在這么多的海外并購(gòu)案中，到底有哪些是經(jīng)過(guò)深思熟慮的，哪些是具有實(shí)際可操作性的，實(shí)在非常難說(shuō)。

盡管，中國(guó)海外并購(gòu)始終處在跳躍式發(fā)展?fàn)顟B(tài)中，中國(guó)海外并購(gòu)也將越來(lái)越成為主導(dǎo)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)走向的重要力量，但總體來(lái)看中國(guó)海外并購(gòu)還處于一個(gè)初級(jí)水平。根據(jù)一些機(jī)構(gòu)或?qū)＜业难芯勘砻?，近年?lái)我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)成功的案例并不多，至少有70%是失敗的，其經(jīng)濟(jì)損失也是巨大的。有數(shù)據(jù)指出，2008年的海外并購(gòu)損失也達(dá)到約2000億元的水平，這一切都不能不讓我們回歸理性來(lái)看待這風(fēng)生水起的海外并購(gòu)潮。

總結(jié)過(guò)往案例，我們可以發(fā)現(xiàn)，中國(guó)企業(yè)在海外收購(gòu)時(shí)，大多數(shù)還停留在我到底要什么，而對(duì)于為什么要，要到之后到底該干什么、如何干，干好了之后最大收益是什么，最大風(fēng)險(xiǎn)又是什么，這些深層次問(wèn)題考慮非常少。

因此，如何讓中國(guó)海外收購(gòu)從這種粗放狀態(tài)中走出來(lái)，建立一套理性、系統(tǒng)的管理模式以可持續(xù)性發(fā)展道路，相信這不僅是企業(yè)家們需要考慮的問(wèn)題，更是相關(guān)的主管官員要考慮的一道命題。

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