愛華網(wǎng)在可口可樂收購匯源失敗之后，飲料業(yè)界再也沒有遭遇過如此這般可構(gòu)成行業(yè)性震蕩的新聞：中國茶飲和瓶裝水老大康師傅聯(lián)手碳酸飲料的全球老二百事可樂，直接挑戰(zhàn)可口可樂在中國飲料界的權(quán)威。
康師傅欲“飲下”百事中國 歐睿數(shù)據(jù)顯示，康師傅14.4%的占比與百事可樂5.5%的占比相加，已超過去年可口可樂16.8%的成績，“康百戀”將催生新的中國最大軟飲料生產(chǎn)商。 當(dāng)然，訂婚而未嫁的兩強(qiáng)首先要面對的，是一如當(dāng)初可口可樂179億港元收購匯源時遭遇的反壟斷審查，畢竟，這是一樁涉及整個中國飲料領(lǐng)域20%- 30%市場的買賣。 康師傅3.5億換百事38億資產(chǎn) 上周五下午5時多，停牌一整天的康師傅控股(00322.HK)的公告令市場傳聞得以證實(shí)。據(jù)公告稱，康師傅控股將以子公司康師傅飲品9.5%的直接權(quán)益，換購百事可樂中國非酒精飲料裝瓶業(yè)務(wù)的全部權(quán)益，而百事可樂全資附屬公司F E B將間接持有5%的康師傅飲品控股權(quán)益。 按照康師傅方面最新給到的說明，本次是以價(jià)值5600萬美元的康師傅飲品控股5%間接權(quán)益換取了百事方面價(jià)值6億美元的資產(chǎn)。僅僅不到十分之一的代價(jià)顯然是因?yàn)楹笳叩馁Y產(chǎn)背后存在巨大的虧損 四川百事、深圳百事、北京百事、福州百事的中方股東相繼拋售或許便是明證。在此背景下，將合資公司的一方由百事中國換成康師傅，另一方維持地方勢力不變，仍然采取向百事方面購買濃縮液的模式，康師傅能否扭轉(zhuǎn)乾坤，實(shí)現(xiàn)2013年趕超可口可樂的目標(biāo)，仍然留待時間考驗(yàn)。 在南都第一時間報(bào)道康師傅“飲下”百事中國飲料業(yè)務(wù)的消息之后，康師傅新聞發(fā)言人陳功儒前日表示，“有媒體認(rèn)為，F(xiàn)EB間接持有的是康師傅控股的5%權(quán)益，并以后者前一日收盤總市值1162.74億港幣計(jì)，得出交易涉及金額超過58億港幣(47.5億人民幣)的結(jié)論，屬于一種誤讀?！睋?jù)其介紹，外界所熟知的香港上市公司為康師傅控股，旗下有全資附屬公司康師傅飲品(BVI)，而康師傅飲品控股則是康師傅控股通過康師傅飲品間接持有50.005%權(quán)益的附屬公司，目前康師傅旗下飲品業(yè)務(wù)均以這一附屬公司為主體進(jìn)行經(jīng)營。“此次交易完成之后，這一比例將擴(kuò)大至52.5%，而康師傅飲品控股的另兩個股東頂新和日本朝日啤酒，之后將分別持有17.1%和30.4%的權(quán)益?！? 在康師傅與百事可樂雙方此前發(fā)給南都的通告中，都僅將本次交易簡化為：百事將把其在裝瓶廠中的間接持股移交給康師傅飲品，由此獲得在康師傅飲品5%的間接持股，百事也有權(quán)決定在2015年前把在康師傅飲品的間接持股增加到20%.但記者后來了解到，如此發(fā)布其實(shí)簡化掉了康師傅繁瑣的股權(quán)結(jié)構(gòu) 在外界的理解中，康師傅飲品與康師傅飲品控股并不存在分別。而按照陳功儒的說法，本次FE B間接持有的，其實(shí)是后者而非前者的5%權(quán)益。 康師傅方面發(fā)給南都的資料及公告顯示，康師傅飲品控股去年實(shí)現(xiàn)稅后盈利2.63億美元，截至今年6月底的賬面值為11 .2億美元，賬面值的5%涉及約5600萬美元，約合3.54億人民幣。而“經(jīng)過雙方公允協(xié)商所達(dá)成的協(xié)議”，F(xiàn)E B持有中國裝瓶資產(chǎn)的公司C B L將成為康師傅飲品控股的全資附屬公司，C B L的賬面值約6億美元，約合37.9億人民幣。 盡管陳功儒強(qiáng)調(diào)，目前的一切算法只是推算，準(zhǔn)確數(shù)字有待具體交割當(dāng)天計(jì)算，且雙方并非現(xiàn)金收購而是股權(quán)交易，又達(dá)成了戰(zhàn)略同盟，不適宜用一次性的價(jià)格觀點(diǎn)來看待。但無可否認(rèn)的是，康師傅還是以3 .5億左右的價(jià)值換取了百事37 .9億左右的資產(chǎn)，考慮到百事可樂無可置疑的品牌價(jià)值，這筆買賣，表現(xiàn)價(jià)值似乎不太對等。
百事裝瓶系統(tǒng)兩年虧損14億 “在全球市場上，可口可樂最令百事頭疼;在中國市場上，中資伙伴最令百事頭疼。”不論這個業(yè)界段子是否是百事可樂本次在華采取“與在許多其它國際市場相一致的特許經(jīng)營系統(tǒng)化業(yè)務(wù)模式”的直接原因，但至少構(gòu)成一部分“賤賣”的理由。 康師傅控股發(fā)布的公告顯示，F(xiàn)E B持有中國裝瓶資產(chǎn)的公司C B L于2009和2010年兩個財(cái)年稅后虧損合計(jì)超過2.2億美元(約13.9億人民幣)。在此次公開透露百事裝瓶系統(tǒng)的財(cái)務(wù)狀況之前，東方艾格飲料分析師陳靜便向南都記者表示，早先的監(jiān)測顯示，百事可樂的24家瓶裝廠中有過半虧損，但外界一直無法獲知百事裝瓶廠的真實(shí)狀況，僅能從中方股東的一次次拋售中撇出端倪 上月底福州百事11%股權(quán)掛牌時記者了解到，截至2007年底福州百事總資產(chǎn)1 .52億，實(shí)現(xiàn)凈利潤2463萬，雖然2010年總資產(chǎn)變?yōu)?.6億，但卻出現(xiàn)高達(dá)5604萬的虧損。而盡管深圳百事2007年和2008年凈利潤還分別高達(dá)1 .1億和1 .05億，但2009年卻銳減至2385萬，2010年更出現(xiàn)高達(dá)6742萬的虧損。 “產(chǎn)業(yè)有高低潮，從我們的角度看肯定是希望有合資伙伴幫襯以解決本地問題，只是對方希望在其他產(chǎn)業(yè)上有所發(fā)展，肯定不存在故意虧損的問題?！北M管百事大中華區(qū)主席孟可仕上月接受南都記者專訪時的表態(tài)仍在耳畔，但在此前沸沸揚(yáng)揚(yáng)的天府可樂與百事可樂分手案中，天府可樂總經(jīng)理錢黃便向本報(bào)透露，中方在十幾年中未獲任何分紅，最終被清洗出局，而百事中國絕大部分收入都來源于出售濃縮液，利潤貢獻(xiàn)達(dá)80%以上，濃縮液則占瓶裝廠生產(chǎn)成本的1/3以上。 記者注意到，雙方協(xié)議規(guī)定，若聯(lián)盟提早終止，百事可樂要求康師傅按公平市值回購股權(quán)，而雖然拿下裝瓶廠，康師傅仍需按月支付購買濃縮液?！鞍偈虏⒉怀蕴?，出讓裝瓶廠不過是甩包袱，然后專心發(fā)展增速更加迅猛的食品業(yè)務(wù)?！敝袊称飞虅?wù)研究院研究員朱丹蓬表示。 兩強(qiáng)疊加市場份額超可口可樂 但無論怎樣，拿下百事顯然是康師傅預(yù)謀已久之事，一個愿打一個愿挨，康師傅能否憑借在內(nèi)地市場的多年經(jīng)驗(yàn)以及6155個分銷商、7 .3萬個零售商的強(qiáng)大渠道網(wǎng)絡(luò)，帶領(lǐng)百事裝瓶系統(tǒng)一并翻盤?后事還尚無定論。 不過，回想2009年11月康師傅董事長魏應(yīng)州首次將可口可樂作為假想敵、聲稱2015年康師傅和可口可樂的銷售規(guī)模要變?yōu)?：1，業(yè)界現(xiàn)在才終于反應(yīng)過來，其時并非無的放矢。 不過超越可口可樂的前提是，這一交易獲得商務(wù)部和康師傅控股股東的批準(zhǔn)。在股東方面，康師傅控股董事長魏應(yīng)州個人持有0 .4%股份，持有33.2%股權(quán)的三洋已承諾“投贊同票”，即使公眾股東全部反對，只要持股33.3%的頂新集團(tuán)同意，議案便將順利通過，而從康師傅昨日復(fù)牌高開7 .2%的市場表現(xiàn)看，此樁買賣顯然為市場所看好。 事實(shí)上，歐睿報(bào)告顯示，去年中國最大軟飲料生產(chǎn)商可口可樂的市占率為16.8%，康師傅和百事分列第二和第四，份額分別為1 4 .4 %和5 .5%.不僅是兩強(qiáng)相加之后對飲料市場份額的影響，按照國內(nèi)的《反壟斷法》，凡是參與集中的企業(yè)在全球營業(yè)額達(dá)100億，且至少有兩個企業(yè)在華營業(yè)額超40億;或參與集中的企業(yè)在中國營業(yè)額超過20億，至少有兩個企業(yè)達(dá)4億以上的并購需要申報(bào)審查?？祹煾蹬c百事的跨國戀情顯然和匯源與可口可樂一樣，必須經(jīng)過這道坎兒。 “這樁合作商務(wù)部通過的可能性非常大。”朱丹蓬表示，一則雙方的合作性質(zhì)不同于收購，二則匯源的產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)決定其把控上游資源，掌握著果汁業(yè)的話語權(quán)，而康師傅不存在這個問題。東南大學(xué)法學(xué)院教授張馬林同樣認(rèn)為，一方面雙方并非真正意義上的核心資產(chǎn)乃至全品牌業(yè)務(wù)的收購，另一方面，康師傅并非絕對意義上的“民族品牌”，不會受到當(dāng)初匯源被收購時的輿論“傾軋”。 “一旦合作達(dá)成，必將對可口可樂產(chǎn)生直接影響，飲料界巨頭競爭將毫無疑問地加劇?！敝型额檰柺称费芯繂T梁銘宣表示。根據(jù)尼爾森今年6月的數(shù)據(jù)，康師傅在即飲茶和瓶裝水市場分別以54 .2%和24 .6的占有率保持絕對優(yōu)勢，果汁業(yè)務(wù)也以21.1%的成績僅次于可口可樂美汁源 這一局面或許將隨著康師傅系列純果樂的出爐而改變。 ?。▉碓矗耗戏蕉际袌?bào) 作者：呂靜蓮 杜小英）
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