愛華網(wǎng)潘溈
9月29日，杭州老板電器股份有限公司(下稱“老板電器”)首發(fā)申請過會。 然而記者查閱招股說明書發(fā)現(xiàn)，其改制時的資產(chǎn)價格評估存在疑點(diǎn)。 11年前，老板電器的大股東老板集團(tuán)由集體企業(yè)改制時，實(shí)際控制人任建華涉嫌以低于凈資產(chǎn)的價格買下企業(yè)。 而在招股說明書中顯示，老板電器在吸油煙機(jī)的市場占有率將近一成，列第一位。但記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，其招股書列的數(shù)據(jù)矛盾百出；而其招股書數(shù)據(jù)與同行華帝股份(002035.SZ)所公示的，亦有出入。 低價買下企業(yè)
老板電器大股東為老板集團(tuán)(全稱“杭州老板實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司”)。目前，老板集團(tuán)持有老板電器67%股份。 老板集團(tuán)的前身成立于1979年，原是村辦集體企業(yè)。1999年改制為私有企業(yè)，改制后，任建華和任羅忠分別持有其75%和25%的股份。 然而記者發(fā)現(xiàn)，這次改制的凈資產(chǎn)定價，頗有吊詭之處。 招股說明書顯示，1998年6月10日，余杭第一會計師事務(wù)所為老板集團(tuán)出具了《資產(chǎn)評估報告書》：以1998年4月30日為基準(zhǔn)日，評估老板集團(tuán)的凈資產(chǎn)為1.12億元，老板集團(tuán)幾大子公司凈資產(chǎn)總值為-356萬元。以此而論，老板集團(tuán)合并后的凈資產(chǎn)應(yīng)為1.08億元。 但就在半年后的12月18日，老板集團(tuán)轉(zhuǎn)制辦公室將此凈資產(chǎn)評估值調(diào)整為0.69億元，相較原評估額下調(diào)了36%，并以此為基礎(chǔ)，實(shí)施股權(quán)轉(zhuǎn)讓。 對此，招股書解釋，評估基準(zhǔn)日到轉(zhuǎn)制實(shí)施期間，因“企業(yè)經(jīng)營虧損以及應(yīng)收壞賬提出、支付成本增加等原因”，故實(shí)施調(diào)整。 記者就此事詢問老板電器董秘王剛，對方只簡單回答：“改制時凈資產(chǎn)調(diào)低，招股書有說明。一切以招股書為準(zhǔn)?！倍浾咦穯栒{(diào)低的具體依據(jù)，王剛則不愿意解釋。 對此，一位會計師事務(wù)所人士指出：“應(yīng)收賬款都要計提壞賬，計提時按照事先的準(zhǔn)則，比如一年內(nèi)的應(yīng)收賬款計提1%。根據(jù)一致性原則，計提的比例一般不會隨意改動，計提的總額則隨應(yīng)收賬款的總額變動?！彼硎?，一般情況下，不會因?yàn)橛嬏釕?yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備而使凈資產(chǎn)減少，因?yàn)橐话愣?，?yīng)收賬款提升的幅度，會高于壞賬提高的幅度。 而一位保薦人對記者指出，“在改制時，一年內(nèi)的評估書都是有效的，如果要調(diào)整，一般也以審計報告為依據(jù)調(diào)整。但老板電器沒出示新的審計報告，這并不合適”。不過招股書顯示，老板電器的改制，后來仍舊獲得了上級國資部門的批準(zhǔn)。 任建華和任羅忠以低于凈資產(chǎn)的價格，購得老板集團(tuán)的所有權(quán)，其會計依據(jù)并不充分，只是由改制辦公室提出、并由上級國資部門批準(zhǔn)，才拿到合法身份。 吸油煙機(jī)占有率存疑 招股書中，老板電器援引中怡康時代的數(shù)據(jù)，陳述“老板”牌抽油煙機(jī)的市場占有率為第一位。但中怡康時代提供的數(shù)據(jù)，和老板電器報表的數(shù)據(jù)，本身就沖突極大。 中怡康時代指出，2008年，“老板”牌的吸油煙機(jī)的市場占有率為9.5%，高居第一位?！胺教焙汀叭A帝”分列第二、三位，占有率分別為9.3%和7.2%。此外，“老板”在作為高端市場的歐式機(jī)上，市場占有率也是第一，高達(dá)13.9%。而同時顯示，2008年，國內(nèi)吸油煙機(jī)的零售量為986萬臺，零售額為115億元。 招股書顯示，老板電器2008年吸油煙機(jī)的銷量和銷售收入分別為36.5萬臺和4.47億元。以此而論，老板電器的銷量和銷售收入，占全國市場份額3.7%和3.89%。 考慮到家電產(chǎn)品存在出廠價和終端價的差異，都以終端價來統(tǒng)計，老板電器銷售收入的占比，會略高一些。 一位券商分析師告訴記者，“吸油煙機(jī)的出廠價到終端價，有比較復(fù)雜的計算方式。一般來說，我們估算時，就用出廠價加30%左右得到終端價?！? 招股書顯示，老板電器2008年銷售的產(chǎn)品，大約一半是以出廠價銷售，一半以終端價銷售。這樣，其吸油煙機(jī)的實(shí)際銷售額可以提高15%，估算為5.14億元，但即使這樣，占當(dāng)年全國吸油煙機(jī)銷售額的比例，也僅為4.47%。 但這與招股書顯示的“‘老板’牌的吸油煙機(jī)的市場占有率為9.5%”，仍相距甚遠(yuǎn)。同一份招股書中的數(shù)據(jù)，為何會出現(xiàn)如此矛盾？ 另外，公開資料顯示，2008年，華帝股份吸油煙機(jī)的銷售收入為3.76億元。華帝股份證券部成小姐明確的告訴記者：“這一數(shù)據(jù)是按出廠價計算?！彼忉專A帝股份的產(chǎn)品由經(jīng)銷商銷售，這一數(shù)據(jù)就是給經(jīng)銷商的出廠價。 如果以終端價估算，“華帝”吸油煙機(jī)2008年的銷售額為4.89億元。這一數(shù)據(jù)跟老板電器的非常接近，這與招股書中提到的中怡康時代提出的，“老板”市場占有率高出“華帝”2個百分點(diǎn)，亦有出入。
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