愛華網(wǎng)目前的結(jié)局雖然不是最后的結(jié)局，但事件的走向已經(jīng)印證了一個(gè)準(zhǔn)則：黃光裕的歸黃光裕，陳曉的歸陳曉，剩下的歸《公司法》的法意裁量。持續(xù)了兩個(gè)月之久的國(guó)美電器控制權(quán)之爭(zhēng)，最終在（9月28號(hào)）國(guó)美電器發(fā)布官方公告后暫時(shí)落下了帷幕。然而值得玩味的是，直到眾首翹盼的最后結(jié)果公布以后，坊間陳、黃的各自支持者們都依然在高調(diào)聲稱各自的勝利。在9月28日的國(guó)美電器股東大會(huì)上，大股東黃光裕提出的5項(xiàng)動(dòng)議，主要包括三方面訴求：一是撤銷陳曉、孫一丁相關(guān)職務(wù)；二是撤銷20%新股增發(fā)的一般性授權(quán)；三是提出委任新董事。最終結(jié)果是除撤銷董事會(huì)增發(fā)授權(quán)得以通過(guò)外，其余均被否決。這也意味著黃光裕暫時(shí)將不必?fù)?dān)心會(huì)被增發(fā)而進(jìn)一步攤薄股權(quán)，從而保住了控股股東的地位；而罷免陳曉未果，意味著目前的國(guó)美11人管理團(tuán)隊(duì)維持不變，將繼續(xù)帶領(lǐng)企業(yè)向前發(fā)展。“這個(gè)結(jié)果充分反映了博弈各方的大智慧?！鼻迦A大學(xué)經(jīng)管學(xué)院教授、清華大學(xué)公司治理研究中心執(zhí)行主任寧向東在第一時(shí)間告訴《小康??財(cái)智》記者，在這個(gè)決議框架下，參與各方都達(dá)到了自己一定的目的。寧向東認(rèn)為這個(gè)結(jié)果是正常的。他表示，不排除各方在投票之前就已達(dá)成協(xié)議，但作為一個(gè)法律程序，股東大會(huì)還是得如期進(jìn)行。寧向東估計(jì)，在這個(gè)框架下，國(guó)美事件未來(lái)走向應(yīng)該會(huì)比較平穩(wěn)，因?yàn)楝F(xiàn)在這個(gè)局面是多贏的。| http://www.aihuau.com/darticle3/list.asp?id=154918|3誰(shuí)的勝利黃光裕勝了！此次表決中，股東通過(guò)撤銷董事會(huì)擁有的20%股份增發(fā)授權(quán)，為黃光裕夫婦守住三分之一的股權(quán)加了一道保險(xiǎn)，從而保障了其對(duì)于重大重組提案的否決權(quán)。而硬幣的另一面是：由黃光裕一方提出的5項(xiàng)決議案除“即時(shí)撤銷一般授權(quán)”一項(xiàng)獲股東投票通過(guò)外，其余4項(xiàng)均被否決，罷免陳曉沒有得手。陳曉勝了！陳曉方面提出的重選3名貝恩資本代表?yè)?dān)任國(guó)美非執(zhí)行董事的決議案悉數(shù)獲得通過(guò)。投票之后，陳曉仍執(zhí)掌著國(guó)內(nèi)家電零售行業(yè)龍頭——國(guó)美電器的董事會(huì)。然而，硬幣的另一面是：陳曉目前幾乎無(wú)法實(shí)現(xiàn)通過(guò)增發(fā)攤薄第一大股東股權(quán)的目的。其結(jié)果就是，黃光裕家族繼續(xù)作為第一大股東，以陳曉為首的董事會(huì)繼續(xù)服務(wù)于包括黃光裕家族在內(nèi)的國(guó)美大股東。似乎，國(guó)美的股權(quán)之爭(zhēng)并沒有完全結(jié)束。在臨時(shí)股東大會(huì)的投票結(jié)果公布之后，黃光裕方面馬上發(fā)表聲明，聲稱“將保留再度要求召開股東大會(huì)的權(quán)力”。在9月28日臨時(shí)股東大會(huì)結(jié)果揭曉后第二天，黃光裕方面在發(fā)給媒體的感謝信中，除了感謝社會(huì)各界支持的同時(shí)，也稱“堅(jiān)信必將最終取得全面的勝利”。有分析認(rèn)為，以黃光裕的性格絕不會(huì)就此罷手，國(guó)美勢(shì)必會(huì)再陷入風(fēng)波。而所謂的“另一只靴子”也無(wú)非是指，未來(lái)影響國(guó)美的兩個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題：是否再動(dòng)議召開臨時(shí)股東大會(huì)和372家非上市門店是否分離。就目前看，在短期之內(nèi)，黃光裕不會(huì)有再次召開臨時(shí)股東大會(huì)的可能性。頻繁召開臨時(shí)股東大會(huì)肯定會(huì)嚴(yán)重干擾國(guó)美電器未來(lái)發(fā)展。作為大股東，從其認(rèn)可目前的事情處理結(jié)果上可以看出，黃絕對(duì)不會(huì)愚蠢到要“自殺”，他絕不愿意看到動(dòng)蕩的國(guó)美。而后一個(gè)問(wèn)題的答案現(xiàn)在也完全明了。黃光裕的第一代言人、其妻子杜鵑在投票結(jié)束后也公開表示，大股東不希望國(guó)美分裂成兩個(gè)。顯然，這樣的表態(tài)是經(jīng)過(guò)黃慎重考慮的。從陳曉和杜鵑之前的談話中，已經(jīng)能夠看到雙方都意識(shí)到一個(gè)問(wèn)題，如果372家門店分離，對(duì)于上市公司和非上市公司都是不好的結(jié)果。即便陳曉有其他的想法，在目前的態(tài)勢(shì)下，他也不會(huì)再敢輕舉妄動(dòng)，做出任何讓外界抓到把柄攻擊其“不尊重大股東利益”的行為。陳、黃頭上的緊箍咒作為現(xiàn)任國(guó)美董事局主席，陳曉在黃光裕入獄后可以說(shuō)是受黃之重托“臨危受命”，在黃光裕減刑過(guò)程中也曾奔走籌措資金幫助黃交齊罰金……上述方面對(duì)穩(wěn)定國(guó)美局勢(shì)并引領(lǐng)國(guó)美走出低谷確實(shí)起了較大的作用。但陳曉在大權(quán)在握之后的一系列作為，諸如引入貝恩資本、在國(guó)美“去黃化”、在管理層中推行股權(quán)激勵(lì)等，也引起了大股東的警惕，并最終令雙方走向劍拔弩張的地步。陳曉多次強(qiáng)調(diào)，國(guó)美作為一家公眾公司，根本就不應(yīng)該有姓氏。他反復(fù)稱，整件事不是股權(quán)之爭(zhēng)、利益之爭(zhēng)，而是大股東身陷囹圄還死不放棄對(duì)公司的控制權(quán)。而他作為公司的董事長(zhǎng)和公司經(jīng)營(yíng)管理層的領(lǐng)頭人，出于職業(yè)經(jīng)理人肩負(fù)的信托責(zé)任和職業(yè)道德，有責(zé)任和義務(wù)站在公司整體利益和所有股東的立場(chǎng)上，來(lái)抵制大股東控制這家公司，防止國(guó)美被“工具化”。但有分析人士也對(duì)此提出質(zhì)疑，大股東謀求對(duì)公司的控制權(quán)就一定是不當(dāng)?shù)膯?？黃光裕作為較早在公司中推行現(xiàn)代企業(yè)制度的民營(yíng)企業(yè)家，在罷免了陳曉后，國(guó)美就一定會(huì)重回過(guò)去家族企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式嗎？大股東的利益就一定與公司、與其他中小股東的利益是對(duì)立的嗎？|!---page split---|同時(shí)，黃光裕方指責(zé)陳曉為了一己私利，勾結(jié)外資侵害大股東和國(guó)美的權(quán)益，也不由得不引起了國(guó)內(nèi)很多民營(yíng)企業(yè)對(duì)職業(yè)經(jīng)理人“奪權(quán)”的想象和憂慮。而國(guó)美之爭(zhēng)之所以引起市場(chǎng)各方的高度關(guān)注，重要的原因也在于此。值得業(yè)界欣慰的是，事情發(fā)展的兩個(gè)月雖然撲朔迷離、驚心動(dòng)魄，但解決問(wèn)題的軌道始終是沿著《公司法》的法理、法意前行。雖然資本博弈者們更多地是從香港等英美法公司法的章程條款中尋求于己的庇護(hù)。在業(yè)界一直有著一種說(shuō)法，正是由于黃光裕自己當(dāng)初企圖利用擴(kuò)大董事會(huì)的權(quán)限來(lái)達(dá)到自己便捷掌控國(guó)美的目的，才使得今天的陳曉尾大不掉。但事情在解決中，博弈各方始終必須要在香港公司法、大陸公司法，乃至百慕大群島公司法的范疇內(nèi)尋找利于己方的法條、法意。有專家稱，無(wú)論是大股東、董事會(huì)還是管理層，都是在遵循香港的公司法和公司章程的大框架下展開的資本博弈，因此其過(guò)程必然會(huì)作為中國(guó)企業(yè)尤其是民營(yíng)企業(yè)向現(xiàn)代企業(yè)制度過(guò)渡進(jìn)程中的經(jīng)典案例而載入史冊(cè)。國(guó)美作為在百慕大群島注冊(cè)、在香港上市的公眾公司，此次國(guó)美之爭(zhēng)，主要遵守的是香港的規(guī)則，其中的精髓完全適用于內(nèi)地。專家稱，“國(guó)美事件”解決過(guò)程中的規(guī)則意識(shí)與操作精髓，可以移植到內(nèi)地證券市場(chǎng)。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治所研究員、公司治理中心主任魯桐認(rèn)為，國(guó)美事件的解決為國(guó)內(nèi)民營(yíng)企業(yè)樹立了正面典范。他表示，因?yàn)閲?guó)美的投票是在法律框架下公平進(jìn)行的，是用市場(chǎng)的手段解決市場(chǎng)的問(wèn)題。因此，不管結(jié)果如何，都是可以接受的。但同時(shí)，她也坦陳，國(guó)美事件的平穩(wěn)解決與國(guó)美在海外注冊(cè)、香港上市的身份密不可分。如果換一家本土企業(yè)，能否也有相同的結(jié)果，并不是很有信心?！耙?yàn)槟壳霸谥袊?guó)，很多涉及到信息披露、內(nèi)幕交易的公司案件都是通過(guò)行政手段、刑法手段來(lái)解決，商法和民法的空間不是很大，有時(shí)還受到非市場(chǎng)手段的干預(yù)?！?p>“有契約，還需要有法律框架推動(dòng)契約的執(zhí)行。商法和民法未來(lái)應(yīng)該發(fā)揮更大的作用?！濒斖┱f(shuō)。警惕陳曉？在大多數(shù)人看來(lái)，國(guó)美控制權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)就是一部現(xiàn)實(shí)而生動(dòng)的商戰(zhàn)大片。深陷囹圄的大股東黃光裕遙控開戰(zhàn)；作為職業(yè)經(jīng)理人的國(guó)美董事局主席陳曉聯(lián)手境外投資者貝恩資本加以反擊；各方利益摻雜其中。雖然坊間有更嚴(yán)重的說(shuō)法，所謂陳曉路徑——“內(nèi)部人控制加引狼入室最后自己做股東”。但不管如何，從保護(hù)投資者權(quán)益的角度看，國(guó)美控制權(quán)之爭(zhēng)暴露了中國(guó)家族企業(yè)轉(zhuǎn)型過(guò)程中普遍存在的風(fēng)險(xiǎn)，即職業(yè)經(jīng)理人和外部戰(zhàn)略投資者結(jié)盟，與創(chuàng)業(yè)家族爭(zhēng)奪控制權(quán)。在這場(chǎng)爭(zhēng)奪中，創(chuàng)業(yè)家族的優(yōu)勢(shì)是在長(zhǎng)期創(chuàng)業(yè)中積累下來(lái)的威望、人脈和經(jīng)驗(yàn)；職業(yè)經(jīng)理人與外部戰(zhàn)略投資者的優(yōu)勢(shì)則是熟悉現(xiàn)代企業(yè)管理、資本市場(chǎng)游戲規(guī)則和法律。
正是基于此，在投票前夕，9月24日，中國(guó)商業(yè)聯(lián)合會(huì)公開對(duì)國(guó)美事件表達(dá)了自己的擔(dān)憂，表示無(wú)論國(guó)美電器股東如何變化，都希望國(guó)美能夠永遠(yuǎn)保持民族品牌的本色，并委婉地表示出了支持大股東的意愿。這也是國(guó)美事件發(fā)生以來(lái)的首個(gè)行業(yè)組織的正式表態(tài)。中國(guó)商業(yè)聯(lián)合副會(huì)長(zhǎng)王耀接受媒體采訪時(shí)表示，如果國(guó)美事件處理不當(dāng)，可能引發(fā)眾多企業(yè)大股東對(duì)于職業(yè)經(jīng)理人信任感的降低。職業(yè)經(jīng)理研究中心高級(jí)經(jīng)濟(jì)師倪月英表示，國(guó)美之爭(zhēng)是中國(guó)職業(yè)經(jīng)理人地位、作用以及合法權(quán)益的標(biāo)志性事件。今后十年是中國(guó)職業(yè)經(jīng)理人地位作用發(fā)生變更并主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)發(fā)展走向的關(guān)鍵時(shí)期，國(guó)美事件的結(jié)果將影響我國(guó)管理職業(yè)化的走向。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙曉甚至在這一事件基礎(chǔ)上總結(jié)出“中國(guó)職業(yè)經(jīng)理人不誠(chéng)信追求利益最大化的若干路徑”并感慨萬(wàn)分：1、國(guó)企高管路徑：MBO化公為私。2、唐駿路徑，偽造學(xué)歷和經(jīng)歷制造光圈泡沫，與大股東合伙圈錢。3、陳曉路徑，內(nèi)部人控制加引狼入室最后自己做股東。4、創(chuàng)業(yè)板模式，以期權(quán)方式上市，聯(lián)合大股東攫取股民，“功成身退”。事實(shí)上，國(guó)內(nèi)的許多民營(yíng)企業(yè)家一直在關(guān)注國(guó)美事件以免自身重蹈覆轍。民營(yíng)企業(yè)家?guī)缀跻贿叺沟貙?duì)黃光裕表示了同情和支持，并對(duì)企業(yè)引入職業(yè)經(jīng)理人表示了一定的擔(dān)憂。某著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家在公開場(chǎng)合發(fā)言中稱，他曾經(jīng)問(wèn)過(guò)香港證交所的一位重要的負(fù)責(zé)人，誰(shuí)會(huì)勝出？對(duì)方說(shuō)肯定是黃光裕。因?yàn)樗苤匾?。香港提供了一個(gè)比較透明、公正的法律體系，黃光裕雖然在監(jiān)獄里面，但是他的利益依然會(huì)得到保護(hù)，這就是叫公正。所以誰(shuí)輸誰(shuí)贏跟我們沒有多大的關(guān)系，誰(shuí)也不會(huì)得到什么好處。“貝恩資本這一次其實(shí)是犯了很大的錯(cuò)誤，我跟高盛人士在一起探討的時(shí)候，他們就告訴我，說(shuō)貝恩為什么要去賺難賺的錢？貝恩有可能會(huì)從和陳曉的交易中獲得一些好處，但是以后還會(huì)有誰(shuí)敢跟貝恩資本合作？如果沒有貝恩資本的支持，現(xiàn)在陳曉基本上是要出局的?！?p>這也就無(wú)怪乎，在國(guó)美大戰(zhàn)中，作為代理人，陳曉對(duì)作為委托人的大股東黃光裕的背棄，使他帶上了沉重的道德腳鐐，而備受網(wǎng)友的討伐。冷靜考慮，9月28日的結(jié)果應(yīng)該是雙方最認(rèn)可的結(jié)果。對(duì)于黃光裕與陳曉而言，盡管國(guó)美內(nèi)戰(zhàn)尚無(wú)定論，但從國(guó)美創(chuàng)下兩月來(lái)新低、被嚴(yán)重低估的股價(jià)，品牌聲譽(yù)的影響等，已經(jīng)給廣大股東和投資者造成了損害。因此，對(duì)于黃光裕、陳曉，以及國(guó)美管理層高管和股東而言，雙方在利益平衡的基礎(chǔ)上達(dá)成和解已然是最佳選擇。陳曉的難題在9月28日臨時(shí)股東大會(huì)結(jié)果揭曉之前，有點(diǎn)拉選票意味的陳曉曾經(jīng)在接受外界采訪時(shí)稱，他不能輕易地離開。陳曉強(qiáng)調(diào)，“假如說(shuō)你做了正確的事情，你不去維護(hù)，不去堅(jiān)持，那實(shí)際上你最后會(huì)受到自己良心的譴責(zé)或者說(shuō)你會(huì)對(duì)不起很多信任你的人。那顯然不應(yīng)該是我今天做的選擇了。”但是，在特別股東大會(huì)之后，似乎如愿以償，繼續(xù)留任的陳曉將面臨兩大挑戰(zhàn)：一是如何證實(shí)自身能力，帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)更好地促進(jìn)國(guó)美發(fā)展；二是如何與仍保留第一大股東地位的黃光裕方相處。10月6日下午，位于北京北三環(huán)，號(hào)稱國(guó)美亞洲第一店的馬甸國(guó)美新活館門前車水馬龍，一片喧鬧，甚至導(dǎo)致附近的交通也因此受阻。幾百米長(zhǎng)的門前廣場(chǎng)被各色國(guó)慶促銷、打折告示所彌漫。店內(nèi)2萬(wàn)平方米的大賣場(chǎng)人潮涌動(dòng)，柜臺(tái)擠得滿滿當(dāng)當(dāng)，音樂(lè)聲、吵雜聲響成一片。一樓的收銀臺(tái)前排出若干條長(zhǎng)長(zhǎng)的隊(duì)伍，兩個(gè)月來(lái)的股權(quán)爭(zhēng)端跟這里似乎沒有任何干系。店員們更關(guān)心銷售任務(wù)能否完成，買家更關(guān)心自己的商品是不是享受到了最大的折扣。仿佛，這些利害關(guān)系人還遠(yuǎn)沒有于己不相干的廣大的關(guān)注者們更關(guān)注事件的結(jié)果、走向。誠(chéng)然，兩個(gè)月以來(lái)，國(guó)美控制權(quán)之爭(zhēng)之所以吸引了眾多眼球，不只因?yàn)檎麄€(gè)社會(huì)關(guān)注這個(gè)為人熟知的國(guó)內(nèi)家電連鎖企業(yè)的命運(yùn)，關(guān)注黃光裕這個(gè)昔日的首富、陳曉這個(gè)中國(guó)最搶眼球的職業(yè)經(jīng)理人，更在于它為社會(huì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中的國(guó)內(nèi)企業(yè)在公司治理、股東權(quán)益、品牌建設(shè)維護(hù)方面上了極具啟蒙價(jià)值和借鑒意義的生動(dòng)一課。在接受《小康??財(cái)智》記者采訪中，寧向東認(rèn)為，國(guó)美之爭(zhēng)的意義對(duì)于中國(guó)目前的公司治理上，無(wú)論是實(shí)務(wù)操作上，還是學(xué)理研究上，都可謂影響深遠(yuǎn)。雖然事情已經(jīng)在口水戰(zhàn)結(jié)束后，逐漸淡出公眾視野。在由清華大學(xué)公司治理研究中心創(chuàng)辦的內(nèi)部刊物——《觀察與評(píng)論》上，還將繼續(xù)深入探討這一命題。作為同樣關(guān)注這一事件進(jìn)展的著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙曉也臨時(shí)股東大會(huì)結(jié)果揭曉后，9月29日凌晨2點(diǎn)，在其微博上意味深長(zhǎng)地說(shuō)，“國(guó)美大戲暫告一段落，但必定會(huì)有續(xù)劇，而中國(guó)的公司治理與商業(yè)文明演進(jìn)之路才剛剛開始。
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