作為光伏產(chǎn)業(yè)的老大，尚德電力董事長(zhǎng)兼CEO施正榮博士可謂風(fēng)光無(wú)限，領(lǐng)跑中國(guó)各地光伏產(chǎn)業(yè)，并曾以160億的身價(jià)登頂中國(guó)大陸首富的寶座。但這段時(shí)間“光伏行業(yè)大佬”施正榮博士遇到了麻煩。最近，無(wú)錫尚德太陽(yáng)能電力有限公司（無(wú)錫尚德）面臨政府及多家銀行“逼宮”的局面，而尚德電力控股有限公司（尚德電力）則瀕臨退市，作為控股方，施正榮已辭去了尚德電力CEO職務(wù)，而且危機(jī)還在繼續(xù)發(fā)酵。

2012的尚德，這個(gè)冬天很冷，而尚德的太陽(yáng)能絲毫未能發(fā)揮熱能。即將邁入五十知天命之年的施正榮的躊躇與被質(zhì)疑，政府及銀行的介入，“無(wú)錫尚德”聯(lián)動(dòng)的“尚德電力”，以及光伏產(chǎn)業(yè)的不明朗……這一切，交織著業(yè)界的焦點(diǎn)目光如雪花般紛飛。據(jù)悉，明年3月底尚德有一筆5.75億美元的可轉(zhuǎn)債到期，無(wú)力償付的尚德早在幾個(gè)月前就開(kāi)始向7家國(guó)有大銀行申請(qǐng)新的貸款安排，但是這些銀行提出的條件是，施正榮必須讓出控股權(quán)、甚至要徹底退出尚德。

那么，只要施正榮退出，國(guó)有銀行就能引資盤(pán)活光伏龍頭企業(yè)“無(wú)錫尚德”？如果施正榮只是想拋掉“無(wú)錫尚德”這個(gè)包袱，讓政府銀行接棒的話，問(wèn)題看來(lái)就并非十分棘手。但是，施正榮的退出后，岌岌可危的無(wú)錫尚德的母公司“尚德電力”將會(huì)是怎樣的嚴(yán)峻形勢(shì)？而且，國(guó)有資本能否就能讓“無(wú)錫尚德”盤(pán)活？這可不是陳凱歌的《趙氏孤兒》里葛優(yōu)用自己孩子換掉趙盾孩子的把戲。一方面，無(wú)錫尚德的存活牽連著母公司尚德電力的利益；另一方面，尚德集團(tuán)即便能暫時(shí)逃過(guò)的債務(wù)壓力，但是在光伏市場(chǎng)難以轉(zhuǎn)好的情況下，不盈利的尚德依然只是“過(guò)了初一，過(guò)不了十五”。

如此看來(lái)，7家國(guó)有大銀行能否逼宮成功不是重點(diǎn)，尚德姓資還是姓國(guó)也不是重心，矛盾的關(guān)鍵點(diǎn)還是在于施氏家族利益團(tuán)體與政府銀行利益之間的矛盾衍生的一系列問(wèn)題。當(dāng)然，其中有一個(gè)不可忽視的大背景就是，中國(guó)的光伏產(chǎn)業(yè)“哀鴻遍野”。而當(dāng)前形勢(shì)下，尚德電力執(zhí)行董事長(zhǎng)施正榮與無(wú)錫市政府的關(guān)系處于僵持狀態(tài)，雙方各有所需，但都各有所指。

政府拯救“大兵尚德”：這是怎樣的人道主義？

世上之所以有紛爭(zhēng)，不過(guò)因?yàn)槔婊蛎堋Ｑ巯轮袊?guó)光伏業(yè)一片慘淡，拯救“光伏老大無(wú)錫尚德”并非是讓大家“打了雞血的事情”。無(wú)錫政府、7大國(guó)行拯救“無(wú)錫尚德”，那可以需要極大的決心和勇氣。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2011年，作為全球最大的光伏組件廠商，尚德驚人地凈虧損10.18億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了其2005年上市以來(lái)的盈利之和。到了2012年，尚德的困境進(jìn)一步加劇。一季度，尚德僅實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入4.1億美元，較2011年同期大幅下滑53%，再度凈虧損1.33億美元。在銷(xiāo)售大幅下滑、持續(xù)巨額虧損的雙重打擊下，尚德的資金鏈，已經(jīng)處于斷裂的邊緣。

面對(duì)尚德的困局，地方政府更像是在為當(dāng)初的盲目投資、GDP競(jìng)賽、光伏大躍進(jìn)等不良后果“買(mǎi)單”。從無(wú)錫市政府層面分析而言，無(wú)錫政府很想保住無(wú)錫尚德。一方面，無(wú)錫尚德破產(chǎn)之后，政府、銀行的債權(quán)會(huì)收不回來(lái)，當(dāng)?shù)卣木蜆I(yè)、稅收都會(huì)受影響，還會(huì)波及為無(wú)錫尚德配套的100多家企業(yè)。另一方面，尚德在無(wú)錫有著特殊的意義，它甚至已經(jīng)融入無(wú)錫的城市精神“尚德務(wù)實(shí)，和諧奮進(jìn)”，是無(wú)錫主政官員升遷的“砝碼”。尚德不可忽視的明星企業(yè)地位，極大提升了無(wú)錫的知名度。

當(dāng)然，無(wú)錫市政府并不愿輕易出手救助，其中是有籌碼的。無(wú)錫政府給了施正榮兩個(gè)方案選擇：一、回購(gòu)明年3月份到期的5.7億可轉(zhuǎn)債，然后由國(guó)開(kāi)行注資，但施正榮必須以個(gè)人資產(chǎn)提供無(wú)限制擔(dān)保。二、等尚德電力退市，由無(wú)錫國(guó)聯(lián)信托投資公司（無(wú)錫國(guó)聯(lián)）接盤(pán)。第一個(gè)選擇已經(jīng)被施正榮拒絕，但如果尚德由無(wú)錫國(guó)資接盤(pán)、國(guó)有化尚德電力，這也許是無(wú)錫市政府最希望看到的，但這樣讓施氏股權(quán)將出局應(yīng)該是施正榮最不想看到的。

當(dāng)下施正榮的態(tài)度并未明確，政府的態(tài)度也只能曖昧。據(jù)悉，如今無(wú)錫市政府有關(guān)方面正在極力淡化無(wú)錫尚德的負(fù)面消息，努力撐過(guò)年底，對(duì)上對(duì)下都好有個(gè)交代。而政府之所以用緩兵之計(jì)，主要在于其對(duì)形勢(shì)的判斷。如今，紐交所上市公司尚德電力走到了1美元的懸崖邊，在未來(lái)4個(gè)多月，如果尚德電力股價(jià)無(wú)法在連續(xù)30個(gè)工作日內(nèi)保持在每股1美元以上，它就將被紐約證券交易所強(qiáng)行退市。如果尚德電力被退市的話，那么無(wú)錫市政府只要投入少量的短期流動(dòng)資金維持住無(wú)錫尚德，在尚德電力被退市后以極低的價(jià)格順勢(shì)接管“尚德”。

“迷信尚德的逆襲”：國(guó)行財(cái)團(tuán)的疑慮與陽(yáng)謀？

銀行方面分析認(rèn)為，“尚德”目前的資金已無(wú)法自行兌付無(wú)錫尚德債務(wù)資金。如此一來(lái)，投資人將被迫選擇債轉(zhuǎn)股，這將使因股價(jià)長(zhǎng)期低迷而瀕臨退市邊緣的尚德股價(jià)繼續(xù)大跌，進(jìn)而可能遭遇退市風(fēng)險(xiǎn)，屆時(shí)投資人將血本無(wú)歸。對(duì)此，此前國(guó)開(kāi)行已經(jīng)將此作為繼續(xù)注資的條件，但施正榮沒(méi)有做出回應(yīng)。據(jù)悉，國(guó)開(kāi)行答應(yīng)給尚德注資，但條件是必須用董事長(zhǎng)施正榮的全部個(gè)人資產(chǎn)做無(wú)限責(zé)任擔(dān)保。“尚德是一定要存在的，但是施正榮不一定還要是大股東?！?目前主要債權(quán)銀行認(rèn)為。

其實(shí)，無(wú)錫尚德，畢竟是一個(gè)“燙手山芋”，即便施正榮同意讓政府接管，誰(shuí)來(lái)接好這一棒還是個(gè)問(wèn)題。有無(wú)錫國(guó)聯(lián)證券有負(fù)責(zé)人表示，此前有一個(gè)方案是讓無(wú)錫國(guó)聯(lián)接手尚德，但在技術(shù)和綜合效益等方面，國(guó)聯(lián)都不具備優(yōu)勢(shì)，所以國(guó)聯(lián)牽頭找了保利協(xié)鑫接盤(pán)，但是后者也拒絕了。截至目前為止，施正榮并沒(méi)有同意政府國(guó)資接管，也沒(méi)有回應(yīng)國(guó)開(kāi)行注資的條件。這讓無(wú)錫尚德的走勢(shì)相當(dāng)不明朗。

對(duì)此，筆者認(rèn)為，無(wú)論是國(guó)聯(lián)還是保利協(xié)鑫都對(duì)無(wú)錫尚德存疑都很正常。因?yàn)樗麄兇_實(shí)不知道除了GSF（Global?Solar?Fund：環(huán)球太陽(yáng)能基金管理公司）反擔(dān)保、亞洲硅業(yè)等事件，尚德還有沒(méi)有隱瞞其它利空問(wèn)題。如今，在連續(xù)曝出GSF反擔(dān)保涉嫌欺詐，以及媒體質(zhì)疑施正榮可能利用關(guān)聯(lián)公司亞洲硅業(yè)輸送利益等事件后，尚德的聲譽(yù)已經(jīng)一落千丈。就連一直力挺施正榮的江蘇國(guó)有大行的態(tài)度，都出現(xiàn)大幅度的逆轉(zhuǎn)。

另?yè)?jù)國(guó)聯(lián)證券人士透露，在目前討論的方案中，政府正在努力推動(dòng)讓無(wú)錫當(dāng)?shù)氐拇笃髽I(yè)為尚德提高擔(dān)保信用額度，具體是無(wú)錫當(dāng)?shù)貎杉覈?guó)企“無(wú)錫國(guó)聯(lián)和無(wú)錫產(chǎn)業(yè)集團(tuán)”各出一筆資金為無(wú)錫尚德增加資產(chǎn)擔(dān)保。而還有一個(gè)比較激進(jìn)的方案是，尚德還可以推進(jìn)再發(fā)行新的可轉(zhuǎn)債融資，為了達(dá)到要求可以對(duì)銀行等債權(quán)進(jìn)行“縮債”，也就是打折。但是，參與制定縮債方案的銀團(tuán)還在論證該方案的可行性，因?yàn)槠渌嬲系K較大，各銀行進(jìn)展不一。

“棄車(chē)保帥”：施正榮在打尚德怎樣的算盤(pán)？

施正榮沒(méi)有接受政府的方案，也沒(méi)有首肯國(guó)開(kāi)行的注資，似乎其關(guān)鍵在于是否退出控股地位。那么，到底是施正榮考慮如何體面的退出，還是另有所謀？

面對(duì)政府與幾大國(guó)行的夾攻，施正榮應(yīng)該自有自己的“小算盤(pán)”。筆者覺(jué)得，眼下施正榮的躊躇，能否保住無(wú)錫尚德不是重點(diǎn)，因?yàn)槿绻麠壍簟盁o(wú)錫尚德”這個(gè)車(chē)，而保住“尚德電力”這個(gè)帥，這或者才是施正榮最想看到的。

據(jù)悉，施正榮個(gè)人及家族信托D&M科技分別持有尚德電力30.2%及29.4%的股份。尚德電力間接持有無(wú)錫尚德100%的股權(quán)，此外，尚德電力還擁有洛陽(yáng)尚德硅片公司、國(guó)外工廠及分公司資產(chǎn)。對(duì)此，如果無(wú)錫尚德破產(chǎn)，它所承擔(dān)的尚德電力的所有債務(wù)將一筆勾銷(xiāo)，尚德電力將變成一家沒(méi)有負(fù)債的輕資產(chǎn)公司，并不影響上市的尚德電力。相反，如果無(wú)錫市政府牽頭注入大量資金去盤(pán)活無(wú)錫尚德，尚德必然要“國(guó)有化”。

于自身利益而言，施正榮顯然不愿意自身所控股權(quán)的“國(guó)有化”， 更不希望尚德電力退市。否則，“國(guó)有化”會(huì)讓施正榮在無(wú)錫尚德的多年努力化為烏有，而“尚德電力的退市”更讓施正榮花費(fèi)多年努力經(jīng)營(yíng)的“私人商業(yè)王國(guó)”蕩然無(wú)存。再者，如果“尚德”國(guó)有化后，就必須接受無(wú)錫市政府查賬。如果無(wú)錫尚德查出眾多死賬、壞賬，施正榮始終難以交代。

而尚德電力內(nèi)部的賬目也似乎非?！安蝗輼?lè)觀”。據(jù)悉，從2007年至2011年期間，尚德電力與亞洲硅業(yè)之間建立了異乎尋常的緊密合作關(guān)系。施正榮動(dòng)用尚德電力的資金，先后向亞洲硅業(yè)提供了15億美元的無(wú)條件支付合約，近7000萬(wàn)美元的預(yù)付款和1000萬(wàn)美元的無(wú)息貸款。渣打銀行還在尚德電力的推動(dòng)下，向亞洲硅業(yè)提供了5億元人民幣的貸款。而耐人尋味的是，亞洲硅業(yè)的多名高管，張維國(guó)、張宇鑫和王體虎等都是施正榮多年好友、顧問(wèn)……

如果說(shuō)尚德與亞洲硅業(yè)的合作的利益輸送只能是猜疑的話，那么依附于尚德的私人公司就更能讓人懷疑。其中，施正榮的妻子張唯、好友陳秋鳴等人最引人注目。例如，尚德電力與張唯成立、陳秋鳴任董事兼總經(jīng)理的“尚理投資”聯(lián)手投資的“鄭州華晶金剛石股份有限公司豫金剛石）”項(xiàng)目就非常顯眼。據(jù)透露，豫金剛石上市僅兩年時(shí)間，尚理投資賬面盈利超過(guò)5倍。從賬面投資回報(bào)看，尚理投資的投資收益達(dá)到16.2倍。

如此看來(lái)，施正榮似乎難逃在用尚德為其自身利益圈錢(qián)之嫌。而且，昔日江蘇省和無(wú)錫市政府領(lǐng)導(dǎo)不惜為施正榮參與的多個(gè)項(xiàng)目“站臺(tái)”，而今日尚德遭遇危機(jī)，施正榮私人資產(chǎn)紋絲不動(dòng)，只是以拯救中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)之名為由向政府與銀行施加壓力。面對(duì)尚德電力的股價(jià)大跌，施正榮第一時(shí)間是和管理團(tuán)隊(duì)向無(wú)錫市政府提出破產(chǎn)無(wú)錫尚德拯救尚德電力的方案，而并非考慮如何保住無(wú)錫尚德、保住納稅人的投資與無(wú)錫政府的“臉面”，這未免讓業(yè)界與政府方面感到失望。

整體形勢(shì)對(duì)尚德電力與施正榮十分不利。在最近幾個(gè)月里，昔日明星企業(yè)尚德電力始終被“與政府交惡、董事會(huì)內(nèi)斗”等各種傳聞包圍，而創(chuàng)始人施正榮，亦面臨“戰(zhàn)略失誤、管理混亂”，以及“掏空上市公司、為一己私利置尚德于不顧”等諸多指責(zé)。如此看來(lái)，無(wú)論無(wú)錫尚德與尚德電力何去何從，施正榮無(wú)論怎樣“機(jī)關(guān)算盡”，也難逃其咎。

“供過(guò)于求”的光伏產(chǎn)業(yè)：尚德最難熬的冬天

?“市場(chǎng)不好，可能不會(huì)讓一家企業(yè)很快垮掉，但如果你的資金鏈斷了，第二天就死了?！?施正榮曾經(jīng)這么說(shuō)過(guò)。而今市場(chǎng)不景氣，尚德電力資金鏈條危機(jī)、面臨退市危機(jī)，光伏產(chǎn)業(yè)的龍頭老大還能存活嗎？

木秀于林，風(fēng)必摧之。而尚德之所以到今日之田地，中國(guó)的光伏產(chǎn)業(yè)形勢(shì)其實(shí)是最大的罪魁。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2011年至今，是中國(guó)光伏企業(yè)前所未有的艱難時(shí)期。特別是在2012年，盡管全球光伏安裝量仍在增長(zhǎng)，但嚴(yán)重的供需失衡，中國(guó)光伏企業(yè)成為了最大的受害者。在這“供過(guò)于求”的市場(chǎng)形勢(shì)下，光伏產(chǎn)業(yè)絲毫沒(méi)有“光復(fù)”的跡象，而誰(shuí)的產(chǎn)能高，產(chǎn)業(yè)潰敗的大刀就向誰(shuí)砍去，誰(shuí)就先頻臨破產(chǎn)。

有行業(yè)人士分析道，“全球光伏組件的產(chǎn)能是一年60GW，中國(guó)占據(jù)了其中的60%，但全球的需求，大概只有27GW。并且，這27GW里面，大概有10至12GW，已經(jīng)被美國(guó)的First Solar等吃掉了。這意味著，中國(guó)接近40GW的產(chǎn)能，要去搶剩下15GW的市場(chǎng)，產(chǎn)能利用率只有不到40%?！痹谶@種“供過(guò)于求”的市場(chǎng)狀況下，整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈，包括多晶硅、硅片、電池、組件在內(nèi)的全系列產(chǎn)品，均面臨巨大的跌價(jià)壓力。2012年9月，產(chǎn)業(yè)研究機(jī)構(gòu)Solarbuzz指出，光伏組件的出廠價(jià)格已較去年同期下降了33%，第四季度還將繼續(xù)下降18%。禍不單行的是，2012年，美國(guó)、歐盟和印度，又先后加入對(duì)中國(guó)光伏產(chǎn)品“雙反”的陣營(yíng)。

盡管中國(guó)的光伏產(chǎn)業(yè)形勢(shì)如此嚴(yán)峻，但是在無(wú)錫人眼中，尚德是一家優(yōu)秀的大企業(yè)，理應(yīng)繼續(xù)存活與發(fā)展。這從當(dāng)?shù)卣畬?duì)尚德的重視程度就可見(jiàn)一斑。例如，在尚德債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，無(wú)錫市市長(zhǎng)來(lái)尚德現(xiàn)場(chǎng)辦公，協(xié)調(diào)各種關(guān)系，解決各種問(wèn)題，而施正榮也借勢(shì)與各大銀行展開(kāi)了合作細(xì)節(jié)的談判。但當(dāng)下尚德的資產(chǎn)負(fù)債率已超過(guò)80%，嚴(yán)重資不抵債，其未來(lái)發(fā)展充滿了懸念。

記得在“尚德”上市當(dāng)天，施正榮曾對(duì)友人說(shuō)過(guò)一句話：“從此以后，我再也不會(huì)去掙一分錢(qián)，我就花錢(qián)。”如今看來(lái)，是否“一語(yǔ)成讖”？?

2012年瑪雅人的世界末日就如此平穩(wěn)地度過(guò)了，但是對(duì)于尚德電力而言，這個(gè)冬天很冷，很難熬。

“尚德”創(chuàng)始人，施正榮是在上演現(xiàn)代版“夸父追日”嗎？

步入2013年，五十而知天命的施正榮是否已感到天命難違？

試問(wèn)，靠免費(fèi)太陽(yáng)盈利的尚德，能否度過(guò)這個(gè)寒冷的冬天？

別忘了，依附太陽(yáng)能的產(chǎn)業(yè)，其實(shí)，真的要靠“天”吃飯。

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