愛華網(wǎng)第三章 初識貝爾斯登
貝爾斯登公司創(chuàng)建于1923年，在我進入這家公司時，它已經(jīng)是一家贏利穩(wěn)定的企業(yè)，盡管按照華爾街的現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)，那時的貝爾斯登還算不上聲名顯赫的特權(quán)級金融機構(gòu)。它有一個聽起來不同凡響的公司地址——華爾街1號。如果你對這類事情很留意的話，那么，貝爾斯登應(yīng)該是一個讓你過目不忘的企業(yè)，但除此以外，它就再沒什么與眾不同之處了。走出大樓的16層電梯，進入一個光線灰暗的黑色隔斷接待區(qū)，接待你的將是一位身穿藍(lán)色工作服的老男人。主交易大廳約有1 000平方英尺，配備著木制辦公桌，這些桌子似乎更像是英語寄宿學(xué)校里的書桌。所有電話均為直撥，可以直接和我們的競爭對手通話，包括高盛、約瑟芬哈（Josephthal & Co.）、亞伯拉罕（Abraham & Co.）、雷曼兄弟（Lehman Bros.）、勒布羅茲（Carl M.Loeb, Rhoades & Co.）等（順便提一下，在這些公司中，只有高盛一家目前尚在經(jīng)營，即使是高盛，也已經(jīng)重新注冊為州立銀行，在2008年秋天，它也曾經(jīng)一度瀕臨絕境）。交易大廳的操作區(qū)擺放著十幾張辦公桌，由零售交易代表使用。市政債券部有3名交易員，股票及公司債券交易員為6~8人。所有辦公桌上都設(shè)有股票報價機終端，隨時打印股價報價單，所有交易員都能隨時了解市場行情。通過電話與客戶聯(lián)系的零售代表隨時都可以了解某只股票或債券的最新交易價，但他們還需要了解當(dāng)前出價。于是，他們會大喊：“市價是多少？”之后，工作人員將把詢價指令傳遞給我們在交易所席位上的交易員。您肯定在電影里見過這樣的鏡頭。
令人沮喪的是，盡管每個人似乎都忙不完手里的活兒，但這一切都與我無關(guān)。這個只有迪克森先生和我兩個人組成的石油天然氣部，按照公司規(guī)定，其工作職責(zé)乏味得令人可笑。我甚至覺得有點兒滑稽。在辦公室的一面墻上，迪克森先生掛了一幅巨大的美國地圖，我的主要工作就是用圖釘裝飾這幅地圖。首先，我要查閱最近幾期的《石油天然氣雜志》，收集全國各地石油天然氣勘探活動的最新動向；然后，用彩色圖釘在地圖的相應(yīng)位置上作出標(biāo)記。第三章初識貝爾斯登在第一天，我用了11分鐘就完成了工作，我覺得這根本就不能檢驗自己的能力。相比之下，我更喜歡為期只有兩周的內(nèi)部培訓(xùn)。這樣，我就可以有機會在公司的各部門走上一圈。一天上午，在被安排負(fù)責(zé)公司買賣交易的時候，我看到一群后臺辦公室的人正在討論一筆剛剛完成的大交易：交易100萬股明尼蘇達(dá)“投資者多元服務(wù)”公司的股票。就在前一天，公司主管塞爾·劉易斯為公司最大的客戶——鐵路大亨羅伯特·楊買入這些股票，同時設(shè)置買入期權(quán)，并以支付給羅伯特·楊（Robert Young）的成本為基準(zhǔn)，以高出半個點的價格買回這些股票。羅伯特·楊當(dāng)時是阿勒格尼鋼鐵公司（Allegheny Corporation）的控股股東。現(xiàn)在，羅伯特·楊執(zhí)行了該期權(quán)，于是，貝爾斯登便在一夜之內(nèi)凈賺50萬美元。這筆令人瞠目結(jié)舌的交易自然讓我大開眼界，更讓我聯(lián)想翩翩（但不要忘記，從長期看，賺到50萬美元的也可能是羅伯特·楊）。但不管怎么說，我的最終工作還是用彩色圖釘裝飾美國地圖。每天午餐時，我都會狼吞虎咽地盡快吃完，然后便馬上徑直跑進交易室，找一個盡量不被人注意的地方，邊看邊聽。在那個時候，任何一家華爾街公司真正忙得不可開交都是不同尋常的事。而貝爾斯登之所以業(yè)務(wù)繁忙，部分原因在于我們精于風(fēng)險套利——買賣有可能成為預(yù)期并購一方的公司的股票。負(fù)責(zé)該部門的合伙人是約翰·斯雷德（John Slade），他見證了貝爾斯登最精彩的65年。有一天，他終于注意到了我，并問我：“你是客戶嗎？”我回答：“不是，我是石油天然氣分析部的職員?！薄笆菃幔课覀冞€需要一名做風(fēng)險套利的職員，”他說，“但我不能把你直接從迪克森先生那里挖過來。你要想離開石油天然氣分析部，唯一的辦法就是去找塞爾·劉易斯。”找塞爾·劉易斯？好像不是個令人鼓舞的想法。塞爾是家里人對他的稱呼，他的真名是塞雷姆·劉易斯（Salim L.Lewis）。1932年，他第一次跨進貝爾斯登的大門，成為公司的債券銷售員。此前，他曾先后被所羅門兄弟和另一家公司解聘。塞爾是被首席運營合伙人泰德·洛（Ted Low）招進貝爾斯登的，而洛本人則是在4年前進入貝爾斯登的，發(fā)現(xiàn)洛的慧眼識珠的伯樂是公司的三位創(chuàng)始人——約瑟夫·貝爾（Joseph Bear）、羅伯特·斯蒂爾斯（Robert B.Stearns）和哈羅德·梅爾（Harold C.Mayer），這是一個均受過良好教育和衣著考究的三人組合，他們于1923年創(chuàng)建了貝爾斯登。貝爾45歲，他比斯蒂爾斯年長10歲，比梅爾年長17歲，他曾在法國、德國和瑞士受過教育，后來進軍華爾街，從此便與資本結(jié)下了不解之緣，此前曾創(chuàng)辦了一家名為丹奇格（J.J.Danzig）的小型債券交易公司。斯蒂爾斯的父親創(chuàng)辦了斯特恩百貨商店，他本人畢業(yè)于耶魯大學(xué)，之后，他出國學(xué)習(xí)銀行學(xué)，完成學(xué)業(yè)回到美國之后，加入丹奇格公司擔(dān)任統(tǒng)計員。梅爾和我一樣，都是中西部人，我們很快就成了最親密的朋友。他來自內(nèi)布拉斯加州的林肯市，與斯蒂爾斯和我一樣，梅爾的家族也是零售業(yè)里的佼佼者。他曾在常春藤聯(lián)盟獲得商業(yè)學(xué)位，但從不炫耀、聲張（坦率地講，這一點和斯蒂爾斯不太一樣）。在20歲剛剛出頭的時候，梅爾就創(chuàng)辦了自己的進出口公司，在與斯蒂爾斯及貝爾合作之前，梅爾已經(jīng)在紐約證券交易所擁有了自己的席位，這是他父親出資97 000美元幫他收購的。塞爾·劉易斯和其他兩位最大的不同點在于，他是獨立創(chuàng)業(yè)打拼出來的，除此之外，極少會有人不把他當(dāng)做紳士，因為他一貫穿著考究，但卻舉止平緩，鎮(zhèn)定自若，仿佛一只美洲大白熊。他沒有讀完大學(xué)便進入美式橄欖球初級聯(lián)盟打球，他有著職業(yè)橄欖球員的天然條件——身高6英尺4英寸，體重達(dá)到240磅，而且這還是發(fā)福前的體重。他聰明過人，極富個人魅力，絕對是一個天生的商人，既知道怎樣讓自己魅力無窮、詼諧幽默，又知道該怎樣美言哄騙或是惡語恐嚇。他本人也是猶太人，因此，肯定會有很多華爾街的“衛(wèi)道士”對他恨之入骨。不過，他從來不以怨報怨。在很大程度上，是塞爾讓貝爾斯登成為華爾街上一支舉足輕重的力量。以前，貝爾斯登只是一家靠賺取傭金生存的小經(jīng)紀(jì)公司，它的生存之道就是按照最低的風(fēng)險承受度預(yù)測市場。但是，所有這一切都發(fā)生了變化，因為塞爾憑借其遠(yuǎn)見和膽量，發(fā)現(xiàn)了風(fēng)險套利這個寶藏。然后，他用這個想法又說服了泰德·洛和比爾·梅爾（不過，他對斯蒂爾斯的方式估計是聲色俱厲，最終還是嚇跑了斯蒂爾斯，后者立即決定退休，成為公司的有限合伙人）。毫無疑問，創(chuàng)建風(fēng)險套利部門的想法，將為我和貝爾斯登的其他年輕人提供一個千載難逢的機會，因為它讓我們有機會進行實戰(zhàn)交易，一展身手。塞爾培養(yǎng)客戶的方式，既有精心策劃、拉攏誘惑，也少不了卑躬屈膝。實際上，100萬股“投資者多元服務(wù)”公司股票交易臺前幕后發(fā)生的故事，就非常有代表性。多年以來，塞爾就對羅伯特·楊覬覦已久，只是沒有靠近的機會，他渴望能把楊變成自己的客戶，但卻不知道該怎樣拉攏他。塞爾知道，楊是一個狂熱的高爾夫球迷，他經(jīng)常到西弗吉尼亞的格林布瑞爾打球。塞爾不知從何處打聽到，楊計劃了一次長期出行。于是，他提前趕到那里，并找到了當(dāng)?shù)氐囊幻殬I(yè)高爾夫球手，聘請他和自己每天打一輪高爾夫球賽，連續(xù)兩周。一天下午，這位職業(yè)球手突然告訴塞爾，自己第二天沒有時間，因為楊要來這里，想和他打一場比賽。“哦，那可不行”。塞爾說，“你我是有協(xié)議在先的，但如果你一定要陪他打球的話，我更歡迎楊加入我們，我們可以一起打。”羅伯特·楊并沒有拒絕，很自然，在打到第18個洞的時候，大家都有了一個新朋友。剛到貝爾斯登工作幾年，塞爾的交易天賦和果斷剛毅便讓大家相信，他很快就會成為公司的領(lǐng)軍人。他的率直和不諳世道盡人皆知，這也讓我不敢接近他，每次見到他的時候，更多的還是畢恭畢敬。每天早晨，公司的三巨頭——塞爾、洛和梅爾都要坐著梅爾的轎車到城里轉(zhuǎn)一圈。我最大的希望就是，如果站在塞爾先生的辦公室門口，他能因為我一直是公司來得最早的員工而認(rèn)出我。三位老板走出電梯時能馬上看到我，然后對公司的接待員說：真是個勤快的小伙子。我相信，我可以通過這樣的方式表現(xiàn)自己的上進心；我更相信，遲早有一天，我會爬到更高的位置。在斯雷德告訴我必須當(dāng)面征求塞爾的意見之后，我就開始心神不定。我花了幾天的時間，才終于鼓足勇氣。但令人喪氣的是，當(dāng)我最終惴惴不安地去找塞爾時，他的秘書aihuau.com卻告訴我：“他今天不在，去打高爾夫球了。”“明天會在嗎？”我問?！笆堑?。”他的秘書說。于是，我不得不從頭再來，重新醞釀感覺。不過，我還是走進了塞爾先生的辦公室，并向他解釋，我非?？释艿斤L(fēng)險套利部工作，而且斯雷德先生也已經(jīng)同意接收我。他說：“但問題是，迪克森先生認(rèn)為我在石油天然氣分析部做油井地區(qū)分布研究也很有前途?！比麪栂壬鷽]有同意我的請求?！皠e著急，”他說，“我會認(rèn)真考慮這件事情，就這樣吧?！彼_實考慮了，而且終于讓我如愿以償。我在風(fēng)險套利部的第一天可以用不幸來形容。在午餐之前，泰德·洛走過來說：“你看上去不太好啊。出什么問題了？”他做了一個手勢，示意我到合伙人用的盥洗室，我把一肚子的苦水全倒了出來。“斯雷德先生交給我的任務(wù)太多了，我根本就不能消化，”我解釋說，“我要記下他的每一筆交易?！彼估椎碌氖掷锂吘共倏v著公司的大部分資金，“但我根本就跟不上，我連自己在干什么都不知道?！眧!---page split---|現(xiàn)在回想起來，我承認(rèn)，這是一次偶然——自從四年級時因為燈籠褲的事情和母親發(fā)生過一次口角之后，我很少遇到過這樣的尷尬，而且也是我在工作中僅有的一次不知所措。洛把手搭在我的肩膀上，帶著我一起去見斯雷德，告訴他，對我不要操之過急。幾天之后，我就找到了風(fēng)險套利業(yè)務(wù)的規(guī)律，我的心情也隨之愉快了很多。在被貝爾斯登正式錄用之后，我就搬到了百老匯的77號大街，房東是赫爾曼·薩諾，他的妹妹杰伊是我的大學(xué)同學(xué)當(dāng)中的交際花。那里和倉庫沒什么兩樣。我真不知道該怎么形容那里。盡管如此，但還是不影響我和另一個房客約會。不過，我從來沒有想過替她付房租。后來，我們的約會也就越來越少了。在迪克森先生發(fā)現(xiàn)了我的住處之后，就對我說：“你必須馬上從那里搬出來?！庇谑?，我搬到了一個更體面的地方——公園大道莫雷山的一所高檔公寓。父母來城里的時候，想看看我的住處，但我沒有讓他們來。我住在4層，共有6個房間，所有住戶共用一個衛(wèi)生間。鄰居是西印度人，他們習(xí)慣于在夜里唱歌跳舞。盡管我也對他們提出意見，但似乎無濟于事，因為他們有5個人，我只有一個人，只能少數(shù)服從多數(shù)。于是，我只能忍受著和他們住在一起，直到有一天，我在大街上遇到一個來自俄克拉何馬城的老朋友，他來城里是為了見他的另一個朋友——艾爾·戴維斯。我覺得有必要重新安排一下自己的食宿，讓我只有幾千美元的存款盡可能在銀行里待上更長的時間。艾爾在服裝商業(yè)城工作，也正在尋找同租的室友，他還認(rèn)識一個處境差不多的公關(guān)人員，于是，我們共同租下了一間地下室。我們在一起合租了兩年，在這期間，幾個人幾乎一直爭吵不斷。有一次，我對他們說：“好吧，我也不想做什么好人，你們就說把我的箱子放在哪吧?！彼奚崂锏默嵤露紵o關(guān)緊要，我來紐約是為了一個更宏大的計劃。在那個時候，大多數(shù)風(fēng)險套利的基礎(chǔ)是鐵路和公用事業(yè)行業(yè)自20世紀(jì)30年代以來的破產(chǎn)重組。這些業(yè)務(wù)是塞爾加入貝爾斯登公司之后才開展起來的。塞爾對鐵路行業(yè)的衰落非常關(guān)心，也非常感興趣。他認(rèn)為，整個行業(yè)必將出現(xiàn)大規(guī)模的整合，而不是就此消失。1934年，他招聘了一個和他志同道合的合作伙伴——大衛(wèi)·芬克（David Finkle）。從表面上看，他們似乎是不是冤家不聚頭，大衛(wèi)足足比塞爾矮一頭，舉手投足之間，似乎都會讓人感到，他的業(yè)余愛好就是看吉米·卡格尼的電影。他經(jīng)常會大聲告訴大家，他特別想穿上塞爾的山羊絨大衣——這件大衣足足能貼到他的腳踝，然后再戴上塞爾的卷邊氈帽——這頂帽子實際上是架在他的耳朵上的。他們最大的共同點就是在買賣股票上的天賦，這兩個人都是精力充沛的生意人。他們都善于和全國各地的銀行、保險公司以及投資信托的財務(wù)總監(jiān)打成一片，成為摯友，然后再向他們兜售股票和債券，而且交易量越來越大。他們的基本風(fēng)險套利策略就是買進在法律上已失效的有價證券，并假設(shè)這些有價證券的發(fā)行人能以合法的形式脫離破產(chǎn)保護。在我實習(xí)的幾個月里，已經(jīng)成功的案例是聯(lián)合輕軌公司（United Light and Railway），這家位于堪薩斯城的公用事業(yè)企業(yè)已經(jīng)徹底經(jīng)營失敗。貝爾斯登買入聯(lián)合輕軌的優(yōu)先股，我們的賭注在于，在法庭判決重組之后，我們有權(quán)以這些優(yōu)先股交換五家子公司的股份。在理論上，這些子公司均有較大的增值潛力。結(jié)果完全符合我們的預(yù)料。后來，我們在公開市場上拋出那些已經(jīng)升值的新股票。
在貝爾斯登待了一段時間之后，我信心大增。于是，我給父親打了一個電話，向他借了1萬美元。我把聯(lián)合輕軌公司的事情告訴了父親，并說：“我覺得我也能在股票市場上賺錢?！彼廊煌猓终f，他自己也要向銀行借這筆錢。六個月之后，我的第一筆投資翻了一番，我連本帶利還清父親的借款。既然我能為自己賺錢，為什么不能為客戶賺錢呢？那時，我已經(jīng)獲得了經(jīng)紀(jì)人資格證書。于是，我的生活發(fā)生了巨大轉(zhuǎn)變：我開始忙著賺錢了。在一次雞尾酒會上，我認(rèn)識了一個名叫萊奧·法蘭德的家伙，他在萊瓦爾公司（Leval & Co.）工作，萊瓦爾公司是歐洲最大的農(nóng)產(chǎn)品經(jīng)銷商之一法國路易達(dá)孚公司（Louis Dreyfus &Cie.）在紐約設(shè)立的分公司。他的辦公地點距離貝爾斯登只有兩個街區(qū)，我們在午餐時經(jīng)常見面。法蘭德又介紹我認(rèn)識了他的一位朋友——馬塞爾·奧布雷。于是，我首先和奧布雷先生有了業(yè)務(wù)往來。通過他，我又認(rèn)識了萊瓦爾公司的總裁福納德·萊瓦爾先生。萊瓦爾先生是瑞士移民，身材高大，嗓音低沉冷峻，但他對我卻頗有好感，很愉快地接受了我的服務(wù)。萊瓦爾的所有交易都使用他的個人資金，最初只有幾百股，逐漸地，他的交易量越來越大，到后來達(dá)到五六千股的大宗交易。贏得奧布雷和萊瓦爾的信任并不難，甚至可以說非常簡單，那就是真誠、熱心，一旦出錯，絕不為自己掩飾，及時止損，絕不錯上加錯。在我的工作常用語中必須包括“是我的錯”這句話。后來，我把這句話當(dāng)做不可或缺的工作哲理，灌輸給貝爾斯登的所有銷售員和交易員。如果想要承擔(dān)更多的工作職責(zé)，得到更多的認(rèn)可，你首先必須讓人們知道，你不僅熟悉全局，而且沒有漏掉每個容易忽視的細(xì)節(jié)。通常，貝爾斯登在向機構(gòu)客戶提供債務(wù)性證券時，客戶大多對這些產(chǎn)品沒有什么認(rèn)識。這就促使我開始對美國外國債券持有人保護理事會（Foreign Bondholders Protective Council）發(fā)布的月報感興趣，雖然它名為月報，但內(nèi)容卻非常刺激。每天早晨閱讀這份報告為我找到了一個意想不到的機會。在20世紀(jì)40年代末期，日本政府同意企業(yè)發(fā)行分10年償還本息的戰(zhàn)爭債券。信越化學(xué)工業(yè)株式會社（Shin-Etsu Chemical Company）就是獲得該項資質(zhì)的工業(yè)企業(yè)之一。早在戰(zhàn)爭之前，信越化學(xué)工業(yè)株式會社就曾發(fā)行過企業(yè)債券。為保證企業(yè)按期償還本息，所有日本債券發(fā)行人都必須建立償債基金。但是，這些償債基金在戰(zhàn)爭期間均被扣留留存，戰(zhàn)爭結(jié)束之后，這部分基金再次成為可動用資金。外國債券持有人保護理事會上的報告公布了所有被扣押償債基金的金額，此外，由于存在大量的偽造現(xiàn)象，報告還列出了哪些基金為可贖回基金。這種篩選就相應(yīng)地減少了某些債券的實際流通額，有些債券的流通額甚至有可能低于償債基金的價值。對于信越化學(xué)工業(yè)株式會社，我認(rèn)為，其債券目前的市價為60美元（相當(dāng)于面值的40%），在兩年后的到期日，很可能會按平價（面值）得到償還。于是，我馬上把這個想法向塞爾和約翰·斯雷德作了匯報，他們似乎和我一樣興奮。我們的交易員也非常激動，立刻在市場上盡可能地收購這種債券。實際上，由于債券的發(fā)行量很小，總市值僅有幾十萬美元。但這無關(guān)緊要——我的偵查工作畢竟給老板留下了特殊印象。他們不僅對我產(chǎn)生了特殊印象，更重要的是，他們最終看到了自己最想看到的結(jié)果。如果說目標(biāo)就是賺越來越多的錢，那么，我就必須網(wǎng)羅越來越多的客戶。多年從事美式橄欖球運動的經(jīng)歷，現(xiàn)在給我?guī)砹祟A(yù)想不到的回報。我開始壓縮進攻線，在最近的距離向客戶發(fā)起進攻，從此不再忌諱給潛在客戶直接打電話。我喜歡挑戰(zhàn)，只要看到一個可能有希望的名字——或許認(rèn)識他的某個朋友，或是隨便能找到的什么理由，我就會抓起電話說“能不能見您一面”。每天上午8點到下午6點，我都要待在交易室里，因此，我的“冷呼叫”只能占用下班的時間。我曾經(jīng)聽說一個名叫加斯·林的不動產(chǎn)開發(fā)商，他住在華盛頓，擁有純正賽馬，經(jīng)常到紐約參加跑馬大賽。在給他打過電話之后，他聽從了我的推薦，買了一些債券，但卻很快就忘記了我的名字。因此，要把他發(fā)展成為穩(wěn)定的客戶，就必須當(dāng)面見到他。事實證明，做到這一點并不容易。有人告訴我，他在紐約參加比賽時，夜里通常都住在圣瑞吉斯酒店。于是，每天下班之后，我就會跑到這家酒店，在大堂里待上一個小時，等著他從賽馬場回來。我希望能通過這個小小的伎倆，創(chuàng)造一次邂逅。雖然我的計策沒有得逞，但加斯最終還是成了貝爾斯登的重要客戶。在25年之后，由于塞爾·劉易斯和泰德·洛相繼去世，他們的繼承人撤出各自的資本，導(dǎo)致貝爾斯登出現(xiàn)嚴(yán)重的資金短缺。于是，我們決定引入有限責(zé)任合伙人。加斯是我們的第一個候選對象。（我們也咨詢過前馬薩諸塞州參議員愛德華·布魯克，他剛在前一次選舉中失利。在我向布魯克提出這個邀請時，他回答：他非常感興趣，但沒有那么多的空閑現(xiàn)金。我問：“您能拿出5 000美元現(xiàn)金嗎？”他說能。盡管這對他來說是一筆非常有誘惑力的投資，但最終還是沒能阻止他的離開。幾年之后，他在電話里告訴我，他準(zhǔn)備把自己的賬戶從貝爾斯登轉(zhuǎn)移到另一家經(jīng)紀(jì)商，原因很簡單，他們收取的傭金更低。）我們不得不感謝加斯，因為他的威信，招來了其他跟隨者，他只是宣傳了一下貝爾斯登的贏利能力，很多如饑似渴的投資者便蜂擁而至。多年之后，加斯和我成了最親密的朋友。我非常珍重他對朋友的真誠和對事物的判斷能力。在加斯于1983年去世的時候，他的家人請我為他致悼詞，這是一個我永遠(yuǎn)也無法忘懷的時刻。這一切都是源自打給陌生人的一個電話。在信越化學(xué)工業(yè)株式會社債券這次意外成功后不久，我們又等來了另一個機會：剛剛走出破產(chǎn)重組的密蘇里大西洋鐵路公司。從根本上看，風(fēng)險套利就是一場在知己知彼的基礎(chǔ)上通過判斷作出的賭注，但其風(fēng)險因素略微不同于普通的股票和債券交易。與接管或善意合并相比，要約收購受到制約性因素的影響更多。有些并購可能會觸發(fā)政府的反壟斷審查，此外，股東的反對也會對并購形成諸多不確定的影響。如果你確信政府可能會敗訴或者被接管對象的管理層會束手就擒，你就可以打這個賭。從債權(quán)人的角度來看，密蘇里大西洋鐵路公司的重組結(jié)果取決于美國最高法院的宣判結(jié)果。假如法官能聽到我在星期一上午12點30分向法庭書記員作出的口頭申訴（星期一早晨宣布判決結(jié)果），并提出相同的問題：是否繼續(xù)保留密蘇里大西洋鐵路公司？則最終的判決就是繼續(xù)保留。當(dāng)書記員向我宣讀判決結(jié)果時，我馬上意識到，有一種債券對我們特別有利。我立刻跑進合伙人的餐廳，把這個消息向他們作了通報，而他們的反應(yīng)則是，迅速跑出餐廳，想方設(shè)法去到處收羅這種債券。它們的賣家包括了羅斯柴爾德（L.F.Rothschild）、約瑟芬哈（Josephthal）、亞伯拉罕以及高盛等銀行。這些公司既是我們的對手，但有時也會成為能幫助我們的朋友。塞爾曾對高盛的董事長格斯·利維（Gus Levy）說過：“我們是友好的競爭對手。相互拆臺，相互欺騙，游戲之后，還可以在一起說說笑笑”。在這次較量中，他們對貝爾斯登的做法非常惱火，并要求我們?nèi)∠薪灰?，我們最終還是妥協(xié)了。盡管雙方都沒有實現(xiàn)自己的愿望，但是從我的角度來看，這絕對是一次完勝。
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