對(duì)企業(yè)進(jìn)行估值是企業(yè)進(jìn)行一切金融政策的前提和依據(jù)，對(duì)于企業(yè)管理者而言，在進(jìn)行投資與融資決策之前，要對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，采納可使企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大化的財(cái)務(wù)決策，否決無助于企業(yè)價(jià)值增加的財(cái)務(wù)決策；對(duì)于投資者而言，他作出是否投資于某企業(yè)的依據(jù)是對(duì)該企業(yè)的估值。

把企業(yè)估值的用途歸納為以下七個(gè)方面：

1、用于企業(yè)的買賣運(yùn)作，估值方法研究；

2、對(duì)上市公司估值，以確定是出售還是持有股票，確定企業(yè)首次發(fā)行的價(jià)格；

3、設(shè)計(jì)價(jià)值創(chuàng)造基礎(chǔ)上的激勵(lì)項(xiàng)目；

4、確定主要的價(jià)值創(chuàng)造來源；

5、為企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)中的出售、兼并、購(gòu)買行為提供決策參考；

6、幫助制定階段性計(jì)劃。

7、內(nèi)在價(jià)值法。企業(yè)估值方法分為內(nèi)在價(jià)值法和相對(duì)估值法。內(nèi)在價(jià)值法，也稱基礎(chǔ)價(jià)值法，它認(rèn)為企業(yè)的價(jià)值等于其未來股利或現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值。相對(duì)估值法根據(jù)某一變量考察可比企業(yè)的價(jià)值，以確定被評(píng)估企業(yè)的價(jià)值。

從理論上講，內(nèi)在價(jià)值法是合理科學(xué)的，但現(xiàn)金流量折現(xiàn)法評(píng)估企業(yè)價(jià)值帶有很強(qiáng)的假說成分，如在資本成本的確定中，圍繞資本資產(chǎn)定價(jià)模型仍有許多爭(zhēng)議，并且該方法過于依賴不確定的預(yù)期因素，主觀隨意性很大，因而一般認(rèn)為該方法實(shí)際操作性不很強(qiáng)，不具有太大的現(xiàn)實(shí)意義。

這種估值法把對(duì)比作為估值的基礎(chǔ)，理由很簡(jiǎn)單：如果幾家企業(yè)基本屬性、從事的業(yè)務(wù)相同或相近，那么它們應(yīng)符合相同的估值尺度。相對(duì)估值法需要完成三個(gè)關(guān)鍵步驟。

第一步是確定標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格，即對(duì)不同企業(yè)的共同評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，如市盈率、價(jià)格與帳面價(jià)值比、價(jià)格與銷售收入比等。對(duì)于收益為負(fù)的企業(yè)，當(dāng)前的收益對(duì)于預(yù)測(cè)來說意義不大，帳面價(jià)值對(duì)于市值而言是很小的，并且不能反映企業(yè)最基本的資產(chǎn)技術(shù)，因此所剩余的可用變量就是收益的預(yù)測(cè)值和收入變量。

第二步是尋找相類似企業(yè)，一般來說，在選擇可比企業(yè)時(shí)，主要從經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)方面考慮，在經(jīng)營(yíng)方面主要考慮以下因素：行業(yè)、產(chǎn)品、銷售渠道、市場(chǎng)、客戶、生產(chǎn)銷售的季節(jié)性、經(jīng)營(yíng)的周期性和經(jīng)營(yíng)策略等，在財(cái)務(wù)方面主要考慮以下因素：資產(chǎn)規(guī)模、銷售收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)、負(fù)債率、股東結(jié)構(gòu)、紅利政策以及銷售收入、凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率。

第三步是在控制基本變量差異的情況下比較標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格，解釋可比企業(yè)之間的差異。對(duì)企業(yè)之間的差異進(jìn)行比較，顯形或隱性的對(duì)這些差異進(jìn)行了假設(shè)，如說一家企業(yè)的價(jià)格銷售比低于其他企業(yè)，那么只有在這些企業(yè)有相同的風(fēng)險(xiǎn)水平、增長(zhǎng)率和現(xiàn)金流量特征以及相同的利潤(rùn)率時(shí)才有意義，如果這些特征之間存在重大差異，將不得不對(duì)這些差異進(jìn)行控制。

雖然相對(duì)估值法比內(nèi)在價(jià)值法更有現(xiàn)實(shí)性，但同樣具有局限性，主要表現(xiàn)在三個(gè)方面。它只能說明可比企業(yè)之間的相對(duì)價(jià)值高低，對(duì)于這些可-愛華網(wǎng)-比企業(yè)的絕對(duì)價(jià)值是否全部被低估或高估則無法判斷。

相對(duì)估值法缺乏真正意義上的可比企業(yè)，即使是在同一個(gè)行業(yè)，每個(gè)企業(yè)還是各有特點(diǎn)，從而限制了這種分析的適用性。無法確定能夠全面反映企業(yè)價(jià)值的價(jià)值尺度或參數(shù)。

企業(yè)估值方法的具體分析。在實(shí)務(wù)操作中，對(duì)于企業(yè)估值方法的分類有許多標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)企業(yè)估值方法的計(jì)算特點(diǎn)，把企業(yè)估值方法劃分為以下五類：

資產(chǎn)負(fù)債表估值法：包括帳面價(jià)值、調(diào)整帳面價(jià)值、清算價(jià)值、重置價(jià)值和市凈率；損益表估值法：包括多因素分析法、市盈率分析法、價(jià)格銷售比模型；基于商譽(yù)的估值法：包括經(jīng)典商譽(yù)法、歐盟方法、會(huì)計(jì)專家方法；現(xiàn)金流量折現(xiàn)法：包括自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法、股權(quán)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法、紅利折現(xiàn)法、資本現(xiàn)金流量折現(xiàn)法等；價(jià)值創(chuàng)造法：包括經(jīng)濟(jì)增加值、經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法和現(xiàn)金價(jià)值增加法。

估值法損益表估值法基于商譽(yù)的估值法現(xiàn)金流量折現(xiàn)法價(jià)值創(chuàng)造法帳面價(jià)值、調(diào)整帳面價(jià)值、清算價(jià)值、重置價(jià)值、市凈率法、多因素分析法、市盈率分析法、價(jià)格銷售比模型、經(jīng)典商譽(yù)法、歐盟方法、資本現(xiàn)金流量折現(xiàn)法、經(jīng)濟(jì)增加值、經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法、現(xiàn)金價(jià)值增加法。

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